Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Deutsche Bank TL’de uzun pozisyon önerisini sürdürdü.

Aralarında Oliver Harvey’in de bulunduğu kurum stratejistleri bir notunda TL’de önümüzdeki aylarda daha az değer kaybı beklediklerini belirtti.

Notta “TL’de Ağustos ayındaki kadar olmasa da nominal değer kaybının devam edebileceğini ve Dolar/TL ’nin forward seviyesinin yüzde 1-2 altında kalacağını düşünüyoruz” ifadelerine yer verildi.

Banka, politikada beklenmedik bir değişiklik dışında ana riskin daha keskin bir carry girişi veya yurtiçi yerleşiklerin daha fazla Döviz birikimine yol açan birkaç yüksek enflasyon baskısı olacağını belirtti.

Daha önce Türkiye'yi 2024'ün en iyi yatırım adresi olarak seçen Deutsche Bank Temmuz ayında TL cinsi tahvillerin yatırımcılar için oldukça çekici bir giriş noktası sunduğunu bildirmişti.

  bloomberght.com internet sitesinde yayınlanan sözkonusu habere aşağıdaki linkten ulaşabilirsiniz:

https://www.bloomberght.com/deutsche-bank-tl-icin-uzun-pozisyon-tavsiyesini-yineledi-2359167

Ekonom internet sitesinde yayınlanan habere göre; küresel ekonomideki durgunluğun Türkiye’nin dış ticaret taşımalarına etkisi derinleşiyor. EKONOMİ’ye konuşan denizcilik sektörü temsilcileri, ağustos ayında geçen yılın aynı dönemine göre, denizyolu ihracat taşımalarında önemli oranda bir düşüş olduğunu ifade etti.

Türk Armatörler Birliği Yönetim Kurulu Üyesi Elif Uzuner, deniz taşımacılığında Akdeniz çanağında yük hareketinin diğer bölgelere göre daha durgun seyrettiğini belirterek, “Şu anda yük piyasası çok düşük seyrediyor. Yaz sezonundan bağımsız geçen yılın ağustos ayına göre de yük hacminde önemli bir düşüş gözlemliyoruz. Neredeyse yük çıkmıyor. Kuru yükte özellikle kazançlar işletme maliyetlerine yaklaştı. Savaş ve Kızıldeniz’de Husi’lerin saldırıları nedeniyle Kızıldeniz’e gemi yollayamıyoruz. Savaş bölgesine sigortasız giden gemilerin sigortaları yenilenmedi. Bu sebeple kimse o bölgelere gitmek istemiyor. Piyasa büyük bir durgunluk yaşıyor” dedi.

MSC Türkiye Genel Müdürü Barış Dilek, ihracat yüklerinde azalma olduğuna dikkat çekerken, Medkon Lines CEO'su Mahmut Işık da ağustos ayında denizyolunda ihracat taşıma hacimlerinin geçen yılın aynı ayına göre önemli oranda azaldığını belirterek, “Küresel piyasalardaki durgunluk maalesef ihracatımızı olumsuz etkiliyor. Yük hacmindeki düşüşe bağlı olarak, navlundaki düşüşün süreceğini öngörüyoruz” diye konuştu.
 
