Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Şirket, 2Ç24’te 23.766 mn TL satış geliri (kons: 27.417 mn TL; yıllık: -%42), 2.843 mn TL FAVÖK (kons:
3.045 mn TL; yıllık: -%63) ve 1.287 mn TL net kar (kons: 1.531 mn TL; yıllık: -%81) açıklamıştır. 2024 yılı 2.
çeyreğinde şirketin yurtiçi satış hacmi yıllık %40 azalış kaydederek 32 bin adet olurken, uluslararası satış
hacmi %34 düşüşle 9 bin adet olmuştur. Böylelikle toplam satış hacmi %39 gerileme kaydederek 41 bin adet
olmuştur. İhracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %21’den %29’a yükselmiştir. Satılan
malın maliyetinde yıllık %36 azalış sonrası, brüt kar marjında 789bp’lık daralma yaşanmış, operasyonel
giderler %16 gerilemiştir. 2Ç24’te FAVÖK marjı %18,7’den %12,0’ye gerilemiş ve şirket yıllık %63 reel
azalışla 2.843 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket 2Ç24’te 992 milyon TL net finansal gelir (2Ç23: 3.815
mn TL), 1.892 milyon TL (2Ç23: +1 mn TL) parasal kayıp ve 875 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (2Ç23: 525
mn TL) elde etmiştir. Şirketin net nakdi 663 milyon TL (2Ç23: 9.091 mn TL) olmuştur. Şirket reel olarak yıllık
%81 gerilemeyle 1.287 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin 2024 yılına ait beklentileri; yurtiçi hafif araç
pazarı 900-1.100 bin adet (önceki: 800-1.000 bin adet) (2023: 1,23 min. adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları
120-140 bin adet (önceki: 160-180 bin adet) (2023: 200 bin adet), ihracat adetleri 40-50 bin adet (önceki: 60-
70 bin adet) (2023: 60 bin adet), toplam satış adetleri 200-230 bin adet (önceki: 220-250 bin adet) (2023:
260 bin adet), yatırım harcamalarının 150 milyon euro (önceki: 200 milyon euro) (2023: 49 milyon euro) ve
vergi öncesi net kar marjı %6-8 aralığı (önceki: >%10) (2023: >%14,4) şeklindedir. Hisse 2024 yılı
beklentilerine göre 5,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı
negatif olarak değerlendiriyoruz.
  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

TSKB 2Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2,469 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %28 artış). Bu şu ana kadar finansallarını açıklayan bankalar arasındaki en yüksek çeyreksel artış oranıdır. Açıklanan net kar rakamı bizim 2,227 milyon TL olan beklentimiz ve 2,289 milyon TL olan piyasa beklentisinin %11 ve %8 üzerinde gerçekleşmiştir. Bankanın 6 aylık karı 4,403 milyon TL olup, yıllık bazda %39 artış sınıfının en iyisidir. Ortalama özkaynak karlılığı 3A24’deki %34,7’den %37,1 seviyesine yükselmiştir (Bütçe: ~%40) ve takip ettiğimiz bankalar arasındaki en yüksek seviyededir.
Ticari zarar ve kredi karşılıkları pozitif sürpriz yaparak beklentimizden düşük, net faiz gelirleri beklentimizden zayıf gerçekleşmiştir. 719 milyon TL seviyesindeki güçlü iştirak gelirleri beklentimizden yüksek olup karlılığı desteklemiştir.
