Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Yapı Kredi Bankası'nın 1Ç2025'teki net dönem karı çeyreksel bazda %73 oranında artarak 11.418mn TL'ye yükselmiştir. Yıllık kar büyümesi ise %11 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, piyasanın kar beklentisi 9.297mn TL iken, bizim kar beklentimiz 9.426mn TL idi. Diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizden yüksek gelmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.
 
TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyonun %30'a çekilmesi (Önceki: %48,6) sonrasında bu tahvillerden elde edilen gelirdeki 5,1 milyar TL'lik düşüşe karşın TL kredi mevduat makasındaki genişleme ile 1Ç2025'teki net faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %18 oranında artarak 26,2 milyar TL'ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise ödeme sistemlerindeki olumlu görüntüyle birlikte %11 oranında yükselmiş ve 22,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ticari zarar, kullanıma bağlı olarak artan swap maliyetlerine karşın etkin hazine yönetimi ile 3,7 milyar TL azalarak, 6,9 milyar TL'ye gerilerken, diğer faaliyet gelirleri %46 oranında yükselmiş ve 7,8 milyar TL'ye çıkmıştır. Öte yandan, karşılık giderleri %59 oranında yükselerek 14,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, operasyonel giderler %8 artmış ve 25,1 milyar TL'ye çıkmıştır.
 
Yapı Kredi Bankası'nın ilk çeyrekteki ortalama özsermaye karlılığı %22,9'a (Önceki: %13,8) yükselirken, ortalama aktif karlılık %1,9 olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, TL kredi mevduat makasındaki 315 baz puanlık genişlemenin önemli katkısıyla Banka'nın net faiz marjı %4,7'ye çıkmıştır. (Önceki: %4,1)
 
Yapı Kredi Bankası'nın sermaye yeterlilik oranı çeyreksel bazda 174 baz puan düşerek %16,81 (yasal düzenleme etkisi hariç %14,4) olarak gerçekleşmiştir. Net karın 86 baz puanlık katkısına karşın, büyümenin 82 baz puan, operasyonel riskin 51 baz puan negatif etkisi olmuştur.
 
Banka, 2025 beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. Yapı Kredi Bankası, net faiz marjında yaklaşık 300 baz puan iyileşme öngörmüş, maddi özkaynak karlılığı beklentisini orta - yüksek yirmili seviyeler olarak açıklamıştı.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Akbank'ın 1Ç2025'teki net dönem karı çeyreksel bazda %49 oranında artarak 13.727mn TL'ye yükselmiştir. Piyasanın kar beklentisi 12.927mn TL iken, bizim kar beklentimiz 12.913mn TL idi. Öte yandan Banka'nın net dönem karı yıllık olarak %4 oranında yükseliş kaydetmiştir.
 
TÜFE endeksli tahvillerin getirisinde kullanılan enflasyonun %30 olarak güncellenmesi sonrasında (Önceki: %48,6) bu tahvillerden elde edilen gelir 17,9 milyar TL'den 15,9 milyar TL'ye inmiştir. Diğer yandan, TL kredi mevduat makasındaki genişlemenin katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %8,5 oranında artarak 17,9 milyar TL'ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri enflasyona yakın, %10 artarak 22,7 milyar TL'ye çıkarken, operasyonel giderler de aynı oranda artarak 24,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, swap maliyeti 0,8 milyar TL artarak 5 milyar TL'ye çıksa da ticari kar 1,2 milyar TL'den 6 milyar TL'ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Son olarak karşılık giderleri %15 oranında yükselmiş ve yılın ilk çeyreğinde 9,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
 
Akbank'ın ilk çeyrekteki Net Faiz Marjı (swap hariç) yatay kalarak %3 olarak gerçekleşmiştir. Banka'nın özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %22,7 ve %2,1 ile önceki çeyreğin üzerinde hesaplanmaktadır.
 