https://www.ekonomim.com/ekonomi/denizde-ihracat-trafigi-azaliyor-haberi-763526

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

30 Ağustos Zafer Bayramı nedeniyle yarın piyasalar kapalı olacak.
Dolayısıyla bugün yurt içinde haftanın son işlem günü. Temmuz ayı
sonundan bu yana zayıf bir tablo sergileyen Borsa İstanbul ise içinde
bulunduğumuz kısa haftada göreceli olarak daha iyimser sinyaller
verdi. Özellikle son iki işlem gününde oluşan görünüm hisse
senetlerinde yukarı yönlü hareket etme isteğinin arttığını gösterdi.
Önemli bir baskı oluşmazsa endeks beş haftalık aranın ardından
haftayı sınırlı da olsa artı bölgede kapatmaya yakın görünüyor. Günün
en önemli konu başlığını ise ABD ikinci çeyrek GSYH rakamının
revizyonu oluşturuyor. Daha önce %2,8 olarak açıklanan rakamda
değişiklik beklenmemesi verinin anlamlı bir etki yaratamayabileceğine
işaret ediyor. Büyümedeki bu kuvvetli sayılabilecek artış faiz
indirimleri açısından soru işareti yaratıyor olsa da üçüncü çeyreğe dair
tahminlerin aynı ölçekte pozitif olmadığını görüyoruz. Öyle ki Atlanta
Fed’in GDPNow modeli üçüncü çeyrekte GSYH artışının %2’ye
gerileyebileceğine işaret ediyor. Bu ivme kaybı büyümenin de aslında
faiz indirimlerine yeşil ışık yaktığına işaret ediyor.
TL: Dün Ağustos ayı dış ticaret dengesi günün öne çıkan konu
başlığıydı. Ticaret Bakanlığı’nın öncü verileri ve piyasa beklentisinden
çok fazla uzaklaşmayarak 7,3 milyar dolarlık açık verildiğini gördük. Bu
çerçevede veri TL ve piyasalar üzerinde anlamlı bir etki yaratmadı.
Bugün ise - yurt içi piyasalar yarın kapalı olacağı için - Hazine ve
Maliye Bakanlığı’nın Eylül-Kasım iç borçlanma stratejisini saat
17.00’de açıklaması bekleniyor. Daha önce açıklanan kesin olmayan
programda Eylül ayında 126,9 milyar TL’lik iç borç servisine karşılık
toplam 186,6 milyar TL’lik iç borçlanma yapılmasının planlandığı
belirtilmişti. Ayrıca yurt dışı yerleşiklerin menkul kıymet istatistiklerini,
yurtiçi yerleşiklerin döviz tevdiat hesaplarındaki değişimi ve Merkez
Bankası’nın döviz rezervlerini de takip edeceğiz.
Borsa İstanbul: Yukarı yönlü denemelerini sürdüren BIST-100 endeksi
dün 9836 puanı test ederek hafta içindeki en yüksek seviyesini
görmüş oldu. Teknik açıdan değerlendirdiğimizde endekste 9875
puanı ilk direnç olarak takip ediyoruz. Söz konusu noktanın üzerinde
kapanış yapılması durumunda bunu gelecek hafta için de pozitif bir
sinyal olarak kabul ederiz. Aksi bir senaryoda ise endeksin 9700
desteğinin üzerinde kalıcı olduğunu görmek isteriz. Bu haftanın artı
bölgede kapatılması durumunda arka arkaya 5 haftadır devam eden
değer kaybı sonlanmış olacak. Endeks en son Mayıs 2019’da 5 haftalık
değer kaybı yaşamıştı. 2008’den bu yana 6 hafta arka arkaya devam
eden değer kaybı ise hiç yaşanmadı.

 ÜNLÜ Menkul
  unlumenkul.com
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

aftanın ajandasında ağırlığı olan 2 güne başlıyoruz.

 

Bugün ABD 2. çeyrek büyüme verisi, Almanya TÜFE,

Yarın ABD kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE), kişisel gelir ve harcamalar, Chicago PMI, Michigan güven; Avrupa’da ise AB TÜFE açıklanacak.

 

Bu veriler içinde ABD büyüme ve PCE verileri daha kritik. Büyüme verisinin 2. okuması, revize gelmesi beklenmiyor. PCE ise FED’in takip ettiği enflasyon endeksi olduğu için önem taşıyor. Genel olarak sonuçlar beklentilerden saptıkları ölçüde fiyatlamada hareket yaratabilirler.

 

Bu hafta merak edilen diğer bir başlık NVIDIA bilançosu idi. Şirketin gelir ve kar rakamları normal şartlarda belirgin artış kaydetti. Ancak NVIDIA’ya ait beklentiler ciddi yüksek olduğu için dün açıklanan kar-gelir rakamları ve gelecek çeyrek beklentileri piyasaları heyecanlandıramadı. Seans sonrası açıklanan sonuçlar piyasa risk iştahının zayıf kalmasına yol açtı.

