Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Outlook:

The BIST100 Index started Friday on a positive trend, followed a volatile course throughout the day and closed at 10,647.91, down 0.31%. While the Industrial Index lost 0.02% the Banking Index continued its negative divergence, down 3.25%. On a weekly basis, the BIST100 Index lost 1.15%, the Industrial Index declined 0.80%, and the Banking Index diverged negatively, down 2.71%. The BIST 100 Index, which started Friday positively on expectations of Turkey's removal from the gray list, encountered profit-taking once the outcome was clear. Although the BIST may follow a weak and volatile short-term course we expect macro balancing to continue in the medium term. Positive expectations such as Moody's assessment on July 19 will continue to support sentiment. On the global side, while U.S. Stock Markets continued their rise, European counterparts continued their negative course, led by the French stock market. This morning, German DAX futures, U.S. futures and Asian stock markets excluding China are trending positively. We expect risk appetite to be guided by data and the election impact in Europe amid regional variations in this period. The VIOP30 Index completed the evening session down 0.06%. Locally, we expect the Benchmark Index to start Monday with limited reactionary purchases and then follow a fluctuating intraday course. SUPPORT: 10,600 - 10,500 RESISTANCE: 10,800 - 11,000.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Konut kiraları artışında yüzde 25 zam sınırı uygulaması bugün itibarıyla sona erdi.

İki yıldır yürürlükte olan düzenlemeye göre konut kiralarında artış yüzde 25'i geçemiyordu. Ancak iş yeri kiralarında ise 12 aylık TÜFE ortalamasına göre artış tavanı belirleniyor.

Kirada yüzde 25 zam sınırı 1 Temmuz 2024'e kadar uzatılmıştı. Bugünden itibaren uygulamanın sona ermesiyle konutlarda kira zam hesaplaması da değişecek.

Kira zammı nasıl hesaplanacak?
Konut kira artışlarında zam oranı üst sınırı TÜFE rakamlarına göre belirlenecek. Türkiye İstatistik Kurumu'nun açıkladığı 12 aylık ortalamalara göre TÜFE değişimi kira zammı için belirleyici olacak.

Son veriye göre haziran ayı itibarıyla kira artış oranı sınırı yüzde 62,51 düzeyinde bulunuyor. Zam sınırı her ay açıklanan enflasyon rakamlarıyla değişkenlik gösteriyor.


 CNBC-e internet sitesinde yayınlanan habere aşağıdaki linkten ulaşabilirsiniz:

https://www.cnbce.com/gayrimenkul/yuzde-25-siniri-kalkti-kira-zammi-nasil-hesaplanacak-h1253?utm_medium=post&utm_campaign=cnbce-webpush&utm_source=web

