Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

AKFGY ANALİST SUNUMU NOTLARI

Öne Çıkan Başlıklar- Yönetici Mesajları
• Akfen İnşaat halka arzının kısa süre içerisinde onaylanması bekleniyor.
• Akfen Holding Yönetim Kurulu Başkanı Hamdi Akın, temettü ödemeleri yerine şirketin büyüme hedefine odaklandıklarını belirterek, temettü dağıttıkları zaman daha çok kredi çekmek durumunda kalacaklarını belirtti.
• Güncel faiz oranlarından dolayı yeni yatırımlar için mevcut faiz oranlarından kredi çekilmesinin borçluluk seviyesini artıracağını belirten Hamdi Akın, bu düşüncelerine rağmen enflasyon muhasebesi ile beraber TMS’lerde değişiklik olması sebebiyle, 2024’ten sonra dağıtılabilir duruma gelen temettülerin, dağıtılmasını değerlendirmeye aldıklarını fakat asıl hedeflerinin büyüme verilerini artırmak ve borçluluk seviyesini düşürmek olduğunu belirtti.
• Sn. Hamdi Akın, satışlardan sonra kira kazanmaya başlama sürelerinin uzamasını maksimum 1 yıla kadar düşürmeyi istediklerini belirtti.
• Şirket, lojistik yatırımlarını artırarak sektör çeşitlendirmesine gitmeye sıcak bakıyor. Bu çeşitlendirmeleri artırarak, riski düşürmeyi hedefledikleri dile getirildi.
• Tersane yatırımları, ortaklık işlemlerindeki aksamalar ve kredi şartlarıyla alakalı yavaşlamış durumda. Proje büyüklüğü yüksek olmasına karşın süreçteki sıkıntılar nedeniyle tersane yatırımlarındaki ağırlığın lojistik sektörüne verilmiş durumda olduğu belirtildi.
• Rusya’daki yatırımların genel gidişatının pozitif olduğu belirtilerek, bölgedeki siyasi iklim düzeldiğinde getiri potansiyelinin yükseleceği öngörülüyor. Rusya’da kredi faiz oranlarını düşük olmasından dolayı şirket, ruble ile borçlanmakta olup dolar cinsinden kazanç sağlamaktadır.
Finansal Tablolar
• 2024 başında Kıbrıs Merit Park’ın 68 milyon € bedelle hisse devrinin yapılmasıyla beraber 30 milyon € kredi borcu erken ödemesi yapılmıştır.
• Şirketin kira gelirleri, 2023 itibariyle bir önceki yıla göre € bazında %13 artış sergilemiştir.
• 2023 yılında 2022 yılına göre FAVÖK’te € bazında %10,5 artış sağlanırken %35 oranında Net Finansal Borç azalmıştır.
Güncel Gelişmeler
• Fıratcan İnşaat hisselerinin kalan %49’luk kısmının %8 iskonto ile 10 milyon €’ya satın alınması,
• 29 villadan oluşan Yalıkavak Villa Projesi’nde 4 adet villanın satılması,
• 2.6 milyar TL’lik %200 bedelli sermaye artırımı sürecinin tamamlanması ile ödenmiş sermayenin 1.3 milyar TL’den 3.9 milyar TL’ye yükselmesi,
• Enflasyon muhasebesinin etkilerinden dolayı TMS 29 uygulanmaya başlanması.
Devam Eden Projeler
• Toplam 59 Milyon € yatırım tutarlı Söğütüçeşme, Kadıköy Terminal projesi,
• 61 Milyon € planlanan yatırım bedeliyle Yalıkavak Villa Projesi,
• Kıyıkışlacık, Bodrum’da 143 Milyon € planlanan yatırım tutarı olan IASOS LOFT projesi.
Yeni Yatırımlar
• 2027 Yılında tamamlanması beklenen 150 odalık Tuzla Novotel,
• 2028 Yılında tamamlanması beklenen 175 odalık Esenboğa Novotel projesi.

