Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

BİST:
Güne düşüşle başlasa da günü geri kalanında satıcılı bir seyir izleyen BİST100 Endeksi,
günü %0,55 düşüşle 10.802,23 seviyesinde tamamladı. Sınai Endeks %0,18 gerilerken
Bankacılık Endeksi %1,67 düşüşle negatif ayrıştı. BİST’te iki hafta gibi kısa bir sürede
kaydedilen %11 yükselişin ardından dün kar satışlarının artışı izlendi. Dün seans
kapanışı sonrası İBB Başkanı Ekrem İmamoğlu’nun üniversite diplomasının iptal
edilmesinin ardından bu sabah yolsuzluk iddiası ile İBB Başkanı İmamoğlu’da dahil
olmak üzere 100 isim göz altına alındığı yönündeki haber akışlarının piyasa üzerinde
baskı oluşturmasını bekliyoruz. Global tarafta, dün ABD endeksleri satıcılı, Avrupa
borsaları pozitif seyretti. Bugün piyasalar TSİ 21:00’de Fed’in %99 olasılıkla faizi %4,25-
4,50 aralığında sabit tutması beklenen toplantısına odaklanacak. Bu toplantıda ayrıca
Fed’in ABD ekonomisine yönelik projeksiyonları açıklanacak. Projeksiyonlarda olası
revizyonlar ve TSİ 21:30’da Fed Başkanı Powell’ın konuşması yakından takip edilecek.
Ayrıca Euro Bölgesi TÜFE rakamları açıklanacak. Bu sabah Fed öncesi ABD vadelileri,
Alman DAX vadelisi ve Asya borsaları yükselişte. VİOP30 Endeksi akşam seansını %
1,22 düşüşle tamamladı. Endeksin güne negatif başlangıç yapmasını, günün
devamında ise dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

MAVİ, 4Ç24’te 266mnTL olan beklentimiz ve 272mnTL olan piyasa beklentisinin altında 95mnTL
net kar açıklamıştır. 4Ç23’te 41mnTL net kar vardı.
Şirket, 4Ç24’te 1,172mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 1,307mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise
%12.8 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 1,272mn TL FVAÖK’e karşın %13.5 FVAÖK marjı
olması yönündeydi. Yıllık bazda, FVAÖK’te %7 artış ve FVAÖK marjında 0.9 puan iyileşme vardır.
4.Çeyrek’te FVAÖK marjındaki iyileşme, 1.2 puan brüt marj iyileşmesinden kaynaklanmaktadır.
FAVÖK marjı 2024 yılında 2023 yılına kıyasla uygulanan faiz oranı farkından kaynaklı 1.5 puan
pozitif etki içermektedir.
Satışlar %1 azalışla ile 9,147mnTL oldu. 4Ç24’te birebir mağaza satışları TL bazda %3.9, adet
bazında %3 geriledi. Yeni açılan mağazaların katkısıyla satış adetleri önceki yıla paralel seyretti.
Böylece, 2024 yılında sepet %0.9 büyüdü (nominal %57.8). Aynı dönemde Türkiye’de giyim ve
ayakkabı sektör enflasyonu %27.5 gerçekleşti.
Soğuk hava etkisinde geçen 2025 yılı Şubat ayında Türkiye perakende satışları %20, havaların
ısınması ve yeni sezon satışlarının başlamasıyla Mart ayının ilk 17 gününde Türkiye perakende
%42 büyüdü.
2024’te 18 yeni mağaza açılışı ve iki mağaza kapanışı gerçekleştirilerek toplam perakende
mağaza sayısı Ocak 2025 sonunda 352’ye yükseldi (9A24: 345; 2023: 336). 2024’te 15
mağazada metrekare genişlemesi yapıldı. Toplam satış alanı 2023 yıl sonuna göre %8 büyüyerek
188.5 bin m2 olurken ortalama mağaza büyüklüğü 535 m2 oldu (9A24: 529 m2
; 2023: 519 m2
,
174.5 bin m2
)
Global gelirin %68’i perakende, %22’si toptan, %10’u e-ticaret kanallarından gerçekleşti.
Konsolide gelirin %90’ı Türkiye satışlarından oluştu.
31 Ocak 2024 itibariyle 5,204mnTL olan net nakit 4Ç24 itibariyle 5,417mnTL olmuştur.
2025 Beklentileri
• Toplam konsolide gelir büyümesi: Düşük-orta tek haneli büyüme
• Perakende mağazalar: Türkiye’de 20 net yeni mağaza, Türkiye’de 15 mağazada m2 büyümesi
ve Kuzey Amerika’da 8 yeni mağaza
• FVAÖK marjı: %17.5 +
• Net nakit pozisyonun korunması ve yatırım harcamalarının satışa oranı %5 (Genel Müdürlük
Binası ve Kuzey Amerika perakende yatırımları dahil).
4Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Yılbaşından bu yana MAVI
BIST100 endeksinin %23 gerisinde kaldığından, bilançonun olumsuz etkisi sınırlı kalabilir.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi devam ettiriyoruz. 12 aylık yeni hedef fiyatımız
115TL (önceki: 130.1TL).
Şirket bugün saat 16:00’da telekonferans düzenleyecektir.


