Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Şirket, 3Ç24’te 3.023 mn TL satış geliri (yıllık: -%18); 481 mn TL FAVÖK (yıllık: -%53) ve 351 mn TL net kar
(3Ç23: -15 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %18 gerilemiştir. Kağıt bobin ve dönüştürülen ürün
satışlarının toplam satışlar içindeki payı sırasıyla %67 ve %29 olmuştur. 2024/09 döneminde net satışlar
tonaj bazında %15 artarken, TL bazında brüt kar bir önceki yıla göre %6 azalmıştır. Tonaj artışına rağmen TL
bazında net satışlardaki düşüş, 30.09.2023 - 30.09.2024 arasındaki 12 aylık dönemde enflasyonun ciddi
oranda yükselmesine rağmen USD ve EUR döviz kurlarındaki artışın enflasyon artışının altında kalmasından
kaynaklanmıştır. Net satışların %73'ünün ihracat gelirlerinden kaynaklanması nedeniyle döviz kurlarındaki
artışın enflasyona göre daha düşük olması, net satışların TL değerinin bir önceki yıla göre azalmasına neden
olmuştur. 3Ç24’te FAVÖK yıllık %53 gerilemiş, FAVÖK marjı ise 1.162bp’lık daralmayla %15,9 olmuştur.
3Ç23’te 15 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 3Ç24’te 351 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirket, net
borcunu 2023 yılına göre azaltmaya devam etmiş ve 9 Mayıs 2024'teki halka arzın ardından 3,3 milyar TL
nakit girişiyle net nakit pozisyonuna geçmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 6,0xFD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentimizle uyumlu net kar. Çimsa, 3Ç24’te beklentimiz olan 1.208
mn TL ile uyumlu, sınırlı sayıda tahmin sonuçlarını içeren piyasa
ortalama beklentisi olan 1.397 mn TL’nin ise altında 1.163 mn TL ana
ortaklık net karı açıkladı. Operasyonel karlılığın beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesine karşın, tahminimizden daha yüksek net finansman
gideri kaydedilmesi net karın beklentimizle uyumlu gerçekleşmesinde
etkili oldu. 2Ç24’te, 194,1 mn TL net finansman gideri kaydeden şirket,
3Ç24’te 413 mn TL net finansman gideri kaydetti. Esas faaliyet dışı gelir
kalemleri ise beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. Çimsa 3Ç24’te yatırım
faaliyetlerinden 55,8 mn TL zarar kaydederken, TMS 29 uygulaması
kapsamında endeksleme etkisi sonucu kaydedilen parasal kazancı 256
mn TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta ise Çimsa, 3Ç24’te
satış hacimlerindeki artış ve yakıt maliyetlerindeki düşüşün desteğiyle,
yıllık bazda 13,6 puan artışla %28 FAVÖK marjı ve yıllık %82,1 artışla
1.661 mn TL FAVÖK kaydetti. Özetle; ciro ve net kar beklentimiz ile
uyumlu gerçekleşse de, net borcun çeyreksel bazda azalış kaydetmesi
ve beklentimizin üzerinde operasyonel marjlara işaret eden üçüncü
çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı pozitif’
olarak değerlendiriyoruz.
ü Beklentimiz ile uyumlu ciro performansı. Çimsa, 3Ç24’te beklentimiz
olan 5.993 mn TL, piyasa ortalama beklentisi olan 6.163 mn TL ile
uyumlu, yıllık %6,3 düşüşle 5.928 mn TL konsolide ciro elde etti. Bu
arada, 3.808 mn TL olan 3Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası
6.328 mn TL seviyesine revize edilmiş oldu. Çimsa’nın 3Ç24’te yurt içi
satışları yıllık bazda %8,3 artışla 3.825 mn TL seviyesinde
gerçekleşirken, ihracat gelirleri %23,3 oranında azalarak 2.656 mn TL
oldu.
ü Enerji ve yakıt maliyetlerindeki düşüşün desteğinde, FAVÖK
marjında yıllık 13,6 puanlık artış. Çimsa, 3Ç24’te piyasa ortalama
beklentisi ile uyumlu, kurum beklentimiz olan 1.426 mn TL’nin %16
üzerinde, yıllık bazda %82,1 artışla 1.661 milyon TL FAVÖK açıklarken;
FAVÖK marjı ise yıllık bazda 13,6 puan artarak %28’e yükseldi. Enerji
ve yakıt maliyetlerindeki azalış ve tahminimizden daha etkin yönetilen
operasyonel gider yönetimi, operasyonel performansın beklentimizin
üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Söz konusu dönemde, faaliyet
giderlerinin satışlara oranı %8,1 seviyesinde gerçekleşerek, bir önceki
çeyreğe göre, 0,7 puan azalış kaydetti.
ü Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 44,05 TL’yi ve ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan
finansal sonuçların ardından, tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz.
Çimsa’nın 2025 yılında devreye alınması planlanan Cimsa Americas gri
çimento öğütme tesisi yatırımının Çimsa’nın gelecek dönemlerde satış
hacmini artırarak operasyonel faaliyetlerini destekleyeceğini
düşünüyoruz. Ayrıca, proaktif maliyet optimizasyonları şirketlerin marj
artışında kilit rol oynarken, 2025 özelinde de azalan enerji ve yakıt
fiyatlarından fayda sağlanılacağını düşünüyoruz
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 3Ç24’te 4.374 mn TL satış geliri (yıllık: +%11); 814 mn TL FAVÖK (yıllık: +%826) ve 93 mn TL net kar
(yıllık: -%79) açıklamıştır. Mağaza sayısındaki artış ve artan satış hacimleri sonrası satış gelirleri %11 artış
kaydetmiştir. 3Ç24'te mağaza trafiği %4,2 artarak 12 milyona ulaşırken, online ziyaretler ise 3Ç23'e göre %
7,3 yükselerek 32 milyona ulaşmıştır. Ayrıca, hacimlerin %88'inin perakende satış yoluyla, %9'unun internet
üzerinden ve %3’ünün pazar yerleri aracılığıyla satılmaktadır. 2Ç24'te pazaryerleri toplam satışların %5'ini
oluşturuyordu; ancak 3Ç24'te payları %3'e düşmüştür. Bu değişiklik, çevrimiçi satışlar yoluyla büyümeyi
artırmaya odaklanarak kampanya ve pazarlama desteğini azaltmaya yönelik stratejik karardan
kaynaklanmaktadır. 3Ç24'te Türkiye'deki ebebek mağazalarında satılan toplam ürün sayısı 3Ç23'e göre %
11,3 artarak 20 milyona ulaşmıştır. Şirketin FAVÖK’ü %826 artışla 814 milyon TL, FAVÖK marjı ise
1.639bp’lık genişleme ile %18,6 olarak gerçeklemiştir. Bu artış, enflasyonlu ekonomiye tepki olarak
uygulanan marj optimizasyonlarından, ürün miksindeki değişikliklerden ve uzun vadeli satın alma
giderlerindeki artışla bağlantılı artan finansman maliyetlerinden kaynaklanmıştır. 3Ç23’te 438 milyon TL net
kar açıklayan şirket, 3Ç24’te %79 azalışla 93 milyon TL net kar elde etmiştir. Düşüşün temel nedeni parasal
kazançların 2023 yılına göre azalmasıdır. Parasal kazançlardaki bu belirgin değişimin ardındaki temel
faktörler, 3Ç23’teki yüksek enflasyon ve enflasyon muhasebesi ilkeleri gereği halka arz sonrası
özsermayedeki artışın neden olduğu parasal kayıptır. 3Ç24’te net borcu yıllık %94 azalmıştır. Hisse son 12
aylık verilere göre 3,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı
pozitif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuçlar
? Akbank’ın net karı 3Ç24’te 9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 9.1 milyar TL ve piyasa beklentisi: 9.1 milyar
TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %17 azalırken, yıllık %56 geriledi. 3Ç24 özkaynak karlılığı %16 seviyesindedir (9A24: %20).
Sonuçlar genel hatlarıyla beklentimize oldukça yakın gelişti. Beklentimizin altında ticari&kur sonuçları düşük efektif vergi oranı
sayesinde telafi edildi. Banka beklentimiz doğrultusunda 1.4 milyar TL’lik serbest karşılığı terse çevirdi.
? 2024 resmi özkaynak karlılığı hedefinde aşağı yönlü risk olduğu belirtildi: Banka yönetiminin resmi 2024 özkaynak
karlılığı hedefini orta-yüksek %20’ler seviyesindedir fakat 3.çeyrek sonuçlarının ilk beklentilere göre zayıf gelişimi
nedeniyle aşağı yönlü risk olduğu belirtildi (YKYt: %21). Aşağı yönlü riskin en temel nedeni zayıf gelişen net faiz marjı.
Swap dahil net faiz marjı 3.çeyrekte %2 seviyesindedir ve 4Ç24’te %2-%3 bandında olması hedeflenmektedir. İlk 9 ayda swap
dahil net faiz marjı %2.2 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın resmi 2024 hedefi yaklaşık %3 seviyesidir fakat bu oranın yakalanma
ihtimali zayıftır.
Özet Görüşümüz
? Akbank’ın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Bankanın aşağı yönlü marj riski beklentisinin son 1 ayda büyük oranda fiyatlandığını tahmin ediyoruz. Akbank hissesi
son 1 ayda %20 gerilerken XU100’ün %9 gerisinde performans gösterdi. Banka için tahminlerimizi koruduk. 12 aylık hedef
fiyatımızı 66TL/pay ve tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. Akbank 2024/25 tahminlerimize göre 1.1x/0.8x PD/DD ve 5.4x/3x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Bankanın 2024/25 özkaynak karlılığının %21 ve %30 olmasını tahmin ediyoruz. Banka için
tavsiyemizi Nisan sonunda AL’dan TUT’a indirmiştik ve o tarihten itibaren hisse XU100’un %5 altında performans gösterdi.
Genel Değerlendirme
? Banka 3. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %9 büyüdü. TL kredi büyümesi kredi kartları ve KOBİ kredileri ağırlıklı gerçekleşti.
Bankanın TL mevduatı çeyreklik %10 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %1 geriledi.
? Akbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 20 baz puan azaldı. Banka TÜFEX portföyü için %48 TÜFE tahmini
kullandı. Bankanın TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü 185 milyar TL seviyesindedir (aktiflerin %8’i). TL kredi-mevduat makası ise
çeyreklik 210 baz puan iyileşti. TL kredi faizleri çeyreklik 120 baz puan artarken, TL mevduat faizleri ise 100 baz puan düşüş
gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %103 artarken, faaliyet giderleri ise yıllık %78 arttı.
? Takipteki kredi oranı 3. çeyrekte 40 baz puan arttı ve %2.7 seviyesindedir. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %6.4
seviyesindedir (2Ç: %6.6). Net risk maliyeti ise 3. çeyrekte 190 baz puan seviyesindedir (2Ç: 70 baz puan).
? Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %17.2 ve %13.4
seviyelerinde gerçekleşti

