Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Faaliyet Giderleri’ndeki Artış; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
Kalemlerini Baskılamıştır!
Ø Şirketin, 2024/12 özel döneminde(1 Şubat 2024-31 Ocak
2025) elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine göre
1,15 Milyar TL(yüzde 3,08) civarında artış göstererek, 38,52
Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti
ise; aynı dönemler arasında 207,8 Milyon TL
civarında(yüzde 1,07) azalmış ve cari dönemde 19,15
Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti’nde yaşanan sınırlı
da olsa azalışa karşın, Hasılat tarafında görülen artış
sonrasında; şirketin Brüt Kâr kalemi, 1,36 Milyar TL(yüzde
7,55) düzeyinde artışla 19,37 Milyar TL tutarında yer
almıştır. Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 48,20
seviyesinden yüzde 50,29 düzeyine yükselmiştir(+).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Personel Giderleri’’, ‘’Kira
Giderleri’’ ve ‘’Dışarıdan Sağlanan Depolama Giderleri’’
öncülüğünde geçen yılın aynı dönemine göre 1,30 Milyar
TL artmış ve Brüt Kâr rakamının pozitif etkisini büyük
oranda nötrlemiştir(-). Ayrıca, Diğer Net Esas Faaliyet
Gelirleri kaleminde ortaya çıkan 196,4 Milyon TL’lik azalış
sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, cari dönemde 4,84
Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre 141,5
Milyon TL’lik(yüzde 2,84) azalış göstermiştir. Tek seferlik
kalemlerin dahil edilmeyip, amortisman giderlerinin
eklendiği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 114,1 Milyon
TL’lik(yüzde 1,65) sınırlı artış ile 7,01 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Böylece, şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı;
yüzde 13,33 düzeyinden yüzde 12,57 seviyesine ve FAVÖK
marjı da yüzde 18,46’dan yüzde 18,21’e düşmüştür (-).
Vergi Giderleri’ndeki Yıllık Azalış; Şirketin Net Kâr
Rakamındaki Kısmi Artışı Desteklemiştir!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri;
sadece 7,3 Milyon TL civarında(2023/12’de 43,4 Milyon TL)
gerçekleşmiştir. Net Finansman Giderleri ise, ‘’Vadeli
Mevduat Faiz Gelirleri’’ndeki 572,9 Milyon TL’lik artış ve
‘’Finansal Borçlarla İlgili Faiz Giderleri’’ndeki 340,0 Milyon
TL’lik azalışın pozitif etkisine karşın; ‘’Mal Alımlarına İlişkin
İskonto Faizi’’ndeki 582,4 Milyon TL’lik ve ‘’Kredi Kartı
Komisyon Giderleri’’ndeki 232,4 Milyon TL’lik artışların yanı
sıra ‘’Kur Farkı Gelirleri’’ndeki 212,6 Milyon TL’lik azalış gibi
faktörlerin de etkisiyle 174,6 Milyon artmış ve 1,21 Milyar
TL olmuştur.
Ø Cari dönem finansallarına 995,3 Milyon TL civarında Vergi
Gideri yazan(geçen yılki Vergi Gideri 1,30 Milyar TL) şirket,
Finansman Giderleri’nin negatif etkisi ve TMS 29 enflasyon
düzeltmesi uygulamasından kaynaklanan 35,6 Milyon TL’lik
Parasal Kazanç sonrasında; senelik bazda 188,7 Milyon
TL(yüzde 7,44) civarında artışla 2,72 Milyar TL tutarında
Dönem Net Kârı açıklamıştır. Bu sonuçlarla, şirketin Net
Kâr Marjı da; yüzde 6,78’den yüzde 7,07’ye yükselmiştir

