Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

USD/TRY: ABD'de yaklaşan başkanlık seçimiyle ilgili beklentiler gündemi oluşturuyor. Geçtiğimiz haftalarda yapılan münazara ve suikast girişimi sonrası Donald Trump başkanlığa daha yakın olan kişi olarak öne çıkıyor. Piyasalarda ise geçtiğimiz hafta gelen verilerin ardından Fed'den faiz indirim beklentileri güçlendi. Dolar'daki zayıflama ve ABD tahvillerindeki geri çekilmeyle birlikte piyasalar dün de günü pozitif tarafta tamamladı. ABD 10 yıllık tahvilleri bu sabah %4,20 seviyesinin altında seyrediyor. Yurtiçinde ise dün yeni vergi paketiyle ilgili detaylar takip edildi. 53 maddeden oluşan yeni teklifte öne çıkan maddelere göre yap-işlet-devret modelinin uygulandığı projelerdeki kazançlardan %30 Kurumlar Vergisi alınması planlanıyor. Ayrıca Türkiye'de faaliyet gösteren küresel şirketlerden de %15 vergi alınması hedefleniyor. Cuma günü not artışı beklenen Moody's'in Türkiye değerlendirmesi ise haftanın en önemli gelişmesi olarak takip edilecek. Bu sabah yurtdışı piyasalarda; ABD vadelileri karışık bir görüntü sergilerken, veri takviminde ABD tarafında ise Sanayi Üretimi, Kapasite Kullanım Oranı ve Fed'in Bej Kitap Raporu takip edilecek. Fiyatlamalar tarafında ise dün günü 33,06 seviyesinde tamamlayan Dolar/TL'de bu sabah hafif yükseliş takip ediliyor. Günün geri kalanında da bu seyir devam edebilir.



EUR/USD: ABD tarafından açıklanan son makro veriler ve Fed yetkililerinin güvercin tonda sayılabilecek açıklamalarıyla beraber Dolar endeksi (DXY) 104 seviyesine kadar geriledi. Ek olarak, Fed'in yıl içinde iki adet faiz indirimi yapabileceğine yönelik beklentiler de devam ediyor. Ayrıca, geri sayımı devam eden ABD seçimlerinde Trump, seçimleri kazanması halinde Fed Başkanı Powell'ın görev süresini tamamlamasına müsaade edebileceğini söyledi. Euro Bölgesinde ise, mayıs ayı dış ticaret dengesi verisi takip edildi. Bölgede aylık bazda mayısta bölgede dış ticaret fazlası 15 milyar EUR seviyesinden 13,9 milyar EUR seviyesine geriledi. Ek olarak, Almanya'da ekonominin seyrine ve gelecek döneme ışık tutan temmuz ayı ZEW cari koşullar ve beklentiler endeksleri açıklandı. Veri gündeminde, Euro Bölgesi'nde haziran ayı TÜFE nihai verileri ve Fed'in Bej Kitap raporu takip edilecek. Teknik olarak, 1,0950- 1,0980 seviyeleri direnç olarak öne çıkarken, 1,0870-1,0850 seviyeleri destek konumunda.

XAU/USD: Veri bakımından sakin geçen haftada, ABD'deki siyasi belirsizlik piyasalar üzerindeki etkisini sürdürmeye devam ediyor. Fed'in eylül ayında faiz indirimlerine başlayabileceğine ilişkin beklentilerin güçlenmesiyle, Ons Altın %1,9 primlenerek tarihi zirvesini aştı ve 2.469 seviyesinden günü tamamladı. Belirsizliklerin sürmesi değerli madende risk iştahını artırabilir. Teknik seviyelere bakıldığında ise 2.450 seviyesi üzerinde kalıcılık sağlanmasıyla birlikte 2.500 seviyesi hedefte kalabilir. Olası düşüşlerde ise 2.450 ve 2.435 seviyeleri sıralı destek noktaları olarak takip edilebilir.

