Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Rapor ekte yer almaktadır.

InvestAZ Menkul Değerler A.Ş.
  www.investaz.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

LOGO’nun, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 87,9
Milyon TL’lik(yüzde 3,05) sınırlı artışla 2,97 Milyar TL olurken,
‘Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Hizmet Maliyeti’’ alt kaleminde
ortaya çıkan 69,3 Milyon TL’lik azalışın desteği ile 54,9 Milyon
TL’lik azalış görülmüştür. Bu kapsamda, şirketin ‘Brüt Kâr’
rakamındaki artış miktarı 142,8 Milyon TL civarında(yüzde 6,26)
olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve
Dağıtım, Araştırma ve Geliştirme)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki
artış öncülüğünde 514,2 Milyon TL’lik artış(-) olurken, ‘’Reeskont’’
ve ‘’Kur’’ giderlerinin büyük oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas
Faaliyet Giderleri’ kalemi de 44,5 Milyon TL artmıştır(-). Bu
gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 415,9 Milyon TL
ve ‘FAVÖK’ tutarı 314,8 Milyon TL civarında azalış göstermiştir.
ü Şirketin, ‘’Menkul Kıymet Satış Kârları’’nı içeren ‘Yatırım Faaliyet
Gelirleri’; önceki dönemdeki(2022/12) 121,9 Milyon TL’den 117,2
Milyon TL’ye gerilemiştir. ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımların Zararlarından Paylar’ kalemi ise 3,4 Milyon TL’lik
artışla(-) 12,9 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Büyük oranda
‘’Kur Farklı Gelir/Giderleri’’ ve ‘’Faiz Gelir/Giderleri’’nin farkını
yansıtan ‘Net Finansman Gelirleri’ndeki artış tutarı 167,7 Milyon
TL civarında olmuştur. Şirketin ‘Veri Gideri’ geçen yıla göre yatay
seyrederken, ‘Dönem Net Kârı’ ise yüzde 56,01 oranında(178,5
Milyon TL) azalışla 140,2 Milyon TL civarında gelmiştir.
ü Şirket, Logo Türkiye tarafında; 2023 yılında tek seferlik ve
tekrarlayan güçlü artış ve bulut gelirlerde güçlü büyüme
yakalarken, yeni müşteri kazanımıyla da büyük ve sadık müşteri
bazı genişlemiştir. Logo Total Soft(Romanya) tarafında; Euro bazlı
gelirlerde yatay seyir ve Logo Infosoft(Hindistan) tarafında ise;
çok güçlü müşteri kazanımı elde etmiştir. Total Soft tarafında,
2023 yılında özel ve kamu sektöründeki yeni proje kazanımlarının
beklenenden düşük gerçekleşmesinden ötürü; FAVÖK marjı
beklenenden düşük gerçekleşmiştir.
ü Şirketin finansal sonuçlarında, normalden yüksek gelir ertelemesi
olumsuz yönde etkiye neden olmuştur. Şirketin eLogo müşteri
sayısında yüzde 26 oranında artış görülürken, şirket e-Devlet
çözümlerinde lider konumunu sürdürmüştür. Bu segmentteki
faturalanan gelirler; SaaS gelirleri(kontör)’ndeki yüzde 93
oranında büyümeden güçlü katkı bulmuştur. Şirketin, yeni
büyüme kanalı yaratan fintech servisleri(açık bankacılık, gömülü
finans vb.) yüzde 212 oranında büyürken; 2023 yılında e-Logo
faturalanan gelirlerin yüzde 2’sini oluşturmuştur. Logo İşbaşı
segmentindeki kullanıcı sayısı senelik bazda yüzde 38 oranında
artış gösterirken, ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir) 653 TL
civarında olmuştur.
ü Şirketin, 2024 yılı beklentilerini incelediğimizde, Logo Türkiye
için(TMS 29 dahil); yüzde 34 UFRS gelir büyümesi, yüzde 15
civarında FAVÖK büyümesi ve yüzde 25 civarında FAVÖK marjı
öngörülmekte. Total Soft tarafı için ise; yüzde 11 Euro gelir
büyümesi ve yüzde 24’lük FAVÖK marjı öngörülmekte.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 102,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’NÖTR’’ olarak bekliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