  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Dün güne hafif satıcılı başlayan BIST100 endeksi, gün içerisinde 10.752 - 10.872 seviyeleri arasında hareket ettikten sonra günü 10.802 seviyesinden %0,55 oranında azalışla tamamladı. Endekste 50 hisse günü ekside kapatırken, puan bazlı endeksi en fazla baskılayan hisseler olarak AKBNK, THYAO ve BIMAS öne çıktı. Diğer taraftan ASELS, ENKAI ve TKFEN ise puan bazlı endekse en fazla pozitif etki eden hisseler oldu. Sektörel olarak; İnşaat endeksi (XINSA) %3,1 oranında artarken, Bankacılık endeksi (XBANK) %1,7 oranında düşüş kaydetti. Dün piyasalar kapandıktan sonra siyasi haber akışı izlenirken, akşam seansında yakın vadeli kontrat yaklaşık %1,2 oranında düşüş kaydetti. BIST100 de bu oranın üzerinde bir düşüşle güne başlayabilir. Yurtdışı piyasalarda ise bu sabah risk iştahı nötr. Dün düşüş kaydeden ABD borsaları bu sabah hafif tepki arayışında. Asya borsalarında ise karışık bir görüntü var. Gelişmekte Olan Ülke para birimleri görece dar bir aralıkta yön bulmakta zorlanıyor. Japonya Merkez Bankası (BoJ), bugün yaptığı toplantıda ticaret politikalarındaki belirsizliğin de etkisiyle politika faizini oybirliğiyle %0,5 seviyesinde sabit tuttu. Bu akşamki Fed toplantısında da Fed'in faiz aralığını %4,25 - %4,50 bandında sabit bırakması öngörülüyor. Ayrıca, yeni makroekonomik projeksiyonlar da yayımlanacak. Başkan Powell'ın konuşması da piyasaların odak noktasında olacak. Avrupa tarafında ECB'nin para politikasına yön verecek olan verilerden, Euro Bölgesi'nde şubat ayına ilişkin nihai TÜFE verileri takip edilecek. Avrupa'da dün Almanya Parlamentosu'ndaki mali reform paketine yönelik oylama takip edildi. Buna göre, Alman Parlamentosu, savunma ve altyapı harcamaları için rekor düzeyde devlet borçlanmasının önünü açan tasarıyı kabul etti. Öte yandan, Beyaz Saray ve Kremlin'den yapılan açıklamalara göre; ABD'nin 30 günlük enerji ve altyapılara yönelik saldırılardan karşılıklı kaçınma teklifine Rusya olumlu cevap verdi. Orta Doğu'da ise gerginlik devam ediyor. Ons Altın bu ortamda yükselişini sürdürüyor. Buna karşın Brent petrol ise baskı altında ve 70 USD'nin hemen altında seyrediyor.