Banka yönetimi 2024 yılı bütçesinde değişikliğe gitmiştir. Kredi büyümesi beklentisi yüksek tek haneden düşük %10’a yukarı yönlü, kredi riski maliyeti beklentisi ise ~100 baz puandan ~50 baz puana aşağı yönlü revize edilmiştir. ~%40 seviyesinde özkaynak karlılığı ve diğer beklentiler ise korunmuştur.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 12,13 TL olan hedef fiyatımızı 18,18 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %39 artış potansiyeli bulunmaktadır. Banka için 2024 yılında %50 kar artışı modelliyoruz. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2025T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %5 iskontolu) ve 1,01x F/DD çarpanlarıyla ve %40,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda rakiplerinin üzerinde performans devam ediyor. Net faiz marjı, sektöre görülen trendin aksine 20 baz puan iyileşerek %5,9 seviyesine yükselmiştir ve bütçe beklentisi olan ~%6 seviyesine paraleldir. Çekirdek marj da 10 baz puan iyileşerek %4,0’e yükselmiştir. Bu şu ana kadar finansallarını açıklayan bankalardaki en yüksek seviyedir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri %4 artarak 874 milyon TL seviyesine yükselmiştir ve değerlemede %44,9 kullanılmıştır. Swap fonlama maliyetleri ise sektörde görülen trendin aksine %19 azalarak 987 milyon TL’ye gerilemiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde rakiplerinin üzerinde güçlü artış. Banka ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel %26 artış ile pozitif ayrışmaktadır. Yıllık artış oranı ise %115 olup faaliyet giderlerindeki %89 artışın ve bütçe beklentisi ortalama enflasyon üzeri artış seviyesinin üzerindedir.
TGA rasyosu %2,7 seviyesine geriledi. TGA rasyosu 20 baz puan azalarak %2,7 seviyesine gerilemiştir. İkinci ve üçüncü aşama karşılık oranı 280 ve 520 baz puan artarak %34,7 ve %83,1 seviyesine yükselmiştir. Toplam karşılık oranı %5,9 olup şu ana kadar açıklayan bankalar arasındaki en yüksektir. Kur etkisi dahil kredi riski maliyeti 84 baz puan, kur etkisi hariç 27 baz puandır. (Bütçe: ~50 baz puan).
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gerçekleşen ve Tahminler

TSKB beklentilerin bir miktar üzerinde bir 2Ç net karı açıkladı. TSKB yılın ikinci çeyreğinde TL 2.469mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz ve ortalama beklenti olan TL 2.3 milyarın yaklaşık %7 üzerinde yer alıyor. Kar rakamı çeyreklik bazda %28 düşerken, yıllık olarak ise ilk yarı kar rakamı olan TL 4.4 milyara kıyasla %39 artış göstermiş durumda. Yılın ikinci çeyreğinde bankanın öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %40’a ulaşırken zor bir dönem göreceli olarak çok olumlu bir performansla geçilmiş oldu. TSKB’nin swaplara göre düzeltilmiş marjı, kredi spredlerindeki güçlü görünüm, swap maliyetlerinin bir miktar düşüşü ve güçlü hacim etkisiyle %5.9 gibi yüksek bir seviyede oluştu. Bankanın 2024 hedefi olan %6’lık marjın ilk yarı sonuçlarından sonra kolaylıkla yakalanabileceğini düşünüyoruz. Bankanın yüksek aktif kalitesi korunmaya devam ediyor. Kur riski etkisi hariç tutulduğunda bankanın yıllıklandırılmış net risk maliyeti sadece 27 baz puan seviyesinde oluştu. Güçlü iştirak gelirleri ve istikrarlı büyümesini sürdüren net ücret ve komisyon gelirleri de genel karlılığa katkı vermeyi sürdürüyor. TSKB yılın tümü için kredi büyümesini kura göre düzeltilmiş olarak yüksek tek haneli büyümeden düşük onlu büyüme oranına yukarı yönlü revize etti. Bunun yanında risk maliyetini ise 100 baz puandan 50 baz puana çekerek aslında ikinci yarı karlılık dinamikleri için oldukça olumlu mesajlar verdi.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marjlar güçlü spred ve yüksek hacimle gücünü koruyor. Tüfex bonoları bu çeyrekte TL 874 milyon gelir üretirken bu rakam geçen çeyrekte TL 837 milyon düzeyinde bulunmaktaydı. Çeyreklik swaplara göre düzeltilmiş marj, kuvvetli kredi spredleri ve yükselen kredi hacmiyle %5.9 gibi yüksek bir seviyede bulunuyor. Swap maliyetlerinin bu çeyrekte TL 987mn’a gerilediğini görüyoruz. Bu rakam ilk çeyrekte TL 1.2 milyar düzeyindeydi. Düşük fonlama maliyeti ve güçlü spredler marjı beslemeye devam ediyor. Bankanın 2024 yıl için hedeflediği %6’lık net faiz marjını özellikle ikinci yarı artacak kredi hacimleriyle kolaylıkla yakalayabileceğini düşünüyoruz.