950,00 TL Seviyesi Üzerinde Tutunma; Teknik Olarak Pozitif!
25 Ocak’tan başlayan kısa vadeli yükselen trendi takip ettiğimiz
hissede, 950,00 TL direnç seviyesinin de üzerine çıkılması pozitif.
Buranın üzerinde kalıcılıkta; yükselişin kısa vadede devam
edebileceğini düşünmekteyiz. Diğer yandan, 950,00 TL seviyesinin
altına inilmesi ve burada kalıcılık oluşması durumunda ise; kısa
vadede 908,00 TL seviyesine doğru düzeltme hareketleri ortaya
çıkabilir.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

LOGO’nun, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 87,9
Milyon TL’lik(yüzde 3,05) sınırlı artışla 2,97 Milyar TL olurken,
‘Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Hizmet Maliyeti’’ alt kaleminde
ortaya çıkan 69,3 Milyon TL’lik azalışın desteği ile 54,9 Milyon
TL’lik azalış görülmüştür. Bu kapsamda, şirketin ‘Brüt Kâr’
rakamındaki artış miktarı 142,8 Milyon TL civarında(yüzde 6,26)
olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve
Dağıtım, Araştırma ve Geliştirme)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki
artış öncülüğünde 514,2 Milyon TL’lik artış(-) olurken, ‘’Reeskont’’
ve ‘’Kur’’ giderlerinin büyük oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas
Faaliyet Giderleri’ kalemi de 44,5 Milyon TL artmıştır(-). Bu
gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 415,9 Milyon TL
ve ‘FAVÖK’ tutarı 314,8 Milyon TL civarında azalış göstermiştir.
ü Şirketin, ‘’Menkul Kıymet Satış Kârları’’nı içeren ‘Yatırım Faaliyet
Gelirleri’; önceki dönemdeki(2022/12) 121,9 Milyon TL’den 117,2
Milyon TL’ye gerilemiştir. ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımların Zararlarından Paylar’ kalemi ise 3,4 Milyon TL’lik
artışla(-) 12,9 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Büyük oranda
‘’Kur Farklı Gelir/Giderleri’’ ve ‘’Faiz Gelir/Giderleri’’nin farkını
yansıtan ‘Net Finansman Gelirleri’ndeki artış tutarı 167,7 Milyon
TL civarında olmuştur. Şirketin ‘Veri Gideri’ geçen yıla göre yatay
seyrederken, ‘Dönem Net Kârı’ ise yüzde 56,01 oranında(178,5
Milyon TL) azalışla 140,2 Milyon TL civarında gelmiştir.
ü Şirket, Logo Türkiye tarafında; 2023 yılında tek seferlik ve
tekrarlayan güçlü artış ve bulut gelirlerde güçlü büyüme
yakalarken, yeni müşteri kazanımıyla da büyük ve sadık müşteri
bazı genişlemiştir. Logo Total Soft(Romanya) tarafında; Euro bazlı
gelirlerde yatay seyir ve Logo Infosoft(Hindistan) tarafında ise;
çok güçlü müşteri kazanımı elde etmiştir. Total Soft tarafında,
2023 yılında özel ve kamu sektöründeki yeni proje kazanımlarının
beklenenden düşük gerçekleşmesinden ötürü; FAVÖK marjı
beklenenden düşük gerçekleşmiştir.
ü Şirketin finansal sonuçlarında, normalden yüksek gelir ertelemesi
olumsuz yönde etkiye neden olmuştur. Şirketin eLogo müşteri
sayısında yüzde 26 oranında artış görülürken, şirket e-Devlet
çözümlerinde lider konumunu sürdürmüştür. Bu segmentteki
faturalanan gelirler; SaaS gelirleri(kontör)’ndeki yüzde 93
oranında büyümeden güçlü katkı bulmuştur. Şirketin, yeni
büyüme kanalı yaratan fintech servisleri(açık bankacılık, gömülü
finans vb.) yüzde 212 oranında büyürken; 2023 yılında e-Logo
faturalanan gelirlerin yüzde 2’sini oluşturmuştur. Logo İşbaşı
segmentindeki kullanıcı sayısı senelik bazda yüzde 38 oranında
artış gösterirken, ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir) 653 TL
civarında olmuştur.
ü Şirketin, 2024 yılı beklentilerini incelediğimizde, Logo Türkiye
için(TMS 29 dahil); yüzde 34 UFRS gelir büyümesi, yüzde 15
civarında FAVÖK büyümesi ve yüzde 25 civarında FAVÖK marjı
öngörülmekte. Total Soft tarafı için ise; yüzde 11 Euro gelir
büyümesi ve yüzde 24’lük FAVÖK marjı öngörülmekte.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 102,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’NÖTR’’ olarak bekliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