 

 

- ‘Kesinti yapıp sonra tekrar faiz oranlarını artırmak zorunda kalacağımız bir duruma düşmek istemiyorum’.

- ‘Dolayısıyla, eğer bir tarafta hata yapacaksam, iniş çıkışlar olmaması için daha uzun süre beklemem gerekecek’

Bu iki cümle FED-Bostic’e ait. Geçtiğimiz hafta Powell, güvercin sözleri duyuldu ve fiyatlandı. Bostic’in sözleri ise FED komitesinin endişelerinin bitmediğini gösteriyor.

 

Büyük resimde piyasa FED faizinin Eylül’de inmesi üzerine bahsini koruyor. İndirim miktarı ise tartışma konusu hala. 25 baz puan mı 50 baz puan mı ayrımında ise %65-35 dağılımı söz konusu. Hafta başında 50 baz puan indirimin payı %28,5 idi. Heyecan yaratmayan NVIDIA bilançosundan sonra gözler bugün ve yarın açıklanacak ABD makro verilerinde olacak. Sonuçlara göre fiyatlar değişecek. Gün keyifli başlamıyor.

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı negatif. ABD vadelileri yüzde 0,4-0,8 aralığında eksi. Asya piyasalarında da negatif görünüm hakim. Hong Kong %0,6 civarında, Çin %0,5 civarında, Japonya %0,1 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %3,83, Dolar Endeksi 100,9, ons altın 2.514 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, ajandanın boşluğunu OVP doldurabilir. OVP’ye dair haberler çıkmaya başladı. Önümüzdeki günlerde içeriğine dair detaylar duymayı bekliyoruz. Majör metriklerde yapılacak olası revizeler kritik faktörler. Yatırımcıların olumlu algısını sağlayacak sonuçlar TL varlıklar lehine fiyatlama saplayabilir.

 

Dış ticaret dengesi beklentiler dahilinde geldi (-7,29 milyar $). Veri sonrası Mehmet Şimşek, programın cari açık rakamının azalmasını sağladığına dikkat çekti.

 

Hazine borçlanma programını bugün açıklayacak.

 

Yarın Zafer Bayramımız. Piyasalar kapalı olacak.

 

 

 

 

Usd/TL:

Dolar Endeksi bu hafta yatay bir görünüm içinde. 100,5 seviyesine kadar gevşedikten sonra o civarda işlem görmeye devam etti. Bu sabah 101 seviyesinin hemen altında.

Bugün açıklanacak 2. çeyrek büyüme verisi ve yarın açıklanacak kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE) Dolar Endeksi’ni biraz hareketlendirebilir.

Büyük resimde ise FED ve ECB faiz indirimleri tartışılıyor. Para birimleri buradaki uyuma göre denge bulacak diye düşünüyoruz.

İç tarafta, ajandanın boş olması normalleşme sürecinde kıvam kaybına yol açıyor. Mehmet Şimşek’in bizzat yalanlamak durumunda kaldığı spekülasyonlar da eklenince TL baskı altında kalıyor.

Para politikasındaki şahinliğin maliye politikasında da eşleniğinin görülmesi TL üzerindeki baskıyı azaltabilir. İlk konu OVP olabilir.

Kurlarda sınırlı yükselişler olsa da enflasyon göz önüne alındığında TL güç kazanmaya devam ediyor.

Kurda ılımlı yukarı eğilim devam ediyor. Bu sabah 34,17 civarında işlem görüyor. Aşağıda 33,50 ve 33,00; yukarıda 34,50 ve 35,00 öne çıkan teknik seviyeler.

 

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

İtfa rakamı 126,9 milyar TL, borçlanma rakamı 186,6 milyar TL olarak ifade edilmişti. Eylül ayına dair Ağustos sonunda yayımlanan strateji metninde. Yeni program bu akşam yayımlanacak. Borçlanma rakamının ne yönde değişeceğini takip edeceğiz.

TCMB şahin duruşunu sergilemeye devam ediyor. Enflasyona dair endişeler masada. Bu yapı TL faizlerinin bir süre daha yüksek kalacağı anlamına geliyor. Tahvil faizleri mevcut seviyelerini bir süre daha koruyabilir. Enflasyon verisinin beklenenden iyi gelmesi halinde eylül PPK toplantı sonucu açıklanacak metinde değişiklik görebiliriz.

