Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

        2025                                                                    2026
        --------------------------------------------------------------- ---------------------
        Nisan   Mayıs   Haziran Temmuz  Ağustos Eylül   Ekim    Kasım   Aralık  Ocak    Şubat
        ------  ------  ------- ------  -----   -----   ------  ----    -----   -----   -----
Anapara 57,0    70,4    25,0    211,6   168,0   54,3    126,4   0,0     0,5     128,4   346,1
Faiz    236,7   75,7    218,9   65,6    124,3   122,4   102,0   68,0    66,5    273,6   112,5
Toplam  293,7   146,0   243,9   277,2   292,3   176,7   228,4   68,0    67,1    402,0   458,6

Miktar: Milyar TL

Kaynak: Hazine web sitesi               

İç borç ödemelerinin alıcılara göre dağılımı (Milyon TL)

GARAN’ın, 2025/03 finansallarını incelediğimizde;
ü Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı
dönemine(2024/03) göre 63,92 Milyar TL(yüzde
66,09) civarında artış göstermiş ve 160,64 Milyar TL
olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz
Giderleri ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata
Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 42,51 Milyar TL
tutarındaki(yüzde 58,50) artışın büyük orandaki
etkisiyle, 53,16 Milyar TL(yüzde 68,98) civarında
artmış ve 130,21 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Bu gelişmeler sonrasında; bankanın Net Faiz
Gelirleri 10,76 Milyar TL(yüzde 54,75) civarında artış
kaydetmiş ve 30,43 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
ü Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; 10,98
Milyar TL tutarında artmış ve 29,71 Milyar TL
olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise; senelik bazda
225,3 Milyon TL civarında sınırlı artmış ve cari
dönem finansallarında 5,10 Milyar TL tutarında yer
almıştır. 14,62 Milyar TL tutarında da Diğer Faaliyet
Geliri elde eden banka, yukarıdan itibaren
saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 79,86
Milyar TL civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı’na ulaşmıştır.
ü Diğer yandan, finansallarına; 22,46 Milyar TL
civarında Beklenen Zarar Karşılığı, 11,93 Milyar TL
civarında Personel Gideri ve 18,81 Milyar TL
civarında da Diğer Faaliyet Gideri kaydeden
bankanın, böylece ‘Net’ Faaliyet Kârı 26,48 Milyar
TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi
Uygulanan Ortaklıklarından 5,76 Milyar TL
düzeyinde gelir kaydeden bankanın, cari dönemde
tahakkuk eden 6,96 Milyar TL civarındaki Vergi
Gider Karşılığı sonrasında ortaya çıkan Dönem Net
Kârı ise; senelik bazda sadece yüzde 13,30
oranındaki artışla 25,28 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir.
ü 2025/03 döneminde, 3,03 Trilyon TL düzeyinde yer
alan Bankanın Toplam Aktifler (Varlıklar)’in
kırılımına bakarsak; 1,70 Trilyon TL tutarındaki
‘Krediler’ yüzde 56,20’lik oran ile en yüksek payı
alırken, 720,0 Milyon TL ile ‘Nakit ve Nakit
Benzerleri’ ve 261,7 Milyon TL ile de ‘İtfa Edilmiş
Maliyeti İle Ölçülen Finansal Varlıklar(ağırlıklı olarak
DİBS)’ önemli yer tutmakta. Bilanço’nun Pasif
tarafında (Yükümlülükler) ise; yüzde 72,44 pay ve
2,20 Milyar TL’lik tutar ile ‘Mevduat’ ön plandadır.
ü Bankanın, ‘Swap Maliyetleri Dahil Net Faiz Marjı’;
2024 yılının 4.Çeyreğindeki yüzde 4,8(çekirdek marj
2,7, TÜFEX etkisi 2,2) düzeyinden yüzde 5,3(çekirdek
marj 4,1, TÜFEX etkisi 1,2) seviyesine yükselmiş
durumda. Kredi kartları hariç TL kredi getirisi ile TL
vadeli mevduat arasındaki fark(spread) de;
2024/4.Çeyrekteki 4,0 puandan 6,1 puana
yükselmiştir.
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılattaki Keskin Düşüş; Başlı Başına Esas Faaliyet Kârı ve
FAVÖK’ü Negatif Etkilemiştir!
Ø Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2024/03) göre 22,28 Milyar TL(yüzde 47,93)
civarında keskin düşüş(-) göstererek, 24,20 Milyar TL
düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı
dönemler arasında 16,21 Milyar TL civarında(yüzde 41,17)
azalmış(+) ve cari dönemde 23,17 Milyar TL düzeyinde yer
almıştır. Hasılat tarafındaki azalışın, Satışların Maliyeti’ndeki
azalıştan daha yüksek olması(-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr
rakamı senelik bazda 5,96 Milyar TL(yüzde 79,92) tutarında
azalmış(-) ve cari dönem finansallarında 1,50 Milyar TL
tutarında gerçekleşme göstermiştir. Şirketin Brüt Kâr Marjı
da; geçen seneki yüzde 16,05 seviyesinden yüzde 6,19
düzeyine hızla gerilemiştir(-).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre
826,5 Milyon TL iyileşme göstermiş ve cari dönemde 2,46
Milyar TL olmuştur. 2024/03 döneminde ‘’Faaliyetlerden
Kaynaklanan Kur ve Vade Farkları’’ kaynaklı olarak ortaya
çıkan 299,9 Milyon TL tutarında yer alan Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri ise, cari dönemde 85,1 Milyon TL düzeyinde
yer almıştır. Bu iki kalemde ortaya çıkan net 611,7 Milyon
TL’lik iyileşmeye karşın, Brüt Kârdan gelen 5,96 Milyar TL’lik
negatif etki sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı
kalemine, geçen yıla göre 5,35 Milyar TL(yüzde 119,54) azalış(-
) ile 874,8 Milyon TL Zarar yazılmıştır. Amortisman
giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer
gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda
5,50 Milyar TL(yüzde 88,73) düzeyinde azalmış(-) ve 698,9
Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet ve
FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde 9,63’den yüzde -
(eksi)3,61’e ve yüzde 13,34’den yüzde 2,89’a gerilemiştir(-).
Hasılattan Gelen Negatif Etki; Net Kârı da Baskılamıştır!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 211,2
Milyon TL civarında(2024/03’te 8,8 Milyon TL Net Yatırım
Faaliyet Gideri vardı) gerçekleşmiştir(+). Net Finansman
Gelirleri ise; ‘’Net Faiz Gelirleri’’ alt kalemindeki azalışın büyük
orandaki etkisiyle 522,8 Milyon TL azalışla 1,81 Milyar TL
düzeyinde gelmiştir(+). Geçen yıl ortaya çıkan 202,7 Milyon TL
tutarındaki Vergi Gideri’nin cari dönemde 48,00 Milyon TL
tutarında Ertelenmiş Vergi Geliri’ne evrilmiştir. TMS 29
enflasyon muhasebesinden gelen Net Parasal Pozisyon Kaybı
da; geçen yılki 2,72 Milyar TL’lik tutardan 1,34 Milyar TL’lik
tutara iyileşmiştir.
Ø Esas Faaliyet Kârı’nda ortaya çıkan 5,35 Milyar TL’lik sert
düşüşten gelen negatif etki; Yatırım Faaliyet Gelirleri,
Finansman Gelirleri, Ertelenmiş Vergi Geliri ve TMS 29
etkisindeki 1,33 Milyar TL’lik net pozitif değişimlerle mahsup
edilince, şirketin Dönem Net Kârı/Zararı kalemi; 4,02 Milyar
TL tutarında(yüzde 103,62) sert azalışla 100,5 Milyon TL Zarar
rakamına dönüşmüştür. Böylece, şirketin Net Kâr Marjı da
yüzde 8,34’den yüzde -(eksi)0,58’e gerilemiştir(-)