 
 
 

 

MAKROEKONOMİ

Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, güncel küresel ve yurt içi ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri Takvimi ve Günlük Bülten'e aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

 
 

ŞİRKET HABERLERİ

Mavi Giyim (MAVI, Nötr): Mavi Giyim'in 4Ç2024'teki ana ortaklık net dönem karı yıllık %130 oranında artarak 95mn TL olarak (Beklenti: 225mn TL) gerçekleşmiştir. Mavi Giyim'in satış gelirleri yıllık bazda %1 oranında azalarak 9.147mn TL'ye (Beklenti: 9.230mn TL) gerilemiştir. Brüt kar ise %1,6 oranında artmış ve 4.260mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 1,2 puan iyileşerek %46,6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in faaliyet giderleri yatay kalarak 3.694mn TL'yi gösterirken, Mavi Giyim'in yılın dördüncü çeyreğindeki FAVÖK'ü yıllık %7 oranında artarak 1.172mn TL'ye (Beklenti: 1.198mn TL) yükselmiştir. FAVÖK marjı da yaklaşık 1 puan yükselerek %12,8'e çıkmıştır. Diğer taraftan, söz konusu çeyrekte 326mn TL net finansman gideri (4Ç2023: 302mn TL net gider) kaydedilirken, 59mn TL parasal kayıp (4Ç2023: 270mn TL parasal kayıp) yazılmıştır. 103mn TL'lik vergi gideri ve 13mn TL azınlık payı eklendikten sonra 2024 yılı dördüncü çeyrekte ana ortaklık net dönem karı 95mn TL olmuştur. Net kar marjı ise %1 (4Ç2023: %0,4) olarak gerçekleşmiştir.

Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket'in 2024 yılı ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %7,4 oranında artarak 2.724mn TL'ye yükselmiştir.

Şirket 1Ç2025 ile ilgili gerçekleşmiş bazı bilgiler (TMS 29 etkisi hariç) paylaşmıştır. Buna göre; şubat ayında soğuk hava etkisiyle Türkiye perakende satışları %20, Türkiye Online satışlar %41 büyümüştür. Mart ayının ilk 17 gününde ise havaların ısınması ve yeni sezon satışlarının başlamasıyla birlikte Türkiye perakende %42, Türkiye Online ise %61 büyümüştür. Geçen sene ilk çeyreğin yüksek performansı nedeniyle bu dönemde yüksek baz etkisinin olduğu belirtilmiştir.

Şirket, 2025 yılı beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre gelirde; düşük - orta tek haneli (TMS 29 dahil), %35+ (TMS29 Hariç) büyüme beklenmektir. FAVÖK marjı tahmini %17,5+ (TMS 29 dahil), %20+ (%17 + TMS16 Hariç) (TMS29 Hariç) şeklindedir. Şirket net nakit pozisyonunun korunmasını öngörüyor. Türkiye'de 20 net yeni mağaza, Kuzey Amerika'da 8 yeni mağaza açılması bekleniyor. Son olarak, yatırım harcamalarının konsolide gelire oranı tahmini %5'dir. (Genel Müdürlük binası ve Kuzey Amerika perakende yatırımları dahil).

Çimsa Çimento (CIMSA, Nötr): Şirket'in Eskişehir fabrikasında, 14,2 MWp DC kurulu güce sahip ve yıllık yaklaşık 19mn kWh elektrik üretecek Güneş Enerji Santrali (GES) yatırımı tamamlanarak devreye alınmıştır. Yeni GES santrali, fabrikanın enerji maliyetlerini düşürmenin yanı sıra, Bilim Temelli Hedefler Girişimi'ne (SBTi) verilen karbon emisyonu azaltım hedeflerine de katkı sağlayacaktır. Devreye alınan santral ile Eskişehir fabrikasının toplam yıllık elektrik tüketiminin %14'ünün karşılanması öngörülmektedir.