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

HİSSE SENETLERİ
Fed faiz indirimine giderek yaklaşırken daha düşük borçlanma
maliyeti beklentisi yatırımcıları bu tablodan fayda sağlayabilecek
sektörlere yöneltiyor. Bu kapsamda güçlü performansların ardından
teknoloji hisseleri biraz daha geri planda kalırken sanayi ve tüketici
hisselerine yönelimin arttığını görüyoruz. Buna paralel olarak Dow
Jones son bir yılın en kuvvetli günlük artışını kaydetti. Ancak güçlü
bilanço sonrasında UNH’deki yükselişin de endekse önemli ölçüde
destek verdiğinin altını çizmek gerekir. Ayrıca küçük ölçekli hisseler
de yatırımcıların radarına girerken geçtiğimiz hafta yakaladığı
momentumunu ileri taşıyan Russell 2000 endeksi (RUT) dün de %3,5
prim yaptı. Teknoloji sektöründeki genel baskıya rağmen günü artıda
kapatan hisse sayısının belirgin şekilde yüksek olması ile Nasdaq da
sınırlı şekilde değer kazanmayı başardı
 ÜNLÜ Menkul
  unlumenkul.com
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) açıklaması şöyle

" Gayrimenkul Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ Resmî Gazete’de yayımlandı.
 
Buna göre, gayrimenkul yatırım fonlarının, konut üretimine katkı sağlayabilmeleri amacıyla bağımsız bölüm toplam brüt alanının yarısından fazlasının konut kullanımına ayrıldığı gayrimenkul projelerine yatırım yapmalarına imkân tanınması ve gayrimenkul yatırım fonu başvuru süreçlerinin sadeleştirilmesi ve daha etkin şekilde yürütülebilmesi amaçlarıyla III-52.3 sayılı Tebliğ’in muhtelif maddelerinde değişiklik yapıldı.
 
Yapılan değişiklikler kapsamında;

gayrimenkul yatırım fonlarının, münhasıran bağımsız bölüm toplam brüt alanının yarısından fazlasının konut kullanımına ayrıldığı gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulabilmeleri ve bu kapsamda kurulacak fonların ünvanlarında “proje gayrimenkul yatırım fonu” ifadesine yer verilmesi,
proje gayrimenkul yatırım fonları adına tapuda fon adına tescil edilen arsalar üzerinde en geç 3 yıl içerisinde Tebliğ’de belirtilen şartları sağlayan gayrimenkul projelerinin inşaatına başlanması için tüm yasal gerekliliklerin yerine getirilmesi,
gayrimenkul yatırım fonlarının, menkul kıymet yatırım fonları gibi şemsiye fona bağlı olarak ihraç edilebilmesi,
içtüzük ve ihraç belgesi metinlerinin sadeleştirilmesi amacıyla birtakım hususların anılan metinlerden yalnızca birinde ya da fon ile katılma payı sahipleri arasında imzalanacak fon ihraç sözleşmesinde düzenlenmesi,
katılma paylarının nitelikli yatırımcıya satışı öncesinde yatırımcılarla Tebliğ’de belirtilen asgari unsurları içeren fon ihraç sözleşmesinin imzalanması ve sözleşmenin bir örneğine fonun Kamuyu Aydınlatma Platformu sayfasında yer verilmesi
hususlarına ilişkin esaslar düzenlendi.
 
Tebliğ’e eklenen Geçici Madde 2 ile Tebliğ değişikliklerinin yürürlüğe girdiği tarih itibarıyla katılma payı ihraç edilmiş fonlar tarafından yatırımcılar ile fon ihraç sözleşmesi imzalanması gerekliliğinin yerine getirilebilmesi ve fonun ihraç belgesinde yer alması gereken asgari unsurlara uyum sağlanabilmesi için 31.12.2024 tarihine kadar süre verildi.
 
Anılan hüküm ile ayrıca, Tebliğ değişikliklerinin yürürlüğe girdiği tarih itibarıyla katılma payı ihraç edilmiş ve portföyü proje gayrimenkul yatırım fonu hükümlerine uygun olan fonların kurucuları tarafından, tüm katılma payı sahipleri ile fon ihraç sözleşmesi imzalanması şartıyla, söz konusu fonun proje gayrimenkul yatırım fonuna dönüştürülebilmesi talebiyle Tebliğ değişikliklerinin yürürlüğe giriş tarihinden itibaren en geç bir ay içinde Kurula başvurulabileceği hüküm altına alındı.
 
