Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Şok Marketler 4Q Sonuçlarında TL162 milyon net zarar açıkladı, piyasa konsensusu TL-1,2 milyar ile TL+4,8 milyar arasında (medyan: TL+311 milyon, Tera: TL+14 milyon) geniş bir yelpazedeydi. Çeyreklik zararı, görünüşe göre birikmiş zararların yarattığı TL+924 milyon vergi gelirine rağmen gerçekleşti. Çeyreklik bazda daha güçlü marj toparlanması, zayıf finansman giderleri ve parasal kazançlar tarafından dengelendi. İlk beklentiler, 2024'te başabaş seviyeden %2'ye (2023: %2,9) ek marj ilerlemesi öngörüyor. Sonuçlar karışık, ancak piyasalar marjlardaki ılımlı iyileşmeyi olumlu karşılayabilir.

  Öne çıkanlar: (1) Gelirler, konsensusa göre biraz zayıf kalarak, enflasyon ve çok sınırlı satış alanı artışına rağmen çeyreklik bazda sabit seyretti. (2) Çeyreklik bazda +3,3 puanlık brüt marj artışı, kısmen envanter (Satılan Malın Maliyeti) üzerindeki daha düşük enflasyon etkisi ve daha kontrollü mağaza açılışlarının, başlangıçta marjda oluşan olumsuz etkiyi sınırlı tutmasıyla desteklendi (+20 Net). (3) Operasyon dışı parasal kazançlar bu çeyrekte daha düşük gerçekleşti. (4) Migros'a benzer şekilde, kira bazlı faiz giderlerinde belirgin bir artış gözlemlendi. (5) Ayrıca, 3Ç'den 4Ç'ye İşletme Sermayesi'nde 20 milyar TL'yi aşan önemli bir değişimin kısmen muhasebe kaynaklı olabileceğini düşünüyoruz (Faaliyet Nakit Akışı kapsamında, benzer ölçekte parasal kazanç düzeltmesiyle dengeleniyor).

  Orta vadeli beklentiler, 2025 için TL6 milyar FAVÖK'e işaret ediyor. Enflasyon muhasebesi bazında, Şok bu yıl %6 gelir artışı ve %2,0 FAVÖK marjı öngörüyor (2024'te marj başabaştı). Bu rakamlar, bizim enflasyon tahminlerimize göre, yıl içine ait ara çeyreklerin yıl sonuna endekslenmesinden kaynaklanan %8'lik muhasebe kazancı etkisini de içererek yıllık yaklaşık TL6 milyar FAVÖK anlamına geliyor. Konsensüs FAVÖK beklentisi ise VisibleAlpha'da oldukça yüksek (TL9,6 milyar); ancak bu rakamın içinde henüz enflasyon muhasebesine geçilmeden önceki tahminlerin olabileceğini düşünüyoruz-2024 gerçekleşmelerinde bu etki +TL7,7 milyarlık önemli bir fark yaratmıştı.

  Yönetim bugün saat 15:00'te (12:00 UK) telekonferans düzenledi. Görüşmede çeyrek başından bugüne gelir trendleri, asgari ücret artışı sonrası maliyetlerin seyri ve sektöre yönelik rekabet soruşturmasıyla ilgili yorumlar ön plana çıktı.

  Mevcut hisse fiyatları, yönetimin 2025 beklentilerinden türettiğimiz varsayımsal TL6 milyar FAVÖK rakamına göre 4,5x FD/FAVÖK çarpanına işaret ediyor (Bizim hesaplamamıza göre ise 4,7x).


 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

rapor ektedir.

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Torunlar GYO'nun 4Ç2024'teki (konsolide) net dönem karı yıllık %22 oranında düşerek 9.969mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket'in 2024'teki karı bir önceki yıla göre %52,8 oranında azalarak 8.611mn TL'ye gerilemiştir. Torunlar GYO 2024 yılında 12,5 milyar TL satış geliri ve 7,1 milyar TL FAVÖK (%57,1 marj) elde etmiştir.
 