Enerya Enerji (ENERY): Şirket tarafından doğrudan bağlı ortaklıkları olan doğal gaz dağıtım şirketlerine yönelik olarak lisans ve şebeke genişlemesi faaliyetlerinde kullanılmak üzere 2025 yılı için 3.000mn TL tutarında yatırım yapılması planlanmaktadır. Bu kapsamda, söz konusu yatırımların da devreye girmesi ile birlikte 2025 yılı sonu itibarıyla Şirketimizin kümülatif abone sayısında yaklaşık %10 ve net satış hasılatında %30 artış kaydedileceği öngörülmektedir. Öte yandan, Şirket'in %100 bağlı ortaklığı Ahlatcı Altın İşletmeleri tarafından 18.03.2025 tarihinde 7 adet altın madeni ruhsatının devrine ilişkin sözleşmeye istinaden Madalyon Madencilik Sanayi ve Ticaret ile Maden ve Petrol İşleri Genel Müdürlüğü (MAPEG)'ne toplam 77,6mn TL tutarında ödeme yapıldığı bilgisi Şirket'e bildirilmiştir.

Girişim Elektrik (GESAN, Sınırlı Pozitif): Şirket, TEİAŞ tarafından 18 Mart 2025'te düzenlenen "154 kV Emirgazi TM Yapım İşi" ve "154 kV Akçaşehir TM (KOP) Yapımı" ihalelerine katılmış ve her iki ihalede de en avantajlı teklifi vererek birinci olmuştur. Emirgazi TM ihalesinin baz bedeli 212,9mn TL, Akçaşehir TM ihalesinin baz bedeli ise 192,5mn TL olarak belirlenmiştir.

İpek Doğal Enerji - Koza Anadolu - Koza Altın (IPEKE - KOZAA - KOZAL, Nötr): Üç şirketin birleşme sürecine ilişkin, işlemin mevzuata uygun ve adil şekilde yürütülmesi amacıyla uzman kuruluş raporu hazırlaması için Deloitte ile anlaşılmıştır. Süreç, SPK düzenlemeleri ve ilgili mevzuat çerçevesinde devam etmektedir.


SEKTÖR HABERLERİ

Konut: Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Dünya Bankası ve Fransız Kalkınma Ajansı'ndan toplam 400mn EUR finansman temin edildiğini duyurdu. Kaynak, 2bin 800 kırsal konutun yenilenmesi ve yeniden inşasında kullanılacak.
Öte yandan, TCMB verilerine göre, Şubat 2025'te konut fiyatları yıllık %31,3 artarken %39'luk enflasyonun gerisinde kaldı. Aylık bazda ise %2,8'lik fiyat artışı, %2,3'lük enflasyonu geçti. (Kaynak: BloombergHT)


DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Ahlatcı Doğalgaz (AHGAZ): Şirket tarafından Doğalgaz sektöründeki bağlı ortaklıklarına yönelik olarak lisans ve şebeke genişlemesi faaliyetlerinde kullanılmak üzere 2025 yılı için 3.200mn TL tutarında yatırım yapılması planlanmaktadır. Bu kapsamda, söz konusu yatırımların da devreye girmesi ile birlikte 2025 yılı sonu itibarıyla Şirket'in kümülatif abone sayısında yaklaşık %10 ve net satış hasılatında %35 artış kaydedileceği öngörülmektedir. Öte yandan, Şirket'in dolaylı bağlı ortaklığı Ahlatcı Altın İşletmeleri tarafından 18.03.2025 tarihinde 7 adet altın madeni ruhsatının devrine ilişkin sözleşmeye istinaden Madalyon Madencilik Sanayi ve Ticaret ile Maden ve Petrol İşleri Genel Müdürlüğü (MAPEG)'ne toplam 77,6mn TL tutarında ödeme yapıldığı bilgisi Şirket'e bildirilmiştir.

