Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Beklentiye paralel net kar - Akbank 2024’ün üçüncü çeyreğinde 9 milyar 31 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 9 milyar 98 milyon TL net kar idi. Net kar 3Ç24’te yüzde 17, yılın ilk 9 ayındaysa yüzde 36 geriledi. Banka bu çeyrekte 1,4 milyar TL serbest karşılık geri çevirdi. TL cinsi krediler özel sektörün üzerinde yüzde 9 büyüdü. Net faiz gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirlerinin çeyreklik 1,3 milyar TL artmasına rağmen yüzde 26 geriledi. Repo fonlamasında artan maliyetlerin de etkisiyle net faiz marjı 22 puan geriledi. Müşteri kazanımı ve ödeme sistemleri gelirlerindeki artış ile ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik yüzde 17, yıllık yüzde 103 arttı. Operasyonel giderler ise çeyreklik yüzde 8, yıllık yüzde 78 arttı. Ticari kar/zarar kalemi 2Ç24’teki 3,0 milyar TL zarardan, swap maliyetlerindeki gerilemeyle bu çeyrekte 0,7 milyar TL kara döndü. Böylece öz sermaye karlılığı 3Ç24’te yüzde 16, ilk 9 ayda yüzde 20 oldu.
TL kredi büyümesi özel sektörün üzerinde - Akbank’ın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 9, yıllık yüzde 48 artarak özel bankaların üzerinde gerçekleşti. Akbank, KOBİ kredilerinde 100 baz puan pazar payı kazandı. YP cinsi krediler, 2Ç24’te yüzde 26 büyümenin ardından, 3Ç24’te sektöre sektöre paralel çeyreklik yüzde 7 arttı. TL cinsi mevduatlardaki çeyreklik büyüme yüzde 9 ile özel bankaların üzerinde gerçekleşti. YP cinsi mevduatlar sektörün altında çeyreklik bazda yüzde 1 azaldı. Sonuç olarak, toplam kredi/mevduat oranı 1,6 puan artışla yüzde 80, TL oran ise 1 puan artışla yüzde 85,5 ile sektör ortalamasına paralel gerçekleşti. Banka vadeli mevduatta 180 kaybederken, vadesiz mevduatta 80 baz puan pazar payı kazandı. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı yüzde 30’a yükseldi.
NFM öngörüsüne aşağı yönlü riskler olabilir - TL kredi-mevduat makası çeyreklik olarak artsa da mevduat maliyetindeki baskı ve TL kredi büyüme oranındaki sınır nedeniyle negatif bölgede geriledi. Bankanın swap maliyeti bu çeyrekte 4,1 milyar TL gerileyerek 3,7 milyar TL oldu. TÜFEX geliri 1,3 milyar TL artışla 19,1 milyar TL oldu. Artan repo maliyeti ve kredi/mevduat oranının 1 puan artması sebebiyle NFM (net faiz marjı) 22 baz puan gerileyerek yüzde 1,9 oldu. Bankanın kendi hesaplamasına göre TÜFE’ye göre normalize edilmiş NFM 19 baz puan gerileyerek yüzde 1,90 oldu. 2024’ün ilk 9 ayında NFM yüzde 2,2 oldu. Akbank, 2024 için öngördüğü yüzde 3 NFM’ye aşağı yönlü riskler görüyor.
Güçlü ücret geliri artışı sürdü - Net ücretler ve komisyonlar 3Ç24'te bir önceki yıla göre yüzde 103 ve bir önceki çeyreğe göre yüzde 17 arttı. Ödeme sistemlerinden elde edilen ücret gelirleri (yüzde 310 yıllık artış) ile yeni müşteri kazanımı artışta etkili oldu. Öte yandan, operasyonel giderler bir önceki yıla göre yüzde 78 ve bir önceki çeyreğe göre yüzde 8 arttı. Sonuç olarak, ücretlerin giderlere oranı yüzde 57’ye yükselirken, banka 2024’ü yüzde 45-50 aralığında bitirmeyi hedefliyor. Orta vadede yüzde 35 civarında bir oran hedefleniyor.
Aktif kalitesi sağlam seyretti - 3Ç24’te bankanın takipteki kredileri tahsilatlar dahil net olarak 7,3 milyar TL arttı. Takipteki krediler bu çeyrekte 15,2 milyar TL artarken, bunun yaklaşık yüzde 40’ı, net kara etkisi sınırlı olan büyük bir krediden kaynaklandı. Takipteki kredilerden tahsilatlar 3Ç24’te 6 milyar TL gibi oldukça güçlü bir seviyede gerçekleşti. Güçlü tahsilat performansının yakın vadede sürmesi bekleniyor. Sonuç olarak, takipteki kredi oranı hafif artarak yüzde 2,7 oldu. İkinci aşama kredilerin payı yüzde 6,4'ten yüzde 6,2'ye gerilerken, yeniden yapılandırılan kredilerin payı ise yüzde 4,2'den yüzde 3,6’ya geriledi. Toplam karşılıkların kredilere oranı yüzde 3,2’de kaldı. Banka bu çeyrekte 1,4 milyar TL tutarındaki serbest karşılıkları geri çevirdi. Banka 2024 için kur etkisi hariç yaklaşık 100 baz puan net toplam risk maliyeti öngörürken, ilk 9 ayda net risk maliyeti 87 baz puan oldu.
SYR arttı - Akbank’ın konsolide SYR’si yüzde 17,2 gerçekleşerek çeyreksel bazda 80 baz puan arttı. Bankaya göre, TL'deki her yüzde 10 değer kaybı 20 baz puan civarında SYR aşınmasına yol açarken, 100 baz puan TL faiz artışı SYR’de 8 baz puan, TGA'da her 1 yüzde puan artış ise SYR'yi 30 baz puan olumsuz etkilemektedir.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 64 artarken BIST-100 endeksine göre yüzde 44 daha iyi bir performans gösterdi. En beğendiğimiz hisseler arasında yer alan Akbank için AL önerimizi ve 80 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Erdemir'in 3Ç2024'teki ana ortaklık net dönem karı 18,8mn USD (801mn TL) olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2,9mn USD (41mn TL) ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Piyasa beklentisi şirketin 98mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklaması yönündeydi. 3. çeyrek karıyla beraber şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı, 334,9mn USD (10.787mn TL) olmuştur.
 