Güçlü aktif kalitesi karlılığın önemli bir yapı taşı. Yılın ilk çeyreğinde takip gruplarına önemli bir giriş yaşanmazken, banka yılın geri kalan kısmı içinde önemli bir takibe atılacak kredi miktarı öngörmüyor. Kura göre düzeltilmiş net risk maliyeti sadece 27 baz puan olurken, bankanın ikinci ve üçüncü grup karşılık oranlarını güçlendirmeye devam ettiğini görüyoruz.

 Diğer gelir kalemleri de güçlü karlılığı destekledi. Ücret ve komisyon gelirleri ilk yarıda yıllık olarak %115 büyüyüp TL 294mn olarak açıklanırken burada danışmanlık, yatırım bankacılığı ve gayri nakdi kredilerden alınan ücretlerin etkisi bulunuyor. Ayrıca ikinci çeyrekte yapılan iki halka arz da komisyon tabanına olumlu katkıda bulundu. Swap hariç alım satım kazançları %51’l,ik çeyreklik düşüşle TL 226mn olurken, ,iştiraklerden elde edilen gelir TL 317mn’dan TL 719mn’a yükseldi. Bu rakama, GYO iştiraki kaynaklı TL 450mn değerleme kazancları da dahil.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Yüksek karlılık ve güçlü risk kontrolü nedeniyle banka daha yüksek çarpanları hak ediyor. Özellikle serbest karşılıklara göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığının güçlü seyri ve bu karın sürdürülebilir olması ayrıca bilanço risklerinin düşürülerek çok iyi yönetilmesi bankanın aslında ticari bankalara göre daha yüksek çarpanlarla işlem görmeyi hak ettiğini gösteriyor. TSKB’nin önemli bir özelliği de son dönemde bankacılık sektöründe yoğunlaşan ve marj baskını hızlandıran düzenlemelerden hemen hemen hiç olumsuz etkilenmemesi. TSKB için tahmin dönemindeki net kar beklentilerimizi yukarı yönlü revize ederken yükselen özkaynak karlılığının değerleme etkisi ile hedef değerimiz yükseliyor. Sonuç olarak banka için belirlediğimiz hedef yeni hedef fiyatımız TL 17 seviyesine revize ediyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/08/02/sirket-raporu-turkiye-sinai-kalkinma-bankasi-tskb-is-2-ceyrek-sonuclari-ve-hedef-fiyat-degisikligi/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Küresel Piyasalar ve BİST100
Fed toplantısının ardından dün ABD’de açıklanan Temmuz ayı ISM imalat PMI endeksi 46,8 olarak açıklandı. Enflasyonun bir süredir yavaşlayan etkilerine ek olarak 50 eşik seviyesinin altında kalmayı sürdüren endeks sonucu artan endişeler piyasalar üzerinde baskı oluşturdu. S&P500, günü %1,37 kayıp ile sonlandırırken, beklentileri karşılamayan ve teknoloji sektöründe tabana yayılan satışlar sonucu Nasdaq tarafında da Mayıs sonrasında en büyük günlük satışı gördük. Asya borsaları, Wall Street’teki satış dalgasının ardından düşüşe geçti. Japonya’nın Nikkei 225 endeksi düşüşe öncülük ediyor. Vadeli endeksler ABD’de negatif bölgede olmayı sürdürüyor. Gün içerisinde dikkatler ABD’de açıklanacak olan istihdam verileri üzerinde olacak. BİST100 ise dün tepki alımları ile birlikte para girişi ve yabancı ilgisinin devam ettiği gözlendi. Bugün ise veri akışı sakin. Küresel tarafta takip edilen satışlar yukarı yönlü hareketleri sınırlandırabilir. İçeride 2Ç24 finansal dönemi devam ederken yataya yakın bir açıkış beklentimiz bulunmakta. Endekste teknik olarak 10,600, 10,450 ve 10,300 destek olarak öne çıkarken, yükselişte 10,900, 11,080 ve 11,250 direnç bölgeleri olarak takip edilebilir. Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 267 puandan başlıyor.
