Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Küresel piyasalarda dengelenme çabaları ön planda olmaya devam ediyor. Tarife belirsizlikleri, yumuşama adımlarıyla birlikte yerini nispeten sakin sulara bırakmış durumda. Trump tarife adımlarını Çin hariç 90 gün boyunca ertelediğini duyurmuştu. Sorunun büyük bir kısmı ise devam ediyor. ABD ve Çin tarafı henüz tarife görüşmeleri için bir birine yaklaşmış değil. Haber akışında yaşanan tutarsızlık ise kafa karışıklığı yaratmaya devam ediyor.

Daha detaylı bakacak olursak; ABD ile Çin arasındaki tarife savaşlarının etkileri, ekonomik, ticari, jeopolitik ve sosyal boyutlarda geniş bir yelpazede ele alınabilir. ABD ve Çin, küresel ekonominin yaklaşık %43'ünü oluşturuyor. İki ülke arasındaki ticaret savaşları küresel ekonomik büyümeyi tehdit ediyor. Büyüme üzerinde oluşacak baskı ise küresel resesyon riskini canlı tutuyor. Tarifeler ithal ürünlerin fiyatlarını artırarak hem ABD hem de Çin'de enflasyonu körüklüyor. ABD'de tüketiciler, Çin'den gelen ucuz malların fiyat artışlarından doğrudan etkileniyor. Çin dünyanın en büyük üreticisi olarak küresel tedarik zincirlerinin merkezinde yer alıyor. Tarifeler, üretim maliyetlerini artırarak tedarik zincirlerini bozma riski taşıyor. ABD-Çin arasındaki ticaret savaşlarının devam etmesi ise dünyada kutuplaşma riskinin artmasına neden olabilir. Son günlerde Jinping'in Güneydoğu Asya ziyaretleri, stratejik ortaklıkları pekiştirmeyi amaçladığı görülüyor.

ABD-Çin arasında yaşananların etkisi sadece fiyatlarla sınırlı değil, arz sıkıntısı da kapıda. Zira Çin-ABD navlun trafiğinde yüzde 60 azalma söz konusu. Trump'ın gümrük tarifesinden endişe eden firmalar nisan ayından fazla ithalat yapmıştı. Ancak yine de stokların mayıs ortasında tükenmeye başlaması bekleniyor. Pandemi dönemindeki gibi boş raflarla karşılaşmak ABD tüketicilerini iyi hissettirmeyebilir. Böyle bir durum, Trump'ın ikinci döneminde uygulamaya koyduğu politikaların seçmen güveninde oluşturduğu tahribatın hızla artmasına neden olabilir. Ekonomik belirsizliklerin ve tarifelerin etkisiyle tüketici beklentilerinin kötüleşmesi, Trump'ın uygulaya koyduğu oyun planında geri adım atmasını sağlayabilir.

Dün makro veri tarafında ABD'de Conference Board'ın verilerine göre tüketici güveni 8 puan düşüşle 86'ya geriledi. Gümrük tarifelerinin ekonomi ve enflasyon üzerinde olumsuz beklentiler taşıması tüketici güveninde düşüşü beraberinde getiriyor. ABD'de JOLTS açık iş sayısı martta 7.19 milyon (beklenti 7,48 mln, önceki 7,57 mln) oldu.

ABD ekonomisinde resesyon endişeleri sıcaklığını korurken bugün açıklanacak ABD 1.çeyrek büyüme verisi ve FED'in favori enflasyon göstergesi ve ekonomik projeksiyonlarında yer verdiği çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi piyasaların yakın takibinde olacak.

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı karışık. ABD piyasaları yüzde 0,2-0,5 aralığında satıcılı. Asya'da ise Çin %0,1 civarında eksi, Hong Kong %0,2, Japonya %0,4 civarında artı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,17, Dolar Endeksi 99,2, ons altın 3.308 Usd civarında işlem görüyor.

İç tarafta, Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), nisan ayı ekonomik güven endeksi verilerini açıkladı. Ekonomik güven endeksi nisan ayında yüzde 4,2 azalarak 96,6'ya geriledi. Ekonomik güven Eylül 2024'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi.