Şirket'in yılın son çeyreğindeki satış gelirleri 7.379mn TL ile bir önceki yılın dördüncü çeyreğindeki 1.587mn TL cironun oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Konut ve ofis satış gelirleri 5.915mn TL ile (5,6 milyar TL'si 5.Levent Projesi, %47 brüt kar marjı) cirodaki artışa önemli katkı sağlamıştır. Geçen yılın son çeyreğinde bu kalemden sadece 35,5mn TL gelir yazılmıştı. Kira gelirleri ise %8,1 oranında azalarak 1.119mn TL'ye gerilemiştir. Brüt kar da 3.785mn TL (4Ç2023: 1.112mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise yıllık 18,7 puan düşerek %51,3'e inmiştir. Operasyonel giderleri 117mn TL gerçekleşen Torunlar GYO'nun diğer faaliyetlerinden net gelirleri yıllık bazda %45 oranında düşerek 6.084mn TL'ye gerilemiştir. Bu düşüşte, yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışından kaynaklanan gelirin %57 oranında azalarak 4.801mn TL'ye düşmesi etkili olmuştur. Diğer yandan, Şirket'in FAVÖK'ü 3.671mn TL (4Ç2023: 1.050mn TL) olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı kira gelirlerinin toplam içerisindeki payının azalmasıyla 16,4 puan kötüleşerek %49,8'e düşmüştür. Söz konusu çeyrekte 1.163mn TL (4Ç2023: 80mn TL net gider) net finansman geliri kaydeden Şirket'in, net parasal kaybı 106mn TL olarak gerçekleşmiştir. Torunlar GYO bu çeyrekte 676mn TL vergi gideri yazmıştır.
 
Yılın son çeyreğinde 242mn USD, 44mn EUR döviz fazla pozisyonu (toplamda 10,2 milyar TL) bulunan Şirket'in net nakdi çeyreksel bazda %54 oranında artarak 13,1 milyar TL'ye yükselmiştir. Diğer yandan Şirket'in 2 milyar TL'lik finansal borcunun (Banka kredileri) %56'sı uzun vadeli ve TL cinsindendir.
 
Torunlar GYO, 2025 yılında 18,7 milyar TL ciro hedeflemektedir. Konut satış gelirinin 10,1 milyar TL, kira gelirinin 6,8 milyar TL olması beklenmektedir. Şirket'in FAVÖK tahmini ise 11,4milyar TL (FAVÖK marjı %61)


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

§ BIMAS için 12 aylık hedef fiyatımızı 703 TL’den 772 TL’ye revize ediyor, “AL” yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz. BIMAS piyasanın ve bizim beklentilerinin altında net kar rakamı açıklarken, net satış ve FAVÖK rakamlarının beklentilerimizle paralel gerçekleşti. BIMAS’ın mağaza açılış sayısı oranının %10 seviyelerine yakın olmasını bekliyoruz.

 

