Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Şirket, 2Ç24’te 101.584 mn TL satış geliri (kons: 103.966 mn TL; yıllık: +%23), 4.885 mn TL FAVÖK (kons:
5.828 mn TL; yıllık: -%6) ve 432 mn TL net zarar (kons: -55 mn TL; 2Ç23: +1.607 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi
gelirler yurtiçi talepteki normalleşmeyle yatay kalırken, ihracat gelirleri Whirlpool Europe’un konsolidasyonu
etkisiyle (Beko Europe) (+25 milyar TL) %18 artış göstermiş, ihracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki
payı %57’den %59’a çıkmıştır. Arçelik, Beko Europe'un lansmanıyla Avrupa'nın pazar lideri olmuştur.
Uluslararası piyasalardaki talebin zayıf kalması nedeniyle konsolidasyon etkisi olmasaydı konsolide gelirler
yıllık bazda %7,6 daha düşük olurdu. 2024 yılı ilk 5 ayında, yurtiçi beyaz eşya pazarı %18 genişlemiştir
(Arçelik: +%13) (2023 pazar: +%14; Arçelik: +%12). Avrupa’da pazar talebi 5A24’te yatay kalmıştır (2023
pazar: -%6). Satışların maliyeti yıllık %29 artış göstererek brüt kar marjında 338bp’lık daralmaya yol açarken,
operasyonel giderler %37 yükselmiştir. FAVÖK yıllık %6 gerilerken, FAVÖK marjı 571bp daralmıştır. Bunun
temel nedeni; yüksek hammadde fiyatlarının yanı sıra Whirlpool Europe’un konsolidasyonuyla yaklaşık
200bp daralan marjlar olmuştur. Şirket 2Ç24’te 4,2 milyar TL net finansal gider (2Ç23: 4,4 milyar TL), 1,8
milyar TL parasal kazanç (2Ç23: 1,5 milyar TL) ve 1.021 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (2Ç23: 379 milyon
TL) elde etmiştir. Net finansal borcu 76 milyar TL’ye yükselmiştir (2Ç23: 40,6 milyar TL). Böylelikle şirket
2Ç23’teki 1,6 milyar TL net kara kıyasla, 2Ç24’te 432 milyon TL net zarar açıklamıştır. Şirket 2024 yılına
yönelik bazı öngörülerini güncellemiştir. Gelirlerde Türkiye’de TL bazında yatay büyüme (önceki: aynı), yurt
dışında yabancı para bazında yaklaşık %50 artış (önceki: yaklaşık +%2) (2023G: TL bazında yatay konsolide
gelir), FAVÖK marjı yaklaşık %6,5 (önceki: %8) (2023G: %7,9), yaklaşık 350 milyon euro yatırım harcaması
(önceki: 300 mn euro) (2023G: 314 milyon euro) ve işletme sermayesi/satışlar yaklaşık <%22 (önceki: <%
25) (2023G: %24,2) olarak beklenmektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 5,9x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlamasına göre Arçelik 2Ç23’te kaydettiği 1607mn TL net kara kıyasla 2Ç24’te 432mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizin altında kalan FAVÖK marjı ve parasal kazançlar nedeniyle açıklanan net zarar rakamı bizim beklentimiz olan 187 milyon TL’lik net karı karşılamamıştır. Arçelik, 1 Nisan 2024 itibariyle birleşen şirketleri tam konsolide etmeye başlamıştır. Tahminlerimize