Şirketin satış gelirleri 3Ç2024'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %30 oranında artış göstererek 48.729mn TL'ye (1.452mn USD) yükselirken, brüt kar 4.329mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2023'te brüt kar 4.821mn TL idi. Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 4 puan azalmış ve %8,9 olmuştur. Operasyonel giderler %119 oranında artarak 1.988mn TL'ye yükselmiştir.
 
Diğer faaliyetlerden, net 145mn TL gelir (3Ç2023:2.111mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Faaliyet karı da 2.486mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2023'de şirketin faaliyet karı 6.025mn TL idi. İlgili dönemin FAVÖK'ü 4.546mn TL (131mn USD) olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde şirket 5.228mn TL (231mn USD) FAVÖK açıklamıştı. Şirketin TL bazlı FAVÖK marjı 2023'ün aynı döneminde %14 iken 3Ç2024'de %9,3'e gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise 2023'ün aynı dönemindeki 111 USD/ton'dan 3Ç2024'de 71 USD/ton'a gerilemiştir (2Ç2024:101 USD/ton).
 
Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 44mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 51mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında net giderler 2.045mn TL'yi göstermiştir. 166mn TL'lik parasal kayıp ve 522mn TL'lik vergi geliri sonrası şirketin ana ortaklığa düşen net dönem karı 801mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin Eylül sonu itibarıyla net borcu 2.113mn USD seviyesinde olup FAVÖK'e oranı 2,8x düzeyindedir.
 
