Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Kuruluştan yapılan basın açıklaması aşağıda bulunuyor:

Global kurumsal iş uygulamaları şirketi IFS, yılın ilk çeyreğine yönelik finansal sonuçlarını açıkladı. Buna göre yapay zekaya olan talebin artışı sayesinde güçlü bir büyüme gerçekleştiren şirket, Yıllık Düzenli Gelirini yüzde 30, Cloud Gelirini yıllık bazda yüzde 39, Tekrarlayan Gelir Payını da yüzde 82 artırdı.

Endüstriyel yapay zeka destekli global kurumsal iş uygulamaları şirketi IFS, 2025'in ilk çeyreği için güçlü bir büyüme gerçekleştirdi. Buna göre şirketin Yıllık Düzenli Geliri (ARR) yüzde 30, Cloud Geliri yıllık bazda yüzde 39, Düzenli Gelirlerin Toplam Gelir İçindeki Payı yüzde 24’lük artışla yüzde 82 seviyesine ulaştı.

IFS'in endüstriyel yapay zeka çözümlerine yönelik müşteri talebi, IFS.ai'ın hızlı değer sunma yeteneği, entegrasyon gücü ve benimsenmesinin etkisiyle hızla artıyor. Gerek artan müşteri sayısı gerekse IFS.ai'ın dönüştürücü etkisiyle desteklenen şirketin piyasa değeri 15 milyar Euro’yu aşmış durumda. Bu da IFS'in daha hızlı büyümesine ve endüstriyel yapay zekanın sunduğu fırsatlardan daha fazla faydalanmasına imkan veriyor.

Stratejik inovasyon programı IFS Nexus Black’i duyurdu

IFS, ilk çeyrekte aralarında Total Energies, ArcelorMittal Projects Europe BV, Collins Aerospace, Goodyear ve Hitachi Energy gibi küresel markaların da dahil olduğu 50'den fazla yeni şirketi müşteri portföyüne ekledi. Aynı zamanda IFS, Nexus Black™ adında yeni bir program başlattı. Bu programın amacı, özellikle üretim ve enerji gibi varlık yoğun endüstrilerde yapay zekayı daha hızlı ve etkili şekilde kullanıma sunmak. IFS, bu programla müşterileriyle birlikte çalışarak onların karmaşık ve özel sorunlarına çözüm sunuyor. Nexus Black™ sayesinde şirketler, uygulamak istedikleri süreçleri sadece birkaç hafta içinde gerçek ve somut sonuçlara dönüştürebilecek yapay zeka çözümleri geliştirebiliyor.

IFS CEO’su Moffat: “IFS olarak liderliğimizi sürdürüyoruz”

IFS CEO'su Mark Moffat konuya ilişkin yaptığı açıklamada, "Dünyanın en saygın sanayi şirketlerinin her sene daha fazlası IFS.ai’ı işlerinin ve operasyonlarının tam merkezine yerleştiriyor. Bu da IFS’in pazarda güçlü bir şekilde ilerlemesini sağlıyor. Elde ettiğimiz bu büyüme, IFS’in Varlık Yönetimi ve Saha Servis Yönetimi gibi kritik alanlarda liderliğini sürdürdüğünü gösteriyor.” Dedi.


IFS Finans Direktörü Heiden: “Çevik çözümler sunuyoruz”

IFS Finans Direktörü Matthias Heiden ise şunları söyledi: "Küresel finansal belirsizliklerin arttığı bu dönemde, şirketler esnek bir teknoloji altyapısının iş sürekliliği için ne kadar önemli olduğunu her zamankinden daha iyi anlıyor. Bu farkındalık, tekrarlayan gelirimizin yıllık bazda yüzde 30 artmasında da açıkça görülüyor. IFS olarak sanayi şirketleri için hiçbir detayı göz ardı etmiyor, onlara çevik çözümler sunarak verimliliklerini artırmalarına yardımcı olacak araçlar sağlıyoruz.”