Dün açıklanan TÜİK verilerine göre, işsizlik oranı mart ayında yüzde 0,3 düşüşle yüzde 7,9'a geriledi. İşsiz sayısı bir önceki aya göre 65 bin kişi azalarak 2 milyon 807 bin kişi oldu.




Usd/TL:
ABD'de tüketici güveni Nisan'da ilave gümrük tarifelerinin ekonomi üzerinde olumsuz beklentileri artırmasıyla birlikte 2020'den beri en düşük seviyeye indi. Tüketici güvenini yansıtan anketlerde düşüş devam ediyor.
Trump ikinci dönemine başlarken ABD seçimlerinde büyük bir destek görmüş, başkanlığın yanında Kongreyi de kazanmıştı. Uygulamak istediği politikaların yansımasının anketlerde güven kaybı olarak yansıdığı görülüyor.
Son zamanlarda Trump tarafından gelen ek gümrük tarifelerinde yumuşama adımları piyasaların bir miktar moral bulmasına neden oluyor.
Trump'ın bazı geri adımlar atması ile dolar kayıplarını azaltma imkanı buldu. Dolar Endeksi (DXY) güne 99,2 seviyesinden başlıyor.
Dolar için Trump ana belirleyici olmaya devam ediyor. Dolar endeksinde 97 seviyesi ana destek bölgesi olarak 101 seviyesi de direnç bölgesi olarak takip edilebilir.
İç tarafta, TCMB enflasyonla mücadelede sıkı duruşunu sürdürüyor. Sıkılaşma dönemiyle birlikte TCMB'nin rezervlerini güçlendirmek isteyeceğini düşünüyoruz. Haftaya Nisan ayı enflasyon sonuçlarını alacağız.
Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 38,50 civarında işlem görüyor. Aşağıda 38,00 ve 37,50; yukarıda 38,50 ve 39,00 öne çıkan teknik seviyeler




TL Tahvil/Bono:
TCMB fiyat istikrarı öncelikli politikası devam ediyor. Enflasyonda kalıcı düşüş ve rezervlerde toparlanma yabancı yatırımcı ilgisinin tahvil tarafına artmasının sağlayabilir. Nisan ayı enflasyon verisi bu açıdan önemli olacağını düşünüyoruz. Dezenflasyon sürecinin devam etmesi TCMB uyguladığı politikada elinin güçlenmesine neden olabilir.
Bugün Hazine, Mayıs ayı borçlanma programını açıklayacak. Mart sonunda yayımlanan stratejiye göre Mayıs'ta 150 milyar TL itfa karşılığı, 175 milyar TL fonlama planlanmıştı.
2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla %46,98 ve %35,36 seviyesinde tamamladı.




Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):
Aşağı yönlü baskı devam ediyor... Salı günü satıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksi kapanışı %0.88'lik kayıpla 9,224 seviyesinden yaptı.
Genel bir değerlendirme yaptığımızda, geçen haftadan beri yukarı yönde oluşan tepki çabalarının başarısız kaldığı ve satışla karşılaştığını söyleyebileceğimiz hisse senedi piyasasında dün itibarıyla kritik bir eşik olarak izlediğimiz 9,250 seviyesi altında yaşanan kapanışı teknik açıdan olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.
9,250 altındaki hareketin ısrarlı bir seyir izlemesi halinde de, son dönemde oluşan kararsız dalgalı hareketler sonucu oluşan üçgen formundaki sıkışmanın aşağı yönde sonlanmakta olabileceğini ve mevcut satıcılı seyrin öncelikle 9,000 olmak üzere 8,600'lere doğru derinlik kazanabileceğini düşüneceğiz.
Bu olumsuz teknik potansiyelin ekarte edilebilmesi yönünde ise, endeksin bir an önce 9,250 üzerine çıkarak, öncelikle 9,350 olmak üzere 9,450 bölgesine doğru hacim desteğini sağlayabilen belirgin bir toparlanma sergilemesi gerektiğine inanıyoruz.