Erdemir'in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 67,10TL'den 69,50TL'ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Enerji Maliyetlerindeki Azalış; Faaliyet Kârlarını Pozitif
Etkilemiştir!
Ø Şirketin, 2024/09 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen
yılın aynı dönemine(2023/09) göre 1,53 Milyar TL(yüzde
7,65) civarında azalış(-) göstererek, 18,49 Milyar TL
düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; ‘’Enerji
Giderleri’’ndeki 1,96 Milyar TL tutarındaki azalışın büyük
orandaki etkisiyle 2,23 Milyar TL civarında(yüzde 13,64)
azalmıştır(+). Satışların Maliyeti’ndeki azalışın, Hasılat
tarafındaki azalıştan daha fazla olması(+) sonrasında;
şirketin Brüt Kâr rakamı 695,5 Milyon TL(yüzde 18,85)
tutarında artmış(+) ve 4,38 Milyar TL düzeyinde yer
almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde
18,43 seviyesinden yüzde 23,72 düzeyine
yükselmiştir(+).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 21,80 oranında(293,6 Milyon TL) artmıştır(-).
‘’Faaliyetlerden Kaynaklanan Net Kur Farkları’’ alt
kaleminin büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri de 303,0 Milyon TL düzeyinde
azalmıştır(-). Bu iki kalemden gelen 596,6 Milyon TL’lik
negatif etki sonrasında, Brüt Kârdan gelen pozitif etki
büyük oranda ortadan kalkmış ve Esas Faaliyet Kârı;
sadece yüzde 3,12 oranında artış ile 98,9 Milyon TL
olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkı
ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK
rakamı ise; senelik bazda 484,6 Milyon TL(yüzde 14,20)
düzeyinde artmış(+) ve 3,90 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. Bu gelimeler sonrasında; şirketin Esas
Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları; sırasıyla yüzde 15,85
düzeyinden yüzde 17,69 seviyesine ve yüzde 17,05’den
yüzde 21,08’e yükseliş(+) göstermiştir.
TMS 29 Enflasyon Muhasebesinden Gelen Parasal Kazanç;
Net Kâra Pozitif Yansımıştır!

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

İsdemir'in 3Ç2024'teki ana ortaklık net dönem karı 28mn USD (1.028mn TL) olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 50mn USD (885mn TL) ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. 3. çeyrek karıyla beraber şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı, 253mn USD (8.141mn TL) olmuştur.
 
Şirketin satış gelirleri 3Ç2024'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,9 oranında artış göstererek 26.147mn TL'ye (779mn USD) yükselirken, brüt kar 1.683mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2023'te brüt kar 2.464mn TL idi. Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 4,1 puan azalmış ve %6,4 olmuştur. Operasyonel giderler %92,6 oranında artarak 743mn TL'ye yükselmiştir.

Diğer faaliyetlerden, net 141mn TL gelir (3Ç2023:2.141mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Faaliyet karı da 1.082mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2023'de şirketin faaliyet karı 4.219mn TL idi. İlgili dönemin FAVÖK'ü 1.947mn TL (59mn USD) olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde şirket 2.822mn TL (120mn USD) FAVÖK açıklamıştı. Şirketin TL bazlı FAVÖK marjı 2023'ün aynı döneminde %12,1 iken 3Ç2024'de %7,4'e gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise 2023'ün aynı dönemindeki 115 USD/ton'dan 3Ç2024'de 38 USD/ton'a gerilemiştir (2Ç2024:70 USD/ton). Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 2mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 51mn TL net gelir kaydedilmiştir.

 
Finansman tarafında net giderler 375mn TL'yi göstermiştir. 269mn TL'lik vergi geliri sonrası şirketin net dönem karı 1.028mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net borcu Haziran sonundaki 19,8 milyar TL'den Eylül sonunda 21,7 milyar TL'ye yükselmiştir. Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK'ü ise 11,8 milyar TL seviyesindedir.
 
İsdemir'in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 56,40TL'den 58,00TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.