paralel olarak, konsolide gelirler 2Ç24’te 102 milyar TL olarak gerçekleşti. Türkiye’deki talebin normalleşmesine ve APAC pazarındaki yavaşlamaya rağmen, birleşmenin inorganik etkisi sayesinde ciro büyümesi reel olarak yıllık %23 olarak kaydedilmiştir. Whirlpool Avrupa işlemi, 2Ç24’te toplam gelire yaklaşık 0,72 milyar EUR katkıda bulunmuştur. Birleşme etkisi hariç tutulduğunda, satış gelirleri yıllık bazda %7,6 düşüşe işaret ediyor. 2Ç24 FAVÖK %44 azalarak 4,89 milyar TL’ye gerilemiş ve marj %4,8 olarak kaydedilmiştir (2Ç23: 10,5% ve 1Ç24: 7,6%). Whirlpool işlemi FAVÖK marjını yaklaşık 200 baz puan aşağı çekmiştir. Birleşme etkisi hariç tutulduğunda, yüksek hammadde maliyetleri, zorlu fiyat ortamı ve üretim dönüşüm maliyetleri nedeniyle FAVÖK marjı hem yıllık hem de çeyreklik karşılaştırmada hala daha düşüktür. Şirketin net borcu 2Ç23’teki 64,29 milyar TL’den (2,29x kaldıraç) 2Ç24’te 76,99 milyar TL’ye (3,45x kaldıraç) yükselmiştir. Bu yükseliş yatırım harcamalarındaki artış, baskılanan FAVÖK ve birleşme ile artan finansal kiralama yükümlülüklerinden kaynaklanmaktadır. İşletme sermayesinin satışlara oranı 2Ç24’te bir yıl önceki %26,9 seviyesinden %22,1’e gerilemiştir.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Yatay iç talep ve zorlu uluslararası pazar koşulları. Arçelik’in Türkiye operasyonlarının gelirleri 2Ç24’te yatay seyreden pazar talebi nedeniyle yıllık bazda %1 azalmıştır. Uluslararası gelirler ise EUR bazında yıllık %1,5 oranında gerilemiştir. Ancak, TÜFE’deki artışın EUR/TL kurundaki değişimden daha fazla olması nedeniyle enflasyondan arındırılmış uluslararası gelirler TL bazında %11,8 oranında gerilemiştir. Batı Avrupa’da tüketici talebi yatay seyretmekle birlikte İngiltere, İspanya, Hollanda ve Avusturya gibi bazı pazarlarda önemli ölçüde toparlanmıştır. Batı Avrupa pazarı ise hem birim hem de değer bazında güçlü kalmaya devam etmiştir. Afrika ve Orta Doğu gelirleri EUR bazında yaklaşık %11 büyüme kaydetmiştir. Afrika ve Orta Doğu gelirleri, Orta Doğu pazarının güçlü performansı ve satın alınan Whirlpool operasyonlarının olumlu katkısı sayesinde 2Ç24’te EUR bazında %36 büyümüştür. Defy’ın yurtiçi satışları ve ihracatı EUR bazında sırasıyla yaklaşık %10 ve %23 artarken, Beko Mısır’ın net satışları pazardaki istikrarsızlık ve kur dalgalanmaları nedeniyle EUR bazında yıllık %30 gerilemiştir. Pakistan ve Bangladeş, talepteki büyüme trendi sayesinde güçlü gelir artışı kaydetmiştir. Asya-Pasifik gelirleri, artan hayat pahalılığı, siyasi istikrarsızlık ve konut krizi nedeniyle devam eden zorluklar nedeniyle EUR bazında yıllık %7 daralmıştır.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

