Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Net kar tahminlere paralel - TAV Havalimanları 2022 yılında 122 milyon euro net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 117 milyon euro iken, şirket 2021 yılında 45 milyon euro kar elde etmişti. Ancak, 2021’de şirket Tunus borç yapılandırması sebebiyle tek seferlik 109 milyon euro gelir elde etmişti. 2022’nin karında ise 16 milyon euroluk enflasyon muhasebesi geliri bulunuyor. Satışlar ve FAVÖK beklentilere paralel gerçekleşti.
Trafik toparlanmaya devam etti - TAV’ın cirosu 2021’e göre ikiye katladı ve 1,05 milyar euro seviyesine ulaştı. Toplam yolcu sayısı 78 milyon ile 2021’in %51 üzerinde gerçekleşti, ancak 2019’a göre %12 geride kaldı. Toparlanan trafik havacılık, yer hizmetleri ve yiyecek gelirlerini olumlu etkiledi. Bununla birlikte Mayıs 2021’de portföye eklenen Almatı Havalimanı sonuçlara önemli katkıda bulundu.
FAVÖK marjı iyileşti - Almatı Havalimanı faaliyet giderlerine 248 milyon euro etkide bulundu. 2021 yılında çalışanların ücretsiz izin kullanımları sebebiyle düşük baz etkisi ve Almatı Havalimanı nedeniyle personel giderleri %49 yükseldi. Artan trafik genel olarak faaliyet giderlerinin de artmasına sebep oldu. Almatı yakıt operasyonları giderleri 177 milyon euro düzeyinde oluştu (2021: 46 milyon euro). Bunun sonucunda FAVÖK 322 milyon euro ile beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı 2021’de %28,6 iken 2022’de %30,6’ya yükseldi (beklenti: %31,3).
2023 beklentileri güçlü bir görünüme işaret ediyor - Şirket 2023 yılında 81-91 milyon yolcu, 1.230-1.290 milyon euro ciro ve 330-380 miyon euro FAVÖK hedefliyor. Bu beklentiler 2022 yılına göre güçlü bir büyümeye işaret ediyor (yolcu sayısı: 78 milyon; ciro: 1.051 milyon euro; FAVÖK: 322 milyon euro). Pandemi öncesinde 2019 yılında TAV Havalimanları 89 milyon yolcu ile 749 milyon euro ciro ve 280 milyon euro FAVÖK elde etmişti.
Orta vade beklentiler olumlu - Şirket 2022-2025 döneminde yıllık ortalama %10-14 yolcu sayısı artışı ve buna paralel ciro büyümesi hedefliyor. Şirketin FAVÖK büyüme beklentisi ise aynı dönem için yıllık ortalama %12-18 düzeyinde.
Değerleme - Hisse son bir yılda %80 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %21 daha zayıf bir performans gösterdi. 2023 tahminlerimize göre 11,0 F/K ve 7,9 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören TAV Havalimanları için 130 TL hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz.
 