Tahviller potansiyellerini koruyor, sıkı duruşun süresinin uzama ihtimali tahvil faizlerde beklenen düşüşün ötelenmesine yol açıyor. Hazine yarın eylül ayı borçlanma programını açıklayacak.

Globalde, ABD ekonomi resesyona girmeden yavaşlamaya, enflasyon hedefe yakınsamaya devam ediyor. Bunun paralelinde tahvil faizleri aşağı inmeyi sürdürüyor.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla 2 baz puan artış ile %42,18 ve 6 baz puan artış ile %28,47 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Yukarı yöndeki çabalar yeterince güçlenemiyor... Çarşamba günü sıkışık bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksinin kapanışı %0,09'luk yükselişle 9,757 puandan tamamladığını görüyoruz.

Genel olarak baktığımızda ise, TL zirve 11,250'lerden başlayan ve %15'lere ulaşan satıcılı seyrin ardından, dün 9,500 bölgesinden başlayan yukarı yönlü toparlanma çabalarının henüz yeterince güçlenemediğini söyleyebiliriz.

Mevcut hareketin yukarı yönde güçlenerek devam edebilmesi yönünde de, öncelikle 9,900 direnci olmak üzere psikolojik 10,000 eşiği ve 100 günlük üssel ortalamanın bulunduğunu 10,100 seviyesinin henüz tam anlamıyla sağlanamamış olan kuvvetli hacim desteğiyle aşılabilmesi gerektiğini bir kere daha vurgulamak istiyoruz.

Diğer taraftan, belirtilen dirençleri aşmakta başarısız olacak özellikle de hacim desteğini alamayan denemelerin piyasada yeniden satıcılı bir eğilime neden olması beklenebilir. Böyle bir gelişme durumunda da, 9,500/9,400 aralığını kısa vadeye yönelik ana destek hattı olarak izlemeyi öneriyoruz.

 

 

 

 

Eur/Usd:

Hafta başından bu yana piyasa yatay seyir izledi. Haftanın son iki günü hareketlilik artabilir.

Haftanın ajandasının dengesini göz önüne aldığımızda Perşembe ve Cuma günü daha ağır içeriğe sahip. Fiyatlamadaki iyimserliğin biraz azaldığını görüyoruz. Parite 1,12 iken bu sabah 1,11’e daha yakın.

Bugün ABD 2. çeyrek büyüme verisi (2. okuma) açıklanacak. Ayrıca Almanya TÜFE verisini göreceğiz.

Yarın FED’in önemsediği kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE) dikkat çekiyor. Ayrıca kişisel gelir ve harcamalar, Chicago PMI, Michigan güven; Avrupa’da ise AB TÜFE açıklanacak.

Etki gücü anlamında ABD PCE verisi ilk sırada olmak üzere verilerin tamamı beklentilerden saptıkları oranda fiyatları değiştirebilirler.

Ana resimde ise FED faiz indirimi bekleniyor. İndirim miktarı ise tartışma konusu olmaya devam ediyor.

Teknik olarak Dolar Endeksi’nde 101 seviyesi önemli. Kuvvetli destek seviyenin kırılması aşağı yönlü hareketin devamını sağlayabilir. Bu sabah 100,6 ile güne-haftaya başlıyoruz.

Parite 1,10 seviyesini taban yapma çalışmasını tamamladıktan sonra 1,11 seviyelerinin üstünde tutunma çabasında.

Bu sabah 1,113 seviyesindeki paritede 1,11 ve 1,107 seviyeleri gün içi destek; 1,116 ve 1,12 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

 

Gbp/Usd:

Dolar Endeksi 101 seviyesinin hemen altında güne başlıyor. Bugün ABD 2Ç büyüme, yarın PCE verisi bekleniyor. İngiltere’de ise konut kredisi başvuruları açıklanacak. ABD verileri daha kritik. ABD ekonomisine dair veriler pariteyi domine edebilir. NVIDIA bilançosu çok heyecan yaratmadı, fiyatlamaya beklenen olumlu katkısını sunamadı.