Her ay başında düzenli olarak yayınladığımız Aylık
Bülten’lerde
«Teknik Takibimizde Olan Hisseler»i
paylaşmaktayız
. Bu kapsamda yapılan hisse seçiminde
teknik dinamikler baz alınmakta olup, belirtilen işlem
koşullarının gerçekleşmesi durumunda ilgili hisselerin
aylık bazda BIST 100'e kıyasla aylık getirilerinin daha
yüksek olacağı öngörülmektedir.
Teknik takibimizde olan hisseler için uygun alım
aralıkları, hedef fiyat ve zarar kes seviyeleri tamamen
teknik analiz dinamikleri göz önünde bulundurularak
belirlenmektedir. Piyasa koşullarındaki genel
değişimlerin bu hisseleri de BETA'ları oranınca
etkilemesi beklenebilir.
Bu Teknik Analiz Bülteni’nde, bu ay için hazırladığımız
Aylı
k Bülten’de yer alan hisseler ilişkin yapılan teknik
analizler yer almaktadır.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Başlarken
ABD'de son iki ayda açıklanan enflasyon rakamlarının beklentilerden daha iyi gelmesi, çekirdek TÜFE'de gerilemenin gözlenmesi ve istihdam piyasasındaki soğuma emarelerinin katkısıyla piyasalar bu yıl Fed'den iki faiz indirimi öngörmeye devam ediyor. Mevcut durumda para piyasalarında Fed'in temmuzda faiz indirimine başlama ihtimali yüzde 10, eylül veya kasım ayında faiz indirimine gitmesi ise %90 ihtimalle fiyatlanıyor. Piyasalar eylül ya da kasım ayında 25 baz puanlık bir faiz indiriminin ardından aralık ayında da ikinci faiz indirimini %85 civarında bir olasılıkla fiyatlıyor. Son haftalarda Fed üyelerinden gelen açıklamalarda ise temkinli duruşun korunduğu takip edildi. Haziran ayının son haftasında Nvidia hissesinde gündeme gelen satışlar ve sert fiyat hareketleri dikkat çekti. Nvidia hissesinde hafta içerisinde etkili olan satışlarla kayıpların %10'ları bulduğu takip edildi. Son aylardaki yapay zekâ fiyatlaması ve çip sektöründe Nvidia öncülüğünde yaşanan sert yükselişlerin ardından gündeme gelen kâr satışları piyasalarda endişe yarattı.
Piyasalarda Son Durum
Mayıs ayının ikinci yarısından haziran ayı ortalarına kadar satıcılı bir fiyatlamanın öne çıktığı BIST-100 Endeksi'nde haziran ayının ikinci yarısında etkili olan alımlarla kayıpların geri alındığı takip edildi. Kurban Bayramı nedeniyle kısalan haziran ayında endekste dalgalı bir fiyatlama ve artış kaydeden volatilite dikkat çekti. BIST-100 Endeksi haziran ayını %2,38 oranında yükselişle 10.647,91 puandan kapattı. Dolar/TL kuru haziran ayını %1,56 oranında yükselişle 32,7179 seviyesinden tamamladı. Dolar bazlı BIST-100 Endeksi, kurdaki ve endeksteki yükselişlerin etkisiyle haziran ayını %0,81 oranında sınırlı bir yükselişle 325,45 seviyesinden kapattı.
Yeni Ayda Piyasaları Bekleyenler
Küresel piyasalarda, majör merkez bankalarının para politikalarına yönelik beklentiler etkili olmaya devam ediyor. Temmuz ayında, Avrupa ve ABD Merkez Bankalarının faiz kararları izlenecek. Her iki Bankadan, bu ay için bir aksiyon beklenmiyor. Avrupa Merkez Bankası, haziran ayı toplantısında faiz indirimine gitmişti. Fed ise bir süre daha verilere göre hareket edeceklerini belirtmişti. 2024 yılının kalanı için majör merkez bankalarının nasıl bir yol izleyeceği belirsizliğini koruyor. Bu nedenle, bu ayki toplantılarda verilecek mesajlar, yılın kalanındaki toplantılara yönelik sinyaller içerebilir. Temmuz ayı içerisinde, Banka yetkililerinin de konuşmaları yakından izlenecektir. Asya piyasalarında, temmuz ayında Çin'den büyüme, enflasyon verileri de gündemde olacak. Yurt içinde, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan'ın, yurt dışı görüşmeleri bu ay yoğun olacak. 03-04 Temmuz tarihlerinde, Kazakistan'a gidecek ve ikili görüşmeler yapması beklenirken, Rusya Devlet Başkanı V. Putin ile de orada görüşme yapması bekleniyor. Temmuz ayında, Cumhurbaşkanının yapacağı görüşmeler yakından izlenecek. Ekonomi yönetiminden ay içerisinde konuşmalar ve yabancı yatırımcılarla yapılacak olası görüşmelerde gündemde olacaktır.
Aylık Hisse Önerileri
Bu ay teknik takibimizdeki hisseler: AGHOL, GWIND, KRDMD, SAHOL