Akın Tekstil (ATEKS): Şirket'in, finansman kaynaklarına erişimde zorluk yaşaması, işletme sermayesinin yetersiz kalmasına sebep olmuş ve borç ödeme kabiliyeti azaltmıştır. Bu sebeple, alacaklılar tarafından başlatılacak haciz işlemlerini önlemek, üretim faaliyetlerini sürdürmek, şirket öz varlıklarını korumak ve küçük yatırımcıların hak kaybını engellemek amacıyla konkordato talebiyle başvurduğu mahkeme tarafından üç ay süreyle geçici mühlet verilmiştir. Şirket, faaliyetlerine olağan şekilde devam edeceğini ve başta bankalar olmak üzere alacaklılarla borç yapılandırma görüşmeleri gerçekleştireceğini açıklamıştır. Ek olarak Şirket paylarının işlem sırasının bugün kapalı kalacağı, yarından itibaren Yakın İzleme Pazarı'nda yeniden işleme açılacağı açıklanmıştır.

DCT Trading (DCTTR): Şirket, 167,2mn TL tutarında mısır satışı gerçekleştirmiştir. Bu satışla birlikte 2025 yılı toplam mısır satışları 19 bin tonun üzerine çıkmıştır.

Fonet Bilgi Teknolojileri (FONET): Şirket, 18 Mart 2025'te Uşak İl Sağlık Müdürlüğü tarafından düzenlenen "24 ay süreli Sağlık Bilgi Yönetim Sistemi (SBYS) Hizmet Alımı" ihalesine katılmıştır. İhaleye 2 şirket iştirak etmiş, 37mn TL ile en uygun teklif Şirket tarafından verilmiştir.

Gelecek Varlık Yönetimi (GLCVY): İş Bankası'nın gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında, satışa sunulan 4 portföyden 236,1mn TL anapara büyüklüğündeki 1 bireysel portföyün ihalesini kazanan şirket, alacakların devir ve temlik işlemlerinin tamamlandığını bildirmiştir. Ek olarak Şirket, Garanti Bankası'nın gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında, 5 portföyden toplam 1.459mn TL anapara büyüklüğündeki 2 bireysel portföy için en yüksek teklifi vererek ihaleyi kazanmıştır. İhaleye 16 varlık yönetim şirketi katılmıştır. Sonuçların kesinleşmesi, banka Yönetim Kurulu'nun onayına bağlı olup, onay sonrası sözleşme imza süreci ve alacakların devir işlemleri başlatılacaktır.

Orge Enerji (ORGE): Şirket'in devam eden projeleri arasında yer alan Bodrum Hillside Hotel Projesi'nde, İşveren Alarko GYO (ALGYO) ile mevcut 3,9mn USD ve 102,6mn TL (Sözleşme döviz kuru ile 213,2mn TL) tutarındaki sözleşme, İşveren ile yapılan anlaşma kapsamında 146,8mn TL artışla 360mn TL olarak revize edilmiştir. Projenin 30 Eylül 2025'e kadar tamamlanması planlanmaktadır.

Viking Kağıt (VKING): Şirket'in ana ortağı Yaşar Holding, Şirket'teki paylarını Borsa İstanbul'da satmak amacıyla 13 Ocak 2025'te SPK'ya başvurmuş, 6,3mn TL'lik satış miktarını 4,2mn TL'ye düşürerek 6 Mart 2025'te başvurusunu yenilemiştir. SPK, 13 Mart 2025'te başvuruyu onaylamış ve 17 Mart 2025'te Şirket'e bildirimde bulunmuştur.



 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sabah Notları
" Bu sabah CDS 255,00 bandında seyrediyor. Borsa İstanbul'da negatif açılış beklentimizle beraber 10400 bandını destek, 10900 seviyesini direnç noktası olarak takip ediyoruz.
" Günlük Teknik Önerileri: Borsa İstanbul'da beklenen yüksek volatilite nedeniyle bugün için teknik öneri paylaşılmamıştır
" Haftanın ikinci işlem gününde Ahlatcı Yatırım 12 Aylık Model Portföyü günlük bazda %0,22 seviyesinde değer kaybederken, BIST 100 endeksi %0,55 seviyesinde negatif bir performans sergilemiştir.
" Ayrıca dünkü kapanışlara göre Ahlatcı Yatırım Günlük Teknik Önerileri %0,02 seviyesinde pozitif bir performans sergilerken, BIST 100 Endeksi %0,44 seviyesinde negatif bir görünüm sunmuştur.