Günlük hisse önerilerimiz: KRDMD, KOZAL, PGSUS, YKBNK
Dirençler 10,900 11,080 11,250
Destekler 10,600 10,450 10,300


  Yatırım Finansman Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.yf.com.tr/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Piyasa Beklentimiz
Borsa endeksi dün gün içinde 10880 seviyesine doğru yükselmesinin ardın bu seviyelerde kalıcı olamadı ve günü 10789 seviyesinden kapadı. Tepkilerin daha anlamlı olması için endeksin 10900 seviyesi üzerinde kapatması şart. Bu sağlanamadığı sürece yukarı yönlü tepkilerin yükselişe dönmesi için yeterli olmadığını düşüneceğiz. Bankacılık endeksinde dün gün içi tepkilerin %4 üzerine çıktığını izledik. Bankacılık endeksi günü %3,5 yükselişle tamamladı. Bugün hem bankacılık endeksinde hem de borsa endeksinde tepkilerin sürmesi halinde endeks kapanışını 10900 üzerinde ve bankacılık endeksinin ise 15400 üzerinde yapıp yapmayacağını izleyeceğiz. Geçen haftanın yurt dışı yerleşik verilerine göre yabancılar 22 Temmuz haftasında hisse senedinde 128,5 mn $ satıcılı DİBS’te ise 1360,5 mn $ alıcı oldular. Hisse senedine yönelik henüz istikrarlı bir alış söz konusu değil. Bugün küresel piyasalarda tarım dışı istihdam takip edilecek. Verinin beklentilerden ne kadar sapma göstereceği piyasaların tepkisi açısından önemli olacak. Beklentinin üzerinde bir sapma göstermesi halinde dolar endeksinin yukarı yönde gitmesi beklenebilir. Buna karşın beklentinin altında daha zayıf bir veri gelmesi halinde ise dolar endeksindeki zayıf seyir sürebilir. Verinin detayına ihtiyacımız olacak.
Bugün hareketli olmasını beklediğimiz hisseler:
ALBRK, GARAN: Tepkilerin güçlenme olasılığı
DOHOL, ENKAI, EREGL, GUBRF, IPEKE, KORDS, SNGYO: Güçlü teknik görünümün devamı
Bu hafta takip ettiğimiz hisselerde CIMSA, ARCLK, PSGYO, CCOLA, SOKM stop. TSKB Hedef.
BIST 100 Endeksi
BİST 100 Endeksi 50 günlük hareketli ortalaması olan 10690 seviyesinin üzerinde kalmakta başarılı oldu. Bu seviyenin aşağı yönlü kırılması durumunda 10200 bölgesi destek seviyesi olarak takip edilebilir. Yukarı yönlü hareketliliğin devam etmesi halinde 22 günlük hareketli ortalaması olan 10900 direnç seviyesi olarak izlenebilir. Bu seviyenin üzerindeki kapanışlarda yukarı yönlü hareketlilik güç kazanabilir.

Destekler: 10690 / 10520 / 10410
Dirençler: 10900 / 11088 / 11250

VIOP STRATEJİ - XU030 SPOT EDNEKS
Bist30 spot endeksinde dün pozitif bir seyir izledik. Spot endeks seans içi 11886 seviyesini gördü ve günü %1,48 yükselişle 11779 seviyesinden kapattı. Spot endekste 22 günlük hareketli ortalama 11863 seviyesinden geçiyor. İlerleyen günlerde bu seviye üzerinde kapanışlar gelmesi durumunda 11250 bölgesi tekrar test edilebilir. Bu nedenle uzun pozisyonları korumak faydalı olabilir. Olası bir düşüş hareketinde ise 11500 seviyesinin altında kalıcılık olması halinde kısa pozisyonların açılması faydalı olabilir.