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Küresel Piyasalar ve BİST100
ABD’de Fed’in takip ettiği ve %2 olarak hedeflediği enflasyon göstergesi çekirdek PCE, pandemiden sonraki en düşük seviyesine geriledi fakat yine de yüksek. ABD’de özellikle hizmet enflasyonu canlılığını koruyor ve bu da Fed’i daha geç faiz indirmeye itebilecek bir gelişme. Biz şu anki şartlarda Eylül ayında ilk faiz indirimi gelebileceğini düşünüyoruz. Cuma gününü hafif satışla kapatan ABD’de vadeli piyasalar yatay ve Asya piyasaları ise sınırlı pozitif. BİST’te açılış dengeli olabilir. İçeride BİST’te FATF kararından sonra 10,750-10,800’ler test edilse de yeniden aşılamadı. Cuma günü bu bölge üzerine atak beklediğimizi belirtmiştik. Yeni haftaya da bu iyimserlikle devam edebiliriz. Son haftalarda devam eden yabancı satışları, Temmuz ayı için olası fiyat zamları, vergi düzenlemeleri gibi etkenler BİST’i ana dirençlerde zorlanmaya itebilir. Yine de 10,380 ana desteği üzerinde pozisyonların korunabileceğini düşünüyoruz. BİST100’de teknik olarak 10,570, 10,380 ve 10,120 destek olarak öne çıkarken, yükselişte 10,800, 10,900 ve 11,080 direnç bölgeleri olarak takip edilebilir. Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 281 puandan başlıyor.
Günlük hisse önerilerimiz: CIMSA, SAHOL, YKBNK, SISE
Haftalık hisse önerilerimiz: PETKM, BERA, SOKM, ALARK
Dirençler 10,800 10,900 11,080
Destekler 10,570 10,380 10,120


  Yatırım Finansman Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.yf.com.tr/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Nasdaq’ta Kritik Direnç
20000 Seviyesi Nasdaq’ta Kritik Bir Direnç Olarak Görülebilir
 
Çin'de imalat faaliyeti, üç yıldan uzun bir sürenin en yüksek hızında büyüdü ve sektörün sağlığının güçlü kaldığını gösterdi. Caixin/S&P Global imalat PMI Haziran ayında Mayıs ayındaki 51,7'den Haziran ayında 51,8'e yükselerek Mayıs 2021'den bu yana en hızlı artışı kaydetti. Çoğunlukla daha küçük ve ihracat odaklı firmaları kapsayan endeks, sekiz aydır büyümeyi daralmadan ayıran 50 puanlık sınırın üzerinde seyrediyor. Ulusal İstatistik Bürosu'nun verilerine göre, hizmet ve inşaat sektörlerini içeren resmi imalat dışı satın alma yöneticileri endeksi (PMI) Mayıs ayındaki 51.1 seviyesinden 50.5'e geriledi. Caixin PMI verilerine göre ise imalat üretimindeki büyüme Haziran ayında son iki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Anket, işletme sahiplerinin maliyetlerle karşı karşıya olduğunu ve önümüzdeki 12 aya ilişkin güvenin düşük olduğunu gösterdi.
 
ABD Ticaret Bakanlığı Ekonomik Analiz Bürosu verilerine göre, Fed'in tercih ettiği çekirdek kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (çekirdek PCE) Mayıs ayında beklentilere paralel gerçekleşti. Çekirdek PCE bir önceki aya göre yüzde 0,1 ve yıllık yüzde 2,6 arttı. Enerji, gıda ve konut hariç PCE değişim göstermedi. Ayrıca, kişisel gelir Mayıs ayında 114.1 milyar dolar artarken, harcanabilir kişisel gelir yüzde 0,5 ve kişisel tüketim harcamaları yüzde 0,2 artış gösterdi.
 
Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, ABD tüketici talebinin sağlam olduğunu ancak hane halkının fiyatlara karşı daha duyarlı hale geldiğini belirtti. Barkin, tüketicilerin promosyonlara karşı daha duyarlı hale geldiğini ve daha ucuz ürünler aradığını, ancak tüketimde hala güçlü olduğunu ifade etti.
 
San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, enflasyonun Nisan'dan Mayıs'a kadar hiç yükselmediğini ve politikanın işe yaradığını belirtti. Daly'ye göre, enflasyonun kademeli olarak soğuduğuna dair kanıtlar var ancak politikanın hala daha fazla iş yapması gerekiyor. Daly, enflasyonun potansiyel olarak 2025 sonuna kadar Fed'in %2 hedefinin üzerinde olmasını beklediğini de ifade etti.
 