Dolar Endeksi 101 seviyesinin altına inmiş durumda. Genel görüntü aşağıyı işaret ediyor.

Bu sabah 1,32 seviyesinde bulunan paritede 1,317 ve 1,313 seviyeleri gün içi destek; 1,325 ve 1,33 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

 

 

Altın:

Hafta başında piyasa modu daha olumlu idi. Dolar daha zayıftı, ABD 10Y tahvil faizi biraz daha aşağıda idi. Bu sabah görece piyasa iyimserliği biraz daha sınırlanmış durumda. Diğer yandan jeopolitik tansiyon hala benzer seviyede ilerliyor.

Ekonomik ajanda bugün ve yarın daha kritik. Bugün ABD 2. çeyrek büyüme, yarın ise kişisel tüketim harcama endeksi (PCE) açıklanacak. Sonuçlar beklentilerden saptığı ölçüde hareket yaratabilir.

Büyük resimde FED’in faiz indirim döngüsüne girdiği görüşü kıymetli madenler için olumlu fiyatlama dönemi sonucunu beraberinde getirebilir. Ons altında teknik olarak ilk etapta 2.600 Usd seviyesine kadar yükseliş devam edebilir.

Bu sabah 2.515 Usd seviyesindeki ons altında 2.490 ve 2.477 Usd seviyeleri gün içi destek, 2.515 ve 2.535 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün paritede yatay seyir bekliyoruz.

 

 

 

 

Eurobond:

Dün ABD Hazinesi’nin 2 yıl ve 5 yıl vadeli tahvil ihalelerinde faizler önceki ihalelere göre biraz daha indi. Talep ise benzer seviyede sürdü. Bugün ise 7 yıl vadeli tahvil ihalesi yapılacak. İhale sonuçlarının ana çerçevedeki FED faiz indirimi ile uyumlu olmayı sürdürdüğü kanaatindeyiz.

İç tarafta, global piyasalarda tahvil faizlerinin gevşemesine Türkiye eurobond faizleri tam olarak eşlik edemiyor. Bir miktar negatif ayrışma söz konusu. Türkiye eurobondlarına olumlu bakmakla birlikte katalizör eksikliğinin hissedildiğini düşüyoruz. İlk katalizör OVP ve 2025 bütçesi olabilir.

Türkiye 5 yıllık CDS 272 ile günü tamamladı. Eurobondlar hafif negatif seyretti. Birim fiyatlar, kısalarda 1-3 cent; orta vadelilerde 3-4 cent; uzunlarda 6-11 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 5,07%, 6,66% ve 7,65% oldu.
 
Çağlar Kimençe

[email protected]

 

İhsan Tunalı

[email protected]

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.


  

BİST 100 endeksi geçtiğimiz işlem gününü yatay tamamlandı. Endeks 9.735 - 9.836 aralığında, dar bir bantta hereket etti.
Bugün vade sonu olmasından ve üç günlük tatil olmasından dolayı olarak volatilite artabilir.
10.200 seviyesi hacimli kırılmadan gelecek alımların tepki alımı olduğunu düşünüyoruz. Eylül ayında ise kredi derecelendirme kuruluşu raporu ile başlayacak haber akışları endekse katalizör olabilir.
BİST100 endeksinde TL bazında 9.775 seviyesini pivot, 9.815 - 9.880 - 9.920 seviyelerini direnç, 9.715 - 9.675 - 9.615 seviyelerini destek seviyeleri olarak takip edeceğiz.
Dolar bazında ise 289,1 - 290,9 - 292,1 seviyeleri direnç, 286,1 - 284,9 - 283,2 seviyeleri destek olarak izlenecek.