2024 Beklentileri: Arçelik, Whirlpool Avrupa’nın konsolidasyonunu takiben 2024 beklentilerini yeniden gözden geçirdi. Uluslararası gelir beklentisi daha önce +%2 iken döviz bazında +%50 olarak revize edildi. Türkiye gelir beklentisi yatay olarak korundu. Genel talep görünümünün yılın geri kalanında durgun olması bekleniyor. FAVÖK marjı beklentisi bir önceki %8 seviyesinden %6,5’e (tek seferlik işlem maliyetleri hariç) düşürüldü. Yönetim, 2Ç24 marjı üzerinde etkili olan düşük yurtiçi satışlar ve satın alınan şirketin promosyon giderlerinden kaynaklanan bazı mevsimsel etkilerin önümüzdeki çeyreklerde ortadan kalkmasını bekliyor. NİS/satışlar ve yatırım harcamaları beklentileri de %22 (daha önce %25) ve 350mn EUR (daha önce 300mn EUR) olarak revize edilmiştir. Yatırım harcamalarındaki yukarı yönlü revizyon, birleşmeden kaynaklanan entegrasyon ve optimizasyon maliyetlerini içermektedir.

Yorum: Beklenenden daha zayıf net kar ve FAVÖK performansına ilk piyasa tepkisi olumsuz olabilir. Zayıf talep koşulları, TL’nin yabancı para birimleri karşısında reel olarak değer kazanması ve yüksek faiz ortamı nedeniyle kısa vadeli kazanç ivmesi ve katalizörler sınırlı olsa da, planlanan sinerjiler nedeniyle uzun vadede ARCLK için olumlu görüşümüzü devam ettiriyoruz. Yönetim, i) ayak izi optimizasyonu sayesinde verimlilik artışı, ii) ölçek ekonomisi sayesinde tedarik avantajları, iii) coğrafi yakınlık nedeniyle daha düşük lojistik maliyetleri ve iv) personel sayısı da dahil olmak üzere faaliyet gideri tasarrufları ile 5 yıl içinde 300mn EUR sinerji etkisi elde etmeyi hedefliyor. Eğer başarılırsa, FAVÖK marjı 2029 yılında tarihi ortalamalarına (düşük tek haneli) yükselebilir. ARCLK için AL notumuzu koruyoruz ve kısa süre içinde tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/07/31/sirket-raporu-arcelik-arclk-is-2-ceyrek-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

MUŞ ili MERKEZ ilçesi sınırları içerisinde EKU FREN VE DÖKÜM SANAYİ A.Ş. tarafından yapılması planlanan EKU FREN 3 ARAZİ (19,448 MWm / 14,8 MWe - 20.74 ha) GÜNEŞ ENERJİ SANTRALİ projesi ile ilgili olarak hazırlanan ÇED Raporu, ÇED Yönetmeliği'nin 11. maddesi kapsamında Bakanlığımıza sunulmuş olup, inceleme değerlendirme süreci başlamıştır. Proje ile ilgili olarak 02/09/2024 tarihinde İDK toplantısı gerçekleştirilecektir. Bakanlığımıza sunulan ÇED Raporu https://eced-duyuru.csb.gov.tr/eced-prod/duyurular.xhtml adresinde yer almaktadır. ÇED Raporu ilgililere ve kamuoyuna duyurulur.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

MUĞLA ili MİLAS ilçesi sınırları içerisinde YENİKÖY KEMERKÖY ELEKTRİK ÜRETİM VE TİCARET A.Ş. tarafından yapılması planlanan KEMERKÖY TERMİK SANTRALİ YARDIMCI KAYNAK GÜNEŞ ENERJİ SANTRALİ (25,9212 MWm / 25,9212 MWe - 28,47 ha) projesi ile ilgili olarak hazırlanan ÇED Raporu, ÇED Yönetmeliği'nin 11. maddesi kapsamında Bakanlığımıza sunulmuş olup, inceleme değerlendirme süreci başlamıştır. Proje ile ilgili olarak 19/08/2024 tarihinde İDK toplantısı gerçekleştirilecektir. Bakanlığımıza sunulan ÇED Raporu https://eced-duyuru.csb.gov.tr/eced-prod/duyurular.xhtml adresinde yer almaktadır. ÇED Raporu ilgililere ve kamuoyuna duyurulur.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

TEKİRDAĞ ili ŞARKÖY ilçesi sınırları içerisinde MERGE İNŞAAT ENERJİ MÜHENDİSLİK İÇ VE DIŞ TİC. LTD. ŞTİ. tarafından yapılması planlanan MERGE-5 RÜZGÂR ENERJİ SANTRALİ (4 TÜRBİN - 22,5 MWm / 22,5 MWe) VE ELEKTRİK DEPOLAMA TESİSİ (22,5 MWe / 22,5 MWh) projesi ile ilgili olarak hazırlanan ÇED Raporu, ÇED Yönetmeliği'nin 11. maddesi kapsamında Bakanlığımıza sunulmuş olup, inceleme değerlendirme süreci başlamıştır. Proje ile ilgili olarak 02/09/2024 tarihinde İDK toplantısı gerçekleştirilecektir. Bakanlığımıza sunulan ÇED Raporu https://eced-duyuru.csb.gov.tr/eced-prod/duyurular.xhtml adresinde yer almaktadır. ÇED Raporu ilgililere ve kamuoyuna duyurulur.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