 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
 www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ford Otosan, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç24’te yıllık %10’luk artışla 8.973mn TL net kâr elde etmiştir (1Ç23: 8.156mn TL).
• Yurt dışı satış adetlerindeki artışa paralel fiyatlama disiplininin de etkisiyle yükseliş gösteren yurt dışı satış gelirleri,
• Yüksek parasal yükümlülük pozisyonu sayesinde elde edilen 4.430mn TL’lik parasal kazanç (1Ç23: 2.625mn TL),
Şirket’in 1Ç24’te net kar rakamı açıklamasındaki etkenler olmuştur. Yurt içi satışların azalması ve artan hammadde maliyetlerinden kaynaklı olarak brüt karda düşüş, faiz giderleri ve kur farkı giderlerindeki artış nedeniyle yükselen net finansman giderleri, karlılık üzerinde baskı oluşturan unsur olarak ön plana çıkmıştır.
Ford Otosan’ın, 1Ç24’te toplam satış adetleri yıllık 8% artarak 170.224 adet olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 158.040 adet). 1Ç24’te yurt içi satış gelirleri, yurt içi LCV ve HCV satışlarındaki düşüşe rağmen Şirket’in fiyatlama disiplini, binek araç satış performansının olumlu etkisi ve ürün gamı sayesinde yıllık yatay seyrederek 26.601mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 26.706mn TL). Yurt içi satış adetleri ise binek araç satış performansının olumlu etkisine rağmen yeni Courier modellerinin üretime geçiş döneminin gecikmesi ve LCV & HCV satışlarının düşüş göstermesi sebebiyle yıllık %8’lik düşüş göstererek 24.407 adet olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 26.662 adet). Şirket’in ihracat adetleri ise 1Ç23’e göre 1Ç24’te yıllık %11 yükselerek 145.817 adet olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 131.378 adet). Ürün mixinin olumlu etkileri, Craiova Fabrikası’nın yurt dışı satış adetlerini destekleyici etkisi ve kur etkisinin olumlu katkısı sayesinde Şirket’in yurt dışı gelirleri, 1Ç24‘te %12’lik artış göstererek 97.587mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 86.919mn TL). Sonuç olarak; Şirket, 1Ç24’te yıllık %9’luk satış büyümesine ulaşmıştır.
Ford Otosan, 1Ç24’te yıllık %7 düşüşle 11.292mn TL FAVÖK (1Ç23: 12.117mn TL) açıklamıştır. 1Ç24’te Şirket’in brüt kâr marjı artan hammadde maliyetleri ve düşen yurt içi satışlarla birlikte 1.8 y.p. düşüş göstererek %10,6 seviyesine gerilemiştir. FAVÖK marjı ise düşen operasyonel karlılık nedeniyle 1Ç23’e göre 1.6 y.p. düşüş göstererek 1Ç24’te %9,1’e gerilemiştir.
FY2024 beklentileri: Ford Otosan, 2024 için yurtiçi perakende pazarı beklentisini 800-900bin adet bandında şekillendirmiştir. Ford Otosan’ın yurt içi perakende satış beklentisini ise 100-110bin adet bandındadır. Ford Otosan, ihracat adeti beklentisini 560-610bin adet (Romanya: 210-230bin adet) (TR: 350-380bin adet) olarak şekillendirmiştir. Ford Otosan, 2024 yılı için toplam satış adeti beklentisini Romanya faaliyetleri dâhil 660-720bin adet aralığında belirlemiştir. Şirket, toplam üretim tahminini ise 650-700bin adet bandında şekillendirilmiştir (Romanya Fabrika üretim adeti beklentisi: 250-270bin adet, TR: 400-430bin adet). Şirket, 2024 yatırım harcaması hedefini 900-1.000mn EUR olarak (Genel Yatırımlar: 170-190mn EUR, Ürün Yatırımları: 730-810mn EUR) belirlemiştir.
Ford Otosan için hedef fiyatımız olan 1.320 TL’yi ve tavsiyemizi “AL” olarak koruyoruz. Piyasanın kısa vadede sonuçlara tepkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Şirket’in, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve ürün mixinin olumlu etkileri & cost plus ihracat anlaşmalarının da katkısının hem satış adetlerine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

