Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Satışlar karşılanıyor.
Dün yatay açılış sonrasında hisse bazlı hareketlerin daha ön planda olduğu bir gün geçirildi. Gün içinde 10.357-10.522 bandında volatil bir seyir izleyen BIST 100 endeksi, günü %0.15 oranında değer kazanımı ile 10.438 seviyesinden tamamladı.
Haftanın ilk iki gününde BIST 100 endeksinde hisse bazlı hareketlerin ön plana çıktığı zayıf bir seyir izlenirken, teknik göstergelere baktığımızda, kısa vadeli göstergelerde aşırı alım noktalarına ulaşması sonrasında sınırlı da olsa bozulmaların dikkat çekiyor. Ancak şimdilik net bir güç kaybından söz edebileceğimiz olumsuz bir görünüm söz konusu değil.
Ayrıca, iki günlük süreci göz önünde bulundurduğumuzda, hızlı yükseliş sonrasında yaşanan bu volatilite ile beraber yükseliş formasyonu olan Bayrak görünümünün ortaya çıktığını söyleyebiliriz. Bu nedenle songünlerdeki zayıf seyre rağmen endekste pozitif bakışımızı korumaya devam ediyoruz.
Bugün hafif pozitif bir açılış beklediğimiz endekste 10.421-10.682 bandını kısa vadeli destek ve direnç noktaları olarak takip edeceğiz.
10.421 seviyesinin altında kapanış gerçekleşmedikçe olumlu bakışımızı koruyacağız.
Bugünkü hareketlerde 10.682 seviyesinin aşılabilmesi ise önümüzdeki günlerde formasyonun gereği olarak yükselişin ivme kazandıracaktır. Bu direncin kırılması durumunda ise artık tarihi zirve hedeflenecektir.


  Ata Yatırım Araştırma
  Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  www.atayatirim.com.tr/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIMAS 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %4 daralmayla 129mlr TL olduğunu gördük bu
rakam konsensüs beklenti olan 135mlr TL’nin %5 aşağısında gerçekleşti. Yıllık olarak
baktığımızda ise %10 büyümeyle 519.5mlr TL olarak gerçekleşti. TMS29 hariç satış
büyümesine baktığımızda %72 büyüme görürken ortalama perakende büyümesinin %68.3
olmasını pozitif değerlendiriyoruz. Fas operasyonlarında satış büyümesi %66 olarak
gerçekleşirken Mısır operasyonlarındaki satış büyümesi %30 olarak gerçekleşmiştir. Bu
satış verilerine ek olarak şirketin toplam satışlarında kendi markalarının payının %59
olmasını verimliliği destekleyici ve rekabet avantajını koruması adına pozitif
değerlendiriyoruz.
• Şirketin mağaza büyümesine baktığımız zaman %9’luk büyümeyle 13.583 mağaza
sayısına ulaştığını ve güçlü büyümenin devam ettiğini görmekteyiz. Y.Dışı Fas-Mısır
operasyonlarında mağaza büyümesi ortalama %15 olurken kar marjı yüksek olan FİLE
grubunda büyüme %21.6 ile dikkat çekicidir.
• Mağaza satış ve sepet hacmine baktığımızda yıllık ortalama %55 artışla enflasyon
üzerinde büyüme sağladığını görmekteyiz. Ortalama konsolide günlük müşteri sayısında
ise %8’lik güçlü büyümeyle 6.8m kişi olmasını pozitif değerlendiriyoruz.
• 4Ç24 FAVOK 6.96mlr TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisinin %8 üzerinde açıklandı.
Net Kar tarafında ise piyasa beklentisi 6.1mlr TL iken 3.8mlr TL ile beklentinin altında
gerçekleşti. Geçtiğimiz yıla göre brüt kar marjında 1.74pt iyileşme görürken favök marjı
0.1pt artışla %4.3 oldu. Çeyreklik anlamda en yüksek faaliyet karını gördüğümüz son
çeyrekte marjlarda yukarı yönlü hareketler görmekteyiz. Ertelenmiş vergi gelirinin kar
marjını bir miktar baskıladığını söyleyebiliriz. Şirketin 62.5MW kurulu güce sahip GES’inin
olması ve bu sayede enerji tüketiminin %25’ini buradan karşılaması marjları destekleyici
niteliklidir.