We participated in the TKNSA conference call to evaluate the
company's 4Q23 financial results, current operations, and future
outlook. Teknosa holds a significant position in the technology retail
chain with its wide network of stores, teknosa.com, and mobile
platforms today. Exceeding expectations for the 2023 financial year,
the company is progressing in line with expectations for 2024. The key
highlights from the meeting are as follows: i) Growth in digital
transformation and E-commerce, ii) Continued high demand and
improving margins, iii) Strong market growth and robust cash flow
despite macro uncertainties...
Key takeaways of the meeting
Solid operational performance within 2023… Teknosa continues to grow
with a technology-focused approach by adopting a pioneering marketplace
business model in its sector. Increasing gross transaction volume by 68%
compared to the previous year, exceeding 10 billion TL, the company has
been focusing on customer experience and digital transformation since
2019. With its applications that combine online and offline experiences, it
continues to differentiate itself with its marketplace business model and
digital-concept stores.
İklimsa... As a company operating in both retail and e-commerce sectors,
Teknosa continues to play a significant role in the climate control industry
with its Iklimsa brand while maintaining its focus on sustainability-oriented
initiatives. The Iklimsa business unit continues its effective growth in the
fields of climate control and solar energy systems. Iklimsa accounts for 5%
of Teknosa's revenues.
Despite macro uncertainties, strong market growth continued...
Demand for electronic products, especially in categories such as white
goods and home appliances, continued to remain robust. Particularly,
strong demand seen in areas such as mobile sales, computers, and small
home appliances has been a significant contributing factor to sales.
Additionally, growth has been observed in store and website traffic.
Strong cash flow... The company's net cash position stood at 2.2 billion TL
as of December 2023, with 65% in Turkish Lira and 35% in foreign
currencies. This cash position reflects the company's operational and
financial resilience and its ability to be prepared for future investment
opportunities.
2024E Guidance:
- After releasing its Q4'23 results, the company announced its
aim to maintain a high single-digit EBITDA margin for 2024.
- Approximately 1 million TL investment spending is planned for
the year 2024

https://tacirler.com.tr/upload/files/arastirma/sirket-raporlari/tknsa/eng_tknsa_telekonferans_notu_22mart-1.pdf