 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Merakla beklenen Nvidia bilançosunu karşıladık. Rakamlar zaten her yerde olduğu için fazla rakam vermeyeceğim, çeyreklik beklentiler aşıldı ve gelecek çeyrek için beklentiler de tatmin edici şekilde yukarı revize edildi. After market işlemlere baktığımızda ise satışlar görüyoruz. Açıklamadaki bazı detayları ve analist toplantısını değerlendireceğiz. Rakamlardan daha çok öne çıkan konu bence iletişim tarafında oldu, Jensen Huang (CEO) analist toplantısından kısa bir süre sonra Bloomberg’e bağlandı ve orada bazı konularda tekrar vurgularını tekrarladı

Rakamlar ilk açıklandığında pozitif bir piyasa reaksiyonu gördük ve oldukça güçlü bir çeyreğin geride kalacağı zaten mega cap şirketlerin açıkladığı finansallardan tahmin ediliyordu. Sonrasında Blackwell üretiminde mask dediğimiz parçalarda sıkıntılar yaşandığı açıklandı ve sonrasında çok sert satışlar gördük. Ancak hemen arkasında Blackwell teslimatlarının bir sonraki çeyrekte başlayacağının söylenmesi ile bir toparlanma göze çarptı ancak satışlar sonrasında devam etti.

Blackwell, Hopper serisinin devamı olarak Nvidia’nın yeni çip mimarisi yani yeni ürünü. Bir süredir Blackwell tarafında yaşanan üretim sorunlarına dair haberler yazıldı çizildi ve durum biraz dramatize edildi, ancak gündem ilk yaratıldığında yazdığım gibi 1 çeyrek sonra teslimatlara başlanacağını şirket de belirtti ve talep görünümünü “incredible” olarak beyan etti. Blackwell için en önemli vurgunun aslında hali hazırda sorunların çözüldüğü beyan etmesi ile ilgili olduğunu düşünüyorum. Sorun zaten bir üretim sorunuydu ve tasarım ile pek alakalı bir durum değildi, yeni kullanılan Cowos-L paketlerinin sektörde yield olarak ifade edilen üretim verimliliğinde bir sorun vardı. Bu sorunun çözülmüş olduğu beyan edildi ve 2025 1. çeyrekte Blackwell teslimatlarının başlayacağı söylendi. Blackwell tarafındaki bu üretim sorunun konuşulduğu kadar önemli olduğu kanaatinde değilim çünkü talep tarafında aksi belirtilmediği sürece zaten çok yüksek bir rakam ile karşılaşacağımız, LLM modellerinin değer zincirine aşina olanlar için şaşırtıcı değil. Performans anlamında herhangi bir değişim olmadığını da Jensen beyan etti.

2025 yılı için Blackwell eşliğinde büyüme temposunu devam ettireceklerini söyledi şirket ve tüm veri merkezi altyapısında yer alan CPU’ların değişeceğini beyan etti. Gen AI talep görünümünün aynı tempoda devam etmediğini aksine hızlandığını söyledi. Şirketlerin yeni bir AI platosuna erişmeye çalıştıklarını beyan eden Jensen, aslında transformers mimarileri ile geleceğimiz noktaya işaret ediyor, hala bu noktadan uzağız ve mevcut teknoloji çok fazla uygulama alanı bulmaya devam edecek, bu nedenle bu benzetmenin de yerinde olduğunu düşünüyorum. Müşterilerinin AI yatırımlarından nasıl bir getiri elde edecekleri sorulduğunda ise hali hazırda bir çok şirketin çok ciddi verimlilik artışları yaşadığı söylendi, bunu desteklemek için AT&T başta olmak üzere çokça şirketten bahsetti. Bu dediğini destekleyecek çalışmalardan en günceli geçenlerde Gartner tarafından yapılmıştı ve AI çalışmalarında %25 oranında memnuniyetsizlik olduğu söylendi, bu memnuniyetsizliğin nedeni ise özelleşmiş bir AI modeli kurmanın oldukça zor ve uzmanlık isteyen bir iş olması, altyapı maliyetlerinden dolayı hata ve deneme paylarının az olması. Open AI’ın Rockset şirketini bir süre önce satın alarak bu konuda ilerlemeye devam etmek için önemli bir adım attığını düşünüyorum. Embedding ve vektörleştirme süreçlerinde atılan adımlar çok daha kirli ve ham dataların birer girdi haline gelmesini sağlayacak, yani bulutta yer alan verilerin işlenmesi ve kişiselleştirilmiş modeller yaratmak zaten çok önemli adımlar atılan ve çok hızlı gelişen bir konu. Ancak bunu Jensen’den duymak da önemliydi