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. (MAVI) - 2024 4. Çeyrek Finansal Değerlendirme
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. 24Q4’te 9,15 milyar TL hasılat açıkladı. Bu rakam konsensüs beklenti olan 9,1 milyar TL beklentisine paralel bir gerçekleşme gösterdi.
MAVI 24Q4’te 1,2 milyar TL FAVÖK gerçekleştirdi. Bu rakam konsensus beklenti olan 1,6 milyar TL beklentisinin altında kaldı.
Şirket 24Q4’te 94,6 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam konsensüs beklenti olan 642 milyon TL’lik kâr beklentisinin altında bir gerçekleşme gösterdi.
Finansallarda Olumlu Gördüğümüz Noktalar
• Şirket 2024 yılında finansal koşullardaki sıkılığın ve talepte yaşanan yavaşlamanın da etkisine rağmen şirketin global olarak hasılat kaleminde artışı olumlu buluyoruz. Yurtdışında yaşanan hasılat gerilemesine rağmen Türkiye operasyonları global taraftaki hasılat büyümesini destekledi.
• Şirket 16 yeni mağaza açılışı ve 15 mağazada gerçekleşen metrekare büyümesini gelecek dönem için olumlu yansımalarını pozitif yönde okurken online tarafta artan yaklaşık %40’lik yeni kullanıcı artışı yaşamasını olumlu buluyoruz. Faaliyetlerin online pazarda büyümeye devam etmesi kısa vadede marjlar üzerinde etkisini hissettirmese de orta ve uzun vadede büyümenin sağlıklı olabileceği düşünüyoruz
• Şirket, düşen talebe karşı artan satışlar ve TMS29’a 24Q4’te ve 24A12’de göre brüt marjında sırasıyla 120bps ve 210bps’lik artışı olumlu okuyoruz. Şirketin brüt kâr marjında yaşanan pozitif yönde iyileşmenin de etkisi ile TMS29 dahilinde 24Q4’te FAVÖK marjının %13,5 sevisine yükselmesini olumlu görüyoruz. Şirketinde belirtmiş olduğu gibi yıl ortasında yapılan %25 ücret artışının yanında 4.çeyrekte sadece 30 baz puan yükselen (amortisman hariç) faaliyet giderleri/satış oranı disiplinli gider yönetimini işaret etmektedir.
• Şirketin zorlu faaliyet koşulları ve kur kaynaklı global piyasalarda rekabet gücünün azalmasına rağmen şirket operasyonlarını sağlıklı bir şekilde yöneterek net nakit pozisyonunu %92 oranında artırarak 3,96 milyar TL’ye yükseltti.
• Şirket, 2025 yılı için yayımlamış olduğu beklentilerine göre TMS29 dahilinde düşük, orta tek haneli hasılat büyümesi beklerken FAVÖK marjının %17,5 seviyesinde gerçekleşmesini öngörmektedir. TMS29 haricindeki rakamlarda ise %35 seviyesinde bir hasılat büyümesi ve %20 seviyesinde bir FAVÖK marjı beklentisi bulunmaktadır. Şirket 2025 yılında mağaza ve metrekarede büyümesine devam etmeyi planlamaktadır. Türkiye’de 20 adet yeni mağaza ve 15 mağazada metrekare büyümesi öngörmektedir. Şirketin 2025 yılında Kuzey Amerika’da 8 adet yeni mağaza açma planlaması bulunmaktadır. Yapılacak olan bu yatırımların dahilinde genel müdürlük binası ile konsolide gelirin %5’ine ulaşan bir yatırım harcaması öngörülmektedir.
Finansallardaki Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
• Şirket, mağaza, online ve omni-kanallarda geçen yılın aynı dönemine kıyasla olumlu bir performans sergilese de, yurtdışı satışlarındaki rekabetin mevcut koşullar nedeniyle zayıflamasını olumsuz değerlendiriyoruz. Bu sürecin önümüzdeki yıllarda da devam etmesi, sürdürülebilir büyüme açısından risk oluşturabilir.

Genel Görüşümüz: Şirketin Türkiye pazarındaki güçlü performansı, yurtdışındaki daralan pazara rağmen global satış gelirlerindeki büyümeyi desteklerken, mevcut konjonktüre rağmen marjların dayanıklı kalmasını olumlu değerlendiriyoruz. Bu noktada şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı 124,80 TL olarak korurken AL önerimizi sürdürüyoruz.


 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
 www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST Tüm şirketlerinin net karı 4Ç24’te %80 düştü.
 
§ Borsa İstanbul’da bilanço dönemi farklılık gösteren şirketler hariç 553 şirket 4Ç24 finansal sonuçlarını açıkladı.
 
§ Dördüncü çeyrek finansal sonuçlar üzerinde yüksek seyreden faiz oranları, asgari ücrette son iki yılda yapılan ara zam ayarlamasının bu yıl içinde yapılmaması ve değerli TL, tüketicilerin alım gücünü düşürürken, iç talepte ivme kaybına neden oldu. Öte yandan, küresel ölçekte dolar endeksinin (DXY) son yılların en yüksek seviyesine çıkmasıyla Euro/Dolar paritesinde yaşanan sert düşüş, dördüncü çeyrekte ihracat ağırlıklı çalışan sektör ve şirketlerin finansal sonuçları üzerinde baskı oluşturdu.
 
