Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

..

Arçelik, 4Ç22 döneminde net karını, 4Ç21'e göre %224.7 oranında artırarak 2.565 milyon TL olarak açıkladı. 4Ç22'de satış gelirleri ise 39,2 milyar TL oldu.

Satış gelirlerinde 4Ç22'deki yıllık bazdaki artışta fiyat artışları, Türkiye'deki yüksek satış adetleri ve TL'nin değer kaybı etkenler oldu. Organik olarak yıllık büyüme %67 olurken, çeyrek bazında gelir artışı %14, organik büyüme ise %11 olarak gerçekleşti. Türkiyede satışlar güçlü seyrederken, Batı ve Doğu Avrupa'da tüketici talebindeki daralmanın hızlandığı gözlendi. Şirket'in beyaz eşya 6 ana üründe 4Ç22'deki yıllık büyüme oranı %5 olurken klima satışlarındaki aynı dönemdeki büyüme oranı %3 olarak gerçekleşti.

Devam eden makroekonomik ve siyasi zorluklarla 2022 boyunca hem Batı hem de Doğu Avrupa'da talebin olumsuz etkilediği ve buun satış performansına yansıdığı gözlendi. Batı Avrupa pazarında Ekim ve Kasım aylarında tüketici talebinde daha fazla yavaşlama yaşanırken Doğu Avrupa'da tüketici talebi 4Ç22'de çift haneli yüzde ile daralmaya devam etti ve bu da 2022'de yıllık bazda yaklaşık %10 daralmaya yol açtı. Pazar, 2022'de, esas olarak pazardaki güçlü fiyat artışları sayesinde büyüme gösterdi. Batı Avrupa'da Arçelik satış gelirleri 4Ç22'de EUR bazında gelir bir yıl öncesine göre yatay seyrederken Batı Avrupa'da fiyat artışları ve yakın zamandaki satın almanın inorganik gelir katkısı sayesinde Euro bazında yıllık %46 gelir artışı elde edildi. Organik gelri artışı ise %16 olarak gerçekleşti. Afrika ve Orta Doğu gelirleri, her iki bölgenin de büyümeye katkısı ile 2022'de EUR bazında yıllık bazda yaklaşık %27 arttı.Defy'nin yurt içi satış adetleri, özellikle Black Friday kampanyaları sayesinde 4Ç22'de 3Ç22'ye kıyasla yükseldi. Pakistan'da para biriminin EUR karşısında değer kaybetmesi, düşük klima satışları ve tüketicilerin azalan satın alma gücü nedeniyle satış adetleri hem çeyreklik hem de yıllık bazda azaldı. Beko Egypt, esas olarak fiyat artışları sayesinde 4Ç22'de EUR bazında yaklaşık %29 yıllık gelir artışı kaydederken, üç aylık bazda gelir, esas olarak ülkede uygulanan ithalat düzenlemesi nedeniyle EUR bazında yaklaşık %26 düştü.

Arçelik'in brüt kar marjı hammadde maliyetlerinde hafifleme, Dolar karşısında değer kazanan EUR, hem üç aylık hem de yıllık bazda daha düşük kapasite kullanımı gibi etkenlerle yıllık bzda fazla değişim göstermeyerek 4Ç22'de %29 olarak gerçekleşti. (4Ç22: %28.8). Şirket'in FAVÖK marjı ise düşük OPEX/Satış oranı sayesinde daha düşük pazarlama ve lojistik giderleri katkısıyla geçen yılın aynı çeyreğine göre bir miktar düşüşle 4Ç22'de %9.1 oldu. (4Ç21: %9.4) FAVÖK marjının 3Ç22'deki %8.7'ye göre bir miktar iyileştiği gözleniyor.

Arçelik'in tahsilat gücü sayesinde Net İşletme Sermayesi/Satışlar oranı %21 olarak gerçekleşti. Kaldıraç oranı ise 4Ç22'de nakit yaratımı sayesinde, geçen çeyreğe göre 0,42x düşüşle 2,26x oldu.

Şirket yıl sonu finansal sonuçlarıyla birlikte 2023 beklentilerini de paylaştı. Buna göre Şirket, 2023'de yurt içi satış gelirlerinde %45 üzerinde, yurt dışında ise %6 üzerinde satış geliri, yaklaşık %10 FAVÖK marjı ve yaklaşık %23-25 oranında işetme sermayesi/net satışlar oranı elde etmeyi hedefliyor. Yatırım harcaması olarak da 300 milyon civarı bir hedef belirliyor.