Eur/Usd:
Trump politikalarında yumuşama beklentilerinin artması dolar talebinin bir miktar canlanmasına neden oluyor. ABD Başkanı Donald Trump'ın otomotiv tarifelerinin etkisini hafifleteceği haberi fiyatlamada etkili oldu.
Diğer yandan, ABD-Çin ticaret savaşında henüz masaya oturmuş değil. Çin Dışişleri Bakanlığı ise Washington ile tarifeler duvarını azaltma konusunda herhangi bir görüşme yapılmadığını söylemesi görüşmelerde alınacak mesafenin olduğunu gösteriyor. İki ülke arasında devam eden yüksük gümrük tarifeleri ekonomik büyümeye olumsuz tesir etme riski taşımaya devam ediyor.
Euro bölgesinde devam eden zayıflık Avrupa Merkez Bankasının borçlanma maliyetlerini düşürerek ekonomik aktiviteyi canlandırmaya çalıyor. FED tarafında ise işler daha karışık. Tarifelerin derecesinin belirsizliğini koruması FED'in şimdilik temkinli tonda kalmasına neden oluyor. Vadeli kontratlarda ise FED faiz indirim beklentilerinin 90 baz puana yaklaştığı görülüyor.
Tarife haberlerinde yumuşama sinyallerinin devam etmesi, ABD ekonomisinde beklenen potansiyel baskının azalmasına neden olacağı için dolar talebinin artmasına neden olabilir. Aksi haber akışı ise dolar talebini azaltıcı etki gösterebilir.
Gözler bu hafta istihdam verilerinde güçlü veriler ABD ekonomisi ve istihdamı için moral verici olabilir. Zayıf sonuçlar ise resesyon-stagflasyon tartışmalarını besleyebilir. Yarın mart kişisel tüketim harcamalarının açıklanacağını belirtelim.
Teknik resimde Dolar Endeksinde(DXY) 101 seviyesine kadar yükselişleri tepki hareketi olarak tanımlayabiliriz. 101 seviyesi üzerinde kalıcılık yaşanması halinde dolar talebi artabilir.
Bu sabah 1,137 seviyesindeki paritede 1,139 ve 1,146 seviyeleri gün içi direnç; 1,13 ve 1,126 seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite sınırlı negatif seyir izleyebilir.




Altın:
Altın talebinin belirsizlik ortamında artmasıyla birlikte geçen hafta ons altın 3.500 Usd seviyesine ulaşarak tüm zamanların zirvesini gördükten sonra kar satışlarıyla karşılaştı. Tarifeler konusunda yumuşama sinyalleri ve Trump'ın FED'e yönelik eleştirilerini azaltması kar satışlarında etkili oluyor.
Önümüzdeki hafta FED toplantısı gerçekleşecek. Piyasa beklentisi faiz değişikliğine gidilmeyeceği yönünde şekilleniyor. FED'in faiz indirimlerine gitmediği noktada tekrardan Trump'ın hedefi haline gelebilir.
Büyüme, istihdam ve fiyat istikrarı gibi hedefler arasında FED denge kurma çabası içinde. Faiz indirimi için siyasi baskıların artması, yatırımcıların güvenli liman talebinin artmasına neden olabilir. FED'in bağımsızlığının sorgulanması halinde güvenli liman talebinde artış yaşanabilir.
ABD- Çin arasında devam eden tarife gerginliği, Jeopolitik tarafta yaşanan gelişmeler, ABD ekonomisine yönelik büyüme ve enflasyon endişeleri ise ana başlıklar olarak karşımıza çıkıyor. Yumuşama sinyalleri gelmesine rağmen henüz bir uzlaşı haberi gelmedi. Bu durum risklerin hala devam etmesine neden oluyor.
Teknik resimde kısa vade 3.370 Usd kalıcılığın sağlanması yükseliş temposunun devamına işaret edebilir. Piyasada görülen endişelerin azalmaya devam etmesi halinde 3.166 ve 3.060 Usd seviyeleri destek noktası olarak takip edilebilir.
Bu sabah 3.308 Usd seviyesindeki ons altında 3.350 ve 3.375 Usd seviyeleri gün içi direnç, 3.275 ve 3.245 Usd seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite sınırlı negatif seyir izleyebilir.