Söz konusu Tebliğ bugün itibarıyla yürürlüğe girdi"

PiyasaGündemi
ABD
Geçen hafta beklentilerin oldukça altında gelen enflasyon verisi ve Fed Başkanı Powell’ın Pazartesi günü yaptığı
konuşmada, ikinci çeyrekteki verilerin enflasyonun %2 hedeflerine doğru ilerlediğine ilişkin daha fazla güven verdiği
açıklamaları, piyasalarda pozitif fiyatlamaların devam etmesine neden oluyor. Dow Jones ve S&P endeksleri güçlü
yükselişler sonrası yeni tarihi zirveler test ederek kapanış gerçekleştirdi.
Dow Jones endeksi genele yayılan alımlar ile %1,85 yükselerek diğer endekslerden pozitif ayrıştı. S&P 500 5669 ile yeni
zirve tazelerken %0,64 yükselişle kapattı. Teknoloji şirketlerindeki güçlü yükseliş sonrası kar satışlarının etkili olduğu
Nasdaq ise %0,2 yükseliş sergilemesine rağmen zirve seviyesinin altında işlem görüyor. Endeks vadelileri yeni güne
karışık seyirle başlıyor.
Veri akışının sakin olduğu günde, haziran ayı perakende satışlarda %0,2 daralma beklenirken beklentilerin aksine bir
önceki aya göre sabit kaldı ve tüketici harcamalarının güçlü kalmaya devam ettiğini gösterdi. Veri sonrası küresel dolar
endeksi DXY 104,50 seviyesine çıksa da gün sonu 104,20 den kapanış gerçekleştirdi. Ons altın tarihi zirve yenilerken
ons gümüş son günlerdeki kayıplarını telafi etti.
Bugün veri takviminde kapasite kullanım oranı, sanayi üretim endeksi bulunurken 21:00 ‘da Fed’in Beige (Bej) Kitap
yayınlanacak. Fed Başkanları Barkin ve Schmid ile Fed üyesi Waller’ın konuşmalarında piyasalar tarafından takip
edilecek.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Enflasyon verisinin beklentilerden daha pozitif gelmesi ardından Eylül ayında faiz indirimlerine artık kesin gözü ile bakılıyor. Faiz indirimlerini ise kutlamayan şirketler, yaklaşık bir buçuk senedir gördüğümüz yıldız şirketlerden farklı isimler. Başta Russell endeksi olmak üzere gayrimenkul ve sağlık sektörü gibi oyuncular, sert bir rotasyon hareketinde teknoloji şirketlerinden çıkan paranın ilgi odağı oldular. Bu hareket devam edecek mi, devam edecekse önümüzde ne gibi engeller var bu konuyu biraz tartışacağız

Faiz indirimleri ile ilgili 2 sorunun önemli olduğunu düşünüyorum. Birincisi inmesi gereken nokta yani denge faiz oranı, ikinci ise Fed’in bu orana göre nasıl konumlanacağı. Uzun vade denge faiz oranı yani r*, kolay ölçülebilen ve hakkında kolay konuşulabilen bir konu değil. Ekonominin uzun vadeli büyüme dinamikleri olan demografi ve verimlilik başta olmak üzere temel unsurlarına odaklanarak varsaydığımız bu oran, kısa vadeli denge faiz oranından daha yavaş hareket eden dinamikleri ile ayrılıyor ve ayrı değerlendiriliyor. Bugün baktığımızda AI, artık herkesin odağında ve bir süredir AI ile bağlantılı olmayan bir verimlilik artışı ile karşı karşıyayız. Bu verimlilik artışının nedenleri çokça tartışılıyor, bazı akademik çalışmalarda otomasyon süreçlerinin artmasının oldukça etkili olduğu yazılıyor ancak verimlilik, öngörülmesi pek kolay bir husus değil. Daha önce çok defa tahmin edilmeye çalışılan verimlilik, çok defa ekonomistleri şaşırtmayı başarmış bir kavram. Ancak bu defa önümüzde AI devrimi mevcut ve bu AI sayesinde verimlilikte bir artış yaşanacağı herkesin dilinde olan bir konu. AI hakkında türlü yazılar yazıp videolar çekerken ana amacımız tam olarak bunun yaşanacağını anlatmaktı, bunun gerçekleşeceğini düşünüyorum. Demografik koşullar her ne kadar baskı unsuru olmaya devam etse de AI üzerinden gerçekleşecek olan verimlilik artışının, r* tarafında yukarı harekete neden olduğunu düşünüyorum, birkaç çeyrektir izlediğimiz verimlilik artışının ise kalıcı olabileceği kanaatindeyim. Peki bu ne ifade ediyor?