Şirket için yaptığımız çalışmaya göre 2023 yılı için Arçelik'in 194.2 milyar TL satış gelirine ulaşacağını tahmin ediyoruz. 2023 yılı için FAVÖK'ün 17.4 milyon TL düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Arçelik için 2023 yılı FD/FAVÖK beklentimizi ise 5.99x olarak belirliyoruz. İNA analizi ve piyasa çarpanlarına eşit ağırlık vermek suretiyle yaptığımız analiz çalışmamıza göre Arçelik için hedef hisse başı fiyatımızı 154.30 TL olarak belirliyoruz.



 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Arçelik, çeyreklik bazda geçen yıla göre satış gelirini %74, FVAÖK %102,4 ve net kârını %224,7 artırarak 2022/Q4 döneminde, yatırım faaliyetlerinden gelir (1.461 Mn TL) ve vergi geliri (432 Mn TL) kalemlerinin etkisiyle piyasa beklentisi olan 968 Mn TL’nin üzerinde 2.565 Mn TL net kâr açıkladı. Hammadde fiyatlarında 2022/Q4 döneminde yaşanan gerileme sonrasında SMM oranındaki düşüş marjlara sınırlı pozitif etki ederek Brüt kâr marjını 29, FVAÖK marjını 9,2 seviyesine çıkardı.

Türkiye’de Güçlü Satış, Avrupa ve APAC Satışlarında Daralma
Türkiye’deki yüksek satış adetleri ve Türk Lirasındaki değer kaybının da etkisiyle çeyreksel olarak %74’lük satış geliri büyümesi yaşandı. Toplam gelir içindeki payı %44 ile temsil eden Avrupa’da devam eden makroekonomik ve siyasi sorunlar talebi olumsuz etkiledi. Beyaz eşya pazarında Batı Avrupa bölgesinde İngiltere en kötü performans gösteren ülke olurken, 2022/Q4 döneminde bu bölgede EUR bazında gelir geçen yıla göre yatay seyretti. %14’lük gelir payına sahip olan APAC gelirlerinde ise EUR bazında %5 gerileme yaşandı. Pakistan para biriminin EUR karşısında değer kaybı yaşaması, klima satışlarındaki zayıflık ve talep daralması nedeniyle satış adetlerinde gerileme yaşandı. Bangladeş pazarında ise televizyon satışı ve fiyat artışının etkisiyle 2022/Q4 döneminde satış geliri BDT bazında yıllık yaklaşık %4 arttı. EUR karşısında değer kaybeden BDT nedeniyle EUR bazında %3 düştü. Afrika & Orta Doğu pazarındaki gelir katkısına bakıldığında ise her iki bölgenin de büyümeye katkısı 2022’de EUR bazında yıllık bazda yaklaşık %27 arttı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
2012 yılından bu yana Mısır'da Beko markasıyla pazarlama ve satış faaliyetleri yürüten Arçelik, 100 milyon dolarlık yatırımla bir beyaz eşya üretim tesisinin temellerini atarken, yıllık 250 milyon dolar ihracat potansiyeli ön plana çıkıyor. Fabrikada ilk aşamada soğutma ürünleri, kombi, fırın, ankastre ve ocak; ilerleyen dönemlerde ise klima, televizyon ve çamaşır makinesi üretilmesi planlanıyor. Bir başka büyüme hikayesi ise Arçelik ve %100 bağlı ortaklığı Ardutch B.V. ile Whirlpool Cooperation ve sahibi olduğu Whirlpool EMEA Holdings LLC arasında imzalanan anlaşmaya göre, her iki şirketin Avrupa'da faaliyet gösteren tüm bağlı ortaklıklarının payları Hollanda'da kurulu olan Beko Europe altında toplanacak olup, Arçelik, Beko Europe kontrolüne sahip olacak ve finansal raporlarında bağlı ortaklık olarak tam konsolide edecek. Bu ortaklık sonucunda Avrupa’daki yıllık üretim kapasitesi 24 milyona yükseliyor.