Eurobond:
Dışarıda, ABD 10 yıllık tahvil faizinde düşüşler sınırlı kalmaya devam ediyor. Gümrük tarifelerinin muhtemel enflasyonist etkileri talebi sınırlamaya devam ediyor. Stagflasyon endişelerinin azalması tahvil talebinin artmasını sağlayabilir. Bunun için başta Çin olmak üzere uzlaşma haberlerine ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.
İç tarafta, TL faizi yüksek tutuluyor. Enflasyonla ve enflasyon beklentileri ile mücadele sürüyor..
Türkiye 5 yıllık CDS 362 ile dünü tamamladı. Eurobondlar sınırlı pozitif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda -2 ile +10 cent; orta vadelilerde +16 ile +23 cent; uzunlarda +18 ile +26 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 5,54, 7,42% ve 8,52 oldu.





Çağlar Kimençe
[email protected]

İhsan Tunalı
[email protected]



ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi ve Strateji Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.




Çağlar Kimençe
Varlık Yönetimi ve Strateji Müdürü
Özel Bankacılık ve Varlık Yönetimi
Perakende Bankacılık Yönetimi


Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.


  

Güne hafif satıcılı başlayan BIST100, gün boyu bu seyrini sürdürdü ve günü %0,9 düşüşle 9.225 seviyesinde tamamladı. Bilanço
dönemi kaynaklı hisse bazlı hareketler endekste etkili olurken, hacim 82 milyar TL görece düşük seviyede gerçekleşti. Endekste 9.165
seviyesinin kaybı durmunda düşüş derinleşebilir. Yükseliş halinde ise 9.300 seviyesi aşılması gereken ilk direnç olarak takip edilebilir.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 1Ç25’te 4.297 mn TL satış geliri (kons: 4.425 mn TL; yıllık: -%28), 186 mn TL FAVÖK (kons: 296 mn
TL; yıllık: -%71) ve 177 mn TL net zarar (kons: -43 mn TL; 1Ç24: +2 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri reel
olarak 1Ç25'te yıllık bazda %28 oranında azalarak 4,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Çimento esaslı
malzemeler ve hazır beton hacimleri sırasıyla %14 ve %29 oranında düşmüştür. Olumsuz hava koşulları, tatil
sezonu ve şirketin ana faaliyet bölgelerindeki zayıf talep satış hacimlerinde düşüşe neden olmuştur. FAVÖK
%71,3 oranında azalarak 186 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 649bps azalışla %4,3
olmuştur (1Ç24: %10,8). 1Ç25'te yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %31 düşerken, ihracat gelirleri %19
azalmış; ihracat gelirlerinin toplam içindeki payı %20'den %22'ye yükselmiştir. Satışların maliyeti yıllık bazda
%24 düşerken, cirodaki %28'lik keskin düşüş brüt marjın 587bps daralmasına yol açmış, faaliyet giderleri ise
yıllık bazda %19 artmıştır. Şirket 1Ç25'te 2 milyon TL net kara karşılık 1Ç25’te 177 milyon TL net zarar
açıklamış ve net kar marjı -%4,1 olarak gerçekleşmiştir (1Ç24: %0). Şirket 1Ç24'teki 51 milyon TL'lik net
parasal kayba karşılık 1Ç25'te 48 milyon TL net parasal kayıp açıklamıştır. Hisse yılbaşından bu yana BIST100 Endeksi’nin %3,5 altında performans sergilemiş olup, 2025 yılı beklentilerine göre 10,0x FD/FAVÖK ile
işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 1Ç25’te 8.905 mn TL satış geliri (kons: 8.569 mn TL; yıllık: +%21), 1.094 mn TL FAVÖK (kons: 1.073
mn TL; yıllık: +%37) ve 271 mn TL net kar (kons: 760 mn TL; yıllık: -%46) açıklamıştır. 1Ç25'te satış gelirleri