 

 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2024 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçları ve
karşılaştırmalı dönemlere ilişkin tüm veriler
işletme birleşmesi etkilerini (Sabanci Building
Solutions BV paylarının devir alınmasına ilişkin
olarak) ve enflasyon muhasebesi etkilerini (TMS
29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal
Raporlama” standardı uygulanarak) birlikte
içermektedir. Okuduğunuz bu raporda aksi
belirtilmedikçe bu esaslar çerçevesinde
düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.
Çimsa 3Ç24’te 1.163mn TL net kâr açıkladı,
3Ç23’te ise net kâr 464bin TL olarak
gerçekleşmişti. Artan operasyonel kârlılık, azalan
finansal giderler ve daha yüksek parasal kazanç,
net kârın önemli ölçüde artmasını sağladı.
Çimsa, güçlü kapasite kullanımını yılın ilk dokuz
ayında da sürdürürken, aynı dönemde ton bazında
satış miktarlarında yıllık %3,2 artış sağladı. Satış
gelirleri güçlü kapasite kullanımı ve artan satış
miktarlarına rağmen, 3Ç24’te geçen yılın aynı
çeyreğine göre %6,3 oranında düşüş göstererek
5.928mn TL olarak gerçekleşti (3Ç23: 6.328mn
TL).
Şirket üçüncü çeyrekte, 1.661mn TL tutarında
FAVÖK elde etti (3Ç23: 850mn TL). FAVÖK marjı,
konsolide satış hacimlerindeki artış ve enerji ile
yakıt fiyatlarındaki düşüş sayesinde yıllık bazda
14,6 puan iyileşerek %28,0 olarak gerçekleşti
(3Ç23: FAVÖK Marjı: %13,4).
CIMSA payları son üç ayda %15,4 oranında düşüş
göstermiştir. Relatif olarak baktığımızda ise; son
üç ayda BIST 100 endeksine göre %4,8 oranında
daha yüksek performans göstermiştir.
Açıklanan finansal sonuçları sonrasında Çimsa için
41,94 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına
hedef fiyatımızı ve “AL” olan önerimizi
koruyoruz. 24 Ekim 2024 CIMSA pay kapanış
fiyatına göre hedef fiyatımız %38,5 oranında
kazandırma potansiyeli taşımaktadır.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılattaki Azalış; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
Rakamlarını Doğrudan Baskılamıştır!
 Şirketin, 2024/09 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen
yılın aynı dönemine(2023/09) göre 9,69 Milyar TL(yüzde
16,36) civarında azalış(-) göstererek, 49,57 Milyar TL
düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı
dönemler arasında 5,83 Milyar TL civarında(yüzde
13,18) azalmıştır(+). Satışların Maliyeti’ndeki azalışın,
Hasılat tarafındaki azalıştan daha sınırlı olması(-)
sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı 3,86 Milyar
TL(yüzde 25,74) tutarında azalmış(-) ve 11,13 Milyar TL
düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen
seneki yüzde 25,29 seviyesinden yüzde 22,45 düzeyine
gerilemiştir(-).
 Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 8,04 oranında(268,3 Milyon TL) sınırlı
artmıştır. ‘’Faaliyetlerden Kaynaklanan Net Kur Farkları’’
ve ‘’Vadeli Alım-Satımlardan Kaynaklanan Vade
Farkları’’nın büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas
Faaliyet Giderleri kalemi ise; 269,2 Milyon TL civarında
gerilemiş ve Faaliyet Giderleri’ndeki artışı nötrlemiştir.
Bu nötrleme sonrasında; 7,02 Milyar TL civarında
gerçekleşen Esas Faaliyet Kârı’ndaki azalış(-) tutarı, Brüt
Kârdaki azalışa paralel 3,86 Milyar TL olmuştur.
Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkı ve tek
seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı
ise; senelik bazda 3,96 Milyar TL(yüzde 31,08) düzeyinde
azalmış(-) ve 8,78 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu
gelimeler sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı
yüzde 18,35 düzeyinden yüzde 14,15 seviyesine
gerileme(-) gösterirken, yine FAVÖK marjı da yüzde
21,49’dan yüzde 17,71’e düşüş(-) göstermiştir.