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilerden daha zayıf sonuçlar
Türk Hava Yolları 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 280mn TL net karla kıyaslandığında,
1.818mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket geçen sene 1Ç24’te 6.931mn TL net kar
kaydetmişti.
Yıllık olarak bakıldığında, 7.367mn TL net diğer gelir ve 11.606mn TL yatırım
faaliyetlerden gelire rağmen, FVAÖK’teki yıllık %34 daralma ve ayrıca türev araçlardan
kaynaklanan zararlar, kur farkı ve faiz gideri nedeniyle oluşan 9.087mn TL net finansal
gider (1Ç24’te 5,714mn TL), net zarara yol açmıştır.
1Ç25’te kaydedilen 176.712mn TL'lik gelir (ABD$4,887mn, yılık %2.5 artış) yıllık %20
artarken, piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşmiştir. Çeyrek esnasında birim yolcu
gelirleri ABD$ bazında yıllık %1.6 daralmıştır.
Çeyrek esnasında faaliyet gösterilen bölgelerden, Yurtiçi (%19,6), Uzak Doğu (%1,6) ve
Orta Doğu'daki (%0,6) birim yolcu gelirlerinde sırasıyla en fazla artış olan bölgeler
olurken, Avrupa (%5,0) ve Afrika (%0,8) en fazla azalan bölgelerdir.
Şirket’in taşıdığı kargo miktarı 1Ç25’te ton olarak yıllık %0.2 artarken, 762mn ABD$
olan kargo gelirleri yıllık %1.7 artmış ve konsolide gelirlerin yaklaşık %15.6’sını
oluşturmuştur.
Türk Hava Yolları 1Ç25’te yıllık %34 düşüşle, 10.167mn TL FVAÖK açıklamıştır. %5.8
olan konsolide FVAÖK marjı yıllık olarak 4.8puan daralırken, Analist EBITDA marjı
beklentisi olan %9.5’in altında gerçekleşmiştir.
Akaryakıt Etkisi Hariç AKK başına birim gider temel olarak personel gideri ve GTF
motoru kaynaklı sorunları dolayısıyla 1Ç25'te ABD$ cinsinden yıllık %12.6 artmıştır.
1Ç25’te ABD$ olarak toplam giderler içinde %26 paya sahip olan personel giderleri
yıllık %31.1 artmıştır.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
1Ç25 sonuçlarının zayıf faaliyet karlılığı ve yüksek net zarar nedenleriyle hisse üzerinde
etkisinin olumsuz olacağı kanaatindeyiz.
Türk Hava Yolları için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef
fiyatımız 468TL’dir. Şirket, bugün saat 17:00'da bir telekonferans düzenleyecektir