reel olarak yıllık bazda %21,1 oranında artarak 8,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK %37 artarak 1,1
milyar TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 142bp artışla %12,3 olmuştur (1Ç24: %10,9).
1Ç25'te yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %31 oranında azalırken, ihracat gelirleri %129 oranında artmış ve
ihracat gelirlerinin toplam içindeki payı %35'ten %64'e yükselmiştir. Satışların maliyeti yıllık bazda %18
artarken, operasyonel giderler yıllık bazda %45 artmıştır. Şirket 1Ç24'teki 501 milyon TL'lik net kara karşılık
1Ç25'te 271 milyon TL net kar açıklamış ve net kar marjı %3 olarak gerçekleşmiştir (1Ç24: %6,8). Şirketin
karlılığı 1Ç25'te yatırım faaliyetleri altında kaydedilen 681 milyon TL'lik giderden etkilenmiştir. Şirket
1Ç24'teki 125 milyon TL'lik net parasal kazanca karşılık 1Ç25'te 722 milyon TL net parasal kazanç elde
etmiştir. Hisse 2025 yılı beklentilerine göre 7,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 1Ç25’te 19.366 mn TL satış geliri (kons: 19.385 mn TL; Gedik: 19.135 mn TL; yıllık: -%11), 546 mn TL
FAVÖK (kons: 531 mn TL; Gedik: 517 mn TL; yıllık: +%76) ve 12 mn TL net kar (kons: 204 mn TL; Gedik:
255 mn TL; 1Ç24: -6 mn TL) açıklamıştır. TMS-29'a göre hazırlanan mali tablolara göre Şirket 1Ç25’de 12
milyon TL net kar açıklarken, bu rakam bizim tahminimiz olan 255 milyon TL'nin ve konsensüs tahmini olan
204 milyon TL'nin (4 kurum tahmini) altında kalmıştır. Bunun nedeni, beklentilerin üzerinde gerçekleşen
parasal kayıplar ve vergi giderleridir. FAVÖK ise 546 milyon TL ile bizim tahminimiz olan 517 milyon TL'nin
ve konsensüs tahmini olan 531 milyon TL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Net kar analist beklentilerinin
altında kaldığı için genel olarak sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz. Öte yandan, FAVÖK'ün beklentileri bir
miktar aşması ve net nakit pozisyonundaki iyileşme olumlu kalemler olarak değerlendirilebilir. 2025 yılı
beklentilerine göre 8,0x F/K ile işlem gören şirket hisseleri için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 1Ç25’te 158.623 mn TL satış geliri (kons: 170.800 mn TL; Gedik: 169.172 mn TL; yıllık: -%31), 9.751
mn TL FAVÖK (kons: 8.745 mn TL; Gedik: 8.167 mn TL; yıllık: -%25) ve 97 mn TL net kar (kons: 172 mn TL;
Gedik: -295 mn TL; yıllık: -%78) açıklamıştır. TMS 29'a göre hazırlanan mali tablolara göre, Şirket 1Ç25’de
97 milyon TL net kar açıklarken, bu rakam beklentilerin üzerindeki vergi giderleri nedeniyle 172 milyon TL'lik
konsensüs tahminin (11 kurum tahminine göre) hafif altında kalmıştır. Öte yandan, 9,8 milyar TL'lik FAVÖK,
beklentilerin üzerinde gelen stok karları sayesinde 8,7 milyar TL'lik konsensüsün %12 üzerinde
gerçekleşmiştir. Net nakit, temettü ödemesi ve geçici işletme sermayesi artışı nedeniyle bir önceki çeyreğe
göre azalmıştır. Genel olarak, 1Ç25 finansallarını, beklenenden daha iyi faaliyet karlılığı ve yüksek sezona
girerken şirket yönetiminden 2Ç25 için aldığımız olumlu sinyaller göz önüne alındığında sınırlı pozitif olarak
değerlendiriyoruz. 2025 yılı beklentilerine göre 3,8x FD/FAVÖK ile ucuz bir değerde işlem gören şirket
hisseleri için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz.


