Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

TCMB, döviz talebini sınırlamaya yönelik olarak makro ihtiyati çerçevede bir dizi kapsamlı adım attı. En dikkat çekici düzenleme, ihracat bedellerinin TCMB’ye satış oranının %25’ten %35’e yükseltilmesi olurken, piyasada bu adımın aylık bazda yaklaşık 2 milyar USD düzeyinde rezerv artışı potansiyeli taşıdığı hesaplanıyor. Öte yandan, yabancı para mevduatlara uygulanan zorunlu karşılık oranları tüm vadelerde 200 baz puan artırıldı ve bu adım brüt rezervleri yaklaşık 4 milyar USD artırabilecek nitelikte. Ayrıca yurtiçi yerleşiklerle yapılan kısa vadeli döviz repo işlemlerine uygulanan zorunlu karşılık oranı 400 baz puan artırıldı. Tüzel kişi TL mevduat payı %60’ın altında olan bankalara yönelik aylık artış hedefi getirilirken, TL mevduatlara ödenen zorunlu karşılık faizi de artırılarak bankaların TL faizleri yukarı yönlü baskı altına alındı. Son olarak, ihracat dövizinin TL’ye dönüşümüne sağlanan kur avantajı tekrar devreye alındı ve %3 prim uygulaması getirildi.
Bu adımlar TCMB’nin rezerv kayıplarına karşı proaktif pozisyon aldığına işaret ediyor. Zorunlu satış oranının artırılması döviz rezervlerini arttırmayı hedeflerken, döviz karşılık oranlarındaki yükseliş bankaların yabancı para likiditesini sınırlayarak döviz tutmayı caydırmayı amaçlıyor. Kur avantajı sağlayan teşvik ise ihracatçı için anlamlı bir destek olmakla birlikte, bu dövizlerin yeniden alımını engellemek daha önemli bir sınama olacaktır. Ezcümle, TCMB’nin aldığı önlemlerin başarılı olabilmesi için piyasada oluşan stresin -sözlü yönlendirmeler veya siyasi taraftan gelecek desteklerle- giderilmesinin önemli olduğunu düşünüyoruz.
TCMB verilerine göre 25 Nisan haftasında parite etkisinden arındırıldığında 147 milyon USD’lik düşüş yaşayan yabancı para mevduatlarda, gerçek kişiler 82 milyon USD, ticariler 65 milyon USD yabancı para mevduat çıkışı yaptı. BDDK verilerine göre ise KKM anaparası 680 milyon USD düşüşle 18,0 milyar USD’nin altına geriledi. Mevduatlardaki TL payı %57,4, YP payı %39,4, KKM payı %3,2 oldu.
Son haftalarda ticarilerden kaynaklı yabancı para mevduatlarda oynak seyir izleniyor. Bunun sebepleri olarak dış ticaretteki hızlanma, EURUSD paritesi sebebiyle yaşanan kompozisyon değişimi ve spekülatif döviz talebi öne çıkıyor. Ayrıca Mayıs ve Haziran aylarında reel kesimin 1,9 milyar USD’lik dış borç ödemesi sebebiyle de döviz talebinin oluşabileceği görülüyor.
TCMB verilerine göre yurt dışı yerleşikler 25 Nisan haftasında 92 milyon USD’lik hisse senedi, 476 milyon USD’lik devlet tahvili satın aldı ve 14 Mart haftasından beri ilk kez tahvilde alım gerçekleştirdi. Eurobond piyasasında ise 156 milyon USD’lik satış ile geçtiğimiz haftaya benzer bir seyir var. Bununla beraber yabancılar aynı haftada 497 milyon USD swap girişi gerçekleştirdi ve iki haftalık swap girişi 1,6 milyar USD oldu. Yabancıların tahmini swap stoku ise 24,1 milyar USD.
İSO Nisan ayı İmalat PMI, 47,3 olarak açıklandı ve sektördeki daralma 13. aya taşındı. Üretim ve yeni siparişlerdeki düşüş hız kesse de talep koşulları zayıf kalmaya devam etti; buna bağlı olarak firmalar istihdam ve satın alma faaliyetlerini azalttı. Stok seviyeleri gerilerken, düşük girdi talebi tedarikçi teslimatlarını hızlandırarak Aralık 2022’den bu yana en güçlü iyileşmeye yol açtı. Öte yandan, TL’deki değer kaybı ve artan hammadde maliyetleri girdi enflasyonunu son 1 yılın, nihai ürün fiyatlarını ise son 7 ayın en yüksek seviyesine taşıdı.
İç pazardaki belirsizliklere dış pazarlarda eklenince imalatçılarda 2024 son çeyreğinde gördüğümüz iyileşme tekrardan yönünü aşağı çevirdi. Sektörel bakıldığında gıda sektörü pozitif ayrışırken, Mart ayında iyileşme kaydeden metalik olmayan mineral sektörü tekrardan düşüş yaşadı; buna karşın elektronik sektörü son dönemlerin en iyi ayını geçirdi.
Bugün açıklanacak Nisan ayı enflasyonu için piyasa beklentileri %2,8-%4,0 arasında. Özellikle giyim enflasyonu bu ay önemli olacak.

Global:

ABD ekonomisi Nisan ayında 177 bin kişilik istihdam artışı kaydetti ve beklentilerden yukarıda açıklandı; buna karşın son iki aylık veri 58 bin kişi aşağı yönlü revize edildi. Tarife politikalarına ilişkin belirsizliklerin arttığı dönemde işgücü piyasasında öncü veriler zayıflık gösterse de reel verilerde bu durum görünmüyor. Özellikle ulaşım-depolama sektöründe, tarifeler kaynaklı azalan lojistik talebi ile önümüzdeki aylarda düşüş bekleniyor.
FT haberine göre Japonya Maliye Bakanı Katsunobu Kato, ülkesinin 1,13 trilyon doları aşan ABD Hazine tahvili stokunu, Trump yönetimiyle yürütülen ticaret müzakerelerinde bir "koz" olarak gördüklerini belirtti. Tokyo’nun bu varlıkları satmayı düşündüğüne dair resmi bir işaret olmasa da, sadece böyle bir ihtimalin ima edilmesi bile ABD tahvil piyasasında oynaklığı artırabilir.

Günün Verileri:

TÜİK Nisan Ayı TÜFE ve Yİ-ÜFE Enflasyonu (10.00)
ABD Nisan Ayı ISM Hizmet PMI (TSİ:17.00)
  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.