§ BIST Tüm şirketlerinin net karı, yaşanan gelişmeler paralelinde 4Ç24’te yıllık bazda %80 düşüşle 165.882 milyar TL’ye geriledi. 4Ç24’te 228 şirket net zarar, 325 şirket ise net kar açıkladı.
 
§ 4Ç24’te yıllık bazda net karı en çok artan şirketler; Alarko Carrier , Emlak Konut , Atp Yazılım ve Etiler Gıda oldu (Tablo 1).
 
§ 4Ç24’te net kar artışına en çok olumlu katkıyı sağlayan şirketler; Emlak Konut , Kızılbük Gayrimenkul ve Aselsan olmuştur (Grafik 1).
 
§ Aynı dönemde FAVÖK’ünü en çok artıran şirketler ise; Birleşim Mühendislik , Kiler Gayrimenkul ve Işık Plastik <ıskpl tı=""> oldu (Tablo 1).
 
§ 4Ç24’te bankacılık sektörünün net karı yıllık %28 düşüşle 140,6 milyar TL oldu. Yıllık bazda net karını en çok artıran banka Albaraka oldu.
 
§ BIST Katılım Tüm endeksinin net karı ise 4Ç24’te yıllık %92 düşüşle 16,6 milyar TL’ye geriledi. Bu dönemde 102 şirket net zarar, 125 şirket ise net kar açıkladı.
 
§ Katılım endeksinde 4Ç24’te yıllık bazda net karı en çok artan şirketler; ATP Yazılım ve Teknoloji , Kristal Kola ve Mia Teknoloji oldu (Grafik 5).


  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Mavi, 2024 yılı itibarıyla sektördeki büyümesini sürdürüyor. Şirket,
stratejik yatırımlar ve dijitalleşme adımları sayesinde hem fiziksel mağaza ağını hem de online satışlarını artırmayı başardıklarını ifade etti.
Türkiye’deki mağaza açılışları ve metrekare genişlemeleri ile perakende alanındaki etkisini güçlendiren Mavi, global pazarda da genişlemeyi de sürdürüyor. 34 ülkede 485 mağaza ve 4.000 satış noktasına ulaşan şirket, uluslararası alanda da marka bilinirliğini artırmayı hedefliyor. Bu kapsamda 2025 yılında Kuzey Amerika’da mağaza açmayı hedefliyor. Mavi 2024 yılı itibariyla, online satışlarındaki %14 büyüme ve
yıllık aktif müşteri sayısındaki 6 milyonluk artış kaydetti.
Finansal Bakış
Finansal Değerlendirme ve Hedef Fiyat Revizyonu için TIKLAYINIZ
Mavi Uygulaması
2024 yılı itibarıyla aktif müşteri sayısını 6 milyona yükselten şirket, Mavi App kullanıcı sayısını ise 8 milyona çıkardı. Uygulama bazında, 1,5
milyon yeni müşteri kazanma hedefini gerçekleştirirken, bu yeni müşterilerin %40’ı gençlerden oluştu. Mavi, 2025’te gençlere özel Kartuş
Genç segmentini lansmana sunarak, genç tüketiciler arasında marka
bilinirliğini ve sadakatini artırmayı hedefliyor.
2025 Beklentileri
Şirket, düşük-orta tek h