XAUUSD - Altın Teknik Analizi
Ons Altın bir süredir içerisinde bulunduğu yatay bantta hareket etmeye devam ediyor. Makro ekonomik açıdan ABD’de faiz indirimi ihtimalinin yarattığı belirsizlik ve doların güçlü kalması altın için dikkat edilmesi gereken noktaları oluşturuyor. Geçtiğimiz haftanın kapanış gününde açıklanan ABD PCE verisinin beklentiler dahilinde gelmesi, Ons Altın’ın fiyatlama hareketlerinde belirgin bir etki yaratmadı ve kıymetli metal haftayı sınırlı değer kazanımı ile kapattı. İçerisinde bulunduğumuz haftada açıklanacak olan ABD Tarım Dışı İstihdam verisi değerli metal için takip edilmesi gereken bir veri seti olarak karşımıza çıkıyor. Teknik olarak bakıldığında 2300 ve 2350 doların kritik seviyeler olarak görüldüğü Ons Altın’ın sabah saatlerinde satıcılı bir seyirde, 2320 dolar seviyelerinde fiyatlandığı görülüyor. Aşağı yönlü hareketlerin devam etmesi durumunda, 2300 ve 2275 dolar destek seviyeleri olarak izlenebilir. Olası toparlanma hareketlerinin gündeme gelmesi durumunda ise 2335 ve 2350 direnç seviyeleri olarak takip edilebilir.
Dirençler : 2335 / 2350 / 2375
Destekler : 2300 / 2275 / 2250
 
XAGUSD Teknik Analizi
Mayıs ayında görmüş olduğu 32.50 dolar seviyesinden sonra düşüş trendine giren Ons Gümüş, geçtiğimiz hafta 28.50 seviyesine kadar geri çekilmesine karşın haftayı 29,00 dolar seviyesinin üzerinde kapatmıştı. Cuma günü açıklanan ABD PCE verisi ardından bir miktar satış baskısına maruz kalan ve 50 günlük üssel hareketli ortalamasına temas eden değerli metal için bu hafta ABD’de açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verisi fiyatlama hareketleri açısından takip edilebilir. Ons gümüşte aşağı yönlü hareketlerin devam etmesi durumunda kısa vadede 28.85 ve 28.65 dolar destek seviyeleri olarak takip edilebilir. Yukarı yönlü hareketlerin gündeme gelmesi durumunda ise 29.25 ve 29.35 direnç seviyeleri olarak hedeflenebilir.
Dirençler : 29.25 / 29.35 / 29.55
Destekler : 28.50 / 28.35 / 28.15
 
EUR/USD Teknik Analizi
Cuma günü FED’in özellikle yakından takip ettiği PCE enflasyon verileri beklentilere paralel gerçekleşti. Bu yıl içerisinde faiz indirimin daha da kesinleşmesi sonucu değer kaybeden dolar endeksinin etkisi nedeniyle yeni haftanın ilk işlem gününde pozitif bir seyir izleyen paritede bugün teknik olarak yukarı yönlü hareketlerin devam etmesi durumunda 50 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 1.0770 ve 100 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 1.0790 önemli direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Aşağı yönlü hareketlerde ise 20 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 1.0745 ve 1.0730 önemli destek seviyeleri olarak izlenebilir.
Dirençler: 1.0770 / 1.0790 / 1.0800
Destekler: 1.0745 / 1.0730 / 1.0710
 