4Ç24 rakamlarını güçlü bulmakla beraber beklenti altı gelen net kar ile beraber bilançoyu
sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin hacimsel konumuyla beraber bakarsak
büyümesinin güçlü olduğunu söyleyebiliriz. Yüksek marjlarla çalışan FILE grubundaki
büyüme potansiyelinin devam edeceğini düşünmekteyiz. Şirket 2025 yılında %8 satış
büyümesi ve marjlarda toparlanma beklentisiyle %5 favök marjı hedeflediğini açıkladı. Şirket
15.1x FD/FAVOK 1,27 Net Borç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

SOKM 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %6 daralmayla 50.5mlr TL olarak
gerçekleştiğini ve piyasa beklentisi olan 51.1mlr TL’ye paralel geldiğini
görmekteyiz. Yıllık olarak baktığımızda ise %4.7 büyümeyle 202.1mlr TL olarak
gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Şirketin mağaza büyümesi geçtiğimiz yıla göre %2.4 artarak 10.981 mağazaya
ulaşmıştır , emsalleriyle kıyasladığımızda büyümenin görece düşük kaldığını
görmekteyiz. Mağaza sayısındaki artışa baktığımızda 2021’den beri büyüme
oranında daralma devam etmektedir. Satış büyümesine baktığımızda TMS29 etkisi
hariç %68.3 perakende büyüme gözükürken SOKM %58.1 büyüme sağlamasını
kısmi negatif değerlendiriyoruz.
• Günlük ortalama müşteri/mağaza rasyosunda geçtiğimiz yıla göre %0.3
daralmayla 337 kişi olduğunu görmekteyiz. Sepet tutarında ise enflasyon etkisiyle
beraber %59.2 büyümeyle 133.1TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket diğer
perakendelerde olduğu gibi online alışveriş tarafında da büyüme hedefiyle devam
etmektedir. CepteŞOK üye sayısında %31 artış satışlarda da %81’lük güçlü
büyüme göstermesini pozitif değerlendiriyoruz.
• Karlılığa baktığımız zaman 4Ç24’de 1.76mlr TL FAVOK açıklayarak piyasa
beklentisi olan 2mlr TL’nin %12 altında açıkladı , son çeyrekte 312m net kar
beklentisi varken şirket 161.6m TL Net Zarar açıklamıştır. Son çeyrek karlılıkta hafif
bir toparlanma görsek de negatif faaliyet karlılığıyla çalışmaya devam etmektedir.
Son çeyrek net parasal pozisyon etkisinden kaynaklı pozitif etkinin azalması ve
görece yüksek finansman giderleri net karı baskılayan unsurlar olmuştur.
Beklentiye paralel satış , beklentinin altında karlılık rakamlarını negatif
değerlendiriyoruz. Emsal perakende şirketlerine göre görece zayıf bir yıl geçiren
şirket için önümüzdeki dönemin mağaza konseptinin yenilenmesi , mağaza içi algötür
bakery-yemek faaliyetleri ve online mağazacılık odaklı verimlilikte artış teması
üzerine kurulu olacağı bir yıl olmasını beklemekteyiz. Bu tema doğrultusunda
ilerlenirken finansman ve şirket borçluluğundaki iyileşme çalışmalarını ve yatırımların
karlılığa etkilerini takip edeceğiz. Şirket 2025 yılında %6 büyüme %2 favök marjı
beklemektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BOBET 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %3 daralmayla 2.51mlr TL olarak
gerçekleştiğini görmekteyiz , yıllık olarak baktığımızda ise %21 daralmayla
10.12mlr TL olarak gerçekleşmiştir , bu sayede şirket beklentisi olan 10mlr TL satış
hedefinin gerçekleştiğini görüyoruz.
• Hazır beton grubunda geçtiğimiz yıla göre %5.4’lük hacim daralmasıyla 3.5m m3
olduğunu ve bunun karşılığında satışlarda da %22.5’luk daralmanın geldiğini
görüyoruz. Çimento tarafında ise daralma hazır betona paralel olarak %19
seviyelerinde gerçekleşti. Agrega operasyonunda ise %6.3 hacim büyümesiyle
birlikte satışlarda %84’lük artışla beraber güçlü sonuçlar görmekteyiz.