  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Faaliyet Giderlerindeki Artış; Esas Faaliyet Kârı Üzerinde Baskıya
Neden Olmuştur!
Ø Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2023/12) göre 46,37 Milyar TL(yüzde 9,57)
civarında artış göstererek, 519,57 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 29,17 Milyar TL civarında(yüzde 7,30) artmış ve cari
dönemde 428,75 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti’ndeki
artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha sınırlı olması(+)
sonrasında; şirketin Brüt Kâr kaleminde 16,20 Milyar TL
düzeyinde(yüzde 21,71) artış ortaya çıkmış ve 2024 yılındaki
Brüt Kâr tutarı 90,82 Milyar TL olarak gerçeklemiştir. Brüt Kâr
Marjı da; geçen seneki yüzde 15,74 seviyesinden yüzde 17,48
düzeyine yükselmiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Personel Giderleri’’nde senelik
bazda yaşanan 13,14 Milyar TL’lik artışın büyük orandaki
etkisiyle, cari dönemde 15,70 Milyar TL(yüzde 22,51) artış
göstermiş(-) ve toplam Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim ve
Pazarlama-Satış-Dağıtım) 85,47 Milyar TL olmuştur. Geçen
yıl(2023/12) finansallarına 868,1 Milyon TL tutarında Diğer
Net Esas Faaliyet Geliri kaydeden şirket, cari dönemde ise 43,6
Milyon TL civarında Diğer Net Esas Faaliyet Gideri yazmıştır.
Senelik bazda bu iki ana kalemden gelen 16,61 Milyar TL’lik
negatif etki, Brüt Kâr’daki 16,20 Milyar TL’lik artışın üzerinde
gerçekleşince; şirketin Esas Faaliyet Kârı, 415,8 Milyon
TL(yüzde 7,27) tutarında azalış göstermiş ve cari dönemde
5,30 Milyar TL düzeyinde gerçeklemiştir. FAVÖK rakamı ise,
‘’Amortisman ve İtfa Payları’’ alt hesabındaki 2,21 Milyar TL’lik
yükselişin Esas Faaliyet Kârına eklenmesi ve buna karşın tek
seferlik kalemlerin çıkartılması sonrasında; 2,70 Milyar
TL(yüzde 13,62) tutarında artışla 22,56 Milyar TL olmuştur.
Şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 1,21 düzeyinden yüzde
1,02’ye gerilerken, FAVÖK marjı ise yüzde 4,19 seviyesinden
yüzde 4,34’e iyileşme göstermiştir.
Geçen Yılın Enflasyon Düzeltmesinden Gelen Yüksek Baz; Cari
Yılın Net Kârının Daha Düşük Gelmesine Neden Olmuştur!
Ø Cari dönemde, şirketin çeşitli kira sertifikaları ve yatırım
fonlarından elde ettiği gelirlerden oluşan ‘’Finansal
Yatırımlardan Gelirler’’ alt kaleminin öncülüğünde Net Yatırım
Faaliyet Gelirleri; 4,11 Milyar TL civarında (2023/12’de 1,22
Milyar TL) gerçekleşmiştir. Buna karşın, Net Finansman
Giderleri ise; ‘’Kiralama Yükümlülüğünden Kaynaklanan
Finansman Giderleri’’ alt kalemindeki yükselişin etkisiyle,
geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 48,20 oranında(1,66
Milyar TL) artışla 5,10 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Cari
dönem finansallarına ayrıca; 7,32 Milyar TL(geçen yıl 9,53
Milyar TL) tutarında Vergi Gideri kaydeden şirket, TMS 29
enflasyon düzeltmesi uygulamasından kaynaklanan 21,62
Milyar TL’lik Parasal Kazanç’ın güçlü desteğiyle; 18,59 Milyar
TL düzeyinde Dönem Net Kârı açıklamıştır. Ancak, geçen yılın
aynı döneminde 28,32 Milyar TL’lik Parasal Kazanç’ın etkisiyle
22,29 Milyar TL tutarında Dönem Net Kârı elde eden şirketin,
bu nedenle oluşan yüzde 16,66’lük Kâr azalışı sonrasında; Net
Kâr Marjı da yüzde 4,70’den yüzde 3,58’e gerilemiştir.