NAS100 Teknik Analizi
Güçlü yükseliş trendinin devam ettiği endekste 20000 kritik bir eşik olarak takip edilebilir. 20000 seviyesi geçilirse 20100 seviyesi kısa vadede hedeflenebilecek iken daha yukarıda 20230 - 20370 diğer direnç seviyeleri olarak izlenecektir. Aşağı yönlü fiyatlamalarda ise 10 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 19910 ve 19750 önemli destekler olarak izlenebilir. İşgücü piyasasının beklentilerine paralel olarak devam etmesi nedeniyle ilk faiz indiriminin bu yıl içerisinde gerçekleşmesi daha da netlik kazanmasına ve bununla beraber dolar endeksinin zayıf seyrini korumasına neden oluyor. Dirençler : 20100 / 20230 / 20370
Destekler : 19910 / 19750 / 19670
 
UKOIL Teknik Analizi
Yükselen jeopolitik gerilimler ve OPEC'in üretim artışı planlarının piyasa koşullarına bağlı olduğunu belirtmesi, UKOIL'in kısa vadede yükseliş eğilimini korumasına neden oluyor. Yukarı yönlü hareketlerin devam etmesi durumunda 85.80 ve 86.20 önemli direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Aşağı yönlü hareketlerde ise 85.00 ve 10 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 84.70 önemli destek seviyeleri olarak izlenebilir.
Dirençler: 85.80 / 86.20 / 86.60
Destekler: 85.00 / 84.70 / 84.40


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

OYAK Çimento için AL tavsiyesi ve %47 artış potansiyeline işaret eden 12 aylık hisse başına 92 TL hedef fiyat ile şirketi takip listemize ekliyoruz.

OYAK Çimento, toplam 24mn ton çimento üretim kapasitesi ile Türkiye çimento sektöründe pazar lideridir. Türkiye genelinde 7 entegre ve 3 çimento öğütme tesisi ile Şirket, 2023 yılı itibarıyla Türkiye’nin toplam 118mn ton çimento üretim kapasitesinin %20’sine sahiptir. OYAK Çimento, BIST-30 ve MSCI endekslerinde yer alan BIST’teki tek çimento hissesidir.

TCC Group Holdings (önceki adı: Taiwan Cement Corporation) tarafından kontrol edilen şirket, dünyanın en büyük 3. çimento oyuncusu Taiwan Cement (TCC), OYAK Çimento’nun (OYAKC.IS) %75,8’ine sahip olan TCC OYAK’taki hisselerini %40’tan %60’a çıkararak şirketin ana hissedarı oldu ve ek olarak Cimpor’un %100 hissesini satın aldı. OYAK Çimento ve Cimpor hisselerinin satın alınmasının ardından TCC, 112 milyon ton kapasite ile Holcim ve Heidelberg’in ardından dünyanın en büyük 3. çimento üreticisi konumuna gelmiştir. OYAK Çimento’nun, uluslararası bir şirket portföyünün parçası olarak, kapsamlı bilgi birikimine ve nispeten daha ucuz finansmana erişebilecek olması olumlu bir yön olarak öne çıkıyor.

Yurt içi pazar payını iki katına çıkarmak için inorganik büyümeyi hedefliyor. Şirket, 2025 yılına kadar 2-3 yeni satın alma ile mevcut %18 olan yurt içi pazar payını %40’a çıkarmayı hedefliyor (Kaynak: OYAKC Yönetim Kurulu Başkanı @Bloomberg HT TV’nin açıklamaları). TCC daha önce OYAK Çimento ile birlikte Portekiz ve Afrika’da satın almalar ve sıfırdan yatırımlar yapmıştır. Türkiye’deki satın almaların OYAK Çimento aracılığıyla gerçekleştirilmesi planlanırken, şirketin uluslararası pazarda daha fazla genişlemede pay sahibi olması da söz konusu olabilir. Türkiye’nin yanı sıra Avrupa, ABD ve İngiltere’de de genişleme gündemdedir. OYAK Çimento’nun güçlü net nakit pozisyonuna sahip bilançosu, inorganik büyüme için yeterli alana sahiptir.

Coğrafi olarak çeşitlendirilmiş üretim portföyü ve üstün marjlar. Türkiye’nin hemen hemen tüm bölgelerinde tesislere ve ülkenin tamamına kapsayan hizmet ağına sahip olan Şirket, Suriye, Irak ve Ukrayna gibi potansiyel sınır ihracat pazarlarına yakın konumda operasyonlara sahiptir.