 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirketin 4Ç23 finansal sonuçları, mevcut operasyonlarını ve gelecek
görünümünü değerlendirmek amacıyla TKNSA’nın telekonferansına
katıldık. Türkiye’de tüketicileri ilk defa teknoloji marketi konseptiyle
tanıştıran Teknosa, bugün geniş mağaza ağı, teknosa.com ve mobil
platformlarıyla teknoloji perakende zincirinde önemli bir konumda
bulunuyor. 2023 finansal yılı beklentilerini aşan şirket, 2024 yılı
beklentilerine paralel bir şekilde ilerliyor. Toplantıda öne çıkan ana
başlıklar şöyle, i) Dijital dönüşüm ve E-Ticaret’te büyüme, ii) Devam
eden yüksek talep ve iyileşen marjlar, iii) Makro belirsizliklere karşın
güçlü market büyümesi ve güçlü nakit akışı…
Toplantının Ana Başlıkları
2023’de hem finansal hem operasyonel başarı… Teknosa, sektöründe
öncü bir pazaryeri iş modeli benimseyerek teknoloji odaklı bir yaklaşımla
büyümeye devam ediyor. Geçen yıla göre brüt işlem hacmini %68 artırarak
10 milyar TL'nin üzerine çıkaran şirket, 2019'dan bu yana 'Yeni Neslin
Teknosa'sı vizyonuyla müşteri deneyimi ve dijital dönüşüm üzerine
odaklanıyor. Online ve offline deneyimleri bir araya getiren uygulamaları ile,
pazaryeri iş modeli ve dijital konseptli mağazalarıyla fark yaratmaya devam
etmektedir.
İklimsa… Teknosa, sürdürülebilirlik odaklı çalışmalarını devam ettirirken,
mağazacılık ve e-ticaret alanlarında faaliyet gösteren bir şirket olarak İklimsa
markasıyla iklimlendirme sektöründe önemli bir rol üstlenmektedir. İklimsa
iş birimi iklimlendirme ve güneş enerjisi sistemleri alanlarında etkin
büyümesini sürdürmektedir. İklimsa, Teknosa'nın gelirlerinin %5'ini
oluşturmaktadır.
Makro belirsizliklere rağmen güçlü piyasa büyümesi devam etti… Başta
beyaz eşya ve ev aletleri kategorilerinde olmak üzere elektronik ürünlere
olan talep güçlü kalmaya devam etmektedir. Özellikle mobil satışlar,
bilgisayar ve küçük ev aletleri gibi alanlarda görülen güçlü talep, satışlara
katkıda bulunan ana unsurlardan olmuştur. Ayrıca, mağaza ve internet sitesi
trafiğinde de büyüme görülmüştür.
Güçlü nakit akışı… Şirketin net nakit pozisyonu, 2023 Aralık itibarıyla 2.196
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir, bunun %65'i TL cinsinden, %35'i ise
yabancı para birimlerinde bulunmaktadır. Bu nakit pozisyonu, şirketin
operasyonel ve finansal dayanıklılığını ve gelecekteki yatırım fırsatlarına
hazır olma kabiliyetini yansıtmaktadır.
2024 beklentileri…
- Şirket yayımladığı 4Ç23 sonuçların ardından 2024 yılı için yüksek tek
haneli FAVÖK marjını korumayı hedeflediklerini açıklamıştır.
- 2024 yılında yaklaşık 1 mlr TL yatırım harcaması planlanmaktadır.

Kuruluşunu 2000 yılında gerçekleştiren Teknosa, sektörde 22 yıllık deneyime sahiptir. Faaliyetleri mağazacılık ve eticaret ile bayi ağı olmak üzere iki ana grupta değerlendirilen şirket, mağazalarda ve online platformlarda tüketici
elektroniği, görüntüleme, bilgi teknolojisi, telekom ürünleri ve ev aletleri gibi çeşitli alanlarda perakende faaliyetlerini
sürdürmektedir. Ayrıca İklimsa markasıyla iklimlendirme sektöründe ve güneş enerjisi sistemleri alanında da faaliyet
göstermektedir. Türkiye’de teknoloji marketi konseptini ilk kez tüketicilere tanıtan Teknosa, bugün geniş mağaza ağı,
teknosa.com ve mobil platformlarıyla teknoloji perakende zincirinde önemli bir konuma sahiptir.

4Ç23 finansal sonuçları… Şirket, 4Ç23 finansallarını 156mn TL net kar ile açıklamıştır. Açıklanan net kar rakamı yıllık
bazda %18, çeyreklik bazda ise %48 daralma kaydetmiştir. 2023’te yıllık %43 büyüme ile net kar 748mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. (TMS 29 etkisi hariç: 863 mn TL; yıllık %64 artış) TKNSA’nın 4Ç23’deki satış gelirleri yıllık bazda %2 artış
göstermiştir. Çeyreklik ise %116 artış göstermiştir. 2023’de satış gelirleri yıllık %45 artışla 47mlr TL’ye ulaşmıştır.
4Ç23’de FAVÖK yıllık %1.591 artsa da, çeyreklik %46 düşüş göstermiştir ve 2023 yılının tamamında 1.08 mlr TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. (TMS 29 etkisi hariç: 3,44 mlr TL; yıllık %138 artış) Enflasyon muhasebesinin operasyonel
karlılığı baskıladığı görülürken, satış gelirlerinin güçlü talep ile birlikte artış gösterdiğini görüyoruz. Şirketin online
trafiği bir önceki yıla göre %35, mağaza ziyaretçi sayısı ise %35 artmıştır. Brüt kar marjı dördünü çeyrekte 195bps
iyileşme göstermiştir. Şirket hesaplamasına göre net nakit pozisyonu; 2023 Aralık itibarıyla 2,2mlr TL olmuştur. Şirket,
277mn USD piyasa değeri ile 8.1x F/K ve 12,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

https://tacirler.com.tr/upload/files/arastirma/sirket-raporlari/tknsa/tknsa_telekonferans_notu_22mart-1.pdf