  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bim 4Ç24’te TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre RT piyasa ortalama beklentisi olan 6.037mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 6.078mn TL’nin altında, yıllık %52,6’lık düşüşle 3.964mn TL net kâr açıkladı (4Ç23: 8.159mn TL). Satış gelirlerinde yakalanan %5,3’lük reel büyümenin yanı sıra 4Ç23’e göre yatay seyreden satışların maliyeti dolayısıyla artış gösteren brüt karlılık, kira sertifikaları & yatırım fonlarından elde edilen yatırım faaliyetlerinden gelirlerde yükseliş, bu dönem kaydedilen 3.503mn TL’lik parasal kazanca rağmen Şirket, 4Ç24’te yıllık %53’lük düşüşle 3.964mn TL net kar rakamı kaydetmiştir. Artan faaliyet giderleri &, net finansman giderlerindeki artış (4Ç24: -1.542mn, 4Ç23: -810mn TL), parasal kazanç rakamının 4Ç23’e göre düşüş göstermesi ve yıllık bazda yükseliş gösteren vergi giderleri, bu çeyrekte Şirket’in karlılığını baskılayan unsurlar olmuştur. Net kâr marjı 4Ç24’te, 4Ç23’e göre 3.7yp düşüş göstererek %3,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK rakamı ise yıllık %195’lik yükselişle RT piyasa ortalama beklentisi olan 7.350mn TL’nin altında (Şeker: 6.022mn TL) 4Ç24’te 6.967mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri açısından bakıldığında Şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık reel %5,3’lük artışla 129.067mn TL’lik (4Ç23: 122.563mn TL) net satış geliri açıklamıştır (RT Piyasa Ort.: 135.442mn TL, Şeker: 136.145mn TL).
TMS 29 etkileri hariç bakıldığında ise Şirket; 4Ç24’te yıllık %34’lük artışla 5.685mn TL’lik net kar elde etmiştir (4Ç23: 4.234mn TL). Bu çeyrekte Net satış gelirleri, yükselen sepet hacmi (4Ç24: 195,76 TL, 4Ç23: 139,92 TL) (+%47,3) (TMS-29 hariç), artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (4Ç24: 13.583, 4Ç23: 12.482, yıllık %8,8’lik büyüme - 4Ç24: 137 yeni Bim Türkiye, 30 Bim Fas, 24 Bim Mısır, 15 yeni FİLE mağazası açılışı) 4Ç24’te yıllık %54’lük artışla 128.471mn TL seviyesine ulaşmıştır (4Ç23: 83.417mn TL). Diğer taraftan; Şirket’in kendi markalı ürünlerinin satış içerisindeki payı ise 4Ç24’te %59 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyreği TMS 29 hariç (TFRS-16 dahil) %8,3 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 4Ç24’te operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (4Ç24: 104.836 TL, 4Ç23: 74.786 TL, yıllık %40,2’lik artış) bazlı yükselişle yıllık %55’lik artışla 10.679mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (TMS 29 Hariç). Şirket’in nakit pozisyonu (TMS 29 hariç), 4Ç24’te 3Ç24’e göre yatay seyretmiş, 4Ç24 sonu itibariyle 2.815mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç24: 2.849mn TL). Kısa vadeli finansal varlıklar dâhil olmak üzere Şirket’in 4Ç24 sonu itibariyle nakit pozisyonu ise artan yatırım harcamaları, yapılan kar dağıtımı ve net işletme sermayesindeki değişim nedeniyle 3Ç24’e göre yıllık bazda %57,7 düşüş göstererek yaklaşık 8.2mlyr TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 4Ç24’te de tüm hızıyla devam etti.
? FİLE markası, 4Ç24’te yurtiçi mağaza ağına 15 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 287 FILE mağazasına ulaşmıştır. File mağazalarının Şirket’in toplam satışları içerisindeki payı ise 4Ç24’te %8 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet veren File’nin satışlarının 2024 itibariyle %5’ini online satışlar oluşturmaktadır.
? Fas operasyonlarında Şirket, 4Ç24’te toplamda 789 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Fas operasyonlarının 2024’te net satış gelirleri 19,2mlyr TL’ye ulaşmış, FAVÖK’teki payı ise %4,2 olarak gerçekleşmiştir (TMS 29 etkisi hariç). Mısır’da ise Şirket, 2024 sonunda toplamda 418 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Mısır operasyonlarının ise 2024’te net satış gelirleri 3,4mlyr TL’ye ulaşmış, FAVÖK’teki payı ise %0,5 olarak gerçekleşmiştir (TMS 29 etkisi hariç).