  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentiyi aştı - Vakıfbank 2022’nin son çeyreğinde 8 milyar 407 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs net kar beklentisi 7 milyar 582 milyon TL idi. Net kar çeyreklik yüzde 50, yıllık yüzde 321 arttı. Öz sermaye karlılığı bu çeyrekte yüzde 34 oldu. Banka bu çeyrekte 9,5 milyar TL, toplamda 19 milyar TL serbest karşılık ayırdı. Serbest karşılıklara göre düzeltildiğinde, net kar 17,9 milyar TL, öz sermaye karlılığı yüzde 72 olacaktı. Net faiz geliri çeyreklik yüzde 119 artarken, ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik yüzde 17, işlem gelirleri yüzde 25 arttı. Banka tüm yılda net faiz gelirlerini yüzde 277, net karını yüzde 475 artırırken, yüzde 30 öz sermaye karlılığı elde etti.
TL kredi büyümesi sektörün üzerinde - Bankanın TL kredi portföyü, sektörün üzerinde, çeyreklik yüzde 23 artarken, yabancı para (YP) cinsi kredileri ise dolar cinsinden çeyreklik bazda yüzde 5 arttı. Bankanın KGF kredi portföyünün büyüklüğü 26,9 milyar TL’den 21,4 milyar TL’ye geriledi. Fonlama tarafında, TL mevduatlar, sektörün üzerinde, çeyreklik yüzde 35 artış gösterirken, YP mevduatlar da yüzde 2 geriledi. Böylece, TL mevduatın toplam içindeki payı yüzde 60’a yükselirken, kredilerin mevduata oranı 0,5 puan azalışla yüzde 84,5’e geriledi.
Net faiz marjı (NFM) rekor düzeye ulaştı - Bankanın TL cinsi kredi-mevduat makası çeyreklik bazda hafif artarken, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri (TÜFEX) 18,6 milyar TL artarak 29,8 milyar TL oldu. Bankanın TÜFEX portföyü ise 29 milyar TL büyüyerek 138 milyar TL’ye ulaştı. Swap maliyetleri çeyreklik 153 milyon TL azalarak 849 milyon TL’ye geriledi. Sonuç olarak, swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM 512 baz puan artarak yüzde 10,0 oldu.
Varlık kalitesi - Tahsili gecikmiş alacakların (TGA) oranı 4Ç22’de hafif gerileyerek yüzde 2,1 oldu. TGA’ya net intikaller 4Ç22’de 754 milyon TL oldu. TGA karşılığı hafif artışla yüzde 81,3’e yükseldi. Öte yandan, yakın izlemedeki kredilerin toplam içindeki payı yüzde 8,1’e gerilerken, bu kredilerin karşılık oranı yüzde 24,4’e yükseldi. Vakıfbank’ın ayırdığı karşılıkların tüm kredi portföyüne oranı yüzde 4,0’dan yüzde 4,4’e yükseldi. Bu oran benzer bankalarda yüzde 5-6 düzeyinde seyretmektedir. Öte yandan, banka toplam serbest karşılık miktarını 9,5 milyar TL artırarak 19,0 milyar TL’ye yükseltti ve takip ettiğimiz bankalar arasında en yüksek miktara ulaştı. Tüm bunların sonucunda bankanın net risk maliyeti bu çeyrekte 550 baz puan, tüm yılda 326 baz puan oldu. Banka 2022 yılı için 235 baz puan civarında net risk maliyeti öngörüyordu.
Ücret gelirleri - Net ücret ve komisyon gelirleri güçlü seyrini devam ettirerek 4Ç22’de yıllık yüzde 155, çeyreklik yüzde 17 arttı. Operasyonel giderler 4Ç22’de yüzde 47 çeyreklik artış kaydederken, yıllık yüzde 189 arttı.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - Vakıfbank’ın solo SYR’si hafif gerilemeyle yüzde 13,8 olurken, çekirdek rasyo da yüzde 10,3 oldu. Serbest karşılıklara göre düzeltildiğinde SYR 182 baz puan daha yüksek olabilirdi.
Değerleme - Vakıfbank hissesi son bir yılda %112 artarken BIST-100 endeksine görece %6 daha zayıf bir performans gösterdi. Banka, 2023 tahminlerimize göre 2,68x F/K ve 0,50x PD/DD gibi oldukça cazip çarpanlarla işlem görüyor. Beklentinin üzerinde net kar performansı nedeniyle banka için NÖTR görüşümüzü AL yönünde yukarı revize ederken hedef fiyatımızı 14,00 TL’de koruyoruz.


  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ford Otosan'ın 2022 yılı son çeyrek net dönem karı 8.292mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 5.753mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 5.797mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen brüt kar marjı ile yüksek vergi geliri etkili olmuştur. Ford Otosan'ın 4Ç2021'deki net dönem karı 4.090mn TL idi.
 
Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %139,5 oranında artmış ve 60.939mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın büyük bir kısmı yurtdışı satış gelirlerindeki %138'lik yükselişten kaynaklanmıştır (19 milyar TL'den 45 milyar TL'ye). Yurtiçi satış gelirlerindeki artış %145 olmuştur (6 milyar TL'den 16 milyar TL'ye). Yurtdışı satışlar 4Ç2022'de 2021'in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %57,1 artarken, yurtiçi satışlar ise %42,2 yükseliş kaydetmiştir. İlgili dönemde brüt kar %78,7 artışla 9.382mn TL'ye yükselirken, brüt kar marjı 5,2 puan azalışla %15,4 olarak gerçekleşmiştir (bir önceki çeyreğe göre ise 4 puan artış).
 
Operasyonel giderler geçen senenin aynı dönemine göre %93,5 artmış ve 2.271mn TL olmuştur.. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %59,3 artışla 7.724mn TL'ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 6,4 puan gerilemeyle %12,7 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %77,9 artışla 7.754mn TL olurken (Piyasa Beklentisi: 6.373mn TL), FAVÖK marjı 4,4 puan azalışla %12,7'yi göstermiştir. Finansman tarafında net 1.367mn TL gider kaydedilmiştir. 4Ç2021'deki net finansman giderleri 853mn TL idi. Şirket 4Ç2022'de 1.940mn TL'lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 4Ç2022 net dönem karı 4Ç2021'e göre %102,7 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 2,5 puanlık azalışla %13,6 olarak hesaplanmaktadır. Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in 2022 yılı net dönem karı %111,5'lik artışla 18.614mn TL'ye ulaşmıştır.
 
Şirket ayrıca 2023 yılında üretiminin (Romanya fabrikasının 2023 yılındaki güçlü hedeflerine de bağlı olarak) 2022 yılındaki 466bin adetten 630-660bin adete yükseltmiştir.
 