TEKİRDAĞ ili ÇORLU, MURATLI ilçesi sınırları içerisinde MAKİ ELEKTRİK ENERJİ OPERASYONLARI YÖNETİMİ A.Ş. tarafından yapılması planlanan Kofçaz-1 RES (25 Türbin- 90 MWm- 90 MWe) ve Elektrik Depolama Tesisi (90 MWe/ 90 MWh) projesi ile ilgili Çevresel Etki Değerlendirme süreci başlamış ve Çevresel Etki Değerlendirmesi Başvuru Dosyası halkın görüşüne açılmıştır.Söz konusu projeye ilişkin, halkı proje hakkında bilgilendirmek, görüş ve önerilerini almak amacıyla ÇED Yönetmeliğinin 9. maddesi gereğince 20/08/2024 tarihinde Halkın Katılım Toplantısı düzenlenecektir.ÇED Başvuru Dosyasını İncelemek isteyenler Bakanlık Merkezinde veya TEKİRDAĞ Çevre ve Şehircilik İl Müdürlüklerinde duyuru tarihinden itibaren raporu inceleyerek, zamanlama takvimi içerisinde proje hakkında Bakanlığa veya Valiliğe görüş bildirebilirler. Halkın Katılımı Toplantısı yeri ve saati ile ilgili ÇED İzin Denetim Genel Müdürlüğü ve TEKİRDAĞ Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği İl Müdürlüğünden bilgi alınabilir. İlgililere ve kamuoyuna duyurulur.
© T.C. Çevre ve Şehircilik Bakanlığı. Tüm Hakları Saklıdır.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

VAN ili MURADİYE ilçesi sınırları içerisinde Has Çelik Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi tarafından yapılması planlanan (12,01 MWm / 9 MWe - 13,49 ha)Kapasiteli Has Çelik Güneş Enerji Santrali projesi ile ilgili olarak hazırlanan ÇED Raporu, ÇED Yönetmeliği'nin 11. maddesi kapsamında Bakanlığımıza sunulmuş olup, inceleme değerlendirme süreci başlamıştır. Proje ile ilgili olarak 09/08/2024 tarihinde İDK toplantısı gerçekleştirilecektir. Bakanlığımıza sunulan ÇED Raporu https://eced-duyuru.csb.gov.tr/eced-prod/duyurular.xhtml adresinde yer almaktadır. ÇED Raporu ilgililere ve kamuoyuna duyurulur.

Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Çevresel Etki Değerlendirmesi, İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü web sitesinde yayınlanan ilanda konuya ilişkin şu bilgiler verildi:

BALIKESİR ili BALYA ilçesi sınırları içerisinde ESAN ECZACIBAŞI ENDÜSTRİYEL HAMMADDELER SAN. ve TİC. A.Ş. tarafından yapılması planlanan Balya Rüzgâr Enerji Santrali (RES) (5,9 MWm/5,9 MWe - 1 Adet Türbin) projesi ile ilgili olarak hazırlanan ÇED Raporu, ÇED Yönetmeliği'nin 11. maddesi kapsamında Bakanlığımıza sunulmuş olup, inceleme değerlendirme süreci başlamıştır. Proje ile ilgili olarak 13/08/2024 tarihinde İDK toplantısı gerçekleştirilecektir. Bakanlığımıza sunulan ÇED Raporu https://eced-duyuru.csb.gov.tr/eced-prod/duyurular.xhtml adresinde yer almaktadır. ÇED Raporu ilgililere ve kamuoyuna duyurulur.