TOASO’nun, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
sadece yüzde 4,05 oranında(1,3 Milyar TL) artış gösterirken;
’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 1,1 Milyar TL civarındaki
artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış tutarı
285,7 Milyon TL(yüzde 5,8) civarında olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 574,3 Milyon TL civarında artış
olurken, buna karşın; ‘’Net Kur ve Vade Farkı Gelir/Gider
Dengesi’’nin etkili olduğu ‘Net Diğer Esas Faaliyet
Gelirleri/Giderleri’ kalemi önceki dönemdeki 131,7 Milyon TL’lik
gider yazar konumdan, cari dönemde 217,2 Milyon TL tutarında
gelir kaydeder duruma evrilmiştir. Bu sonuçlarla, şirketin ‘Esas
Faaliyet Kârı’ ve ‘FAVÖK’ rakamları; sırasıyla 60,2 Milyon TL ve
62,0 Milyon TL civarında sınırlı artışlar göstermiştir.
ü Şirketin finansallarında ayrıca, ‘’Net Faiz ve Kambiyo Gelir/Gider
Dengesi’’nin oluşturduğu ‘Net Finansman Gelirleri’nde 688,8
Milyon TL artış ortaya çıkmıştır. Cari dönemdeki ‘Net Vergi
Gideri’ 146,8 Milyon TL olurken, tüm bu gelişmeler sonrasında;
şirketin Dönem Net Kârı, senelik bazda sadece yüzde 2,44
oranında artışla 2,8 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
ü Şirketin ‘Satış Gelirleri’ içerisinde; ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ yüzde
22,07 oranındaki artışla 8,2 Milyar TL’lik yer tutarken, kredi
sıkılaştırmasının etkilerinin hissedildiği ‘’Yurt İçi Satışlar’’ ise
yüzde 3,66 oranında azalışla 23,8 Milyar TL civarında olmuştur.
Şirketin satış adetlerine baktığımızda; ‘’Üretilen Araçlar’’
segmentinde geçen senenin aynı çeyreğine göre 9694 adetlik
azalış dikkat çekerken, bu azalışta; 8487 adet ile üretim
sözleşmesi sona eren Doblo modeli başı çekmiş ve 4674 adet ile
de Egea modelinde(Hatchback ve Stationwagon kategorileri
dahil) azalış görülmüştür. Satış adedi artan tek model ise; 3467
adet ile MCV olmuştur. ‘’İthal Araçlar’’ segmentinde ise; Doblo,
Ducato ve Jeep modelleri önderliğinde 4921 adetlik artış
görülmüştür. Şirketin maliyet giderlerindeki artışta da; Doblo
modelinin ithal edilmeye başlanması ile ‘’Satılan Ticari Malların
Maliyeti’’ alt kaleminde ortaya çıkan 3,4 Milyar TL civarındaki
artış büyük oranda etkili olmuştur. Yine, Doblo üretim
sözleşmesinin sona ermesinin etkisiyle; şirketin araç üretim
rakamı da yüzde 8,3 oranında azalmıştır.
ü Şirket, 2024 yılı için; Toplam Yurt İçi Perakende Hafif Araç Pazarı
büyüklüğünün 800 Bin adet ile 1 Milyon adet arasında olmasına
yönelik daha önceki öngörüsünü koruyor. Tofaş’a yönelik 60 Bin
adet ile 70 Bin adet arasındaki İhracat Adedi Beklentisi ve 200
Milyon Euro tutarındaki Yatırım Harcamaları Beklentisi de
korunmakta. Buna karşın, 180 Bin adet ile 210 Bin adet
arasındaki Üretim Beklentisi ve 160 Bin adet ile 180 Bin adet
arasındaki Yurt İçi Satış Adedi Beklentileri ise; sırasıyla 170 Bin