• Şirket geçtiğimiz yıl yıllık 990bin ton klinker öğütme ve paketleme kapasitesine
sahip yatırımı için ÇED sürecinin tamamlandığını bildirmişti ,önümüzdeki dönemde
kentsel dönüşüm , altyapı projeleri gibi faaliyetlerin hız kazanması ve yeni yatırımla
birlikte satışları destekleyici sürecin devam edeceğini beklemekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman 4Ç24’de 543m FAVOK ile beraber marjlarda son iki
çeyrek toparlanmayı gördük , yıllık olarak baktığımızda ise 2.03mlr TL FAVOK ve
%20 FAVOK marjıyla beraber şirketin karlılık beklentisine paralel sonuçlar gördük.
Faaliyet karında ise şirket beklentisi 1.6mlr TL iken bu rakamın çok aşağısında
853m TL olarak gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde faaliyet giderlerinden 2024
yılına göre daha az etkilenmesini beklemekteyiz. Şirketin Kayseri’ye yapmış
olduğu 18MW’lık GES yatırımının 2024 Haziran’da devreye alındığını gördük bu
yatırımın maliyetler üzerindeki pozitif etkilerini göreceğimiz bir yıl olacaktır.
• Net nakit pozisyonunda olan şirket -0.3x NetBorç/FAVOK çarpanıyla işlem
görmektedir.
Şirketin son çeyrek bilançosunu nötr değerlendiriyoruz. Önümüzdeki dönemde
satışlarda ve karlılıkta %10 büyüme hedefi koyan şirketin bu hedeften gelişen ve
devam eden dönüşüm ve altyapı projeleriyle beraber uzak olmadığını düşünmekteyiz.
Önümüzdeki dönemde faaliyet karında 2024’e göre kısmi toparlanma beklemekteyiz.
Şirket 3.8x FD/FAVOK rasyosuyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Endeks & Kur & Hisse teknik analiz bülteni, alım satım için uygun seviyeler, kısa ve orta vadeli son pozisyonlarımız, en çok açığa satılan hisseler ve tarihsel açığa satış bilgileri, bugün endeksten pozitif anlamda ayrışmasını beklediğimiz hisseler

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/03/12/teknik-bulten-12-03-2025/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yıldız Pazar ve BIST-100'de yer alan hisselerin teknik göstergelerini düzenli olarak raporumuzda paylaşıyor olacağız. İlk 3 sayfada BIST-100 hisselerine yer verilirken, çalışmanın devam eden bölümünde Yıldız Pazar hisselerinin teknik görünümlerine ulaşabilirsiniz. Çalışmamızda hisselerin son 1 yıl içinde gördükleri düşük ve yüksek seviyeler ile bu seviyelere bağlı olarak dip/zirve uzaklıklarına yer verilmiştir. Dip/zirve analizinin ardından 10,21, 50, 100 ve 200 günlük hareketli ortalamalara göre hissenin kapanış fiyatı baz alınarak uzaklık hesaplanmıştır. Yeni halka arzlarda henüz yeterli zaman geçmemesine bağlı hesaplanamayan ortalamalar boş bırakılmıştır. Ayrıca Money Flow Endeksi (MFI), Relatif Güç Endeksi (RSI) ve Directional Movement Endeksi (DI+ DI-) indiaktörlerine yer verilmiştir. Teknik indikatörlerin nasıl yorumlanacağına ilişkin genel bilgilere çalışmamızın ilk sayfasından ulaşabilirsiniz.

Bu çalışmadaki amacımız hisselerin teknik görünümlerine ve indikatör değerlerine ilişkin bilgi sunmaktır. Çalışmaya bakarak bir hisse için al ya da sat sinyali üretmek ve buna bağlı alım satım yapmak her zaman sağlıklı sonuçlar üretmeyecektir. Çalışmanın amacı al/sat sinyali üretmekten ziyade hissenin mevcuttaki görünümünü sunmaktır. Yukarıda özetlediğimiz gibi ortalamaların üzerinde hareket eden hissede teknik görünüm daha güçlü kalırken, örneğin MFI ve RSI indikatörlerinin üst referans değerleri üzerinde olması bir yorulmaya ve olası bir düzeltmeye işaret ediyor da olabilir.




  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Eczacıbaşı İlaç, 1952 yılında kurulmuş olup geniş bir ürün yelpazesine sahiptir. Bu ürünler arasında reçeteli,
reçetesiz ilaçlar ve bitkisel ürünler yer almaktadır. Türkiye’nin yanı sıra birçok ülkede de faaliyet göstermektedir.