 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/03/22/bistde-getiri-potansiyeli-en-yuksek-ve-yurtdisi-benzerlerine-gore-ucuz-sirketler-2/


İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

           ***
           Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Özet Sonuçlar
§ Anadolu Efes yılsonu net karı yıllık %44 artarak TMS29 etkisi dahil 22,1 milyar TL oldu. Satış gelirleri yıllık %3
(Bira grubu: -%6, CCI: %8) ve VAFÖK %7 artış göstermiştir.
§ TMS29 etkisi hariç tutulduğunda, 4Ç gelirleri yıllık %56 ile tahminlerimizin %6 altında büyümüştür. Hatırlatmak gerekirse, Şirket
4Ç23'te bira kategorisi satış hacmini yıllık %12,8 oranında artırmayı başarmıştır. Yurtiçi bira satışları yıllık %1,8 artarken, geçen
senenin güçlü bazı ve azalan alım gücüne bağlı olarak bir miktar ivme kaybetmiştir. Toplam uluslararası bira segmenti, Rusya
bira pazarındaki sağlam performansın desteğiyle 4Ç23'te %15,4 oranında büyümüştür.
§ Öte yandan, TMS29 etkisi hariç, şirket tanımlı VAFÖK yıllık %58 artışla 5,8 milyar TL olmuş ve kabaca tahminimizin %8 altında
gerçekleşmiştir. Şirket 233 milyon TL net zarar kaydetmiştir (YKY: 866 milyon TL net kar, 4Ç22: 53 milyon TL net kar).
§ 2022'de 17,6 milyar TL olan net parasal kazanç 2023'te 26,7 milyar TL olmuştur.
§ Net borç 2022'de 13,0 milyar TL'den 2023'de 18,6 milyar TL'ye yükselmiş, ancak net borç/VAFÖK 2023'te, 0,8x'ten 0,7x'e hafif
bir iyileşme göstermiştir.
§ Hatırlanacağı üzere, Şirket 2024 yılına ilişkin beklentilerini daha önce paylaşmıştı. Buna göre, konsolide ciro büyümesinin döviz
cinsi düşük %30 seviyelerinde olması beklenmektedir. (Bira: düşük %20, meşrubat: düşük %40 seviyeleri). Konsolide bira satış
hacminin hafif artması (yurtiçi: yatay, yurtdışı: hafif artış) beklenmektedir. Konsolide VAFÖK marjının yaklaşık 100 baz puan
düşmesi beklenmektedir. (Bira segmenti: yaklaşık 200 baz puan daralma, meşrubat: yatay).
§ Yönetim Kurulu 2023 yılı karından 1,39 milyar TL brüt temettü (Hisse başına: 2,35 TL) dağıtılmasını teklif etmiştir. Bu tutar son
kapanışa göre %1,5 temettü verimine karşılık gelmektedir. Önerilen hak kullanım tarihi 28 Mayıs'tır.
§ Şirket yönetimi bugün yerel saatle 16.00'da bir telekonferans düzenleyecektir.
§ Rakamlar operasyonel ve net kar anlamında beklentimizin bir miktar altındadır; ancak 4Ç'nin Şirket için düşük sezon
olduğu düşünüldüğünde, bunun büyük bir sorun teşkil etmediğini düşünüyoruz. Dolayısıyla, genel olarak sonuçları
nötr olarak değerlendiriyoruz. Şu an için 190 TL/hisse hedef fiyatımız ve AL tavsiyemizi koruyoruz. TMS29 etkisi ile
birlikte projeksiyonlarımızı düzenlediğimizde, önümüzdeki yıllara dair tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı revize
edeceğiz.


Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.