adet ile 190 Bin adet arası ve 140 Bin adet ile 160 Bin adet arası
olarak aşağı yönlü revize edilmiş durumda.
ü Açıklanan finansallar doğrultusunda, değerleme modelimizde
oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız(TMS 29
etkisini dışlayarak) kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 380 TL düzeyinde ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak
sabit bırakıyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ford Otosan TMS29 etkisini içeren 1Ç24 finansallarında yıllık %10 artışla 9 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan
net kar tutarında 4,4 milyar TL’lik net parasal kazanç etkili oldu.
§ 1Ç24 yurtiçi satış hacmi 24,4 bin (yıllık -%8) ve yurtdışı satış hacmi 145,9 bin (yıllık +%11) oldu. Böylece, toplam satış hacmi,
yıllık %8 artışla 170,2 bin oldu.
§ Net satışlar 1Ç24’te yıllık %9 arttı ancak girdi maliyetlerindeki görece daha yüksek artış kar marjlarının gerilemesine yol açtı.
Brüt kar marjı yıllık 1.7 puan düşüşle %10,6 olurken, VAFÖK marj olarak 2.3 puan, nominal de yıllık %15 geriledi.
§ Bilançosunda, parasal kısa pozisyonda olan Ford Otosan 1Ç24'te, cirosunun %3.6 düzeyinde 4,4 milyar TL parasal kazanç
tanımladı. Şirket, 1Ç23’te 2,6 milyar TL parasal kazanç kaydetmişti ve bu, o dönem cirosunun %2.3’üne denk geliyordu.
§ Net borç 1Ç24’te 63,2 milyar TL’ye (4Ç23: 60,5 milyar TL) yükseldi ancak yıllıklandırılmış veriler üzerinden hesapladığımız Net
Borç / VAFÖK ve Net Borç / Özkaynaklar oranları iyileşti.
§ Ford Otosan 4Ç23’te açıkladığı 2024 yılı beklentilerini korudu. Hatırlatmak gerekirse şirketin 2024 yılı beklentileri:
o Yurtiçi hafif araç pazarının 800 bin - 900 bin adet,
o Ford Otosan'ın yurtiçi satışlarının 100 bin - 110 bin adet,
o İhracatın 560 bin - 610 bin adet (Türkiye: 350 bin - 380 bin, Romanya: 210 bin - 230 bin)
o Üretim hacminin 650 bin - 700 bin adet (Türkiye: 400 bin - 430 bin, Romanya: 250 bin - 270 bin)
o 2024 için yatırım harcaması hedefi 900 milyon - 1 milyar Euro olarak belirlenmiştir (Genel yatırımlar: 170 milyon - 190
milyon Euro, Ürün yatırımları: 730 milyon - 810 milyon Euro).
§ Daha önce 2024 yılı için yapmış olduğumuz toplam satış hacmi hesabımız 663 bin adet (yıllık +%9) ile şirket beklentilerinin alt
bandına yakındır. Daha temkinli kalarak tahminimizi bu aşamada korumayı tercih ediyoruz ancak şirket tarafından paylaşılan
2024 yılı için ortalamada yıllık %13 satış hacmi büyümesi hedefinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz.
§ FROTO’nun 1Ç24 sonuçlarını, operasyonel marjlardaki gerileme nedeniyle hafif olumsuz karşılasak da, yıllıklandırılmış
verilerde anlamlı bir olumsuz durum gözlemlemediğimizden ve şirketin borçluluğu gerilediği için, bir bütün olarak
baktığımızda “nötr” olarak değerlendiriyoruz ve sonuçlara piyasa tepkisinin de sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