Değerlendirme
Whirlpool Avrupa iştiraklerinin bünyeye katılması (2021 yılı geliri 182 milyon €) ve Mısır’da yapılan yatırım sonrasında farklı bir büyüme hikayesi ortaya çıkacak olsa da, 2023 yılına dair şirket tarafından yayınlanan raporda hasılatın Türkiye (TL) %45, Uluslararası (YP) %6 olmak üzere konsolide (TL) %45’lik artışı öngörülmektedir. FVAÖK marjının ise %10 seviyesinde olması beklenmektedir. Geleceğe yönelik beklentiler ve açıklanan bilanço incelendiğinde, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca ilgili bilançonun NÖTR etkisi olacağını tahmin ediyoruz.

 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kar artışı güçlü…
Şirket'in 2022 yılı dördüncü çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %224,68, oranında artışla 2.564mn TL’ye yükselirken, çeyreksel bazda %663,87 (3Ç22:335,76mn) oranında artış kaydetmiştir. Net karda piyasa beklentisi medyan tahmini 961mn TL’de bulunmaktaydı. Şirket’in 4Ç22’de beklentilerin üzerinde net kar açıklamasında; yatırım faaliyetlerinden (Whirlpool'un MENA iştiraklerinin satın alınması) kaynaklanan 1.462mn TL’lik gelir, 473mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve yılın son çeyreğinde hammadde, enerji ve lojistik maliyetlerinde görülen düşüş ile Euro/Dolar paritesinde toparlanma etkili olmuştur. Şirketin 12 aylık sonuçlarına göre ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,11 oranında artış ile 4.324mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Satış gelirleri beklentilere paralel...
Satışlar piyasa beklentisi olan 39.111mn TL’ye paralel olarak yıllık bazda %74 ve çeyreklikte %14,4 artış ile 39.191mn TL’ye yükseliş kaydetmiştir. Böylece şirketin 2022 yılı toplam satış gelirleri yıllık bazda %96,5 oranında artışla 133.916mn TL olarak gerçekleşmiştir. Toplam satışlar içerisindeki payı %30 olan yurt içi satışlar yıllık %112, çeyreklik bazda %24 artış ile 12.522mn TL’ye yükselmiştir. Batı ve Doğu Avrupa’da tüketici talebinde yaşanan daralma hız kazanırken, geçen yılın aynı döneminde satışların %31’ini oluşturmuştur. Batı Avrupa’nın bu çeyrekte talepte görülen daralmanın etkisiyle satış payı %26’ya gerilemiştir. Avrupa’da yaşanan talep daralmasına karşın satışların beklentilere paralel gelmesinde; güçlü fiyat artışları ve yurt içerisinde yüksek seyreden satış adetleri ciro büyümesine katkı sağlamıştır.

Maliyetlerde düşüş marjları destekledi…
Şirket 4Ç22’de 3.601mn TL FAVÖK karı elde etmiştir. Bu rakam yıllık bazda %102,4 ve bir önceki çeyrek dönem olan 3Ç22’ye göre de %23,56 oranında artışı göstermektedir. FAVÖK’te piyasa beklentisi medyan tahmini 3.635mn TL’de bulunmaktaydı. Azalan maliyetler, fiyat artışları ve daha da iyileşen operasyonel gider/satış oranı yılın son çeyreğinde FAVÖK marjına 42 baz puan katkı sağlamıştır. Böylece FAVÖK marjı 4Ç22’de %9,19 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 12 aylık sonuçlarına göre toplam FAVÖK geliri bir önceki yılın aynı dönemine göre %73 oranında artışla 11.858mn TL’ye yükselmiştir. Çeyreksel ve yıllık bazda FAVÖK marjında sırasıyla 0,7 ve 1,3 baz puanlar artışlar görülmüştür. Brüt kar marjına yılın son çeyreğinde Euro’nun Dolar karşısında değer kazanması, hammadde maliyetlerinde iyileşme destek verirken, hem çeyreksel hem de yıllık bazda düşük kapasite kullanım oranı baskı oluşturmuştur.

Şirketin beğendiğimiz yönleri:
1-) 4Ç22’de beklentilerin üzerinde net kar açıklaması,
2-) Whirlpool ile Avrupa’daki işbirliğin ilerleyen süreçte Şirket’in faaliyet karlılığına pozitif etkisi,
3-) azalan maliyetlerin etkisiyle çeyreksel ve yıllık bazda marjlarda iyileşme
4-) 2023 yılında çift haneli FAVÖK marj beklentisi hisse üzerinde pozitif etki etmesini beklemekteyiz.
5-)17,81FK ve 8,77 FD/FAVÖK oranlarını ile işlem gören Şirketin, son bir yıllık süreçte BIST100 endeksinin -13,29% altında kalmış olması nedeniyle de prim potansiyeli taşıdığını düşünmekteyiz.