Yakın Dönemde Öne Çıkan Gelişmeler:

IFS, Birleşik Krallık Parlamentosu Yapay Zeka Tüm Partiler Grubu’nun (APPG on AI) Danışma Kurulu Üyesi olarak atandı.
IFS, 2025 Gartner® Peer Insights™ “Voice of the Customer for Kurumsal Varlık Yönetimi Yazılımları Kategorisinde” raporunda müşterilerin seçimi olarak adlandırılan tek şirket oldu.
IFS, IDC MarketScape tarafından yayınlanan "Dünya Çapında SaaS ve Bulut Tabanlı Üretim ERP Uygulamaları 2024-2025 Satıcı Değerlendirmesi" raporunda lider olarak gösterildi.
IFS, IDC MarketScape’in "Dünya Çapında Yeniden İmalat Yönetimi Yazılımları 2024 Satıcı Değerlendirmesi" raporunda da lider olarak konumlandı.
IFS, Suudi Arabistan’daki büyüme hedeflerini desteklemek amacıyla SBM ile stratejik bir anlaşma imzaladı.

IFS Hakkında

IFS, dünya genelinde üretim, dağıtım, servis ve bakım-onarım yapan şirketler için endüstriyel yapay zeka destekli Kurumsal İş Uygulamaları (ERP/EAM/FSM) sunar. Uzman olduğu sektörlerde hizmet verdiği şirketlerin, uçtan uca tüm ihtiyaçlarını yıllar içinde geliştirdiği uzman çözümlerle karşılamayı amaçlayan IFS, 7000’den fazla çalışanı ve büyüyen ekosistemiyle sayısız müşteriye hizmet vermektedir. IFS, hizmet verdiği şirketlerin dijital dönüşümün avantajlarından faydalanarak kaynaklarını en iyi şekilde kullanabilmesini ve sürdürülebilir başarılar kazanmasını hedefler.

Türkiye ekonomi gundemi/Açıklanması beklenen ekonomik veriler
Saat    Veri                                    Dönem   Tahmin  Önceki  
------  -----------------------------------     -----   ------  ------
10:00   Toplam ciro endeksi (Yıllık)            Mart            +32.0%
10:00   Ticaret satış hacim endeksi(Yıllık)     Mart            +6.5%
10:00   İnşaat Maliyet Endeksi (Yıllık)         Mart            +23.94% 

Bim 1Ç25’te TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre RT piyasa ortalama beklentisi olan 3.756mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.541mn TL’nin altında, yıllık %49,5’lik düşüşle 2.705mn TL net kâr açıkladı (1Ç24: 5.355mn TL). Satış gelirlerinde yakalanan %3,1’lik reel büyümenin yanı sıra artış gösteren brüt karlılık, yatırım fonlarından elde edilen yatırım faaliyetlerinden gelirlerde yükseliş ve bu dönem kaydedilen 8.248mn TL’lik parasal kazanca rağmen Şirket, 1Ç25’te yıllık %49’luk düşüşle 2.705mn TL net kar rakamı kaydetmiştir. Artan faaliyet giderleri &, net finansman giderlerindeki artış (1Ç25: -1.648mn, 1Ç24: -1.245mn TL) ve yıllık bazda yükseliş gösteren vergi giderleri, bu çeyrekte Şirket’in karlılığını baskılayan unsurlar olmuştur. Net kâr marjı 1Ç25’te, 1Ç24’e göre 1.9yp düşüş göstererek %1,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK rakamı ise yıllık %14’lük düşüşle RT piyasa ortalama beklentisi olan 6.685mn TL’nin altında (Şeker: 6.173mn TL) 1Ç25’te 5.282mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri açısından bakıldığında Şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık reel %3,1’lik artışla 147.723mn TL’lik (1Ç24: 143.308mn TL) net satış geliri açıklamıştır (RT Piyasa Ort.: 148.455mn TL, Şeker: 148.303mn TL).


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Telekom'un 2025'in 1. çeyreğine ait net dönem karı 5.134mn TL (Beklenti: 3.172mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç2024'te 3.536mn TL net dönem karı yazmıştı.

Türk Telekom'un satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %18,3 oranında artmış ve 1Ç2025'te 45.596mn TL'ye yükselmiştir. Sabit internet ve mobil gelirleri büyümede öne çıkarken, kurumsal veri hizmetleri ile ekipman satışlarındaki güçlü performans da satış gelirlerini desteklemiştir. Segmentlere bakıldığında, sabit gelirlerde %20,8, mobilde %24,3, TV tarafında %10,6 ve kurumsal veride %31,2 oranında büyüme kaydedilmiştir. Öte yandan, uluslararası gelirler %8,3, sabit ses gelirleri %2,8 ve diğer gelir kalemleri %5,8 oranında artış göstermiştir.