§ 1Ç24'ün ışığında ve şirketle görüştükten sonra FROTO için model varsayımlarımızı gözden geçireceğiz. Şimdilik hedef
fiyatımızı ve önerimizi "Gözden Geçiriliyor" (önceki "AL") olarak değiştiriyoruz.
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Özet Sonuçlar
§ Tofaş TMS29 etkisini içeren 1Ç24 finansallarında yıllık %2 artışla 2,8 milyar TL net kar açıkladı.
§ Şirketin, yurtiçi satış hacmi yıllık %16 düştü ve 42,3 bin oldu. İhracat satış hacmi ise yıllık %26 oranında arttı ve 16,8 bin oldu.
Böylece, toplam satış hacmi 1Ç24'te yıllık %7 düştü.
§ Toplam satış hacmindeki daralmaya rağmen, şirket 1Ç24’te gelirlerini yıllık reel %4 arttırdı. Brüt kar marjı %16,1 (yıllık +0,2
puan) ve VAFÖK marjı %13,3 (yıllık -0,3 puan) olurken, şirketin çeyreksel VAFÖK’ü yıllık %1 arttı.
§ VAFÖK’te sağlanan artış, şirketin vergi öncesi karının yıllık %17 daralmasına engel olamadı çünkü şirket, geçen yıla göre
%200’lük artışla 1Ç24’te 2 milyar TL parasal zarar kaydetti. Buna rağmen, şirketin net karı, geçen yıla göre sert düşen vergi
gideri sayesinde, reel bazda, geçen yıla göre yatay seyretti.
§ Bilanço tarafında, net işletme sermayesi ihtiyacında hem geçen yıla hem de 2023 sonuna göre gözlemlenen artış, şirketin Aralık
2023 sonu 13 milyar TL olan net nakdinin Mart 2024 sonu 12 milyar TL’ye inmesine yol açtı.
§ Son 12 ayda, 148 milyar TL ciro elde eden TOASO, %14 VAFÖK marjı ve %45 özkaynak karlılığı yakaladı.
§ Şirket, 2023 yılsonu finansallarının açıklanmasının ardından 2024 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştı. 1Ç24 finansallarından
sonra beklentilerinde değişikliğe gitti. Buna göre, şirket yönetimi, 2024 yılında:
o Yurtiçi hafif araç pazarının 800 bin-1,0 milyon adet, (Değişiklik yok)
o Tofaş'ın yurtiçi satışlarının 140 bin-160 bin adet, (önceki: 160 bin-180 bin adet)
o İhracatın 60 bin-70 bin adet, (Değişiklik yok)
o Üretim hacminin 170 bin - 190 bin adet, (önceki: 180 bin - 210 bin adet)
o Toplam yatırım harcamasının 200 milyon Euro (Stellantis Otomotiv anlaşması kapsamında potansiyel ödemeler hariç)
o VÖK marjının -TMS29 etkisi dahil - >%10 olmasını beklemektedir (Değişiklik yok; 2023 gerçekleşen: %14,4)
§ TOASO’nun 1Ç24 sonuçlarını, gelirlerin reel büyümesi, yıllıklandırılmış operasyonel kar marjlarının ve özkaynak karlılığının,
2022 ve 2023 yılsonu sonuçlarına göre artması nedeniyle genel olarak olumlu karşılıyoruz ancak şirketin yıl sonu öngörülerinde
aşağı yönlü revizyon yapılması nedeniyle piyasa tepkisinin sonuçların ardından nötr olmasını bekleriz.
§ 1Ç24 sonuçları ışığında ve şirketle görüştükten sonra TOASO için model varsayımlarımızı güncelleyeceğiz. Şimdilik
hedef fiyatımızı ve önerimizi "Gözden Geçiriliyor" (önceki "AL") olarak değiştiriyoruz.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