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bim, 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 6,009mnTL’nin altında 3,864mn TL net kar açıklamıştır (GY:
5,644mnTL). Faaliyet giderlerinde, personel giderlerindeki artıştan kaynaklı yükseliş net kârı yıllık
bazda baskılarken, yavaşlayan müşteri trafiği, 1,265mnTL ertelenmiş vergi gideri ve parasal
gelirdeki düşüş net kârın konsensusun altında kalmasına neden olmuştur.
Bim, 4Ç24’te 6,967mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %5.4 olarak gerçekleşmiştir.
Piyasa beklentisi 7,277mn TL FVAÖK’e karşın %5.4 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bazda
FVAÖK’te %195 artış ve FVAÖK marjında 3.5pp genişleme vardır.
Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisinin altındadır. Satışlar yıllık olarak %5 artış ve önceki
çeyreğe göre %4 oranında düşüş kaydetmiştir. Aynı mağaza satışları (LfL) geçen yılın aynı
çeyreğine kıyasla %40.2 (sepet hacmi %47.3, müşteri trafiği -4.8%) artmıştır. Trafik verilerinde
3Ç24 ardından yeniden düşüş yaşanmıştır. 2024 yılında müşteri trafiği %0.4 artmıştır.
Toplam mağaza sayısı 13,583’e yükselmiştir (2023: 12,482 mağaza). 4Ç24’te konsolide net 206
mağaza açılışı gerçekleşmiştir. Toplam mağazaların 287’si FİLE (2023: 236), 789’u Fas (2023:
687) ve 418’i Mısır (2023: 356) operasyonlarıdır.
BİM-Türkiye mağazalarında kendi markalarına ait ürünlerin satışlar içindeki payı %59’dur. (3Ç24:
%58; 4Ç23: %62) Satış kırılımında ise BİM-Türkiye %87 (4Ç23: %89) paya sahipken FİLE %8
(4Ç23: %6) ve yurtdışı payı yaklaşık %5 olmuştur. Bim-Fas 2024’te net 19.2mlr TL satış gelirine
karşın FVAÖK’te %4.2 konsolide pay elde ederken, Bim-Mısır 3.4mlrTL net satış gelirine karşın
FVAÖK’te %0.5 konsolide pay elde etmiştir.
FİLE Mobil alışveriş platformu Türkiye’de 81 mağaza (3Ç24: 75 mağaza) ile faaliyet
göstermektedir. Online satışlar FİLE gelirlerinin henüz %5’ine tekabül etmektedir. Özel markalı
ürünler %33 olmuştur (3Ç24:%33).
4Ç24’te toplam yatırım harcaması 3,560mn TL olmuştur (4Ç23: 5,141mn TL). Toplam satışların
%2.8’ine (4Ç23: %4.2) denk gelmektedir.
2025 Beklentileri
• Net Satışlar: 8% (± 2%)
• FVAÖK Marjı: 5.0% (± 0,5%)
• Yatırım harcamalarının satışlara oranı: 3.5% - 4.0%
  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Şok Marketler, 4Ç24’te 723mnTL olan piyasa beklentisinin oldukça altında 162mnTL net zarar
açıklamıştır. 4Ç23’te 582mnTL net zarar gerçekleşmişti. 924mnTL vergi gelirine rağmen,
müşteri trafiğinde gözlenen yavaşlama, düşük operasyonel verimlilik ve net diğer gelir gider
zararı dip toplamın beklenti altında kalmasına neden olmuştur. Vergi öncesi zarar
1,085mnTL’dir.
Şok, 4Ç24’te 1,764mnTL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise 3.5% olarak gerçekleşmiştir.
Beklenti 1,541mnTL FVAÖK’e karşın 3.0% FVAÖK marjı olması yönündeydi. 4Ç23’te 1,106mn TL
FVAÖK ve %2.3 FVAÖK marjı bulunmaktaydı.
Şirketin satış gelirleri konsensusun hafif altındadır. Satışlar, yıllık olarak %7 artış, önceki çeyreğe
göre ise %6 düşüş kaydetmiştir. Aynı mağaza satışları (LfL) geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla
%50.3 (sepet hacmi %52.4, müşteri trafiği -1.4%) artmıştır. 2024 yılında müşteri trafiği %0.3
azalmıştır.
Şok Marketler, 4Ç24’te 20 (önceki: 36) mağaza açılışı yapmıştır. Böylece 2024 yılında toplam
256 yeni mağaza açılışı gerçekleşerek, toplam mağaza sayısı 10,981‘e yükselmiştir (2023:
10,725). Ek olarak 5 depo açılmıştır. 2023’te toplam 674 yeni mağaza ve 2 depo açılmıştı.
TFRS16 hariç net nakit pozisyonu 5,782mnTL’ye düşmüştür (2023: 6,080mnTL). Nakit
döndürme gün sayısı -14 güne yükselmiştir (2023: -4 gün). 2024’te toplam sermaye
harcamasının satışlara oranı ise %2.6’ya yükselmiştir (2023:%1.8).
2025 Hedefleri
• Net satışlar 6% (+/- 2.0%)
• FVAÖK marjı 2.0% (+/- 0.5%)
• Cironun %2,5’i (+/- 0,5%)
Piyasa etkisinin negatif olmasını bekliyoruz
Şok’un açıkladığı sonuçlar piyasa beklentilerini karşılayamamıştır ve zayıf bir görüntü ortaya
koymuştur. 2024’teki %0.0 FVAÖK marjına rağmen, 2025 yılı FVAÖK marjı beklentisi olan 2.0%
(+/- 0.5%) hafif toparlanma işaret etmektedir. Dolayısıyla SOKM hisselerinde 4Ç24 sonuçlarının
hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi hedef fiyatımız olan 66.1TL ile devam ettiriyoruz.
Şirket 15.00’da telekonferans düzenleyecektir.
  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.