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Anadolu Efes’i araştırma kapsamımıza “Endekse Paralel Getiri”
önerisiyle ekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 229,40 TL,
Anadolu Efes hisseleri için %35 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Yatırım Teması: Hissenin önümüzdeki dönemde ağırlıklı olarak Rusya-
Ukrayna çatışmasına ilişkin gelişmelerden etkileneceğini düşünüyoruz.
Bu durum, Efes’in Rusya pazarından hâlâ önemli ölçüde değer
yaratabileceği gerçeğini değiştirmese de politik risklerin doğurduğu
belirsizlik nedeniyle piyasa temsilcileri temkinli kalabilir. Diğer taraftan
hem CCI hem de Rusya-dışı bira operasyonları güçlü seyrediyor.
Özellikle Türkiye bira operasyonlarında görülen istikrarlı hacim
artışlarıyla birlikte, marjların da %20’nin üzerinde daha da yükselme
potansiyeli bulunduğunu düşünüyoruz.
Piyasadan hangi noktalarda ayrışıyoruz? 1) Efes için Rusya ve
Ukrayna ortaklıklarından orta vadeli değer yaratma potansiyeline
ilişkin riskleri hesaba katan, risk-bazlı bir değerleme uyguluyoruz. 2)
Rusya operasyonlarının finansal tablolardan çıkarılması gelirlerde ve
FAVÖK rakamlarında mutlak bir düşüş yaratabilir, ancak bunun Efes’in
bira faaliyetlerindeki riskli kısmı ayıracağını ve piyasanın bira
segmentine uyguladığı belirsizlik iskontosunu azaltacağını
düşünüyoruz.
Katalizörler: 1) Rusya ortaklığına ilişkin olası bir çözüm haber akışı. 2)
Türkiye bira operasyonlarında pozitif hacim ve marj trendinin devam
etmesi. 3) Ramazan ayının her yıl yaklaşık 10 gün erkene gelerek kış
aylarına doğru kayması. 4) RUB/TRY kurundaki son dönemde görülen
güçlü seyir.
Riskler: 1) Türkiye bira operasyonlarında 2025 yılı için yüksek baz etkisi.
2) Rusya'daki belirsizliğin uzun süre devam etmesi. 3) Bira sektöründeki
sıkı pazarlama düzenlemeleri.
Değerleme: Anadolu Efes’i değerlerken hem segmentlerin ayri ayri
toplamindan oluşan bir NAD-iskonto modeli hem de geleneksel
EV/Sales (0.7x), EV/EBITDA (5.0x) ve P/E (7.0x) rasyolarini kullaniyoruz.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Coca-Cola İçecek’i araştırma kapsamımıza “Endeks Üstü Getiri”
önerisiyle ekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 81,70 TL, CCI
hisseleri için %53 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Yatırım teması: CCI yatırımcılara ileri dönük ciddi bir büyüme
potansiyeli sunuyor. Şirketin Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki
operasyonları, 2025 yılına 2024’teki düşük baz etkisiyle başlıyor.
4Ç’te bu ülkelerde toparlanmanın erken işaretlerini görmeye
başladığımızı düşünüyoruz. Şirketin borçluluğu şirket satın
alımlarına rağmen ılıman seviyelerde seyrediyor (1x).
Bangladeş'te geriye kalan satın alınmamış pazarın yeni hedef
olabileceğini düşünüyoruz (70 milyon nüfus, CCI'nın mevcut 600
milyon nüfusuna karşı). Hisse senedinin 8,4x 12 aylık ileri F/K
oranının, şirketin uluslararası ciroları göz önüne alındığında
uygun seviyelerde seyrettiğini düşünüyoruz. Bu yılın hacim
hedeflerine ulaşırken marjların korunmasını hisse fiyatı için kritik
olacağını düşünüyoruz.
CCI'nin bu yıl, en azından Türkiye'deki yerel FMCG rakiplerine
kıyasla önemli bir hacim toparlanması gerçekleştirebileceğini
düşünüyoruz. Ancak, hisse senedi fiyatının şirketin satış
hacimlerinden ziyade marjlarla daha yakın bir şekilde hareket
ettiğini gösteriyoruz. Son yıllarda hacimler ile marjların ayrışması,
'fiyatlandırmanın' marjları belirlemede hacim odaklı 'işletme
kaldıraçlarından' daha kritik bir rol oynadığını gösteriyor.
Katalizörler: 1) 2024'te Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki zayıf
karşılaştırma hacimleri, artan makroekonomik iyileşme. 2) Irak'ta
olumlu momentumun sürdürülmesi. 3) 2025 surecinde fiyat
indirimlerinin sınırlanması. 4) Özbekistan ve Bangladeş’te pazar
ulaşımının iyileştirilmesi. 5) Suriye lisansının aktif hale getirilmesi
(uzun vadeli).
Riskler: 1) 2024 marjlarının korunamaması. 2) Rekabet Kurulu,
perakendecileri takip ettikten sonra 2021 yılında gıda ve
içeceklere yönelik takip soruşturmaları başlattı. 3) Türkiye'deki
yüksek hava koşulları/turizm karşılaştırma bazları. 4) Girdi
maliyetlerindeki dalgalanmalar.
Değerleme: Şirketi İNA ve 12 aylık ileri dönük FD/Satış (1.0x),
FD/FAVÖK (6.0x) ve F/K (10.0x) hedef çarpanlarıyla değerliyoruz