OYAK Çimento, %6 olan ısıl ikame oranını 7 yılda %25’e çıkarmayı başarmış, 2030 yılında ise %58’e çıkarmayı hedeflemektedir. Şirket, verimli ve düşük maliyetli üretimi ve alternatif yakıt kullanım oranının (ısıl ikame oranı) emsallerine göre nispeten yüksek olması sayesinde 2023 yılında %29,4 ile yerli rakiplerinin neredeyse iki katı FAVÖK marjı elde etmiştir.

Türkiye’nin çimento sektöründeki ortalama termal ikame oranı 2023 itibariyle sadece %12’dir. OYAK Çimento için, ısıl ikame oranındaki her %10’luk artış, i) fosil yakıtın küresel emtia fiyatına ve ii) üretilen gri çimentonun ürün karması maliyet avantajına bağlı olarak yaklaşık 1-2 ABD Doları/ton maliyet avantajı sağlamaktadır. Alternatif yakıt kullanımına ek olarak, şirket 2 tesisinde atık ısı geri kazanım kapasitesine sahiptir ve 2030 yılına kadar toplam elektrik tüketiminde dahili elektrik üretiminin oranını mevcut %7’den %70’e çıkarmak için güneş enerjisi kapasitesini artırmaktadır. Şirketin 2023 yılında %29.4 olan FAVÖK marjının, daha yüksek termal ikame ve dahili elektrik üretiminin artan payı sayesinde 2032 yılında %32.6’ya yükseleceğini öngörüyoruz. Şirketin 2023 yılı toplam cirosunda yaklaşık %28 paya sahip olan OYAK Beton (hazır beton) gelirlerinin marjları azaltıcı etkisi, esasında çimento üretimi için daha da yüksek FAVÖK marjı anlamına gelmektedir.

OYAK Çimento, tesislerinin verimliliğini artırmak için teknoloji ve yapay zekadan yararlanmaktadır. OYAK Çimento ve Cimpor’un tüm tesisleri global çapta online olarak izlenebilmektedir. Bu sayede, üretilen çimentonun kalite tahminleri doğru bir şekilde yapılabilmektedir. Üretim süreçlerinde anomali tespiti, öngörüsel ve kurala dayalı analizler sürdürülebilir operasyonel verimliliği mümkün kılmaktadır.
CO2 emisyonlarının azaltılması belirleyici olacak Mart 2024’te yürürlüğe giren Yeşil Çimento mevzuatına göre, 2025’ten itibaren çimento için Devlet ihalelerinde klinker oranı 0.80’i geçmeyecek, 2030’dan itibaren ise bu oran 0.75’e düşecek. Ek olarak, çimento, 2026 yılından itibaren AB’nin Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması (SKDM) kapsamında denetleme uygulanacak olan ithal ürünler arasında yer almaktadır. Buna göre, AB ithalatçıları, ithalata konu olan ürünlerin üretimine ilişkin emisyonları beyan edecek ve her yıl ilgili sayıda sertifika teslim edeceklerdir. İthalatçılar, üretim sırasında bir karbon fiyatının ödendiğini kanıtlayabilirlerse, ilgili miktar düşülecektir. Dolayısıyla, Türkiye o zamana kadar karbon vergisi toplamaya başlamazsa, AB vergiyi Türkiye’nin ihracatından tahsil edecektir. OYAK Çimento, küresel ağı nedeniyle hem Karbon mekanizması mevzuatında hem de düşük karbonlu çimentolu ürün konusunda geniş bilgi birikimine sahiptir. Hem iç piyasadaki hem de yurtdışındaki iklim girişimleri göz önünde bulundurulduğunda, düşük klinker içerikli ve düşük karbon emisyonlu çimento üretmek ileriye dönük önemli rekabet avantajlarından biri olacaktır.