 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2Ç24 Sonuçları
§ TSKB’nin net karı 2Ç24’te 2.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 2.3 milyar TL ve piyasa beklentisi 2.3 milyar
TL). Net kar ikinci çeyrekte çeyreklik %28 artarken, yıllık %40 artış kaydetti. 2. çeyrek özkaynak karlılığı %40 seviyesinde
gerçekleşti (6A24: %37). Sonuçların beklentimizden sınırlı daha olumlu gelişmesinde beklentimizin altında kalan toplam
karşılıklar en temel etken oldu. Net faiz gelirleri ise beklentimizin sınırlı altında gelişti. Banka ihtiyatlılık doğrultusunda aktif kalitesi
tamponlarını korudu ve kredi karşılık oranlarını yükseltti. Bankanın toplam serbest karşılık stoğu ise 1.75 milyar TL seviyesinde
sabit kaldı (özkaynaklarının %7’si).
§ 2024 hedeflerinde sınırlı değişim: Banka dolar bazında yabancı para kredi artış hedefini düşük %10’lar olarak revize etti (eski
hedef: yüksek tek haneli). Ayrıca kur etkisi hariç risk maliyetini yaklaşık olarak 50 baz puan olarak revize etti (eski hedef: yaklaşık
100 baz puan). Özkaynak karlılığı hedefi ise yaklaşık %40 olarak korundu (YKYt: %39).
Özet Görüşümüz
§ TSKB’nin 2Ç24 net karı piyasa beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti ve sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi ikinci çeyrek gerçekleşmeleri ışığında revize ettik. 2024/25 net kar tahminlerimizi sırasıyla
yaklaşık %4 ve %27 yukarı yönlü revize ettik. 2024/25 özkaynak karlılığı beklentimizi yukarı yönlü güncellememiz sayesinde
banka için 12 aylık hedef fiyatımızı 15.2TL/hisse olarak güncelliyoruz (eski hedef fiyat 13TL). Hedef fiyatımız %16 sınırlı getiri
potansiyeline işaret etmektedir ve getiri potansiyelinin ortalama sermaye maliyeti altında kalması nedeniyle hisse için
AL olan tavsiyemizi TUT’a indiriyoruz. TSKB güncel 2024/25 tahminlerimize göre 1.1x/0.8x PD/DD ve 3.5x/2.4x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Özkaynak karlılığının 2024/25’te %39/%38 seviyesinde gerçekleşmesini tahmin ediyoruz.
Genel Değerlendirme
§ Bankanın ikinci çeyrekte TL kredileri %4 artarken, YP kredileri ($ bazında) ise %3 artış gösterdi. TSKB’nin swaplardan
arındırılmış net faiz marjı çeyreklik yatay gelişti. Banka TÜFEX portföyü için %45 TÜFE tahmini kullanmaya devam etti.
§ Komisyon gelirleri yıllık %125 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %115 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı çeyreklik
olarak 20 baz puan geriledi ve %2.7 seviyesinde gerçekleşti. 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı çeyreklik %8.5
seviyesine geriledi (1Ç: %9.6). Bankanın toplam serbest karşılık stoğu ise 1.75 milyar TL seviyesinde yatay kaldı
(özkaynaklarının %7’si). Takibe giriş olmamasına rağmen ihtiyatlılık doğrultusunda kredi portföyünün karşılık oranı arttırıldı.
§ TSKB’nin sermaye yeterlilik ve ana sermaye oranları (BDDK esneklikleri hariç) %20.3 ve %1819.2 seviyelerine yükseldi.
Çeyreklik 80 baz puan iyileşmede güçlü karlılık gelişimi ana etken. Serbest karşılıklar hariç sermaye oranları yaklaşık 100 baz
puan yükselmektedir.