Şirket'in brüt karı %38,2 oranında artarak 18.548mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 5,9 puan yükselişle %40,7 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde operasyonel giderler %4 oranında artmış ve 10.461mn TL'yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2025'te net 682mn TL'lik gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 7.405mn TL faaliyet karı oluşmuştur. Şirket'in 1Ç2025 FAVÖK'ü geçen yılın aynı dönemine göre %34 oranında artışla 17.912mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %39,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 802mn TL'lik gelir kaydedilmiştir. 1Ç2025'te net finansman giderleri 5.276mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ek olarak, bu dönemde 5.925mn TL parasal kazanç (1Ç2024: 10.605mn TL parasal kazanç) açıklanmıştır. 3.509mn TL'lik vergi gideri sonrasında Şirket'in 1Ç2025 net dönem karı 5.134mn TL olarak gerçekleşmiştir.

İlk çeyrekte 447 bin net artışla toplam abone sayısı 53,6 milyona ulaşmıştır. Sabit segmentteki 155 binlik kayıp hariç tutulduğunda, toplam kazanım 602 bine çıkmıştır. Mobil büyümeye en büyük katkıyı sağlarken, sabit internet beklentilerin üzerinde performans göstermiştir.

Türk Telekom'un hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliğe bağlı olarak 61,50TL'den 93,90TL'ye yükseltiyoruz. Türk Telekom için daha önceki "AL" önerimizi de koruyoruz


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

1Ç25 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentinin üzerinde - 1Ç25'te 15,2 milyar TL'lik konsensüsün %32 üzerinde, 20,0 milyar TL'lik solo net kar elde etti. Net kar, çeyreklik bazda %52, yıllık bazda %67 arttı. Banka 1Ç25'te %35,4 öz sermaye karlılığı açıkladı. Banka bu çeyrekte 11,0 milyar TL serbest karşılığı geri çevirdi ve toplam serbest karşılık tutarı 4 milyar TL'ye geriledi. Net faiz geliri, TÜFEX gelirlerindeki %55 düşüşe bağlı olarak ve TL kredi-mevduat makasındaki 1 puanlık toparlanmaya rağmen, çeyreklik bazda %51 geriledi. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %16 arttı ve %10'luk operasyonel gider artışının üzerinde gerçekleşti. Net risk maliyeti, 1Ç25'te 134 baz puan oldu; bu rakam, 4Ç24'teki 172 baz puanın altında, 2024 ortalaması olan 33 baz puanın üzerinde gerçekleşti.
TL krediler sektörün üzerinde büyüdü - VakıfBank'ın TL kredi hacmi çeyreklik bazda %9 büyüyerek sektör ortalaması olan %7'nin üzerine çıktı. YP krediler, dolar bazında çeyreklik %9 büyüdü ve sektörün %6'lık ortalamasının üzerinde gerçekleşti. Fonlama tarafında ise TL mevduatlar %3 arttı ve sektör ortalaması olan %6'nın altında kaldı. YP mevduatlar dolar bazında yatay seyrederken, sektörün YP mevduatları çeyrekte %12 arttı. Vadesiz mevduatların toplam içindeki payı hafif artışla %27'ye yükseldi. Sonuç olarak, TL kredi-mevduat oranı 5 puan artarak %75'e çıktı, ancak sektör ortalaması olan %79'un altında kaldı.
TL kredi-mevduat makası iyileşti - Banka verilerine göre TL çekirdek marj çeyreklik bazda 105 baz puan, bizim hesaplamamıza göre ise 98 baz puan iyileşti. TÜFE'ye endeksli gelirler 35,0 milyar TL'den 15,7 milyar TL'ye düşerken, TÜFEX portföyü 9 milyar TL artarak 305 milyar TL'ye ulaştı. Bu araştırma kapsamımızdaki en büyük ikinci portföy oldu. Banka, bu portföyü 2025 yılı için %23,6'lık tahmini Ekim TÜFE'siyle değerliyor. 2025'in kalanı için TÜFEX gelirleri açısından yukarı yönlü potansiyel bulunuyor. Swap maliyetleri çeyreklik %30 düşüşle 3,6 milyar TL'ye geriledi. Sonuç olarak, swap giderlerine göre düzeltilmiş NFM bankanın hesaplamasına göre 1Ç25'te %2,4 oldu ve 2024 ortalamasının üzerinde ancak 4Ç24 NFM'sinin altında gerçekleşti.
Güçlü varlık kalitesi - Çeyrek içinde 10 milyar TL net tahsili gecikmiş alacak girişiyle NPL oranı %2,0'a yükseldi (20 baz puan artış), bu oran sektör ile paralel gerçekleşti. Toplam karşılık oranı %3,2 ile özel bankaların ortalamasının biraz altında kaldı. Banka, 1Ç25'te 11 milyar TL'lik serbest karşılığı geri çevirmesine rağmen halen 4 milyar TL rezerv tutmaktadır. Net risk maliyeti çeyrek içinde 134 baz puan gerçekleşti. Bu, 2025 için hedeflenen 100 baz puan ve 2024 ortalaması olan 33 baz puanın üzerindedir.
Ücret geliri/operasyonel gider oranı iyileşti - Ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %16 artarak özel bankaların üzerinde gerçekleşti. Diğer yandan, operasyonel giderler çeyreklik %10 artarken, bu artışın %18'i İK dışı giderlerden kaynaklandı. 2025'te operasyonel giderlerin ücret gelirlerinden daha hızlı artması bekleniyor, ancak 1Ç25 sonuçları bu öngörünün üzerinde bir performans olabileceğini gösteriyor.
Sermaye yeterliliği - Sadece bankaya ait ve düzenlemeler dikkate alınmadan hesaplanan sermaye yeterlilik oranı (SYR), çeyreklik bazda 80 baz puan düşüşle %13,5'e geriledi, ancak %12 olan yasal sınırın üzerinde kaldı. 4 milyar TL'lik serbest karşılıklar dahil edildiğinde SYR 20 baz puan daha yüksek olurdu. Forbearance hariç birincil sermaye oranı (CET1) 50 baz puan düşüşle %9,1'e geriledi, ancak %8,5 eşiğinin üzerinde kaldı. Buna göre, TL'deki %10'luk hareketin SYR üzerinde 21 baz puan etkisi vardır.
Değerleme - Vakıfbank hissesi son bir yılda %10 artarken BIST-100 endeksine görece %27 daha iyi bir performans gösterdi. Banka, 2025 tahminlerimize göre 4,20x F/K ve 0,84x PD/DD çarpanları ile benzerlerine göre %4 iskonto ile işlem görmektedir. Banka için AL tavsiyemizi ve 35,00 TL hedef fiyatımızı koruyoruz



