Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Hasılattaki Keskin Düşüş; Başlı Başına Esas Faaliyet Kârı ve
FAVÖK’ü Negatif Etkilemiştir!
Ø Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2024/03) göre 22,28 Milyar TL(yüzde 47,93)
civarında keskin düşüş(-) göstererek, 24,20 Milyar TL
düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı
dönemler arasında 16,21 Milyar TL civarında(yüzde 41,17)
azalmış(+) ve cari dönemde 23,17 Milyar TL düzeyinde yer
almıştır. Hasılat tarafındaki azalışın, Satışların Maliyeti’ndeki
azalıştan daha yüksek olması(-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr
rakamı senelik bazda 5,96 Milyar TL(yüzde 79,92) tutarında
azalmış(-) ve cari dönem finansallarında 1,50 Milyar TL
tutarında gerçekleşme göstermiştir. Şirketin Brüt Kâr Marjı
da; geçen seneki yüzde 16,05 seviyesinden yüzde 6,19
düzeyine hızla gerilemiştir(-).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre
826,5 Milyon TL iyileşme göstermiş ve cari dönemde 2,46
Milyar TL olmuştur. 2024/03 döneminde ‘’Faaliyetlerden
Kaynaklanan Kur ve Vade Farkları’’ kaynaklı olarak ortaya
çıkan 299,9 Milyon TL tutarında yer alan Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri ise, cari dönemde 85,1 Milyon TL düzeyinde
yer almıştır. Bu iki kalemde ortaya çıkan net 611,7 Milyon
TL’lik iyileşmeye karşın, Brüt Kârdan gelen 5,96 Milyar TL’lik
negatif etki sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı
kalemine, geçen yıla göre 5,35 Milyar TL(yüzde 119,54) azalış(-
) ile 874,8 Milyon TL Zarar yazılmıştır. Amortisman
giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer
gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda
5,50 Milyar TL(yüzde 88,73) düzeyinde azalmış(-) ve 698,9
Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet ve
FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde 9,63’den yüzde -
(eksi)3,61’e ve yüzde 13,34’den yüzde 2,89’a gerilemiştir(-).
Hasılattan Gelen Negatif Etki; Net Kârı da Baskılamıştır!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 211,2
Milyon TL civarında(2024/03’te 8,8 Milyon TL Net Yatırım
Faaliyet Gideri vardı) gerçekleşmiştir(+). Net Finansman
Gelirleri ise; ‘’Net Faiz Gelirleri’’ alt kalemindeki azalışın büyük
orandaki etkisiyle 522,8 Milyon TL azalışla 1,81 Milyar TL
düzeyinde gelmiştir(+). Geçen yıl ortaya çıkan 202,7 Milyon TL
tutarındaki Vergi Gideri’nin cari dönemde 48,00 Milyon TL
tutarında Ertelenmiş Vergi Geliri’ne evrilmiştir. TMS 29
enflasyon muhasebesinden gelen Net Parasal Pozisyon Kaybı
da; geçen yılki 2,72 Milyar TL’lik tutardan 1,34 Milyar TL’lik
tutara iyileşmiştir.
Ø Esas Faaliyet Kârı’nda ortaya çıkan 5,35 Milyar TL’lik sert
düşüşten gelen negatif etki; Yatırım Faaliyet Gelirleri,
Finansman Gelirleri, Ertelenmiş Vergi Geliri ve TMS 29
etkisindeki 1,33 Milyar TL’lik net pozitif değişimlerle mahsup
edilince, şirketin Dönem Net Kârı/Zararı kalemi; 4,02 Milyar
TL tutarında(yüzde 103,62) sert azalışla 100,5 Milyon TL Zarar
rakamına dönüşmüştür. Böylece, şirketin Net Kâr Marjı da
yüzde 8,34’den yüzde -(eksi)0,58’e gerilemiştir(-)

