Perakende sektör raporu (Deniz Yatırım)

Parasal sıkılaşmadan en az etkilenen sektörlerden olması, fiyatlarda yaşanan
yükselişin yavaşlasa da devam etmesi, mağaza trafiğindeki görece düşük azalışlar,
öz markalı ürünlere var olan talep ve online kanallara olan ilginin devam etmesi
nedenleriyle, perakende sektörü şirketlerini seçici olmak kaydıyla beğenmeye devam
ediyoruz. Mevcut koşullara ve risk-ödül algımıza göre sıralama yaparsak, öncelik
bakımından; MGROS, BIMAS ve SOKM şeklinde tercihte bulunabiliriz.
BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 760,46 TL, önerimiz AL
yönündedir. 2025 tahminlerimize göre BIMAS hissesi 11,0x FD/FAVÖK çarpanıyla
işlem görmektedir. Migros Ticaret (MGROS TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 883,10 TL,
önerimiz AL yönündedir. 2025 tahminlerimize göre MGROS hissesi 4,0x FD/FAVÖK
çarpanıyla işlem görmektedir. Şok Marketler (SOKM TI) için 12-aylık hedef fiyatımız
58,50 TL, önerimiz TUT yönündedir. 2025 tahminlerimize göre SOKM hissesi 6,5x
FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
¦ TÜİK Tüketici Fiyat Endeksi Haziran ayında yıllık bazda %35,05 artış gösterdi.
Gıda ve alkolsüz içecekler grubu aynı dönemde bir önceki yılın aynı ayına göre %30,20
ile TÜFE’nin gerisine düştü. Böylece, TÜFE ile gıda enflasyonu arasındaki makas yıllık
bazda 4,85 puan oldu. Market ve alışveriş merkezi banka & kredi kartı işlem adedi ve
tutar verilerini incelediğimizde, bir önceki çeyreğe kıyasla işlem adetlerinde -trafiği
ölçmek için gösterge olarak düşünülebilir- %10,0 artış görülürken, tutar bazında ise
%15,1 artış takip edildi. Verilerin, bir önceki çeyreğe göre güçlü sonuçlanmasında
yoğun resmi tatil döneminin ikinci çeyreğe denk gelmesi, ilkbahar etkisi ve kısmi yaz
sezonu etkisi bulunmaktadır.
¦ Yılın ilk yarısında alışılagelmiş olarak maliyet tarafındaki baskılar ana başlık olarak öne
çıktı. Diğer taraftan, şirketler özelinde, Migros daha pozitif beklenti sunmakla birlikte,
finansal detaylarda hissenin fiyatlandırmasını etkileyebilecek olan vadeli alımlar
kalemi riskinin devam ettiğini gördük. Şok Marketler, hali hazırda güçlü nakit
yaratsa da marjdaki daralmanın yatırımcı algısı üzerinde baskı unsuru olarak öne
çıkması olasıdır. BİM ise diğer iki rakibine kıyasla daha stabil bir seyir izlerken, müşteri
trafiğindeki daralma Şirket özelinde öne çıkan başlık oldu.
¦ 2025 Strateji Raporumuzda, perakende sektörünü yıl içerisinde portföylerde
değerlendirilecek, genel anlamda cazip çarpanlara sahip sektörlerden biri olarak
yorumlamıştık. Sonrasında ise sektördeki oyuncuların oyun planlarındaki
farklılaşmaya vurgu yapmaya çalışmıştık. BİM tarafında FİLE, Şok tarafında Şok 2.0 ve
Migros tarafında genişleyen perakende ağı öne çıkan başlıklardır. Dolayısıyla,
ölçek gücüyle Bim Birleşik Mağazalar’ın ve rekabetçi yapısıyla Migros’un daha fazla
öne çıkmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, Şok tarafında
karlılıklarda görülecek herhangi bir geri dönüşün yukarı yönlü ivmelenmesinin ana
nedeni olabileceğini değerlendiriyoruz.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.