Banka, 2025 yılına ilişkin beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. Banka "%30'dan yüksek" olan özsermaye karlılığı tahminini korurken, revizyon yapmak için erken olduğunu ifade etmiştir. Diğer yandan, yaklaşık %5 olan swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisinde aşağı yönlü risklere vurgu yapılmıştır. Yüksek onlu seviyelerde olan YP kredi büyümesinde yine aşağı yönlü risklere değinilmiştir. Akbank, takipteki kredilerdeki kısmi kötüleşmenin beklentileri dahilinde olduğunu belirtirken, sorunlu kredi oranı için %3,5 olan tahminini korumuştur. Banka üçüncü çeyrekten itibaren faiz indirim döngüsünün tekrar başlamasını beklemektedir


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

irket’in al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve FCA’nın
yarattığı marka gücünün etkisini olumlu buluyoruz. Tofaş, dört marka için
yeni K0 modelin hafif ticari araç ve Combi versiyonlarının Türkiye'de
üretimine başlamıştı. Tofaş, ayrıca bu iş sözleşmesiyle öngörülen proje
kapsamında 2024-2032 arasında 1 milyon adet araç üretimi hedeflendiğini
duyurmuştu. Diğer taraftan; geçtiğimiz günlerde Stellantis Otomotiv
paylarının devralınmasına ilişkin Rekabet Kurulu’ndan koşullu izin alan
Şirket bu kapsamda, Stellantis markaları (Fiat, Opel, Citroën ve Peugeot)
için 2027 yılında ihracata yönelik demonte araçlar da dâhil olmak üzere
yıllık 150.000 adet üretim kapasitesine sahip olacak ve belirli bir kısmının
Orta Doğu ve Afrika ülkelerine ihraç edilmesi öngörülen yeni bir hafif araç
modelinin 3Ç26’dan itibaren Şirket tarafından Türkiye'de çoklu enerji
platformunda üretilmesine ilişkin yatırım yapılacağını, 2027 itibarıyla
devam eden diğer projelerle birlikte Şirket’in ihracat üretim kapasitesinin
200.000 - 220.000 adede ulaşacağını açıklamıştı. Hem Stellantis Otomotiv
paylarının devrinin tamamlanmasıyla şu an sadece Fiat için üretilen K0
araçların Türkiye'de dağıtım hakkına paralel diğer Stellantis markalarının
(Peugeot, Citroën, Opel) Türkiye'deki dağıtım hakkı da Tofaş'a geçecek
hem de yeni bir hafif araç üretimi ihracat odaklı olarak Tofaş tarafından
gerçekleştirilecektir. Bu gelişmelerin ilerleyen süreçte Şirket payları
üzerine etkisinin orta-uzun vadede pozitif etkisi olabileceğini
düşünüyoruz. Pay devir sürecinin tamamlanacak olmasıyla birlikte;
önümüzdeki süreçte Şirket için model varsayımlarımızda güncellemeye
gidebiliriz. Makro tahminlerimizde ve kullandığımız risksiz faiz oranında
yukarı revizyona gitmemiz sebebiyle Şirket için 299,40 TL olan hedef pay
fiyatımızı 284,70 TL’ye hafif aşağı revize ediyor ve hedef fiyatımızın
sunduğu %45’lik getiri potansiyeli nedeniyle “AL” tavsiyemizi
koruyoruz.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Garanti BBVA, 1Ç25'te 23.034mn TL konsensüs ve 22.964mn TL Tera tahminlerinin biraz üstünde, TL25.284mn konsolide olmayan net kar bildirdi. Garanti BBVA'nın net karı 1Ç25'te yüksek baz etkisiyle çeyreklik bazda yatay kalırken, yıllık bazda %13 artarak %30 özkaynak karlılığına tekabül etti. Tahminlerimize göre, hisse senedi 0,93x 2025T PD/DD ve 3,5x 2025T F/K ve 0,65x PD/DD 2026T ve 2,1x F/K ile işlem görüyor. Tavsiyemizi ENDEKS ÜSTÜ GETİRİ olarak koruyoruz. Hedef Fiyatımızı 204.58 TL'den 173.96 TL'ye revize ediyoruz. 12 aylık hisse başına TL173.96 hedef fiyatımız %6 temettü verimiyle birlikte %77 getiri potansiyeli sunuyor