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilerden daha zayıf sonuçlar
Türk Hava Yolları 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 280mn TL net karla kıyaslandığında,
1.818mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket geçen sene 1Ç24’te 6.931mn TL net kar
kaydetmişti.
Yıllık olarak bakıldığında, 7.367mn TL net diğer gelir ve 11.606mn TL yatırım
faaliyetlerden gelire rağmen, FVAÖK’teki yıllık %34 daralma ve ayrıca türev araçlardan
kaynaklanan zararlar, kur farkı ve faiz gideri nedeniyle oluşan 9.087mn TL net finansal
gider (1Ç24’te 5,714mn TL), net zarara yol açmıştır.
1Ç25’te kaydedilen 176.712mn TL'lik gelir (ABD$4,887mn, yılık %2.5 artış) yıllık %20
artarken, piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşmiştir. Çeyrek esnasında birim yolcu
gelirleri ABD$ bazında yıllık %1.6 daralmıştır.
Çeyrek esnasında faaliyet gösterilen bölgelerden, Yurtiçi (%19,6), Uzak Doğu (%1,6) ve
Orta Doğu'daki (%0,6) birim yolcu gelirlerinde sırasıyla en fazla artış olan bölgeler
olurken, Avrupa (%5,0) ve Afrika (%0,8) en fazla azalan bölgelerdir.
Şirket’in taşıdığı kargo miktarı 1Ç25’te ton olarak yıllık %0.2 artarken, 762mn ABD$
olan kargo gelirleri yıllık %1.7 artmış ve konsolide gelirlerin yaklaşık %15.6’sını
oluşturmuştur.
Türk Hava Yolları 1Ç25’te yıllık %34 düşüşle, 10.167mn TL FVAÖK açıklamıştır. %5.8
olan konsolide FVAÖK marjı yıllık olarak 4.8puan daralırken, Analist EBITDA marjı
beklentisi olan %9.5’in altında gerçekleşmiştir.
Akaryakıt Etkisi Hariç AKK başına birim gider temel olarak personel gideri ve GTF
motoru kaynaklı sorunları dolayısıyla 1Ç25'te ABD$ cinsinden yıllık %12.6 artmıştır.
1Ç25’te ABD$ olarak toplam giderler içinde %26 paya sahip olan personel giderleri
yıllık %31.1 artmıştır.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
1Ç25 sonuçlarının zayıf faaliyet karlılığı ve yüksek net zarar nedenleriyle hisse üzerinde
etkisinin olumsuz olacağı kanaatindeyiz.
Türk Hava Yolları için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef
fiyatımız 468TL’dir. Şirket, bugün saat 17:00'da bir telekonferans düzenleyecektir

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Genel Değerlendirme
Türk Hava Yolları, 2025 yılı ilk çeyreğine hem gelir artışı hem de operasyonel baskılarla şekillenen karmaşık bir finansal görünümle giriş yaptı. Toplam gelirlerde sınırlı bir artış yaşansa da, kârlılık tarafında ciddi daralmalar gözlendi.
Gelir Kalemleri
•
Toplam Gelir: 1Ç25’te %2,5 artışla 4.887 milyon USD seviyesine ulaştı.
•
Yolcu Geliri: %2,7 artışla 3.929 milyon USD oldu.
•
Kargo Geliri: %1,6 artışla 762 milyon USD’ye yükseldi.
•
Teknik Gelir: %2,1 düşüşle 141 milyon USD’ye geriledi.
Karlılık Göstergeleri
•
Esas Faaliyet Kârı: Geçen yılın aynı dönemindeki 42 milyon USD’lik kâr, bu çeyrekte 76 milyon USD zarara döndü.
•
Net Kâr/Zarar: 1Ç24’te 226 milyon USD net kâr açıklayan THY, 1Ç25’te 44 milyon USD zarar etti.
•
Net Kâr Marjı: %4,7’den %-0,9’a gerileyerek 5,6 puanlık bir daralma yaşandı.
•
EBITDAR: %14,8 düşüşle 664 milyon USD olarak gerçekleşti.
•
EBITDAR Marjı: 2,8 puan düşerek %13,6 seviyesinde kaldı.
Operasyonel Performans
•
ASK (Uçuş Kapasitesi): %4,3 artışla 61 milyar km’ye ulaştı.
•
RASK (Birim Koltuk Geliri): 6,98’den 6,97’ye sınırlı düşüş gösterdi (-%0,1).
•
Gelir Verimi (R/Y): %1,6 düşüşle 8,00 USD cent oldu.
•
Taşınan Yolcu Sayısı: %2,3 artışla 18,9 milyon yolcuya ulaşıldı.
•
Doluluk Oranı (L/F): %0,2 puan artışla %80,6 seviyesinde gerçekleşti.
•
Kargo Tonajı: %0,2 artışla 478 bin tona ulaştı.
Yıllık Kümülatif Veriler (2023 vs. 2024)
•
Toplam Gelir: %8,2 artışla 22.669 milyon USD
•
Net Kâr: %43,1 düşüşle 3.425 milyon USD
•
EBITDAR: %5,5 düşüşle 5.744 milyon USD
•
Yolcu Geliri: %4,0 artış
•
Kargo Geliri: %34,6 artış