·
Faaliyet alanları bakımından ilaç üretimi, ilaç pazarlaması ve Ar Ge alanında faaliyet göstermektedir. Reçeteli ilaç,
reçetesiz ilaç ve bitkisel ürünler üretimi yapılırken Türkiye’ nin yanı sıra birçok ülkede pazarlama faaliyeti
sürdürülmektedir. Ar Ge çalışmalarına da önem verilmekte olup düzenli yatırım faaliyetleri gerçekleştirilmektedir.
·
Şirket, gayrimenkul alanında da faaliyet göstermekte olup faaliyetlerini Eczacıbaşı Gayrimenkul Geliştirme ve
Yatırım A.Ş. ile sürdürmektedir. Kanyon AVM ve Ayazağa projesi dikkat çekmekte olup Silivri ve Lüleburgaz’da da
arsaları bulunmaktadır.
·
Kanyon AVM, %98 doluluk ile faaliyetlerini sürdürmekte olup Ayazağa projesi bu sene itibariyl e devreye alınacak.
·
2024 yılında şirket güncel koşullara rağmen yatırım yapmayı sürdürmüştür. Bu yatırımlar arasında Gensenta’nın
yeni bir üretim hattı için 32 milyon avro bütçeli yatırım kararı ve Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın onkolo j i alanındaki
jenerik ilaç portföyünü güçlendirmesi yer almaktadır.
·
Hasılat çeyreklik %8 düşüşle 2,04 milyar TL yıllık %6,28 düşüşle 8,77 milyar TL oldu. Sağlık ağırlık gösterdiği için
gayrimenkul geliştirme tarafında gelir artışlarının etkisi zayıf kalmaktadır. Hem iç hem dış pazarda açıkça
daralmalar izlenirken yurtiçi pazarda satış düşüşü dikkat çekiyor.
·
Brüt kar çeyreklik %64 düşüşle 300,84 milyon TL yıllık %5,73 düşüşle 2,98 milyar TL olarak gerçekleşti. Çeyreklik
bazda brüt karlılığın açıkça daralma nedeni çeyreklik %26 artan satışların maliyeti etkili olmuştur ancak yıllık bazda
satışların maliyetlerinin %6,56 düşüşü yıllık bazda düşüş olasılığını kompanse etmiştir. Brüt kar marjı çeyreklik 582
yıllık 602 baz puan düş üşle %33,96 oldu.
·
FAVÖK çeyreklik 240,35 milyon TL zarar olarak gerçekleşirken yıllık %39 düşüşle 709,18 milyon TL oldu. Çeyreklik
zayıf gelen karlılık doğal olarak FAVÖK zararı ortaya çıkarırken hafif düşen karlılığın yanı sıra zayıflayan diğer
faaliyet k alemleri yıllıkta da düşüşü genişletmiştir. FAVÖK marjı çeyreklik 602 yıllık 429 baz puan düşüşle %8,09
olarak gerçekleşti.
·
Net kar çeyreklik %94 düşüşle 44,79 milyon TL yıllık %74 düşüşle 1,02 milyar TL oldu. Özellikle karlılık düşüşlerinin
yanı sıra TMS 29 karının yıllık %66 zayıflaması doğal olarak zayıf sonuçları karşımıza çıkardı. Net kar marjı
çeyreklik 287 yıllık 3060 baz puan düşüşle %11,68 oldu
Sonuç olarak, bilançoyu hem çeyreklik hem yıllık bazda negatif değerlendiriyoruz. Ancak 2025 yılında gayr
imenkul
projelerini devreye alması ve sağlık talebinin düzenli devam etmesi nedeniyle Eczacıbaşı’nın sektörde önemli yer
edinmesi sebebiyle 2024’ün düşük baz etkisiyle 2025 daha iyi sonuçlar verebilir.
Sektör 139,76 F/K ve 33 FD/FAVÖK ile işlem görürken EC
ILC 30,61 F/K ve 44,9 FD/FAVÖK ile iskontosunu şimdilik
kaybetmiş görünmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Koton Mağazacılık, 1988 yılında kurulmuş olup hazır giyim markalarından biri haline gelmiştir. 31 Aralık 2024
itibariyle 32 ülkede 451 mağazaya sahiptir ve e ticaret kanalıyla 70’den fazla ülkeye ulaşmaktadır.