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Maliyet ve Gider Artışları; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK İçin Baskılayıcı
Olmuştur!
Ø Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı
dönemine(2024/03) göre 29,47 Milyar TL(yüzde 20,02) civarında
artış(+) göstererek, 176,71 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında ‘Personel Giderleri’
öncülüğünde 33,88 Milyar TL civarında(yüzde 25,85) daha güçlü
artış göstermiş (-) ve cari dönemde 164,98 Milyar TL düzeyinde yer
almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki artışın, tutar bazında Hasılat
tarafındaki artıştan daha yüksek(-) olması sonrasında; şirketin
Brüt Kâr rakamı senelik bazda 4,41 Milyar TL(yüzde 27,32)
tutarında azalmış(-) ve cari dönemde 11,73 Milyar TL tutarında
gerçekleşmiştir. Bu kapsamda, Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen
seneki yüzde 10,96 seviyesinden yüzde 6,64 düzeyine gerilemiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Personel Giderleri’’, ‘’Komisyon ve
Teşvik Giderleri’’ ve ‘’Haberleşme ve Bilişim Giderleri’’
öncülüğünde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 28,91
oranında(4,93 Milyar TL) yükselmiş(-) ve cari dönemde 21,98
Milyar TL tutarında yer almıştır. ‘’Ticari Faaliyetlerden
Kaynaklanan Net Kur Farkı Gelirleri’’nin yanı sıra; ‘’Uçak, Motor ve
Diğer Alımlara İlişkin Hibe Kredi Gelirleri’’, ‘’Sigorta, Tazminat ve
Ceza Gelirleri’’, ‘’Bankalardan Elde Edilen Faiz Dışı Gelirler’’ ve
‘’Kira Gelirleri’’ gibi alt kalemlerin etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet
Gelirleri ise; 2024/03 dönemine göre 5,26 Milyar TL yükselmiş ve
7,37 Milyar TL olmuştur. Diğer Net Esas Faaliyet Gelirlerindeki 5,26
Milyar TL’lik bu artışa karşın, Brüt Kâr’dan ve Faaliyet
Giderleri’nden gelen toplam 9,34 Milyar TL’lik negatif etkiler
sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı/Zararı, geçen yıla göre 4,08
Milyar TL düzeyinde azalmış ve 2,88 Milyar TL Zarar ortaya
çıkmıştır. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek
seferlik kalemlerin hariç tutulduğu FAVÖK rakamı ise; senelik
bazda 5,33 Milyar TL(yüzde 34,41) civarında azalmış(-) ve 10,17
Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve
FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde 0,82’den yüzde -(eksi)1,63’e ve
yüzde 10,53’den yüzde 5,75’e gerilemiştir.
Faaliyet Dışı Gelir/Gider Dengesi de; Şirketin Dönem Net Kârı
Üzerinde Baskı Oluşturmuştur!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; ‘’Finansal
Yatırımlar Faiz Gelirleri’’ ve ‘’Duran Varlık Satış Kârları’’ alt
kalemlerindeki artışların öncülüğünde 2,07 Milyar TL civarında
artmış ve 11,61 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, Özkaynak
Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından(Sun Express, TEC, TGS,
Turkish DO&CO, THY Opet, TFS Akaryakıt, Goodrich, We World
Express) ise; cari dönem finansallarına 1,57 Milyar TL Zarar
kaydetmiştir(2024/03’de 74,0 Milyon TL Kâr payı elde edilmişti).
Ayrıca, Net Finansman Giderleri de; ‘’Türev İşlemlerin Gerçeğe
Uygun Değer Fark Zararları’’ alt kalemindeki 5,54 Milyar TL’lik
artışın etkisiyle 3,46 Milyar TL artmış ve 9,18 Milyar TL olmuştur.
Geçtiğimiz yıl finansallara kaydedilen 1,82 Milyar TL’lik Ertelenmiş
Vergi Geliri’ne karşın, cari dönemde sadece 75,0 Milyon TL
Ertelenmiş Vergi Geliri yazılması da; senelik bazda Net Kâr
açısından baskılayıcı olmuştur. ‘Esas Faaliyet Kârı’ndaki 4,08 Milyar
TL’lik negatif etkinin yanı sıra, ‘Faaliyet Dışı Gelir/Gider
Dengesi’nden gelen 4,78 Milyar TL’lik olumsuz etkiyle beraber;
şirketin Dönem Net Kârı/Zararı kalemi, geçen yılın aynı dönemine
göre 8,75 Milyar TL azalmış ve cari dönemde 1,82 Milyar TL’lik
Zarar ortaya çıkmıştır. Net Kâr Marjı da, bu gelişmelerle yüzde
4,71’den yüzde -(eksi91,03’e gerileme göstermiştir