TÜRK HAVA YOLLARI 2025 Beklentiler
Türk Hava Yolları, 2025 yılında yolcu kapasitesinde ve toplam gelirlerde %6-8 büyüme hedeflemektedir.
Yıl sonuna kadar 91 milyonun üzerinde yolcu taşınması ve filonun 515-525 uçak seviyesine çıkarılması
planlanmaktadır.
Şirket, EBITDAR marjını %22-24 aralığında korumayı; yakıt hariç birim maliyetlerde ise sınırlı (orta tek
haneli) bir artışla operasyonel verimliliği sürdürmeyi öngörmektedir.
Yeni açılan hatlar (Bingazi, Şam, Ohri) ve planlanan destinasyonlar (Punom Pen, Port Sudan) ile küresel
ağın genişletilmesi hedeflenmektedir.
SONUÇ
THYAO, 2025 yılı ilk çeyreğinde mevsimsellik etkisiyle birlikte özellikle personel giderleri ve yönetim
kaynaklı ücret baskılarının hissedildiği, net zarar açıklanan zayıf bir dönemi geride bıraktı. Maliyet
kalemlerindeki artış, faaliyet kârlılığı üzerinde belirgin baskı yaratırken, marjlarda gerileme dikkat çekti.
Teknik gelirlerdeki düşüş ve RASK/R/Y tarafındaki sınırlı bozulma da bu tabloyu destekler nitelikteydi. Öte
yandan, ASK tarafında görülen artış ve kapasite yönetimindeki disiplinli yaklaşım pozitif sinyaller verse de
yılın ilk çeyreği operasyonel anlamda iyileşme ihtiyacının altını çizen bir dönem oldu.
Mevsim etkileri baz alındığında yılın ikinci ve üçüncü çeyrekte daha güçlü bilançoların açıklanacağını
söyleyebiliriz. Mevcut görünümde makul çarpanları ile orta/uzun vadeli bakış açısı ile fiyatlamaların
iskontolu bölgede bulunduğunu düşünerek 12 aylık hedef fiyatımızı 467 TL’de tutuyor ve %55 yükseliş
potansiyeli ile ‘Endeks Üzeri Getiri’ beklentimizi koruyoruz.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Garanti Bankası'nın 1Ç2025'teki net dönem karı çeyreksel bazda önemli bir değişim göstermemiş ve 25.284mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın kar beklentisi 23.246mn TL iken, bizim kar beklentimiz 21.522mn TL idi. Ticari kar ile diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada etkili olmuştur. Banka'nın net dönem karı ise yıllık bazda %13 oranında yükselmiştir.
 
Bu çeyrekte TÜFE endeksli tahvillerin %28 (Önceki: %48,6) ile değerlenmesi sonrasında bu kağıtlardan elde edilen gelir 14,1 milyar TL'den 8,2 milyar TL'ye düşmüştür. Diğer yandan, TÜFE endeksli tahviller hariç net faiz gelirleri %43 oranında artmış ve 22,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, Banka'nın net faiz gelirleri ilk çeyrekte 30,4 milyar TL ile önceki çeyreğe göre hafif artış kaydetmiştir. Ücret ve komisyon gelirlerinde normalleşme eğilimi bir miktar belirginlik kazanmış ve bu kalemden elde edilen gelir sadece %4 oranında artmıştır. Operasyonel giderler de buna yakın oranda yükselmiştir. Öte yandan ticari kar, swap maliyetinin 4,7 milyar TL'den 0,7 milyar TL'ye gerilediği ortamda 5,1 milyar TL'ye (Önceki: 1,5milyar TL kar) çıkmıştır. (Kur Hedge'i kaynaklı kar 2,7 milyar) Banka'nın karşılık giderleri ise çeyreksel bazda %33 oranında artarak 22,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Garanti Bankası'nın ilk çeyrekteki net faiz marjı (swap hariç) yaklaşık 36 baz puan daralarak %4,65 inmiştir. TÜFE etkisi hariç marjda ise kredilerin yeniden fiyatlanması ve fonlama maliyetindeki azalan baskı ile yüksek oranda bir genişleme gerçekleşmiş ve rakiplerine göre daha iyi bir performans sergilemiştir. Banka'nın özsermaye karlılığı ise %30,2 olarak gerçekleşmiştir.
 