Ford Otosan'ın hedef hisse fiyatını, iskonto oranındaki düşüş, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 514,60TL'den 755,00TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.

 


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2022 Yılı Ulaştırma Sektöründe Güçlü Geçti
Tav Havalimanları, 2022 yılın son çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 5,8 milyar TL net satış,
beklentilere paralel 1,0 milyar TL FAVÖK açıkarken, konsensüs beklentiler net karın 117 milyon TL
zarar gelmesi yönündeydi. Şirket finansallarına bakıldığında dördüncü çeyrekte 30 milyon TL kar
açıklandı. Geçen çeyreğe göre net satışlar %2, FAVÖK %57, net kar %98 azalırken, 2021 yılının
tamamına göre 2022 yılında net satışlar %253, FAVÖK %253, net kar %306 yükseldi.
Pandeminin etkilerinin azalması ve güçlü turizm sezonu etkileri ile birlikte yolcu trafiğinde devam
eden toparlanma ve Almatı Havalimanı’nın portföye eklenmesi ile birlikte ciro, 2022 yılında, 2019’un
%40 üzerinde ve 4. çeyrek olarak bakıldığında ise %81 üzerinde gerçekleşti. Almatı Havalimanı
2022'deki FAVÖK'ün %22'sini oluşturdu. Rusya - Ukrayna savaşı nedeniyle Rusya hava sahalarının bazı
şirketlere kapatılması ve Almatı Havalimanı’nda elde edilen verimlilik iyileştirmeleri nedeniyle artan
dış hat kargo uçuşları ikinci çeyrekten itibaren Almatı Havalimanı'nın ciro ve FAVÖK’ünü artırdı. 2022
yılında 78 milyon yolcu ile 2021'in %51 üstüne çıkılırken, 2019 yılının da %88'ine ulaşıldı.
Net kardaki sapmaya bakıldığında Euro / Dolar paritesindeki artış giderleri artırırken, dış hatlarda
güçlü toparlanmanın devam etmesi, yiyecek&içecek gelirleri, yer hizmetleri gelirlerindeki artış,
2022'de enflasyon muhasbesi nedeniyle 15,6 milyon euro gelir yazıldı. Tunus borç yapılandırılmasına
ilişkin Tunus’ta değer düşüklüğünün ters çevrilmesi nedeniyle yazılan 10 milyon euro gelir net kara
olumlu yansıdı

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıfbank'ın 2022 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %50,4 oranında artarak 8.407mn TL'ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 7.680mn TL hem de piyasanın ortalama kar beklentisi olan 7.551mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin ve ticari karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
 
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Vakıfbank'ın 2022 yılı net dönem karı 24.017mn TL'ye yükselmiştir. Banka, 2021 yılında 4.175mn TL kar açıklamıştı.
 
Özellikle TÜFE endeksli menkul kıymetlerin 18,6 milyar TL'lik ek katkısı (toplam gelir 29,8 milyar TL - kullanılan TÜFE enflasyonu %85, ile bir önceki çeyrek %58,2) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %119 oranında artarak 34,3 milyar TL'ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış ise %16,7 olmuş ve bu kalemdeki gelir 3,6 milyar TL'ye yükselmiştir. Bununla birlikte, kullanımdaki artışa karşın swap giderlerinin azalmasının (1 milyar TL'den 849mn TL'ye) etkisiyle ticari kar %25,3 oranında artarak 1,9 milyar TL'ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Öte yandan, toplam karşılıklar %138 oranında artarak 21,1milyar TL'ye çıkmıştır. Banka bu çeyrekte 9,5 milyar TL (3Ç2022'de 5,5 milyar TL) serbest karşılık ayırmış ve toplam serbest karşılık 19 milyar TL'ye ulaşmıştır. Son olarak, operasyonel giderler %47,4 oranında artarak 6,6 milyar TL'ye yükselmiştir.
 
Banka'nın net faiz marjı, 438 baz puana artarak 4Ç22'de %9,20'ye çıkmıştır.Vakıfbank'ın ortalama özsermaye karlılığı da yaklaşık 790 puan artarak %34 olmuştur.Aktif karlılık ise 50 baz puan artarak %2,2 olmuştur. Vakıfbank'ın sermaye yeterlilik rasyosu BDDK geçici düzenlemesi dahil önceki çeyreğe göre 58 baz puan azalarak %15,19 olarak gerçekleşmiştir.
 
Vakıfbank'ın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %21'den %17,50'ye düşürmemizle birlikte tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 12,10TL'den 14,08TL'ye çıkartıyoruz. Vakıfbank hisseleri, güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %43 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Vakıfbank için daha önceki "AL" önerimizi de koruyoruz.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ABD'de TSİ 18:00'da Şubat ayı NAHB konut piyasası endeksi verisi
açıklanacak.

Buna göre bir önceki ay 75 seviyesinde olan endeksin
Şubat ayında 74 değerini alması bekleniyor.