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. (TOASO) 2025 yılı birinci çeyrek finansalları açıklandı. Şirket, ilk çeyrekte 140.5 milyon TL zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 112 milyon TL zara açıklanacağı yönündeydi.
Açıklanan önemli kalemler ve rasyoları incelediğimizde;
Satış gelirlerinde yıllık bazda %48 oranında daralma var. Yıllık bazda satış gelirlerinde görülen 46.4 milyar TL’den 24.2 milyar TL’ye düşüş dikkat çekici. Brüt kâr, yıllık bazda %80 azalışla 1,5 milyar TL olarak açıklandı. Satış gelirlerinde sert gerilemeye karşılık maliyetlerini düşürememiş olması brüt karda sert erimenin nedeni olarak gösterilebilir. Yani etkin maliyet kontrolü gerçekleştirilememiş. Bunun yanında FAVÖK rakamı, %89 düşüşle 698.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Açıklanan bu veriler, Tofaş’ın hem üretim hacminde yaşadığı düşüşü hem de operasyonel verimliliğinin ciddi anlamda zayıfladığını gösteriyor.
Marjlardaki daralmayı da bu noktada değerlendirmek lazım:
•
Aktif Karlılık: -0.54 (Şirket toplam aktiflerini satışa çevirmek adına etkin kullanamamış)
•
Brüt Kar Marjı: 6.19 (1Ç24 döneminde 16.05… Maliyetlerin etkin bir şekilde kontrol edilemediğini gösteriyor)
•
FAVÖK Marjı: 2.89 (1Ç24 döneminde 13.34… Operasyonel zayıflık yıllık bazda güçlenmiş)
•
Net Kar Marjı: -0.58 (2023 yılından bu yana gerileme devam ediyor)
•
Özsermaye Karlılığı: -1.25 (Net zarar olması nedeni ile özsermaye karlılığının eksi bölgeye geçmesi doğal)
Bilanço kalemlerinde şirketin borç tarafındaki iyileşme dikkat çekiyor. 2024 birinci çeyreğinde 8.9 milyar TL olan net borç 2025 birinci çeyreğinde %66 düşerek 3 milyar TL’ye gerilemiş. Bu sayede yıllık bazda kaldıraç oranı %62.2 seviyesinden %57 seviyesine gerilemiş. Bu durum likidite yönetimi noktasında doğru adımların atıldığını gösteriyor.
Genel olarak;
Birinci çeyrek finansallarının gösterdiği performans negatif. Yalnız şirketin Stellantis ile birleşme süreci pozitif bir hikaye oluşturuyor. Bu birleşme, Tofaş için yalnızca kapasite artışı anlamına gelmiyor; aynı zamanda şirketin distribütörlük gelirlerini ciddi şekilde artırabilecek bir fırsat yaratıyor. Ayrıca operasyonel çeşitlilik ve pazar payı büyümesi gibi stratejik avantajlar da beraberinde gelecektir.
Tofaş için 272 TL seviyesinde hedef fiyat belirliyor, mevcut hisse fiyatı üzerinden yaklaşık %36’lık bir yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. Bu doğrultuda, hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilere paralel - Türk Hava Yolları, 1Ç25’te 44 milyon ABD doları net zarar açıkladı; bu, piyasa beklentilerindeki başa baş seviyeye yakın sonuçla uyumludur. Net satışlar beklentilere paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjındaki daralma öngörülenden daha fazla oldu.