Garanti Bankası 2025 yılına ilişkin beklentilerini korumuştur. Garanti Bankası'nın ortama özkaynak tahmini %30 - 32, net faiz marjı beklentisi - swap dahil - "+%3 artış" idi. Bununla birlikte yıla iyi bir başlangıç yapılmış olması da Banka'nın net faiz marjı beklentisini korumasında önemli bir etken olmuştur. Öte yandan, son gelişmelerle birlikte net faiz marjının zirveye ulaşmasına yönelik üçüncü çeyrekti beklenti dördüncü çeyreğe kaymıştır.
 

 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Güçlü performans - Garanti 2025’in ilk çeyreğinde medyan beklentinin %10 üzerinde 25,2 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 23,0 milyar TL net kar idi. Net kar çeyreklik yatay kalırken, yıllık %13 arttı. Öz sermaye karlılığı nu çeyrekte %30,2 oldu. Net faiz gelirleri çeyreklik %3 arttı. Swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM, 46 baz puan artarak %5,0 oldu. Çekirdek NFM (TÜFEX gelirleri hariç, swap giderleri dahil) ise çeyreklik bazda 167 baz puan arttı. Ücret ve komisyon gelirleri ve operasyonel giderler çeyreklik %4 arttı. Kur etkisi hariç net risk maliyeti çeyreklik 166 baz puan gerçekleşerek bankanın yıl sonu beklentisi olan 200-250 baz puanın altında kaldı.
TL kredilerde artış sektör ve özel bankalara paralel - TL cinsi krediler sektör ve özel bankalara paralel çeyreklik %7 arttı. Yabancı para (YP) cinsi krediler dolar bazında çeyreklik %8 arttı. TL kredi büyümesinde KOBİ ve tüketici kredileri öncü oldu. Fonlama tarafında, TL mevduat çeyreklik %16, YP mevduat ise dolar bazında %23 arttı. Böylelikle, toplam, TL ve YP kredi/mevduat rasyoları geriledi. Toplam ve YP kredi/mevduat oranı sektörün altında TL oran ise sektörün hafif üzerinde seyrediyor. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı 0,9 puan azalarak sektörün üzerinde %38 oldu. Banka, TL kredilerde 2025’te ortalama enflasyonun üzerinde artış, YP kredilerde %10-15 büyüme bekliyor.
NFM iyileşti - TL çekirdek kredi-mevduat makası mevduat maliyetlerindeki gerilemeye bağlı olarak iyileşti. YP kredi-mevduat makası ise hafif arttı. Bankanın hesaplamasına göre, çekirdek NFM çeyreklik 167 baz puan iyileşirken, manşet NFM (TÜFEX gelirleri ve swap giderleri dahil) 46 baz puan iyileşti. Swap maliyeti azalan kullanım ve maliyetlerle çeyreklik %86 azalarak 669 milyon TL’ye geriledi. Çekirdek net faiz gelirleri (TÜFEX gelirleri hariç, swap giderleri dahil) çeyreklik neredeyse iki katına çıkarak 21,5 milyar TL’ye yükseldi. TÜFEX gelirleri çeyreklik %42 gerileyerek 8,2 milyar TL oldu. Swap giderleri ve TÜFEX gelirleri dahil net faiz gelirleri çeyreklik %20 artarak, benzer bankaların oldukça üzerinde 29,7 milyar TL’ye yükseldi.
Ücret ve komisyon gelirleri güçlü ve operasyonel gider artışına paralel - Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %4, yıllık %59 artarken operasyonel giderler de benzer şekilde çeyreklik %4, yıllık %64 arttı. Ücret ve komisyon gelirleri / operasyonel giderler rasyosu %97’de yatay seyretti. Banka, 2024’te ücret ve komisyon gelirlerinde artışın ortalama enflasyonun üzerinde gerçekleşmesini, ücret ve komisyon gelirlerinin operasyonel giderlere oranının ise normalleşerek %80-85 aralığına gerilemesini bekliyor.
Net risk maliyeti 2025 öngörüsünün altında gerçekleşti - Takipteki alacaklara 18,1 milyar TL eklenirken, 5,1 milyar TL tahsilat, 3,0 milyar TL satış gerçekleşti. Takipteki kredilere 10,1 milyar TL net giriş gerçekleşti. Takipteki kredi oranı %2,6'ya yükseldi. Aktiften silinen alacaklar da hesaba katıldığında takipteki kredi oranı %3,5 oldu. 2. aşama kredilerin toplama oranı 0,8 puan azalarak %11,6 oldu. Kredilere ayrılan toplam karşılık oranı %3,6’da kaldı. Kur etkisi hariç net risk maliyeti bu çeyrekte 166 baz puana yükselse de 2025 yılı için öngörülen 200-250 baz puanın altında kaldı.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - Garanti Bankası’nın solo SYR’si 190 baz puan azalarak %18,4’e gerilerken TL’de %10 değer kaybının SYR üzerinde etkisi 16 baz puan olarak açıklandı.
Değerleme - Hisse son bir yılda %30 artarken BIST-100 endeksine görece %49 daha iyi bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre 3,44x F/K ve 1,00x PD/DD çarpanlarından işlem gören Garanti Bankası için AL önerimizi ve 190 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi Bankası'nın 1Ç2025'teki net dönem karı çeyreksel bazda %73 oranında artarak 11.418mn TL'ye yükselmiştir. Yıllık kar büyümesi ise %11 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, piyasanın kar beklentisi 9.297mn TL iken, bizim kar beklentimiz 9.426mn TL idi. Diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizden yüksek gelmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.
 
TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyonun %30'a çekilmesi (Önceki: %48,6) sonrasında bu tahvillerden elde edilen gelirdeki 5,1 milyar TL'lik düşüşe karşın TL kredi mevduat makasındaki genişleme ile 1Ç2025'teki net faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %18 oranında artarak 26,2 milyar TL'ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise ödeme sistemlerindeki olumlu görüntüyle birlikte %11 oranında yükselmiş ve 22,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ticari zarar, kullanıma bağlı olarak artan swap maliyetlerine karşın etkin hazine yönetimi ile 3,7 milyar TL azalarak, 6,9 milyar TL'ye gerilerken, diğer faaliyet gelirleri %46 oranında yükselmiş ve 7,8 milyar TL'ye çıkmıştır. Öte yandan, karşılık giderleri %59 oranında yükselerek 14,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, operasyonel giderler %8 artmış ve 25,1 milyar TL'ye çıkmıştır.
 
Yapı Kredi Bankası'nın ilk çeyrekteki ortalama özsermaye karlılığı %22,9'a (Önceki: %13,8) yükselirken, ortalama aktif karlılık %1,9 olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, TL kredi mevduat makasındaki 315 baz puanlık genişlemenin önemli katkısıyla Banka'nın net faiz marjı %4,7'ye çıkmıştır. (Önceki: %4,1)
 
Yapı Kredi Bankası'nın sermaye yeterlilik oranı çeyreksel bazda 174 baz puan düşerek %16,81 (yasal düzenleme etkisi hariç %14,4) olarak gerçekleşmiştir. Net karın 86 baz puanlık katkısına karşın, büyümenin 82 baz puan, operasyonel riskin 51 baz puan negatif etkisi olmuştur.
 
Banka, 2025 beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. Yapı Kredi Bankası, net faiz marjında yaklaşık 300 baz puan iyileşme öngörmüş, maddi özkaynak karlılığı beklentisini orta - yüksek yirmili seviyeler olarak açıklamıştı.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Akbank'ın 1Ç2025'teki net dönem karı çeyreksel bazda %49 oranında artarak 13.727mn TL'ye yükselmiştir. Piyasanın kar beklentisi 12.927mn TL iken, bizim kar beklentimiz 12.913mn TL idi. Öte yandan Banka'nın net dönem karı yıllık olarak %4 oranında yükseliş kaydetmiştir.
 
