Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

Bayram tatili sonrası haftaya enflasyon verileri ile başlayacağız. Salı günü açıklanan İTO İstanbul Tüketici Fiyat Endeksi verilerine göre Mart ayında İstanbul’daki fiyatlar ortalama %3,79 seviyesinde artış gösterdi. Böylece yıl başından bu yana olan enflasyon %11,98 oldu. Grup bazında bakıldığında gıda fiyatları %4,22, alkol-tütün grubu %7,31, konut harcamaları %3,59 ve ulaştırma %3,15 arttı; lokanta-otel ve eğitim fiyatları ise sabit kaldı.

Gıda fiyatlarındaki artış web fiyatları ve TCMB yönlendirmeleri ile uyumlu olarak yüksek gerçekleşmiş. Konut fiyatlarındaki artış ise, İstanbul’da kullanılan su fiyatları her ay düzenlendiğinden, TÜİK verisi ile farklılık gösterebilir. Ayrıca TÜİK’te ağırlığı yüksek (%8,3) ancak İTO’da düşük (%2,1) olan lokanta-otel grubunun sabit kalması, TÜİK’te aşağı yönlü etki edebilir.
TÜİK-İTO verileri, İTO’nun revizyonu sonrası birbirine yakınsamış durumda; ancak İTO sepetinin ağırlıkları ile TÜİK’in sepet ağırlıkları farklılık göstermekte. İTO’nun topladığı fiyat verilerini, TÜİK’in sepet ağırlıkları ile tekrar hesapladığımızda, Mart ayı enflasyonunun %2,65 seviyesini ima ettiğini görüyoruz. Aynı yöntemle önceki aylar hesaplandığında Şubat ayı için %2,46 (gerçekleşen %2,27), Ocak ayı için %6,29 (gerçekleşen %5,03) aylık enflasyon ima edilmişti.
Hazine Mart ayı için iç borçlanma programını açıkladı. İhraç programında 1 yıl vadeli TLREF ve 3 ay vadeli bono, kısa vadeli ihraçlar olarak öne çıkarken; uzun zamandır ertelenen 9 yıllık tahvil ihracı Nisan ayı programında yer aldı. Ayrıca daha önceden bahsettiğimiz döviz cinsi yurt içi ihraç da programda 1 yıl vadeli tahvil ve kira sertifikası olarak yer alıyor. Hazine’nin Nisan ayında 293,3 milyar TL borç ödemesine karşılık, 329,5 milyar TL iç borçlanması planlanıyor.
TCMB geçtiğimiz Cuma günü doğrudan geri alım ihalesi gerçekleştirdi. Üç ayrı TLREF endeksli tahvil için açılan geri alım ihalelerine toplamda 8 milyar TL nominal teklif gelirken 3,8 milyar nominal değerli geri alım gerçekleştirildi. İhalelerde ortalama faiz oranı %45,2’li seviyelerde gerçekleşti. TCMB, bozulan para piyasasında ipleri tekrar sıkılaştırmaya çalışıyor. Özellikle kısa vadeli ve TLREF endeksli tahvillerde yaşanan satış dalgası sebebiyle, bu tahvilleri taşıyan para piyasası fonlarında negatif getiriler görülmüştü. 2024 başında toplam kısa vadeli tahvil stokunun yalnızca %2’sini oluşturan yatırım fonları, 21 Mart itibariyle %9,3’ünü oluşturmakta. Bu da fon piyasasının, kısa vadeli tahvil piyasasındaki önemini gösteriyor.
TCMB swap hariç net döviz pozisyonu 27 Mart günü 0,54 milyar USD iyileşme gösterdi. Böylelikle TCMB son iki iş gününde pozisyonunu 1,0 milyar USD iyileştirmiş oldu.

Hazine’nin TCMB nezdinde tuttuğu döviz mevduatları 2,1 milyar USD azalma gösterdi. İtfası gelen Eurobonddan daha fazla düşüş kaydeden Hazine mevduatlarının, başka bir ödeme için de kullanılmış olma ihtimali var.

Global:

ABD ISM İmalat PMI endeksi Şubat ayındaki 50,3 seviyesinden 49'a gerileyerek üretimde yılın ilk belirgin düşüşünü gösterdi. Yeni siparişler 45,2'ye gerileyerek talepteki zayıflığa işaret ederken, üretim endeksi de 48,3'e düşerek siparişlerdeki daralmanın etkisiyle negatif bölgeye geçti. Zayıflayan talep ve sipariş defterlerinin dolmaması nedeniyle firmalar işten çıkarmalara ve yatırım ertelemelerine yöneldi; istihdam endeksi Şubat’taki 47,6'dan 44,7'ye indi. Fiyatlar endeksi ise artan girdi maliyetleri nedeniyle Haziran 2022’den bu yana en yüksek seviye olan 69,4’e yükseldi; firmaların yaklaşan gümrük tarifeleri öncesinde önleyici stok biriktirme eğilimine girdiği ve stokların büyüdüğü dikkat çekti.
Çin Caixin İmalat PMI, Mart 2025’te 50,8'den 51,2'ye yükselerek Kasım'dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Üretimde hızlanma görülürken, yeni siparişler ve ihracat siparişleri güçlü bir şekilde arttı. Euro Bölgesi imalat PMI endeksi Mart 2025’te 47,6'dan 48,6'ya yükseldi ve daralma son iki yılın en hafif seviyesine geriledi. Üretim, Mayıs 2022’den bu yana en hızlı artışını gösterdi ancak yeni siparişler zayıf kaldı. İşten çıkarmaların hız kesmesi ve birikmiş işlerdeki düşüşün yavaşlaması olumlu gelişmeler olarak öne çıktı.
Euro Bölgesi'nde Mart ayında yıllık enflasyon, piyasa beklentilerinin (%2,3) hafif altında kalarak %2,2'ye geriledi ve Kasım 2024’ten bu yana en düşük seviyeye indi. Enflasyondaki yavaşlamada, hizmet fiyat artışlarının (%3,7’den %3,4’e) 33 ayın en düşük seviyesine gerilemesi etkili oldu.
Günün Verileri:

İSO Mart Ayı Türkiye İmalat PMI (10.00)
BDDK Şubat Ayı Aylık Bankacılık Sektörü Verileri (14.00)

  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.