Sınırlı yolcu büyümesi - THY, 1Ç25’te %2,5 yıllık gelir artışıyla 4,9 milyar ABD dolarına ulaştı ve bu rakam piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Yolcu sayısı %2,3 artarak 18,9 milyona ulaştı; uluslararası trafik %4,4 artarken, yurt içi yolcu sayısındaki %1,7’lik düşüşü dengeledi. Yolcu gelirleri %2,7 arttı; ancak kapasite başına yolcu gelirleri, geçen yıla kıyasla daha yüksek uluslararası trafik oranına (%63,4 vs. %62,3) rağmen %1,5 geriledi. Kargo gelirleri %1,6 arttı ve toplam gelirin %15,6’sını oluşturdu; bu oran yıllık bazda yatay kaldı. Küresel ticaretteki yavaşlamaya rağmen kargo hacmi değişmedi.
Karlılıkta gerileme - Ortalama jet yakıtı fiyatı %13,2 geriledi. Uçulan kilometre başına yakıt tüketimi %1,4 azaldı. Jet yakıtı fiyatlarındaki düşüş sayesinde kapasite başına yakıt giderleri %16,0 düştü. Yakıt dışı maliyetler %12,4 arttı ve gelirin %65,7’sine yükseldi (bir yıl önce: %56,8). Personel giderleri, %11,4 artan çalışan sayısı ve ABD doları bazında %17,7 artan ortalama maaş nedeniyle gelir oranında %27,5’e yükselerek 400 baz puan arttı. Kapasite başına personel giderleri %25,7 yükseldi. Bakım, ikram ve yer hizmetleri gibi diğer önemli maliyet kalemlerinde toplam giderler %17,4 arttı. Bu gelişmelerle birlikte kapasite başına düşen gelir-gider farkı -0,78 sent’e genişledi (geçen yıl: -0,38 sent). FAVÖK marjı 280 baz puan düşerek %10,3’e geriledi ve piyasa beklentisinin 90 baz puan altında kaldı.
Genel görüşümüz - Yolcu trafiği zayıf seyrini sürdürürken, uluslararası yolcu oranındaki artışa rağmen yolcu gelirleri geriledi. Kargo hacmi yatay seyretti; ancak fiyatlardaki hafif artış gelirleri destekledi. Düşen jet yakıtı fiyatlarının olumlu etkisi, artan personel giderleriyle dengelendi ve FAVÖK marjında beklenenden daha fazla bir daralma yaşandı. Bu dönem mevsimsel olarak zayıf bir çeyrektir ve sonuçlar beklendiği gibi zayıf geldi. Ancak, şirket yönetimi 2025 yılına ilişkin beklentilerini korudu; bu da önümüzdeki dönemde daha güçlü trafik, gelir artışı ve kârlılık öngördüklerini gösteriyor. Tahminlerimizi, 12 aylık TL420 hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz
Değerleme - Hisse son bir yılda %4 düştü ve BIST-100 endeksine görece %2 daha iyi bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre 3,0 F/K ve 3,4 FD/FAVKÖK çarpanlarından işlem gören Türk Hava Yolları hissesi için AL görüşümüzü koruyoruz.


 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

rapor ektedir.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.