  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuç:
Şirket, 1Ç25’te 22.791 mn TL satış geliri (kons: 23.182 mn TL; yıllık: +%9), 5.142 mn TL FAVÖK (kons:
5.514 mn TL; yıllık: +%10) ve 2.275 mn TL net kar (kons: 2.386 mn TL; yıllık: +%17) açıklamıştır. Şirket, artan
finansal giderler ve net parasal kayıp nedeniyle 2.125 milyon TL vergi öncesi zarar açıklarken, 4.356 milyon
TL ertelenmiş vergi geliri nedeniyle net kar %17,3 oranında artmıştır. Net borç yıllık %1,9 ve çeyreklik %14,8
oranında yükselmiştir. Net borcun FAVÖK'e oranı sadece 0,6x seviyesindedir. Şirketin 13.475 milyon TL net
döviz pozisyonu bulunmaktadır. Bakiye siparişlerin 12,5 milyar dolar seviyesinde olması bekleniyor. Bu yazı
hazırlandığında, güncellenmiş birikmiş iş hacmi rakamı henüz açıklanmamıştı. Şirketin 2025 yılı beklentileri;
satış gelirlerinde %10’un üzerinde artış, %23’ün üzerinde FAVÖK marjı (220bp’lık daralmayla yatay FAVÖK)
ve >20 milyar TL yatırım harcaması şeklindedir. Şirket Yönetim Kurulu, 27.11.2025’te ödenmek üzere 1 TL
nominal değerli pay için nakit brüt 0,2346 TL (temettü verimi: %0,2) kar payı dağıtılmasına karar vermiştir.
Genel olarak bakıldığında, mevsimsel olarak teslimatlar için yavaş bir çeyrek olduğu düşünüldüğünde
sonuçlar olumlu ve beklentilere paraleldir. Hisse 2025 yılı beklentilerine göre 18,1x FD/FAVÖK ile işlem
görmekte olup, bu değer tüm zamanların en yüksek değeridir. Bu da öngörülebilir döviz büyümesi nedeniyle
işin doğası için makul görünmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

AGESA Hayat Emeklilik, 1 milyar TL net kar beklentimizin üstünde solo 1,1 milyar TL
açıkladı.
. Hayat dışı tarafta teknik gelir %61,53 artışla 58,18 milyon TL olarak gerçekleşti. Hayat
dışı teknik gider neredeyse aynı miktarda artışla 58,62 milyon TL oldu. Teknik
denge 434,61 bin TL zarar gerçekleşti. Geçen seneye göre önemli azalma var.
Olumlu karşılıyoruz.
. Hayat teknik gelir %57,22 artışla 6,26 milyar TL olarak sonuçlandı. Hayat teknik
gideri ise %44,96 artışla 5,64 milyar TL oldu. Bu tarafta teknik denge %568,88 artışla
623,17 milyon TL kar elde etti. Bu tarafta özellikle prim üretimlerinin yanı sıra
yatırım gelirlerinin güçlü kalmaya devam etmesi ile baz etkisi ayrıştırıyor.
. Emeklilik tarafında teknik gelir %44,26 artışla bir nevi sektörün de altında kalarak
1,43 milyar TL olarak gerçekleşti. Teknik gider ise %37,55 artışla 1,54 milyar TL oldu.
Teknik denge burada zararda kalmaya devam ediyor. Ana faaliyet olan emeklilik
tarafının negatif oluşunu olumsuz karşılıyoruz. Teknik zarar %12,81 azalışla 114,94
milyon TL oldu.
. Genel teknik denge geçen sene zararda idi özellikle hayat tarafının desteğiyle
güçlü pozitif dönüş yaptı. Bu tarafın dengelenmesini olumlu karşılıyoruz.
. Konservasyon oranı sabit 1’de kalmayı sürdürüyor. Hasar/prim oranı artmayı
sürdürüyor. Yıllık 69 çeyreklik 11 puan artışla %78 olarak gerçekleşti. Tazminat
tediye oranı çeyreklik 15 yıllık 42 puan artışla %86 oldu.
. Yatırım gelirleri %32,08 artışla 1,2 milyar TL oldu. Yatırım değerlemesinden 311,6
milyon TL zarar olduğunu belirtelim. Bu durum büyümeyi baskılıyor. Yatırım
giderleri %65,45 artışla 105,98 milyon TL oldu.
. Diğer tarafta ise karşılık artışı sürerken diğer faaliyetlerde zararlar büyüse de
ertelenmiş vergi varlığı diğeri destekliyor. Yıllık %30,18 artışla 101,14 milyon TL oldu.
. Özsermaye karlılığı (RoE) yıllık 1 puan azalış çeyreklik 4 puan artışla %69 olarak
gerçekleşti.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.