1Ç24 net kar rakamı bir önceki yılın aynı dönemine benzer. Tofaş Fabrika, 1Ç24’te yıllık bazda sadece %2 artışla 2,81 milyar TL net kar açıkladı. Operasyonel kalemler yıllık bazda çok fazla değişiklik göstermedi. Ertelenmiş vergi gelirindeki artış ve yüksek faiz geliri, artan amortisman giderlerinin ve parasal kayıpların net kar üzerindeki olumsuz etkisini telafi etti. Şirketin VÖK marj 1Ç23’teki %10,9’dan 1Ç24’te %8,8’e düştü.

İç pazar satışlarında gerileme. Şirket, toplam satış hacmindeki %7 daralmaya rağmen 1Ç24’te yıllık bazda %4 artışla 33,66 milyar TL net satış geliri elde etti. Yurtiçi gelirler, yurt içi satış hacmindeki %16’lık düşüşe bağlı olarak yıllık %4 düşüşle 1Ç24’te 23,79 milyar TL’ye ulaştı. Toplam cirodan %24 pay alan ihracat gelirleri, ihracat hacimlerindeki %26 artış sayesinde 1Ç24’te yıllık bazda %22 artışla 8,20 milyar TL’ye yükseldi.

Faaliyet giderlerindeki artış FAVÖK marjında düşüşe neden oldu. Brüt kar marjı 1Ç24’te hafif bir iyileşme göstererek yıllık bazda sadece 0,3 yüzde puan artışla %16,1’e yükseldi. Faaliyet giderleri/ciro 1Ç23’teki %5,6 seviyesinden 1Ç24’te %7,1’e yükseldi. FAVÖK 1Ç24’te bir önceki yılın aynı dönemine benzer 4,49 milyar TL seviyesinde kaldı ve 1Ç23’teki %13,7’ye kıyasla 1Ç24’te %13,3’lük bir marj kaydetti.

Net nakit pozisyonunda gerileme. Net nakit pozisyonu 2023 sonundaki 15 milyar TL’den 1Ç24 sonunda 12 milyar TL’ye geriledi.

İç pazar 2024 şirket satış beklentilerinde aşağı yönlü revizyon. Her ne kadar şirketin 2024 için önceki yurtiçi hafif araç pazarı tahmini 800 -1000 bin adet olarak kalsa da Şirket, 2023’teki 201 bin adede kıyasla yurt içi satış hacmi hedefini 2024 için önceki 160 - 180 bin adetten 140 - 160 bin adede düşürdü. 2024 ihracat hacmi hedefi 2023’teki 60 bin adede benzer şekilde önceki şirket beklentisi olan 60 - 70 bin adet korundu. Şirketin güncellediği satış hacmi tahmini, şirketin 2024’teki toplam satış hacminde 2023’e kıyasla %12 ila %23 daralmaya işaret ediyor. Şirket, 2024 için önceki 200 milyon € olan yatırım harcaması ve %10 üzeri VÖK marjı hedefini korudu.

Yorum : Tofaş’ın 2024 yılına ilişkin yurtiçi pazar payına ilişkin beklentilerindeki değişiklik kaynaklı iç pazar satış hedefindeki aşağı yönlü revizyona piyasanın tepkisi olumsuz olabilir. Şirketin bugün 1Ç24 finansallarıyla ilgili yapacağı webcast sonrası tahminlerimizde ve hedef fiyatımızın üzerinden geçeceğiz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/05/22/sirket-raporu-tofas-fabrika-toaso-is-1c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

NASDAQ
Korku endeksi Vix, gün içinde 11.78 ile uzun vadeli son dönemin en düşük seviyesini görürken, borsa endekslerinde ralli devam ediyor. Her yükseliş, yeni bir rekoru beraberinde getiriyor. Nasdaq borsa endeksi dün hafif geri çekildikten sonra günü pozitif kapatmıştı. Bu pozitif görüntü sürmeye devam ediyor. Ancak VIX’in bu şekilde aşırı düşük bir konumda olması olası bir stres yüklemesini beraberinde getirebilir. Bu sebeple, mevcut trende ortak olmakla birlikte bir stop seviyesi belirlemek faydalı olabilir. Gün içi ilk kritik destek kısa vadede 18690 olacaktır.