Benim çok önem verdiğim ve video serilerinin merkezine oturttuğum işlem gücü devrimi tarafına önemli vurgular yapıldığını gördük. Sağlık tarafında birkaç milyar dolar gelir elde edilecek ölçekte projelerin gerçekleştiği belirtilirken robotik süreçlerde ve dijital ikizler tarafında da sektör penetrasyonlarının neredeyse %100 olduğunu belirttiler. Yani Gen AI yalnızca gördüğümüz chat botlardan ibaret değil. Bununla ilgili spesifik gelir rakamı beyan edilmiyor ve otonom sürüş gibi alanları da kapsayan yarım milyar USD civarı bir rakam açıklanıyor ancak şirketin software gelirleri yani DGX Cloud ve NIM tarafının yıl sonunda yaklaşık $2 milyar yıllık gelir elde edeceğini tahmin ediyor Nvidia, bunun çok önemli olduğunu düşünüyorum. Nvidia sadece bir çip üreticisi değil, Nvidia bir platform ve farklı uygulamalarda bunun etkisini görmeye devam edeceğiz

Bir diğer önemli husus ise devletlerin kendi eliyle yaptıkları yatırımlar ve kamu projeleri, o tarafta da bir kaç milyar dolar gelir elde edileceğini sene sonu itibari ile bekliyor Nvidia. Daha önceki yazılarda tamamen talebin Hyperscaler tarafından geldiği önermesinin devletler eliyle değişeceğini beklediğimi belirtmiştim. Bu durum realize oluyor ve gelecek sene hyperscaler’ların toplam gelir payını düşeceğini tahmin ediyorum. Bu projelerdeki kar marjının ne ölçüde olduğunu tam olarak bilemiyoruz ancak piyasadan çok ayrı olacağını zannetmiyorum

Genel olarak bu noktaların önemli olduğunu düşünüyorum. Nvidia, satış çarpanına baktığımızda çok ciddi bir çarpan ile değerleniyor gibi gözükebilir ancak kar marjının yüksekliğinden dolayı net kar çarpanı da aynı yerlerde. Bir growth şirketini değerlerken ortada bir serbest nakit akışı veya güvenilebilecek bir dip kar olmadığı için gelir çarpanı kullanılır, ancak Nvidia için bu durum geçerli değil. fiyat kazanç ve fiyat nakit akışı üzerinden bakmamızı engelleyebilecek durum şirketin ileride rekabetten dolayı kar marjının çok düşmesi ancak gelirlerinin aynı şekilde yükselmemesi olabilir. Bu durumun yaşanması için ise ya çok ciddi bir rekabet göreceğiz, ya da hedef pazar aynı hızda büyümeyecek ve karlılık düşecek, diğer ihtimal de çiplerin değer zincirindeki konumlarını kaybetmeleri olacak. Bu ihtimallerin hiç birinin şu an konuşulmaya değer olduğunu düşünmüyorum. Bu kadar yüksek giriş bariyeri olan bir endüstride yüksek karlılık sürdürülebilir. Blackwell tarafında da materyel şekilde daha düşük bir kar marjı ihtimalinin olmadığı kanaatindeyim.

Yaşanan satışın temel gerekçeler yerine opsiyon yazımda bahsettiğim çok optimistik beklentilere sahip bazı yatırımcılar tarafından gerçekleştiğini düşünüyorum. Yine çok başarılı bir çeyrek geride kaldı ve çok güçlü rakamlar izledik. Aşağı tarafta yine opsiyonların işaret ettiği bir $110 seviyesi mevcut. İlk satışlar sonrasında ne yapılmalı sorusunun ise yazıda açıklandığını düşünüyorum, uzun vadede ne yapılmalı sorusu için ise Pandora’nın Kutusu video serimizi izleyebilirsiniz

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/08/29/nvidia-bilancosu/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.