.
Şirket, kadın giyimindeki güçlü konumu ile ön plana çıkmaktadır. Kadın ürünlerinin satışlardaki payı %58’dir. 2012’den
2024’e kadar geçen 12 yılın 11’inde AVM AVMYD tarafından “En Çok Beğenilen ve Terci h Edilen Kadın Markası”
seçilmiştir.
.
Hasılat çeyreklik %7 düşüşle 6,12 milyar TL yıllık %1 artışla 25,09 milyar TL olarak gerçekleşti. Yurtiçi satışlardaki güçlü
büyüme yurtdışındaki zayıflığı telafi etti. Yurtdışı satışlarının daralma nedeni arasında kur etkisi ve e ticaretteki
büyümenin bek lenenden düşük kalması yer alıyor. Güçlü TL, konsolide satışları olumsuz etkiledi.
.
Perakende taraf zorlu bir yıl geçirdi. BDT ve diğer ülkelere olan satışların zayıflaması iç pazardaki %12,77’lik artışa
rağmen perakende satışlar %2,52 düşüşle 20,41 milyar TL sonuçlandı.
.
E ticaret kanalına yapılan yatırımlar dikkat çekmeyi sürdürdü. Online satışlar, koton.com üzerinden, hızla büyümektedir.
Şirket, bu kanalını yurtdışına açılmak için de kullanmaktadır. %30’un üzerinde reel büyüme kaydedilmiş ve satış gelirleri
%14,87 artış göstererek 3,06 milyar TL olarak
.
Toptan tarafta özellikle BDT ve diğer ülkelerin güçlü satış artışları Türkiye’deki satışların düşüşünü kompanse etmiş olup
toptan satışlar bu zorlu koşullara rağmen %32,34 artış gösterere k 1,61 milyar TL olarak gerçekleşti.
.
Brüt kar çeyreklik %35 düşüşle 2,62 milyar TL yıllık %4,54 artışla 13,51 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle yıllık bazda
stmm’nin düşüş göstermesi doğal olarak brüt karlılığın hasılattan daha fazla artış gösterme sine neden olmuştur. Sezonsal
zayıf oluşu hem hasılatta hem brüt karlılığın çeyreklikte açıkça zayıflamasına neden oldu. Brüt kar marjı çeyreklik 355
baz puan düşüş yıllık 180 baz puan artışla %53,84 olarak gerçekleşti. Brüt kar marjına özellikle BDT ve di ğer ülkeler katkı
verirken brüt karlılığa ise Türkiye pazarı katkı sağladı.
.
FAVÖK çeyreklik %90,63 düşüşle 158,04 milyon TL yıllık %15 düşüşle 4,59 milyar TL oldu. FAVÖK tarafında özellikle
diğer ülkeler pazarının zarara dönmesi, BDT ülkeleri ve iç pazarın zayıflaması doğal olarak FAVÖK’ün baskılanmasına
neden oldu. FAVÖK marjı Türkiye tarafında diri kalıyor gibi görünse de 667 baz puan düşüşle %22,81 olarak gerçekleşti.
BDT ülkelerinde 99 baz puan düşüşle %20,91 ve diğer ülkeler 2423 baz puan düşüşle --%4,3 7 oldu. FAVÖK marjı
çeyreklik 506 yıllık 336 baz puan düşüşle %18,3 olarak gerçekleşti.
.
Net zarar çeyreklik %634 artışla 1,41 milyar TL yıllık 396,67 milyon TL net zarar elde edildi. Net zararın özellikle BDT’de
%2862 artış göstermesi ve iç pazarda net k arın %86,98 düşüşü etkili olurken diğer ülkelerde de yaşanan net zarar artışı
net zararın güçlü şekilde zayıflamasına sebebp olmuştur.
Sonuç olarak, hem yıllık hem çeyreklik bilançoyu negatif değerlendiriyoruz. Şirket 2025 yılında TMS 29 hariç satışların
%40 büyümesini, brüt kar marjının %50 üzeri olması bekleniyor. Mağaza sayısının 451’den 466’ya ulaşması
Sektörün özellikle
son çeyrekte zayıf fiyatlama davranışları ve talep bazında yaşanan gelişmeler bir süre daha
baskılanmayı sürdürebilir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.