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılat Tarafındaki Azalış, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
Rakamlarını Baskılamıştır!
? Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2024/03) göre 1,45 Milyar TL(yüzde 3,85)
civarında azalış göstererek, 36,16 Milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 52,2 Milyon TL civarında(yüzde 0,21) artmış ve
25,16 Milyar TL olmuştur. Hasılat tarafında görülen azalış
ve SMM tarafında görülen sınırlı artış sonrasında; şirketin
Brüt Kâr rakamı 1,50 Milyar TL azalmış ve cari dönemde
11,00 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr
Marjı da; geçen seneki yüzde 33,23 seviyesinden yüzde
30,42 düzeyine geri çekilmiştir.



  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilere paralel net zarar - Pegasus, 2025 yılının ilk çeyreğinde 62 milyon euro net zarar açıkladı. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 103 milyon euro zararın altında kalarak beklentilerden bir miktar daha iyi gerçekleşti. Gelirler beklentilere paralel geldi; FAVÖK marjındaki daralma ise öngörülenden daha sınırlı oldu.
Güçlü trafik ve dirençli birim gelirler - Şirketin gelirleri yıllık %20 artışla 622 milyon euroya ulaştı. Yolcu sayısı %9 artarak 9,0 milyona çıktı; bu artışın büyük kısmı %17 büyüyen uluslararası yolcu trafiğinden kaynaklandı. Toplam kapasite başına gelir yıllık %5 artarak 3,86 euro cent oldu; yurtiçinde %20 artarken, yurtdışında %6 geriledi (her ikisi de euro bazında). Yolcu başına yan gelirler %18 artışla 29,1 euroya yükseldi. Yönetim, 2025 yılında kapasiteyi yıllık %12-14 artırma hedefini korudu. Kapasite başına gelirlerin orta tek haneli oranlarda artması bekleniyor; doluluk oranının sabit kalması, yolcu başına yan gelirlerin ise yüksek tek haneli oranlarda artması öngörülüyor.
Bir miktar daha düşük kârlılık - Toplam kapasite başına giderler yıllık %6 artışla 4,20 euro cente yükseldi; bunun başlıca nedeni personel giderleri oldu. Uçuş başına jet yakıtı maliyeti %12 azaldı. Yakıt hariç kapasite başına giderler ise yıllık %16 artarak 2,98 euro cent'e çıktı. Çalışan başına ortalama maaş %37 artarken, çalışan sayısı %10 arttı. Bu durum personel giderlerini yıllık bazda %51 yükseltti. Kapasite başına gelir-gider farkı geçen yılki -0,31 euro cent'ten bu çeyrekte -0,34 euro cent'e geriledi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 60 baz puan daralarak %6,8'e geriledi; ancak bu, piyasa beklentisinin 160 baz puan üzerindeydi. Yönetim, 2025 yılı için kapasite başına giderlerin orta tek haneli oranlarda artacağı ve FAVÖK marjının 2024'teki %28,4 seviyesine yakın veya biraz üzerinde olacağı yönündeki beklentisini korudu.