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2Ç24 Sonuçları
§ Aksigorta’nın net karı 2Ç24’te 336 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 305 milyon TL net kar ve
piyasa beklentisi 313 milyon TL net kar). Net kar ikinci çeyrekte çeyreklik %23 artarken, yıllık olarak %26 düşüş
gösterdi. 2Ç24 özkaynak karlılığı %36 seviyesinde gerçekleşti (6A24: %34). Açıklanan sonuçlar genel hatlarıyla
beklentilerimize paralel gelişti. Zayıf teknik sonuçlar yatırım gelirlerinden katkı ile telafi edildi.
Özet Görüşümüz
§ Aksigorta’nın 2Ç24 net karı piyasa beklentisinin %7 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Çeyrek gerçekleşmeleri ve Haziran prim üretimi verisi sonrası tahminlerimizden daha
düşük karlılık gelişimi nedeniyle şirket için tahminlerimizi aşağı yönlü revize ettik. Aksigorta için
tavsiyemizi TUT’a indirdik ve 12 aylık hedef fiyatımız 7.8TL/pay olarak revize ediyoruz (eski hedef fiyat
9.6TL/pay). Aksigorta’nın özkaynak karlılığının 2024/25’te %37/%37 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
2024/25 tahminlerimize göre şirket 2.2x/1.5x PD/DD ve 7.1x/4.9x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün
saat 18:00’de sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
§ Brüt prim üretimi yıllık olarak %34 artış (çeyreklik %17 düşüş) kaydetti. Yıllık artışta yangın ve sağlık branşları
büyümenin en güçlü olduğu alanlar oldu. Şirketin Haziran prim üretiminde belirgin yavaşlama gözlemlemiştik
(yıllık %2 artış). Bu yavaşlama trendinin yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz ve o nedenle
tahminlerimizi aşağı yönlü revize ettik. Brüt hasar tutarı ise yıllık %3 artış gösterdi (çeyreklik %24 artış). Aksigorta
2Ç24’te 488mn TL teknik zarar elde etti (1Ç24: 625mn TL teknik zarar). Zorunlu trafik sigortasında zayıf teknik
sonuçlar bu çeyrekte de devam etti. Kombine oran %118 seviyesinde gerçekleşti (1Ç24: %125).
§ Şirketin net yatırım gelirleri 2. çeyrekte 864 milyon TL katkıda bulundu. Net yatırım gelirlerinde çeyreklik %1 düşüş,
yıllık olarak ise %22 düşüş gerçekleşti. TL getiriler artmasına rağmen kambiyo gelirlerindeki azalış nedeniyle yatırım
gelirleri çeyreklik bazda geriledi. Toplam yönetilen fon tutarı 11.6 milyar TL seviyesindedir (çeyreklik %10 artış, yıllık
%24 artış). Yatırımların getiri oranı 1Ç24’teki %35 seviyesinden 2Ç24’te %31’e geriledi.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST'te tepki yükselişinin önündeki ilk önemli direnç 10,900 bölgesinde... Global Piyasalarda ise, riskten kaçış eğilimi ve satıcılı seyir dikkat çekiyor...
Beklentilerden iyi gelen teknoloji bilançoları ve risk iştahı için olumlu güvercin mesajların geldiği bir FED toplantısı sonrasında, global hisse senedi piyasalarında ilk etapta yukarı yönlü hareketler ön plandaydı. Ancak ABD'de zayıf gelen ve dört ay arka arkaya daralmaya işaret eden ISM İmalat verisi(46,8) sonrasında satış baskısının hızla geri gelmesi, risk iştahının ne kadar kırılgan olduğunu gösterdi. Ekonomide olası bir sert fren etkisinin şirket karlarına olumsuz yansıyacağı endişeleri piyasalara hakim olurken, önceki gün sert yükselişler sergileyen teknoloji hisselerinde satışlar yoğunlaştı. S&P 500 endeksi gün içerisinde 150 puanlık geniş bir bantta hareket etti ve gün sonunda %1,37 geriledi. Nasdaq 100 endeksi üçüncü kere çok kritik 18,700 etrafındaki destek bölgesini test ederken, gün sonunda bu seviyelerden gelen alımlara rağmen günü %2,30 düşüşle kapattı.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.