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Anadolu Grubu Holding’i takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü
Getiri” önerisiyle ekliyoruz…. AGHOL için 12 aylık hedef fiyatımız hisse
başına 524,50 TL olarak %71 yükseliş potansiyeli sunuyor. Ayrıca, şirketin
iştirakleri için yatırım önerilerimizi belirliyoruz: Anadolu Efes için Endekse
Paralel Getiri (TL229.40/hisse hedef değeri); Coca-Cola İçecek
(TL81.70/hisse) ve Migros (revize: TL819.20/hisse) için Endeks Üstü Getiri
seklinde tavsiyelerimizi sıralıyoruz.
AGHOL: Hızlı tüketim ürünleri liderlerini iskontolu alım fırsatı: %29 Net
Aktif Değeri (NAD) iskontosuyla, AGHOL hisseleri Türkiye'nin yüksek
kaliteli, defansif tüketici şirketlerine sahip olma fırsatı sunuyor. İskontonun
yanı sıra, NAD’nin kendisi son dönemde -kısmen orta vadede geri
döndürülebilecek engeller nedeniyle- gevşeme gösterdi; bunlar arasında
Efes’in Rusya’daki belirsizliği veya Migros’un 4. çeyrekteki zayıf kâr
performansı yer alıyor.
Geçmişe kıyasla daha kısıtlı bir NAD iskontosu görülebilir. AGHOL'ün
varlık portföyü son 5 yılda daha kısıtlı bir borç yapısı ve daha dengeli bir
sektörel dağılıma sahip hale gelmiştir. Holdingin temettü gelirlerinin
artmasını ve nihayetinde uzun süredir borç azaltma adına nakit
getirilerinden feragat eden kendi hissedarlarına yansımasını bekliyoruz.
Grubun FAVÖK’ünün %49'u yurt dışından geliyor olmasının döviz
kurundaki olası dalgalanmalara karşı bir tampon sağladığını düşünüyoruz
(2024).
Yeni CEO, yabancı satın almalarıyla tanınıyor: CCI'daki CEO görevini
birleşme ve satın almalarla (M&A) tamamlayan Burak Başarır, Nisan
2024'te AGHOL'ün yeni CEO'su olarak atandı. AGHOL'ün birçok düşük
penetrasyonlu FMCG pazarında sağlam temelleri, büyüme odaklı liderlik
yapısı ve hafiflemiş olan borçluluğu, inorganik büyüme beklentileri için
doğru bir kombinasyonu sunuyor.
Katalizörler: 1) Efes-Rusya biriminde olası bir düzelme; 2) Son dönemde
RUB/TRY kurundaki değerlenme; 3) Pakistan’da tüketici güveninin
toparlanması (CCI); 4) Yaz turizmi için olumlu bir yıl olasılığı; 5) İştirak veya
holding düzeyinde birleşme ve satın alma (M&A) faaliyetleri.
Riskler: 1) Efes’in Rusya'daki ortak girişiminde (JV) uzun süren bir belirsizlik
(NAD'imizin %12'si); 2) Gıda perakendecilerine yönelik rekabet
soruşturmasındaki belirsizlik; 3) Dezenflasyon trendinde muhtemel
dalgalanmalar.
Değerleme: AGHOL'ün mevcut NAD iskontosu, tahminlerimize göre %29
seviyesinde olup, son 5 yıllık süreçte (%8-%51) arasında dalgalanıp
ortalama %34 seviyesinde gerçekleşmiştir. Değerlememizde %20 hedef
iskontoyu makul buluyoruz.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

SP500 CFD
ABD vadeli endeksleri gün içinde düşüş yönlü bir seyir izlerken, 16.30’daki spot piyasaların açılması ile birlikte güçlü bir tepki aldı. Endeks şuan 5740 desteği üzerinde ve burada tutunmaya çalışıyor. Eğer tutunma başarılı olursa adım adım yükseliş görebiliriz. FED’in enflasyonu önceliklendirmek için faiz indirim hızını arttırmama kararının yanında, bilanço daraltım hızının azaltılacağının açıklanması piyasaları hem dün akşam FED kararı sonrası, hem de bugün ABD piyasalarının açılması ile birlikte destekliyor.
Destekler: 5740 - 5660 - 5585
Dirençler: 5845 - 5915 - 5985

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.