Türkiye’de tüketilen tüm alternatif yakıtların 1/3’ünü tüketen OYAK Çimento alternatif yakıt tüketiminde lider konumdadır. Bu durum, CO2 azaltımında üstün performansa yol açmaktadır. Şirketin CEM6 ürünü sadece 350Kg CO2 salmaktadır. Şirket, 2030 yılında ton klinker üretimi başına CO2 emisyonunu 603Kg’a düşürmeyi hedeflemektedir. Buna ek olarak, Portekiz ve Afrika’da çimento tesisleri bulunan TCC grup şirketi Cimpor, çimento üretiminde klinkeri kısmen tamamlayan kalsine kil (CC) üretme know-how’ına sahiptir. CC ikamesi, çimento üretimi için karbon emisyonlarını 100Kg’ın altına kadar düşürmektedir. Cimpor’un mevcut durumda 1,6 milyon ton CC üretme kapasitesi bulunmakta olup, bu kapasitenin 2025 yılında 2,4 milyon tona çıkarılması planlanmaktadır. OYAK Çimento, kardeş şirketi Cimpor’dan know-how transfer ederek Türkiye’de CC üretimine başlamayı planlamaktadır.

Şubat 2023’te meydana gelen yıkıcı depremlerin iç tüketimde %18 ek büyüme yarattığı tahmin ediliyor. Türkiye’nin yurtiçi çimento tüketimi 2023 yılında yıllık %18 artışla 68,6 milyon tona ulaşırken, ihracat %28 azalarak 19,7 milyon tona gerilemiş, toplam üretim ise %11 artışla 81,5 milyon tona ulaşmıştır (Kaynak: OAİB). Yıkıcı depremin ardından yaklaşık 278 bin bina ve 650 bin konut ağır ya da orta derecede hasar görmüştür. Ocak 2024 itibariyle 650 bin konutun yalnızca %27’si TOKİ tarafından ihale edilmiş ve projelendirilmiştir. Projeksiyonlara göre, yeniden yapılanma kapsamında 2023-2026 yılları arasında bölgede 15,6 milyon ton çimento ve 52 milyon m3 betona daha ihtiyaç duyulması tahmin edilmektedir. Depremin vurduğu bölgelerdeki toplam çimento tüketimi 2023 yılında 23,2 milyon tona ulaşarak Türkiye’nin toplam tüketiminin %33’ünü oluşturmuştur. OYAK Çimento’nun en büyük çimento üretim kapasitesine sahip olduğu bölgede, 2024-2028 döneminde yeniden yapılanma ile ilgili tahmini 12.3 milyon ton ek çimento talebi, 2024-2028 döneminde yurtiçi çimento tüketiminde %18 ek büyüme anlamına gelmektedir.

İNA analizi ile daha iyi yansıtılan cazip değer görünümü Şirket, son 12 aylık FD/Klinker, FD/FAVÖK ve F/K çarpanları sırasıyla 170 ABD$/ton, 6.5x ve 6.7x’ten işlem görmektedir. Bu da yerel benzer şirket grubunun medyanına kıyasla sırasıyla %22, %0 ve %22 iskontoya işaret etmektedir. Şirket, 2024T FD/FAVÖK ve 2024 F/K oranları bazında uluslararası emsalleriyle karşılaştırıldığında sırasıyla %2 primli ve %16 iskonto ile işlem görmektedir. OYAK Çimento için 92 TL’lik 12 aylık hedef fiyat değerimize ulaşmak için 50-50 oranlarında benzer şirket çarpan analizi ve İNA kullandık. İNA analizinin, dönemi içinde i) alternatif yakıt kapasitesinin ve kullanım oranının artması, ii) daha yüksek oranda atık ısıdan ve sürdürülebilir kaynaklardan elektrik üretimi ve iii) beyaz çimentonun satışlardaki payının artmasının kar marjları üzerinde yaratacağı olumlu etkiyi daha iyi yansıttığını düşünüyoruz. Olası, değer yaratan inorganik satın almalar, değerlememiz için yukarı yönlü bir potansiyel oluşturmaktadır.