Kısa vadede 18690 üzerinde tutundukça haftalık bazlı ilk direnç hedefi 19155 seviyesi olabilir.

Destekler: 18690 - 18510 - 18360

Dirençler: 18830 - 19155 - 19330


 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek: Enflasyon Mayıs'ta zirveye ulaştıktan sonra çok hızlı düşecek
-Enflasyonu düşük tek haneye getirdiğimizde sermaye piyasaları çok daha güçlü şekilde ön plana çıkacak
-Dezenflasyon programı başarılı şekilde uygulanıyor
-Mayıs ayında yıllık enflasyon yükselmeye devam edecek
-Ama enflasyon Mayıs ayında yıllık zirveye ulaştıktan sonra yaz aylarında çok hızlı bir şekilde düşerek inanıyorum ki sene sonunda 30'lu rakamı görür
-Borsa bir oyun alanı deği

*SPK Finansal Okuryazarlık Platformu tanıtım toplantısı yapıldı
-Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Başkanı İbrahim Ömer Gönül, Finansal Okuryazarlık Platformu'nu kadın ve gençler başta olmak üzere hemen her kesime finansal konularda temel bilgileri vermek için oluşturduklarını söyledi.

-Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek: Kolaycı para kazanma yolları genelde tehlikelidir, risklidir
-Vatandaşlarımıza tekrar seslenmek istiyorum, kolaycı para kazanma yolları genelde tehlikelidir, risklidir
-Bakan Şimşek, vatandaşlara yönelik yatırım uyarısında bulunarak, "Birileri size çok yüksek getiri vadediyorsa, mutlaka o son derece riskli bir faaliyettir, uyarı açısından söylüyorum, tüyolar ve duyumlarla hareket etmeyelim, gelin Sermaye Piyasası Kurulumuzun Finansal Okuryazarlık Platformu'na uğrayın ve eğitim alın." dedi

-Fitch'ten Türk bankacılık raporu
-Piyasa erişimindeki iyileşme, Türk bankaları için yakın vadeli refinansman risklerinin azalacağı yönündeki beklentilerimizi güçlendirmektedir
-Türk bankalarının borç ihracında son dönemde görülen artış, uluslararası yatırımcıların sektöre olan güvenini yeniden kazandığını gösteriyor

*Sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörleri istihdam endeksi arttı
-Sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörleri istihdam endeksi 1. çeyrekte yıllık +3.4% (Önceki: +2.3%)
-Sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörleri çalışılan saat endeksi 1.çeyrekte yıllık +1.5% (Önceki: +1.5%)
-Sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörleri brüt ücret-maaş endeksi endeksi 1.çeyrekte yıllık +116.5% (Önceki: +109.9%)

*Türkiye'nin ham çelik üretimi arttı
-Türkiye'nin ham çelik üretimi Nisan'da yıllık % 4,5 artarak 2,8 milyon tona çıktı
-Türkiye'nin ham çelik üretimi Ocak-Nisan döneminde yıllık %22,1 artarak 12,3 milyon tona ulaştı
-Global ham çelik üretimi Nisan'da yıllık %5 düşüşle 155.7 milyon tona geriledi
-Çin'in ham çelik üretimi Nisan'da yıllık %7.2 düşüşle 85.9 milyon tona geriledi

*BES ve OKS'de toplam fon büyüklüğü ilk kez 1 trilyon lirayı aştı
-Bireysel emeklilik sistemi (BES) ve otomatik katılım sisteminde (OKS) devlet katkısı dahil toplam fon büyüklüğü kurulduğu günden bu yana ilk defa 1 trilyon lirayı aşarken, katılımcı sayısı 16,4 milyona yaklaştı