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 3Ç24’te 5.928 mn TL satış geliri (kons: 6.163 mn TL; Gedik: 6.309 mn TL; yıllık: -%6); 1.660 mn TL
FAVÖK (kons: 1.653 mn TL; Gedik: 1.647 mn TL; yıllık: +%95) ve 1.163 mn TL net kar (kons: 1.397 mn TL;
Gedik: 1.523 mn TL; 3Ç23: 0,5 mn TL) açıklamıştır. 3Ç24’te yurtiçi satış gelirleri yıllık %8 artış gösterirken,
ihracat gelirleri %23 gerileme sergilemiş, yurtiçi satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı %55’ten %
45’e gerilemiştir. Operasyonel giderler %30 yükseliş kaydederken, satışların maliyeti %23 düşmüş, brüt kar
marjında 1.559bp’lık genişleme yaşanmıştır. 3Ç24’te FAVÖK %95 artışla 1.660 milyon TL, FAVÖK marjı
3Ç23’teki %13,4’ün üzerinde %28,0 olarak gerçekleşmiştir. Marjdaki artış büyük ölçüde enerji ve akaryakıt
fiyatlarındaki gevşemeden kaynaklanmıştır. Şirket 3Ç24’te 413 milyon TL net finansal gider (3Ç23: 416 mn
TL), 256 milyon TL parasal kazanç (3Ç23: -31 mn TL) ve 93 milyon TL ertelenmiş vergi gideri (3Ç23: 155 mn
TL) elde etmiştir. Şirketin net finansal borcu 3.150 milyon TL (3Ç23: 999 mn TL) olmuştur. 3Ç23’te 0,5
milyon TL olan net kar, 3Ç24’te 1.163 milyon TL’ye yükselmiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 6,5x
FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak
değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Haftaya satıcılı bir başlangıç yapan paladyum, dün 1070 destek bölgesinden aldığı güçlü tepkiyle sert bir yükseliş gerçekleştirdi. Yükselen kanal trendinin üst çizgisine yaklaşarak günü 1126 desteği üzerinde kapatan paladyum, bugün de bu destekten güç alarak yükselişini sürdürdü.

