Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Vestel Beyaz Eşya

Vestel Beyaz Eşya, 2022/Q4’de geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %107,6 oranında artırırken, FVAÖK rakamı %65,0 ve net kârı %103,6 oranlarında azaldı. Şirketin satış gelirlerinde yaşanan güçlü artışta; güçlü fiyatlama disiplini, yeni ihracat modeli kapsamındaki alternatif pazar kontratları ve TL’nin değer kaybetmesi destekleyici olurken, yine yeni ihracat modeli kapsamında artan maliyet ve faaliyet giderleri ise; net kâr ve FVAÖK’ü baskıladı.

Yeni İhracat Modelinin Finansallara Etkisi Güçlü Oldu
2022/Q4’de, satış gelirleri içerisindeki ihracatın payı; Avrupa’nın 5 büyük pazarındaki zorlu talep koşullarına rağmen, diğer pazarların etkisi ile %79 seviyesine yükseldi. Şirketin net YPP pozisyonundaki açık; önceki iki çeyreğin üzerinde gelirken, geçen yılın aynı dönemine(2021/Q4) göre 1.187 Mn. TL azalarak; -750 Mn. TL oldu. Ciro içerisindeki yurt dışı satışların payının yükselmesinde, iç pazardaki zayıf tüketici talebi de etkili oldu. Buna karşın, iç pazarda maliyetlerinin fiyatlara aktarımı konusundaki güçlü disiplin; yurt içi satış hacmini destekledi. 309 Mn. TL olarak açıklanan FVAÖK ve -15 Mn. TL olarak açıklanan net kâr(zarar) rakamlarının piyasa beklentilerinin de altında kalmasında ise; artan maliyetler kaynaklı SMM oranının 89,80’e kadar yükselmesi ile brüt kâr marjı üzerinde oluşan sert baskı önemli rol oynarken, ayrıca faaliyet giderleri çerçevesinde özellikle Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderlerinde; nakliye, komisyon, dağıtım ve depolama giderleri üzerinde görülen yükselişler de FVAÖK ve Net Kâr marjlarını baskı altına aldı. 2022’Ocak ayında devreye alınan ‘aracılı ihracat modeli’ çerçevesinde; Vestel Beyaz Eşya’nın yurt dışı satış işlemlerinde Vestel grubu şirketlerinden Vestel Ticaret A.Ş.’nin ‘aracılık’ faaliyeti üstlenmesi, Vestel Beyaz Eşya’nın nakliye, dağıtım ve depolama ücretlerini ödüyor olmasının yanı sıra; Vestel Ticaret A.Ş.’ye komisyon ödemesi de doğurarak, giderleri yükselten faktörler arasında yer almıştır. Öyle ki, 2022 yılında faaliyet giderlerinin yaklaşık %85’i ihracat modeli değişikliği kapsamında; ihracatla ilgili nakliye, sigorta ve komisyon giderlerinden kaynaklanmaktadır. Ayrıca, yükselen enflasyon oranları ve kurlara bağlı olarak da nakliye ve personel giderlerinde artış yaşanmıştır. Hakim ortaklık Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin bulunan ve Vestel Beyaz Eşya’nın ‘kiracı’ sıfatıyla kullanmakta olduğu Manisa ilindeki arsa ve taşınmazın 674 Milyon TL+KDV bedelle Aralık ayında satın alınması nakit çıkışına neden olmuştur. Şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 2021/Q2’deki 58,9 seviyesinden başlayan gerileme serisinin devamı ile 2022/Q4’de 25,8 düzeyinde, görece oldukça zayıf gerçekleşme gösterdi.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço göz önünde bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 16,10 TL hedef fiyat belirliyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/vesbe-2022-4-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentiye paralel - Halkbank 2022’nin son çeyreğinde 5 milyar 849 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs net kar beklentisi 5 milyar 584 milyon TL idi. Bu çeyrekte TL krediler sektörün hafif altında çeyreksel yüzde 17 arttı. Net faiz geliri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerindeki çeyreklik yüzde 10 düşüşe rağmen, TL ve YP kredi-mevduat makasında hafif genişleme ile yatay seyretti. Çeyreğin diğer öne çıkan bileşenleri ise güçlü komisyon gelirleri ve YP mevduatta sektörün üzerinde artış oldu.