 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Akbank, 3Ç24'te TL9.031mn konsolide olmayan net kar bildirdi ve bu genel olarak
TL9.098mn konsensüs ve TL9.116mn Tera tahminleriyle uyumluydu. Akbank'ın
net karı, 3Ç24'te çeyreklik %17 ve yıllık %56 oranında azalarak %16 özsermaye
karlılığına tekabül etti. Akbank'ın net karı 9A24'te yıllık bazda %36 oranında
azalarak %20 özsermaye karlılığı gösterdi. Net faiz marjı, risk maliyeti ve
komisyonların beklentilerimizden biraz daha zayıf olduğunu, bunların
beklenenden düşük işletme giderleri ve vergi oranıyla dengelendiğini
gözlemliyoruz. Bu arada, sonuçlar beklendiği gibi bankanın 1,4 milyar TL'lik
serbest karşılıklarının tümünün tersine çevrilmesini içeriyordu. Özetle, sağlam bir
hacim büyümesi, devam eden marj baskısı, komisyonlarda devam eden güçlü
artış, nispeten kontrol altında tutulan maliyetler ve risk maliyetinde beklenen bir
artış vardı.

Detaylara baktığımızda, TL kredi portföyü 3Ç24'te ağırlıklı olarak uzun vadeli
tüketici ve KOBİ kredileri ile %8 çeyreklik artış gösterdi; döviz kredilerinde ise
%7'lik bir büyüme görüldü. Mevduatlar, tamamen TL mevduatlar kaynaklı olarak
kurla düzeltilmiş çeyreklik bazda yaklaşık %6 büyüdü. Swaplardan arındırılmış net
faiz marjı, esas olarak makroekonomik ihtiyati tedbirlerin devam eden maliyetleri
ve yüksek repo kullanımına duyulan ihtiyaç sebebiyle çeyreklik bazda yaklaşık 20
baz puan daha daraldı. Bunlar, TÜFEX kağıtlardaki yukarı yönlü yeniden
fiyatlandırma ve TL kredi-mevduat makasındaki 200 baz puan genişleme ile
kısmen telafi edildi. Kurdan arındırılmış risk maliyeti, artan tahsili gecikmiş alacak
girişleri sebebiyle, 3Ç24'te yaklaşık 165bps'ye ve 9A24'te yaklaşık 90bps'ye
sıçradı; ancak ~100bps 2024 bütçesiyle uyumlu kaldı. Komisyonlar, ödeme
sistemi ücretleri ve devam eden müşteri edinimleri tarafından desteklenerek
3Ç24'te güçlü bir şekilde yıllık %103 oranında büyümeye devam etti. Öbür
taraftan yıllık maliyet büyüme ivmesi, yıl ortası ücret ayarlamalarına rağmen
nispeten düşük %78 seviyesinde kaldı. Son olarak, BDDK hoşgörüleri öncesi
sermaye oranları, tüketici kredisi risk ağırlıklarındaki son normalleşmenin
desteğiyle çeyreksel olarak arttı ve konsolide çekirdek sermaye oranı 3Ç24
sonunda %13,4'e ulaştı.

Akbank yönetimi, 2024 bütçesi için beklendiği gibi revize edilmiş bir görüş verdi
ve döviz kredisi ve komisyon büyümelerinin daha önce revize edilen bütçeyi
aşması beklenmesine rağmen, net faiz marjı ve orta ila yüksek %20'lik özsermaye
karlılığı hedeflerine yönelik aşağı yönlü riskleri vurguladı. Faiz oranı indirimi
beklentilerindeki gecikme, sıkı makro ihtiyati tedbirlerin sürdürülmesi ve varlık
yeniden fiyatlandırma hızındaki yetersizlik göz önüne alındığında, bu görünüm
güncellemesi yaygın olarak bekleniyordu. Bu nedenler bizim de daha düşük
hacim ve daha yüksek risk maliyeti varsayımları sebebiyle, 2025 kar tahminimizi
%24 oranında aşağı revize etmemize yol açtı; fakat enflasyon muhasebesi
uygulanmamış %30'luk 2025 özsermaye karlılığı tahminimiz ise konsensüsün
üzerinde kalmaya devam ediyor. Tahminlerimize göre, hisse senedi 0,77x 2025T
PD/DD ve 3,0x 2025T F/K ile işlem görüyor. Hisse başına 68,77 TL olan 12 aylık
hedef fiyatımız, %3'lük temettü verimi de dahil olmak üzere toplam %41'lİk bir
getiri potansiyeli sunuyor. Bu nedenle, şu an Akbank için Endekse Paralel Getiri
tavsiyemizi sürdürüyoruz.


 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.