TÜFE endeksli tahvillerin getirisinde kullanılan enflasyonun %30 olarak güncellenmesi sonrasında (Önceki: %48,6) bu tahvillerden elde edilen gelir 17,9 milyar TL'den 15,9 milyar TL'ye inmiştir. Diğer yandan, TL kredi mevduat makasındaki genişlemenin katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %8,5 oranında artarak 17,9 milyar TL'ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri enflasyona yakın, %10 artarak 22,7 milyar TL'ye çıkarken, operasyonel giderler de aynı oranda artarak 24,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, swap maliyeti 0,8 milyar TL artarak 5 milyar TL'ye çıksa da ticari kar 1,2 milyar TL'den 6 milyar TL'ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Son olarak karşılık giderleri %15 oranında yükselmiş ve yılın ilk çeyreğinde 9,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Akbank'ın ilk çeyrekteki Net Faiz Marjı (swap hariç) yatay kalarak %3 olarak gerçekleşmiştir. Banka'nın özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %22,7 ve %2,1 ile önceki çeyreğin üzerinde hesaplanmaktadır.
 
Banka, 2025 yılına ilişkin beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. Banka "%30'dan yüksek" olan özsermaye karlılığı tahminini korurken, revizyon yapmak için erken olduğunu ifade etmiştir. Diğer yandan, yaklaşık %5 olan swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisinde aşağı yönlü risklere vurgu yapılmıştır. Yüksek onlu seviyelerde olan YP kredi büyümesinde yine aşağı yönlü risklere değinilmiştir. Akbank, takipteki kredilerdeki kısmi kötüleşmenin beklentileri dahilinde olduğunu belirtirken, sorunlu kredi oranı için %3,5 olan tahminini korumuştur. Banka üçüncü çeyrekten itibaren faiz indirim döngüsünün tekrar başlamasını beklemektedir


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

irket’in al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve FCA’nın
yarattığı marka gücünün etkisini olumlu buluyoruz. Tofaş, dört marka için
yeni K0 modelin hafif ticari araç ve Combi versiyonlarının Türkiye'de
üretimine başlamıştı. Tofaş, ayrıca bu iş sözleşmesiyle öngörülen proje
kapsamında 2024-2032 arasında 1 milyon adet araç üretimi hedeflendiğini
duyurmuştu. Diğer taraftan; geçtiğimiz günlerde Stellantis Otomotiv
paylarının devralınmasına ilişkin Rekabet Kurulu’ndan koşullu izin alan
Şirket bu kapsamda, Stellantis markaları (Fiat, Opel, Citroën ve Peugeot)
için 2027 yılında ihracata yönelik demonte araçlar da dâhil olmak üzere
yıllık 150.000 adet üretim kapasitesine sahip olacak ve belirli bir kısmının
Orta Doğu ve Afrika ülkelerine ihraç edilmesi öngörülen yeni bir hafif araç
modelinin 3Ç26’dan itibaren Şirket tarafından Türkiye'de çoklu enerji
platformunda üretilmesine ilişkin yatırım yapılacağını, 2027 itibarıyla
devam eden diğer projelerle birlikte Şirket’in ihracat üretim kapasitesinin
200.000 - 220.000 adede ulaşacağını açıklamıştı. Hem Stellantis Otomotiv
paylarının devrinin tamamlanmasıyla şu an sadece Fiat için üretilen K0
araçların Türkiye'de dağıtım hakkına paralel diğer Stellantis markalarının
(Peugeot, Citroën, Opel) Türkiye'deki dağıtım hakkı da Tofaş'a geçecek
hem de yeni bir hafif araç üretimi ihracat odaklı olarak Tofaş tarafından
gerçekleştirilecektir. Bu gelişmelerin ilerleyen süreçte Şirket payları
üzerine etkisinin orta-uzun vadede pozitif etkisi olabileceğini
düşünüyoruz. Pay devir sürecinin tamamlanacak olmasıyla birlikte;
önümüzdeki süreçte Şirket için model varsayımlarımızda güncellemeye
gidebiliriz. Makro tahminlerimizde ve kullandığımız risksiz faiz oranında
yukarı revizyona gitmemiz sebebiyle Şirket için 299,40 TL olan hedef pay
fiyatımızı 284,70 TL’ye hafif aşağı revize ediyor ve hedef fiyatımızın
sunduğu %45’lik getiri potansiyeli nedeniyle “AL” tavsiyemizi
koruyoruz.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.