TL kredi büyümesi sektörün hafif üzerinde - Halkbank’ın TL kredileri son çeyrekte çeyreklik bazda yüzde 17 arttı. Yabancı para (YP) cinsi krediler ise çeyreklik bazda yüzde 2 arttı. Öte yandan, TL cinsi mevduatlar yüzde 19 artış ile sektörün altında kalırken, YP cinsi mevduatlar yüzde 14 artarak sektör genelinden farklı bir seyir gösterdi. KGF kredileri toplamı 34,5 milyar TL’den 30,6 milyar TL’ye gerilerken toplam krediler içindeki payı yüzde 4’e geriledi. Hem TL hem YP mevduatta büyüme neticesinde TL mevduatın toplam içindeki payı hafif artışla %54’e ulaşırken vadesiz mevduatın toplam TL vadeli mevduat içindeki payı çeyreklik 1 puan artışla %28,7’ye yükseldi.
Net faiz marjı geriledi - TL ve YP kredi-mevduat makasları çeyreklik bazda sırasıyla yaklaşık 30 ve 70 baz puan genişledi. Bankanın TÜFE’ye endeksli (TÜFEX) menkul kıymetler portföyü 4Ç22’de 18 milyar TL artarken, TÜFEX gelirleri çeyreklik yaklaşık 2,0 milyar TL gerileyerek 17,3 milyar TL oldu. Öte yandan, swap maliyetleri yüzde 34 çeyreklik artışla 2,11 milyar TL oldu. TL ve YP kredi-mevduat makasında genişlemeye rağmen, TÜFEX menkul kıymet gelirlerindeki hafif azalış ve swap maliyetlerinde hafif artış sonucu bankanın swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 20 baz puan gerileyerek yüzde 8,8 oldu. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirisi hesabında bankanın 4. çeyrek değerlemesini Aralık enflasyonu ile yaptığını ve 3Ç22 için kullanılan orana benzer olduğunu not edelim.
Ücret gelirlerinde hızlı artış - Sektör geneline benzer şekilde, net ücret ve komisyon gelirleri 4Ç22’de çeyreklik yüzde 13, yıllık yüzde 118 arttı. Operasyonel giderler de çeyreklik bazda yüzde 14 arttı.
Karşılık oranı arttı - Takibi geciken alacaklar (TGA) oranı 4Ç22’de 35 baz puan azalışla yüzde 2,2’ye geriledi. Yakın izlemedeki kredilerin toplam içindeki payı ise 60 baz puan gerileyerek yüzde 6,8 oldu. TGA için karşılık oranı 2 puan artışla yüzde 81,5’e yükseldi. Toplam kredi portföyüne ayrılan karşılık oranı da 68 baz puan artarak yüzde 6,3’e yükseldi. Karşılık oranlarındaki artışa rağmen bankanın net risk maliyeti bir önceki çeyrekteki 789 baz puan seviyesinden 630 baz puana geriledi.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - Halkbank’ın konsolide SYR’si %13,89 ile banka için konsolide yasal yeterlilik seviyesi olan %11,55 seviyesinin üzerindeydi. Ancak bu oran sektör ortalamasının oldukça altındadır.
Değerleme - Hisse son bir yılda %131 artarken BIST-100 endeksine göre %8 daha zayıf bir performans gösterdi. 2023 tahminlerimize göre 2,63x F/K ve 0,53x PD/DD çarpanlarından işlem gören Halkbank için 14,00 hedef fiyat ve TUT görüşümüzü koruyoruz.


  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2023/02/20/yurtdisi-piyasalarda-havacilik-sirketlerinin-getiri-potansiyeli-ve-iskonto-oranlari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

.

.

.

.

.