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Genel Değerlendirme
Türk Hava Yolları, 2025 yılı ilk çeyreğine hem gelir artışı hem de operasyonel baskılarla şekillenen karmaşık bir finansal görünümle giriş yaptı. Toplam gelirlerde sınırlı bir artış yaşansa da, kârlılık tarafında ciddi daralmalar gözlendi.
Gelir Kalemleri
•
Toplam Gelir: 1Ç25’te %2,5 artışla 4.887 milyon USD seviyesine ulaştı.
•
Yolcu Geliri: %2,7 artışla 3.929 milyon USD oldu.
•
Kargo Geliri: %1,6 artışla 762 milyon USD’ye yükseldi.
•
Teknik Gelir: %2,1 düşüşle 141 milyon USD’ye geriledi.
Karlılık Göstergeleri
•
Esas Faaliyet Kârı: Geçen yılın aynı dönemindeki 42 milyon USD’lik kâr, bu çeyrekte 76 milyon USD zarara döndü.
•
Net Kâr/Zarar: 1Ç24’te 226 milyon USD net kâr açıklayan THY, 1Ç25’te 44 milyon USD zarar etti.
•
Net Kâr Marjı: %4,7’den %-0,9’a gerileyerek 5,6 puanlık bir daralma yaşandı.
•
EBITDAR: %14,8 düşüşle 664 milyon USD olarak gerçekleşti.
•
EBITDAR Marjı: 2,8 puan düşerek %13,6 seviyesinde kaldı.
Operasyonel Performans
•
ASK (Uçuş Kapasitesi): %4,3 artışla 61 milyar km’ye ulaştı.
•
RASK (Birim Koltuk Geliri): 6,98’den 6,97’ye sınırlı düşüş gösterdi (-%0,1).
•
Gelir Verimi (R/Y): %1,6 düşüşle 8,00 USD cent oldu.
•
Taşınan Yolcu Sayısı: %2,3 artışla 18,9 milyon yolcuya ulaşıldı.
•
Doluluk Oranı (L/F): %0,2 puan artışla %80,6 seviyesinde gerçekleşti.
•
Kargo Tonajı: %0,2 artışla 478 bin tona ulaştı.
Yıllık Kümülatif Veriler (2023 vs. 2024)
•
Toplam Gelir: %8,2 artışla 22.669 milyon USD
•
Net Kâr: %43,1 düşüşle 3.425 milyon USD
•
EBITDAR: %5,5 düşüşle 5.744 milyon USD
•
Yolcu Geliri: %4,0 artış
•
Kargo Geliri: %34,6 artış

TÜRK HAVA YOLLARI 2025 Beklentiler
Türk Hava Yolları, 2025 yılında yolcu kapasitesinde ve toplam gelirlerde %6-8 büyüme hedeflemektedir.
Yıl sonuna kadar 91 milyonun üzerinde yolcu taşınması ve filonun 515-525 uçak seviyesine çıkarılması
planlanmaktadır.
Şirket, EBITDAR marjını %22-24 aralığında korumayı; yakıt hariç birim maliyetlerde ise sınırlı (orta tek
haneli) bir artışla operasyonel verimliliği sürdürmeyi öngörmektedir.
Yeni açılan hatlar (Bingazi, Şam, Ohri) ve planlanan destinasyonlar (Punom Pen, Port Sudan) ile küresel
ağın genişletilmesi hedeflenmektedir.
SONUÇ
THYAO, 2025 yılı ilk çeyreğinde mevsimsellik etkisiyle birlikte özellikle personel giderleri ve yönetim
kaynaklı ücret baskılarının hissedildiği, net zarar açıklanan zayıf bir dönemi geride bıraktı. Maliyet
kalemlerindeki artış, faaliyet kârlılığı üzerinde belirgin baskı yaratırken, marjlarda gerileme dikkat çekti.
Teknik gelirlerdeki düşüş ve RASK/R/Y tarafındaki sınırlı bozulma da bu tabloyu destekler nitelikteydi. Öte
yandan, ASK tarafında görülen artış ve kapasite yönetimindeki disiplinli yaklaşım pozitif sinyaller verse de
yılın ilk çeyreği operasyonel anlamda iyileşme ihtiyacının altını çizen bir dönem oldu.
Mevsim etkileri baz alındığında yılın ikinci ve üçüncü çeyrekte daha güçlü bilançoların açıklanacağını
söyleyebiliriz. Mevcut görünümde makul çarpanları ile orta/uzun vadeli bakış açısı ile fiyatlamaların
iskontolu bölgede bulunduğunu düşünerek 12 aylık hedef fiyatımızı 467 TL’de tutuyor ve %55 yükseliş
potansiyeli ile ‘Endeks Üzeri Getiri’ beklentimizi koruyoruz.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.