 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
 www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentimizin üzerinde kaydedilen ertelenmiş vergi gideri net kar tahminimizdeki
sapmada etkili oldu. Mavi Giyim’in 4Ç24 net kar rakamı, kurum beklentimiz olan 172
mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 225 mn TL’nin altında yıllık bazda %130,3
artışla 95 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net karın tahminimizin altında
gerçekleşmesinde 84 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri etkili oldu. Öte yandan, TMS 29
uygulaması kapsamında geçen yıl aynı dönemde 270 mn TL net parasal kayıp
kaydeden Mavi Giyim’in, 4Ç24’te 59 mn TL’lik parasal kayıp kaydettiğini belirtmek
isteriz. 4.çeyrek’te FAVÖK marjındaki iyileşme, 120 baz puan brut marj iyileşmesinden
kaynaklanıyor. Yıl ortasında yapılan %25 ücret artışının yanında 4.çeyrekte sadece 30
baz puan yükselen (amortisman hariç) faaliyet giderleri/satış oranı disiplinli gider
yönetimine işaret ediyor. 4Ç24’te beklentimize yakın 1.172 mn TL FAVÖK
kaydedilirken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 0,9 puanlık artışla %12,8 seviyesinde
gerçekleşti. Genel olarak, son çeyrek finansal sonuçları beklentimizi karşılasa da, şirket
yönetiminin 2025 yılsonu beklentilerinin tahminlerimizin hafif altında beklentilere işaret
etmesi nedeniyle, sonuçların hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Beklentiler ile uyumlu ciro performansı. 4Ç24’te 2024 birebir mağaza satışları TL
bazda %3,9, adet bazında %3 geriledi. Yeni açılan mağazaların katkısıyla satış adetleri
önceki yıla paralel seyretti. Doğru fiyatlama ve sepet başına düşen ürün sayısındaki
artışla birlikte 2024 yılında sepet %0,9 büyüdü. 2024 yılında birebir mağaza satışları
TL bazda %1,6, adet bazlı %4,8 büyüdü. Yeni açılan mağazaların katkısıyla toplam
perakende satış adetleri %8,5 büyüdü. 4Ç24’te Mavi Giyim’in konsolide satış gelirleri,
yıllık bazda %1 sınırlı düşüşle 9.147 mn TL ile hem kurum beklentimiz olan 9.208 mn
TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan 9.230 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. Son
çeyrekte Türkiye’de 7 mağaza açılışı ve 5 mağazada metrekare büyümesi
gerçekleştirerek; Türkiye’de 352, yurt dışında 20 mono brand perakende mağaza ve
Türkiye’de 70, yurt dışında 43 monobrand franchise mağaza olmak üzere toplam 485
mağaza sayısına ulaştı. Toplam satış alanı 2023 yıl sonuna göre %8 büyüyerek 188,5
bin m2 olurken, ortalama mağaza büyüklüğü 535 m2 oldu.
ü Beklentimize yakın operasyonel karlılık. Mavi Giyim 4Ç24’te kurum beklentimiz olan
1.184 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 1.198 mn TL’ye yakın, yıllık bazda
%6,7 artışla 1.172 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,9 puan artışla
%12,8 seviyesine yükseldi. 4.çeyrek’te FAVÖK marjındaki 0,9 puanlık iyileşmede brüt
marjın 1,2 puan iyileşmesinden kaynaklandı. Operasyonel giderlerin satışlar
içerisindeki payı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 0,5 puan artışla %40,4 seviyesine
yükseldi.
ü Net nakit pozisyonunda gerileme. Faaliyet nakit akışı 2023'teki 6.425 mn TL'den
2024’te 6.305 milyon TL'ye gerileyerek, %88 nakit dönüşüm oranına işaret etmektedir.