Genel görüşümüz - Mevsimsel olarak zayıf geçen ilk çeyrekte Pegasus, uluslararası uçuşların katkısıyla güçlü yolcu trafiği ve gelir artışı kaydetti. Yan gelirler geçen yıla göre önemli ölçüde arttı. Ancak, personel giderlerindeki artış FAVÖK marjındaki daralmanın temel nedeni oldu; yine de bu daralma beklentilerden daha sınırlı kaldı. İlk çeyrek sezon olarak en zayıf dönem olduğundan yılın geri kalanında toparlanma bekliyoruz. Şirket yönetimi 2025 öngörüsünü korudu. Tahminlerimizi değiştirmiyoruz ancak döviz varsayımlarımızı güncelleyerek 12 aylık hedef fiyatımızı 320 TL'den 375 TL'ye yükseltiyoruz. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %14 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %24 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 7,6x F/K ve 6,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kârda sapma - BİM, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2,71 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam yıllık bazda %49'luk bir düşüşe işaret ediyor. Gelir artışı beklentilerle uyumlu gerçekleşse de, operasyonal giderlerin yüksek olması net kârı olumsuz etkiledi. Hem FAVÖK marjı hem de net kâr piyasa beklentilerinin altında kaldı.
Zayıf gelir büyümesi - BİM, 1Ç25'te yıllık %3 artışla 148 milyar TL gelir elde etti. Şirket, çeyrek boyunca 226 yeni mağaza açarak yıllık bazda toplam mağaza sayısını %8 artırdı. Ancak, mağaza başına gelir yıllık %5 daraldı. TAS29 etkisi hariç tutulduğunda, benzer mağaza satışları yıllık %35 arttı (resmi TÜFE: %38; "Bimflasyon": %36). Sepet büyüklüğü %40 artarken, müşteri trafiği yıllık %4 azaldı. Yurt dışı operasyonlar toplam gelirin %5'ine denk gelen 7,3 milyar TL katkı sağladı. Yönetim, gelir artışı beklentisini %6-10 bandında korudu.
Düşen kârlılık - Brüt kâr marjı yıllık 30 baz puan artarak %17,5'e yükseldi. Ancak, satışlara oranla faaliyet giderleri yıllık 200 baz puan artarak %18,1'e çıktı. Bu artış, çalışan sayısında %10'luk ve kişi başı personel giderinde %2'lik yükselişten kaynaklandı. Personel giderleri, gelirin %11,0'ını oluşturarak yıllık 87 baz puan arttı. Amortisman giderleri de yıllık 107 baz puan yükseldi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan azalarak %3,6'ya geriledi (beklenti: %4,4). Mağaza bazında FAVÖK yıllık %20 düştü. Şirket yönetimi, FAVÖK marjı beklentisini %4,5-5,5 aralığında korudu.
Genel görüşümüz - Yeni mağaza açılışları gelir artışına katkı sağlasa da, zayıf müşteri trafiği ve TÜFE'nin altında kalan sepet büyüklüğü artışı bu katkıyı sınırladı. Brüt kâr marjındaki hafif artış, personel giderlerinin yükselmesiyle dengelendi. Net kâr önemli ölçüde geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Olumlu tarafta ise, net borç çeyreklik bazda 13,0 milyar TL azalarak 18,6 milyar TL'ye geriledi (bizim hesaplamalarımıza göre FAVÖK'ün 0,8 katı seviyesinde). Şirket yönetimi, yılın geri kalanı için daha güçlü gelir artışı ve kârlılık öngören yıllık beklentisini korudu. Önceki tahminlerimiz bu beklentiyi yansıtmıyordu; bu nedenle küçük revizyonlar yaptık ve 12 aylık hedef fiyatımızı 700 TL'den 725 TL'ye yükselttik. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %17 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %27 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 11,0x F/K ve 9,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.