Kanalın üst çizgisini kırarak 1220 seviyelerine kadar yükselen paladyum, 1188 direncini de aştı. Yükselişin devamı halinde, ilk direnç seviyesi son bir yılın zirvesi olan 1260 olacaktır.

Destekler: 1188 - 1126 - 1110

Dirençler: 1260 - 1310 - 1350


 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Dolar lehine uzun bir düşüş trendi oluşturan EURUSD paritesi, hafta ortasında 1.0761 seviyesine gerileyerek son üç ayın en düşük seviyesini gördü. Dün bu seviyelerden gelen alımların etkisiyle parite toparlanarak günü 1.0825 seviyesinden kapattı. Haftanın son işlem günü olan bugün de 1.0805 seviyesi üzerinde hafif alıcılı seyreden paritede, yükselişlerin devam etmesi durumunda ilk direnç seviyesi 1.0855 olacaktır.

Destekler: 1.0805 - 1.0788 - 1.0730

Dirençler: 1.0855 - 1.0900 - 1.0950



 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Haftaya yükselişle başlayan Brent petrol, 76.00 direncinin üzerinde kalıcılık sağlayamayıp hafta ortasında kar satışlarıyla dalgalı bir düşüş trendine geçti. Dünkü işlemlerde 74.00 destek seviyesinin altında bir kapanış yapan Brent, bugün ise öğleden sonra alış baskısının etkisiyle yeniden 75.00 direncinin üzerine çıktı.

RSI göstergesinin nötr seviyede yön belirlemeye çalıştığı bu süreçte, Brent petrol şu anda 75.31 seviyesinden işlem görmekte. Alım baskısının sürmesi durumunda 76.00 seviyesi kritik direnç olarak öne çıkarken, satış baskısının artması halinde önce 75.00 ardından 73.60 seviyeleri önemli destek bölgeleri olacaktır.

Destekler: 75.00 - 73.60 - 72.25

Dirençler: 76.00 - 77.20 - 78.70



 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.