Alışılagelmiş basmakalıp düşünce faizlerin artarken endekslerin ve şirketlerin baskı altında kalacağı yönünde. Reel faizlerin düşüşü genel olarak hisse senetlerinin değerlemelerinde pozitif fiyatlamaya eşlik ediyor doğru ancak nedensellik ile eş zamanlılığı birbirine karıştırmamak, istatistik derslerinde ilk öğretilen husustur, temellere dönmek bazen oldukça faydalıdır. R*, bir ekonomideki yatırım ve tasarruf talebinin buluştuğu nokta olarak tanımlanabilir. Aşağıda yer alan grafik, 80’li yıllardan sonra ABD 10 yıllık reel faiz oranları ile CAPE rasyonun ters çevrilmiş halini bizlere gösteriyor, yani rasyo aşağı gittikçe değerlemeler bonkörleşiyor. Volker sonrası dönemde enflasyon beklentilerinin çıpalanması ile önemli bir düşüş hareketi başlıyor ve 90’lı yıllar boyunca bu hareket devam ediyor. Ancak 2000’li yıllara geldiğimizde aradaki korelasyon bozuluyor. Bu korelasyonun bozulması, farklı sebeplere dayanıyor. Bunlardan ilki, Ben Bernanke’nin “savings glut” olarak tanımladığı döneme girilmiş olması. ABD’nin özellikle teknolojik gelişmeler sayesinde verimlilik tarafında yaşadığı artış ve marjinal sermaye getirilerinin yükselmesi, 90’lı yıllarda Asya Krizi ve gelişmiş ülkelerin demografik sorunlar ile baş etmeleri nedeniyle bu ülkelerdeki yatırımcıların gözdesi haline gelmesini sağladı. Bu dönemde reel faizler düşüş eğilimine devam ederken denge faiz artan verimlilik ile yükselme eğiliminde olsa da küresel tasarruf talebinin ABD’ye odaklanması, yaşanan yatırım harcamalarının çok üzerinde bir tasarruf-yatırım dengesini ortaya çıkardı ve denge faizi aşağı itti, sonucunda da hisse senedi balonu patladı. Tahvil faizlerinin ABD’ye akın akın gelen sermaye nedeniyle düşük seviyelerde kaldığı dönemin sonunda hisse senedi piyasaları dotcom olarak tarihe geçen balonu yaşadı, verimlilik artışı ile meşru başlayan hareket, tatsız bitti. Bu konuya tekrar döneceğiz. Dotcom balonunun ardından hisse senetleri tarafında verimlilik ve sermaye harcamaları alanında yaşanan durgunluk dönemi, reel faizlerin düşük seyrine rağmen kendisini gösterdi. Bu dönemde Dünyadaki savings glut etkisinin devam ettirdi ancak hisse senetlerinde uygun verimliliği yakalayamadığı için düşük faizlerin kucak açtığı konut sektörünü park yeri olarak seçti. Konut sektörüne dünyadan akan para o kadar büyüktü ki ABD tarihinin en büyük cari açık rakamlarına ulaştı ve sonunda neler olduğunu hepimiz çok iyi biliyoruz. Buradan çıkarılması gereken ders, denge faiz oranının yönü oldukça önemli ve 2000 öncesi hisse senedi hareketine baktığımızda 2008 krizine benzer şekilde bir para girişi izlenirken, verimlilik ve denge faizi yukarı iten unsurlar, reel faizlerden bağımsız olarak bambaşka birer senaryo izlettiler. Dotcom krizi ile 2008 krizi arasında hisse senetlerinin çok iyi performans gösterdiğini söylemek pek mümkün değil. Benzer bir örneği 2008 krizi sonrasında da görüyoruz, 2013 yılından itibaren ABD ekonomisinin toparlanmaya başlaması, 2015 yılından sonra Fed’in artan reel faizler nedeniyle faiz artırmasına neden oldu ve endeks çarpanları ile faizler, beraber yükseldi. Sonuç olarak yükselme eğiliminde olan r*, bizler için pozitif olacak ve faiz indirimlerini belki daha az sayıda tutacak
 
Utku Oktay Acundeğer

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/07/17/faiz-indirimleri-ve-r/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.