*Türkiye Hazır Beton Birliği (THBB), "Hazır Beton Endeksi" 2024 Nisan Ayı Raporu'nu açıkladı
-Şubat ve mart aylarında pozitif tarafta tutunan Faaliyet Endeksi'nin Nisan ayında eşik değerin altına gerilediğini ortaya koyan Rapor, Beklenti dışındaki endekslerin geçen yılın aynı ayına göre azaldığını ve faaliyetteki azalmanın önümüzdeki aylarda da devam edebileceğini gösterdi

*İngiltere'de enflasyon Nisan ayında %2,3'e gerileyerek BoE'nin hedefine yaklaştı
-İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi, enflasyonun Nisan ayında %2,3'e gerilediğini ve beklentilerin altında kalsa da İngiltere Merkez Bankası'nın hedefine yaklaştığını
açıkladı
-Bu gerileme Mart ayındaki %3,2'lik manşet orandan daha düşük, ancak beklenti enflasyonun daha sert bir düşüşle %2,1 olması yönündeydi

*Bundesbank: Ücret artışları beklenenden daha güçlü
-Almanya'da ücret artışı beklenene kıyasla son zamanlarda daha güçlü
-Almanya'da enflasyon baz etkileri nedeniyle önümüzdeki aylarda hafif yüksek seyredecek

*İngiltere'de kamu sektörü net borçlanması Nisan ayında çok hızı arttı
-Ulusal İstatistik Ofisi, Birleşik Krallık'ta kamu sektörü net borçlanmasının Mart ayında revize edilen 12,14 milyar sterline karşılık Nisan ayında 19,59 milyar sterlin olarak
gerçekleştiğini bildirdi
-Analistler bu ay için 18.5 milyar sterlin net borçlanma bekliyorlardı
-Bankalar hariç kamu sektörü net borçlanması, daha önceki 11.90 milyar sterlin ve 19.30 milyar sterlinlik tahmine kıyasla 20.5 milyar sterlin olarak gerçekleşti

*ABD'de mortgage faizleri düşmeye devam etti
-ABD'de 30 yıl vadeli mortgage (konut kredisi) için ortalama faiz oranı yüzde 7,01'e inerek, üst üste üçüncü haftada düşüş kaydetti
-Mortgage Bankalar Birliği (MBA), 17 Mayıs ile sona eren haftaya ilişkin mortgage verilerini açıkladı
-Buna göre, mortgage başvuruları geçen hafta önceki haftaya kıyasla yüzde 1,9 arttı

*Goldman Sachs, BoE'den bu yıl 2 faiz indirimi bekliyor
-BoE'nin Ağustos ayında faiz indirimine başlamasını bekliyoruz (Önceki tahmin: Haziran)
-BoE'nin bu yıl 2 kez faiz indirimi yapacağını tahmin ediyoruz (Önceki tahmin: 3 kez)

-AB'de yeni otomobil satışları Nisan ayında hızlı yükseldi
-Avrupa Birliği (AB) pazarında yeni otomobil satışı, nisan ayında geçen yılın aynı ayına göre yüzde 13,7 artarak 913 bin 995 adede ulaştı

*Fitch: Bu yıl global konteyner taşımacılığı kapasitesi artabilir
-Fitch, yeni teslimatlar nedeniyle bu yıl global konteyner taşımacılığı kapasitesinin %2-3 oranında artmasını bekliyor

*Piyasalarda son durum
-Saat 17.35 itibarıyla BIST 100 endeksi %0.1 artışla seyrediyor. Dolar/TL 32.1831 seviyesinde yatay hareket ediyor. Brent petrolün varil fiyatı vadeli işlemlerde yüzde 0.9 azalışla 82.13 dolar seviyelerinde bulunuyor. Altının onsu yüzde 1.5 düşüşle 2.383 dolardan alıcı buluyor.