2023 beklentileri…
Şirketin, 2023 yılı konsolide ciro beklentisi %45 artış olarak öngörülmektedir. 2023 yılı Türkiye hasılat büyümesi %45, uluslararası yabancı para büyüme ise %6,0 olarak belirlenmiştir. Şirket FAVÖK marjının %10 civarında gerçekleşmesini tahmin etmektedir. 2022 yılında ise Şirketin FAVÖK marjı %8,9 olmuştur. Net işletme sermayesi/satış oranını %23 - 25 ve yatırım harcamasını 300mn Eur olarak öngörülmektedir.


 Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
 http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Selçuk Ecza, 3. çeyrekte 11,5 milyar TL net satış, 963 milyon TL FAVÖK, 742
milyon TL net kar açıkladı. 4. çeyrek beklentileri ise 14,4 milyar TL net satış, 975
milyon TL FAVÖK, 789 milyon TL net kar olarak ön görülüyor. Beklentiler
dahilinde gelebilecek 4Ç22 verileri 4Ç21'e göre net satış, FAVÖK ve net kar
sırasıyla %80, %355, %289 artışa işaret ediyor. 2022 yılllık beklentiler baz
alındığında 2021 yılına göre net satışlarda %70, FAVÖK'te %163 net karda ise
%165 artış bekleniyor.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Hava Yolları, 3. çeyrekte 108,5 milyar TL net satış, 34,2 milyar TL FAVÖK,
27,7 milyar TL net kar açıkladı. 4. çeyrek beklentileri ise 87,4 milyar TL net satış,
20,5 milyar TL FAVÖK, 6,2 milyar net kar olarak ön görülüyor. Beklentiler
dahilinde gelebilecek 4Ç22 verileri 4Ç21'e göre net satış, FAVÖK ve net kar
sırasıyla %137, %82, %213 artışa işaret ediyor. 2022 yılllık beklentiler baz
alındığında 2021 yılına göre net satışlarda %219, FAVÖK'te %181 net karda ise
%444 artış bekleniyor.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Arçelik 4Ç22’de 2.564mn TL net kar açıkladı.
(4Ç21: 789,9mn TL, yıllık %225 artış). Açıklanan net
kar rakamı RT anketine göre medyan piyasa
beklentisi olan 968mn TL’nin ve bizim net kar
beklentimiz olan 1.475mn TL’nin oldukça üzerinde
gerçekleşti. 1.469mn TL’lik yatırım
faaliyetlerinden gelirler ve 473mn TL’lik
ertelenmiş vergi geliri, net karda beklentilerden
sapmada etkili oldu.
4Ç22’de satış gelirleri yıllık %74 artışla
39.191mn TL seviyesinde gerçekleşti (4Ç21:
22.518mn TL) Bizim tahminimiz 36.255mn TL satış
geliri elde edilmesi yönündeyken piyasa beklentisi
39.081mn TL idi. 1)EuroDolar paritesindeki
toparlanma 2)Satış hacminde artış 3)Fiyat artışları
şirketin satış gelirlerini destekleyen unsurlar olarak
öne çıktı.
Marjlarda toparlanma.. Önceki çeyreğe göre
hammadde maliyetlerinde ve lojistik
maliyetlerdeki iyileşme marjları destekledi.
4Ç22’de FAVÖK marjı 9,2% seviyesinde (3Ç21:
7,1%) net kar marjı %6,5 seviyesinde gerçekleşti.
Hatırlamak gerekirse; 3Ç22’de şirketin net kar
marjı %1’in altına gerilemişti.
2022 sonuçları.. Arçelik 2022 yılının tamamında
133.915mn TL satış geliri, 11.858mn TL FAVÖk ve
4.324mn TL net kar açıkladı.
Arçelik 2023 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı.
Şirket, konsolide %45 gelir artışı, %10 FAVÖK marjı
ve 300 milyon Euro yatırım harcaması
gerçekleştirmeyi planlıyor.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

  ABD'de TSİ 18:00'da Aralık ayı konut satışları verisi
açıklanacak.

  Buna göre bir önceki ay %5.8 artışla 640 bin adet olan
yeni konut satışlarının Aralık ayında 617 bin adet olması
bekleniyor.