Net nakit ise, finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, 31 Ocak 2025
sonunda 5.417 mn TL seviyesinde gerçekleşti (31 Ocak 2024 sonunda 5.204 mn TL).
Yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı %3,7 ile 1.430 mn TL seviyesinde
bulunuyor.
ü 2025 yılı beklentileri paylaşıldı. 2025 yıl sonu beklentilerini paylaşan şirket yönetimi,
TMS29 dahil düşük - orta tek haneli ciro büyümesi, TMS29 dahil %17,5 + FAVÖK marjı
öngörüyor. Satış alanı büyümesinde ise yılı Türkiye’de 20 net yeni mağaza ve 15
mağazada m2 büyümesi, Kuzey Amerika’da ise 8 yeni mağaza açmayı hedefliyor.
Konsolide gelirin %5’i kadar (Genel Müdürlük Binası ve Kuzey Amerika perakende
yatırımları dahil) yatırım harcaması öngörülüyor.
ü Mavi Giyim için 138,50 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 122,50 TL’ye
revize ediyor, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Genel olarak, son
çeyrek finansal sonuçları beklentimizi karşılasa da, şirket yönetiminin 2025 yılsonu
beklentilerinin tahminlerimizin hafif altında kalınması nedeniyle, 2025 FAVÖK marjı
öngörümüzü %19,5’den %17,8’e çekiyoruz. Bu doğrultuda Mavi Giyim için 138,50 TL
seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 122,50 TL’ye revize ediyor, ‘AL’ tavsiyemizi
sürdürüyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Dün güne satıcılı başlangıç yapan BIST 100 Endeksi,
açılışın ardından 10.752 seviyesine kadar geri çekilmesine
karşın bu seviyeden gelen alımlarla toparlasa da güç kaybı
devam etti ve günü %0,55 değer kaybı ile 10.802,23
puandan tamamladı. Son dönemde momentum kaybı
yaşayan Endeksin yükseliş hareketinin devam edebilmesi
için ilk etapta 10.900-11.000 dirençlerini aşması
gerekmektedir. Diğer yandan, momentum kaybının devam
etmesi ve kar satışlarının kuvvetlenmesi durumunda
10.750 ve 10.650 ilk destek seviyeleri olarak izlenebilir.
Bununla birlikte, Endekste yükseliş potansiyelinin
korunabilmesi için 10.400-10.500 seviyesi üzerinde
kalınasının önemli olacağını düşünüyoruz. Endeksin gün
içerisinde 10.700 seviyelerine doğru gerilemeleri alım fırsatı,
10.900 seviyelerine doğru yükselişleri ise kar satışı olarak
değerlendirilebilir. Endeksin güne negatif başlangıç
yapmasını, günün devamında ise dalgalı bir seyir izlemesini
bekliyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu sabah negatif açılış ve sonrasında 10480 - 10950 arasında işlem
aktivitesi bekliyoruz.
Dün endeks -0.55% değişimle 10.802 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi
ortalama seviyede gerçekleşti.
Günlük Bültenimizin ilerleyen sayfalarında detaylı şekilde
görebileceğiniz Seçilmiş İndikatörler Puanlama Sistemimize göre bugün
öne çıkan ilk 5 hisse senedi: ANHYT, ANSGR, EREGL, EUPWR ve
GESAN. İlgili sayfada sistemimizin metodolojisini ve uyarı notunu
okumanızı önemle belirtmek isteriz.
Son iş günü kapanışına göre, eşit dağıtım oranı ile oluşturulan Deniz
Yatırım Model Portföyümüz günlük bazda %-0.87, BIST 100 endeksi ise
%-0.55 seviyelerinde performans sergilemiştir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bugünün Belirleyicileri Fed Faizi ve Avrupa Enflasyonu