Riskler

Yurtiçi fiyatlama üzerindeki baskılar marjlara olumsuz etkileyebilir. Yurtiçi tüketim, düşük baz yılı etkisi ve depremin vurduğu bölgelerden gelen talep artışının desteğiyle 1Ç24’te yıllık bazda %34 büyümüştür. Ancak, OYAK Çimento’nun gelirleri, çimento üreticilerinin enflasyonla mücadele programı ve depremin vurduğu bölgelerdeki yeniden yapılanma çabalarına destek olmak amacıyla, fiyat artışlarının sınırlı tutulması nedeniyle, 1Ç24’te yıllık bazda sadece %5 oranında artmıştır. Ertelenen yukarı yönlü fiyat güncellemeleri, yılın ikinci çeyreğinden itibaren yeniden ivmelenmesi beklenmektedir. Aksi takdirde halen yüksek olan enflasyon ortamında, operayonların sürdürülmesi ve karlılığın korunması şirketler için zor olacaktır. Bununla birlikte, fiyat artışlarındaki gecikmenin devam etmesi, 2024 için ciro ve faaliyet karı tahminlerimiz için aşağı yönlü bir risk oluşturabilir. ABD doları bazında 2024 yılında ciro ve FAVÖK büyüme oranlarını sırasıyla %16,5 ve %10 olarak öngörüyoruz. Ek olarak, çimento toplam konut inşaatı maliyetleri içinde oldukça düşük (yaklaşık %3,2) bir paya sahiptir. Bu nedenle, geciken fiyat artışlarının inşaat maliyetleri üzerindeki etkisinin oldukça sınırlı olacaktır.

İç piyasada karbon vergisinin ve/veya Avrupa’da SKDM’nin uygulanması daha yüksek maliyetlere yol açabilir İç piyasada karbon vergisinin uygulanması ve çimento üreticilerinin bunu tüketicilere tam olarak yansıtamaması durumunda marjlar üzerinde baskı oluşturabilir. Benzer şekilde, 2026 yılında Avrupa’da SKDM’nin devreye girmesi, ihracatçılar için ek maliyet yaratabilir ve iç piyasada arzın artmasına yol açarak fiyatları baskılayabilir. Ancak OYAK, düşük karbon emisyonlu üretimi, gelecekte emisyonları düşürmeye yönelik somut hedefi ve düşük klinker içerikli çimento üretimindeki bilgi birikimi ile bu senaryoda, iç pazarda en iyi konumlanmış oyuncular arasında yer almaktadır.

Alternatif yakıtlara yönelik artan talep gelecekte maliyet avantajını azaltabilir Petkoka alternatif yakıtlar kullanmanın mevcut maliyet avantajı, giderek daha fazla üreticinin karbon ayak izini azaltmak için bunları kullanmak zorunda kalmasıyla gelecekte azalabilir.

İhracat pazarlarındaki potansiyel zayıflık yurtiçi arzı artırabilir ve fiyatları düşürebilir Türkiye’nin kurulu çimento üretim kapasitesi (2023’te 118 milyon ton) yurtiçi satışların (2023’te 69 milyon ton) çok üzerindedir ve bu da Türkiye’yi çimentoda net ihracatçı yapmaktadır. İhracat pazarlarındaki talep zayıflığı veya belirli pazarlara yönelik engeller (örneğin, 2023 yılında Türkiye’nin toplam çimento ihracatında yaklaşık %20’lik bir paya sahip olan İsrail’e ihracat yasağı bulunmaktadır) iç pazarda arzın artmasına yol açarak fiyatlar üzerinde baskı yaratabilir.

Sektördeki Konsolidasyon Çabaları Rekabet Kuruluna Takılabilir. Şirket, Türkiye’nin yanı sıra Avrupa ve ABD’de potansiyel satın almaları hedeflemektedir. Türkiye çimento pazarının parçalı yapısı nedeniyle, en büyük oyuncu olarak iç pazarda %18 paya sahip olan OYAK Çimento, rekabet kuralları çerçevesinde bölgesel anlamda fırsatları çok yakından takip etmektedir.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/07/01/sirket-raporu-oyak-cimento-takip-listesine-ekleme-01-07-2024/

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.