EURUSD paritesi yükselişini sürdürerek günü 1.0944 seviyesinde kapattı. USDTRY ise hafif bir artışla 36.6776
seviyesinde dengede kaldı. Ons altın, rekor kırmaya devam ederek %1'den fazla primlendi ve 3037 dolar
seviyesine ulaştı. Günü ise 3034 dolar seviyesinde tamamladı. İsrail, ateşkesi bozarak Gazze Şeridi'ne yeniden
başlattığı geniş çaplı saldırıları artırarak sürdüreceğini duyurdu. Beyaz Saray, ABD ve Rusya arasındaki ikili
ilişkilerin gelişmesiyle birlikte önemli ekonomik anlaşmaların gündeme gelebileceğini açıkladı. Ayrıca, Ukrayna ile
Rusya arasında tam ateşkes sağlanması için görüşmelerin derhal başlayacağı belirtildi. Almanya'da ZEW Ekonomik
Güven Endeksi ülkede maliyet politikasında değişim beklentisiyle martta öngörülerin üzerinde geçen aya
kıyasla 25.6 puan artarak, Ocak 2023’ten beri en yüksek artışı gösterdi. Şubatta 26 puan olan endeks, bu ay
51.6 seviyesine yükseldi. Piyasa beklentisi, endeksin Mart'ta 50.3’e çıkması yönündeydi. Öte yandan, finansal
piyasalar uzmanlarının Euro Bölgesi'ne yönelik ekonomik güvenini yansıtan endeks de Mart'ta arttı. Söz konusu
gösterge, Mart'ta geçen aya göre 15.6 puan artarak 29.8’e yükseldi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu
Fitch Ratings, ABD'nin başlattığı ticaret savaşı nedeniyle küresel ekonomiye ilişkin büyüme beklentisini %2.6'dan
%2.3'e düşürdü. ABD ekonomisinin büyüme oranlarının trendin altında kalması beklenirken, Türkiye için bu yıl ve
gelecek yılki büyüme beklentileri korundu. Gün içinde dikkatler, önce Avrupa bölgesinden gelecek enflasyon
verilerine, ardından saat 21:00'de açıklanacak ve sabit bırakılması beklenen Fed faiz kararına odaklanacak.
EURUSD:
Parite, yükselen trend desteğinin üzerinde hareketini sürdürerek 40 saatlik hareketli ortalamasını test etti ve şu
sıralar 1.0934 direncine yaklaşmış durumda. Bu seviyenin aşılması halinde, fiyatın 1.0946 - 1.0950 bandındaki
direnç bölgesine yönelmesi beklenebilir. Öte yandan, olası geri çekilmelerde 1.0910 seviyesi destek olarak
izlenebilir. Gün içinde Avrupa bölgesinden gelecek enflasyon verisi ve Fed faiz kararı, paritede volatiliteyi
artırabileceğinden dikkatli olunmasında fayda var.
USDTRY:
Dün akşam saatlerinde İBB Başkanı Ekrem İmamoğlu’nun diplomasının iptaliyle başlayan gelişmeler, sabah
saatlerinde gözaltına alınmasıyla birlikte piyasalarda tedirginliği artırdı. Bu belirsizlik ortamında USDTRY paritesi
yükseliş ivmesini güçlendirerek 36.7630 seviyesine kadar yükseldi. Artan belirsizlikle birlikte volatilitenin de
yükselmesi beklenirken, 36.7630 direncinin aşılması halinde kurun 36.80 seviyesine doğru hızla yükselişini
sürdürebileceği öngörülüyor. Öte yandan, olası geri çekilmelerde 36.7200 seviyesi destek olarak takip edilebilir.
ALTIN:
Dünkü analizimizde belirttiğimiz 3037 seviyesindeki günlük yükselen kanal direncini test eden ancak aşamayan
ons altın, sabah saatlerinde kanalın üst bandını kırarak 3040 seviyesinin üzerine çıktı ve bu bölgede işlem
görmeye devam ediyor. Eğer yükselen kanal üzerinde dört saatlik grafikte bir kapanış gerçekleşirse, yükselişin
ivmelenmesi ve 3050 ile 3060 dirençlerinin test edilmesi beklenebilir. Öte yandan, 3038 seviyesi güçlü bir destek
olarak öne çıkıyor.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.