Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

TCMB haftalık verilerine göre 9 Mayıs haftasında yabancı para mevduatlar 0,3 milyar USD düşüş gösterdi; fiyat etkisinden arındırılmış seride ise 0,7 milyar USD’lik net çıkış söz konusu. Bu da yerlilerin döviz talebinin yavaşladığına işaret. Özellikle bireysellerdeki 0,5 milyar USD’lik net çıkış, yüksek faiz ortamında TL’nin cazip olduğunu gösteriyor. Bununla beraber mevduatlarda TL payı %57,7, YP payı %39,4, KKM payı ise %2,9 seviyesinde.
TCMB swap hariç net yabancı para pozisyonu 14 Mayıs bilançosunda 1,17 milyar USD yükselişle 13,78 milyar USD’ye gelmiş durumda. Altın etkisinden arındırıldığında TCMB’nin 2,8 milyar USD alıcı olduğunu hesaplıyoruz. Ayrıca 14 Mayıs’taki artışın, 6 Mart’tan bu yana en yüksek altın etkisi hariç artış olduğu görülüyor. TCMB son 11 günün 10’unda nette alıcı konumda; 11 günlük toplam artış ise 9,97 milyar USD.

Peki rezervlerin ne kadar olması, yabancıyı tekrar Türkiye’ye çeker? Bilindiği üzere yabancı yatırımcının baktığı en önemli göstergelerden biri TCMB’nin rezervleri. Hatırlanacak olursa TCMB’nin net yabancı para pozisyonu 2024 Ekim-Aralık ayları boyunca 30-34 milyar USD seviyelerinde gezinmiş, daha sonrasında yaşanan akım ile çok kısa sürede 50 milyar USD’nin üzerine çıkmıştı. Benzer bir sürecin gerçekleşebilmesi için, şu anki tahmini yabancı swap stoku olan 26 milyar USD’lik bir net yabancı para pozisyonu, ilk adımda beklenebilecek bir seviye olabilir. Önümüzdeki günlerde rezervleri, TCMB’nin döviz alım hızını ve fon akımlarını yakından takip edeceğiz.
 

9 Mayıs haftasında yabancıların swap girişlerini 2,9 milyar USD olarak hesaplıyoruz. Hatırlanacak olursa yabancılar 2 Mayıs haftasında 2,3 milyar USD’lik çıkış gerçekleştirmişti; bu bağlamda yeni girişlerin etkisi nette çok görülmüş değil. Yine de 9 Mayıs haftasındaki diğer menkul kıymet girişleri ile birlikte baktığımızda görünümün daha pozitif olduğunu görüyoruz (DİBS: +0,9 milyar USD, hisse: +0,1 milyar USD, eurobond: -0,3 milyar USD).
 

2025 yılı Ocak-Nisan döneminde merkezi yönetim bütçe giderleri yıllık %45,3 artışla 4,25 trilyon TL’ye yükseldi. Aynı dönemde faiz hariç bütçe giderleri ise %38 oranında artarak 3,5 trilyon TL oldu. Alt kalemlerde en yüksek artış oranı %323 ile sermaye transferlerinde kaydedildi. Bu kalemi %99 ile faiz giderleri, %63 ile sermaye giderleri izledi.
Gelirler tarafı ise yıllık %50,7 oranında artarak 3 trilyon 364 milyar TL’ye yükseldi; vergi gelirleri %53,4 artışla 2 trilyon 810 milyar TL olarak kaydedildi. Alt kalemlerde en dikkat çekici artış %100,2 ile gelir vergisinde gerçekleşti. Bunu %80 ile banka ve sigorta muameleleri vergisi, %60,4 ile harçlar ve %59,3 ile damga vergisi izledi. Dahilde alınan KDV ve özel tüketim vergisi kalemleri sırasıyla %57,9 ve %40,6 oranlarında artış gösterdi. Kurumlar vergisindeki artış ise %11,3 ile sınırlı kaldı.

Global:

Nisan ayı ABD üretici fiyat endeksi aylık bazda %0,5 gerileyerek piyasa beklentisi olan %0,2 artışın tersine sürpriz yaptı. Bu, Ekim 2023’ten bu yana ilk düşüş olurken, Nisan 2020’den bu yana görülen en sert aylık daralma olarak kayda geçti. Gerilemenin ana nedeni hizmet maliyetlerindeki %0,7’lik düşüş oldu; özellikle ticaret hizmetleri marjlarındaki %1,6’lık azalış dikkat çekti. Bu durum, firmaların artan tarifelerin etkisini kendi kâr marjları üzerinden absorbe etmeye çalıştıklarını gösteriyor. Mallarda fiyatlar değişmezken, gıda ve enerji maliyetlerindeki düşüş diğer kalemleri dengeledi. Yıllık bazda ise üretici enflasyonu %2,4’e gerileyerek Eylül 2024’ten bu yana en düşük seviyeye indi.
Fed Başkanı Jerome Powell konuşmasında, uzun vadeli faiz artışlarının temel nedeninin enflasyon beklentileri değil, reel faizlerdeki yükseliş olduğunu belirtti. Ayrıca nötr faiz tahminlerinin de yukarı yönlü revize edildiğini söyledi. Powell, 2020’de güncellenen politika çerçevesinin yeniden değerlendirildiğini ve artan arz şoklarının enflasyonu daha oynak hale getirdiğini vurguladı. Bu ortamda enflasyon beklentilerinin çıpalanmış kalmasının önemine dikkat çeken Powell, %2’lik enflasyon hedeflerine güçlü bağlılıklarını yineleyerek, beklentiler çıpalanmamış olsaydı dezenflasyon sürecinin daha büyük istihdam kaybına yol açacağını ifade etti.
Hem ABD hem Avrupa borsaları günü sınırlı alımlarla kapattı. S&P500 %0,5, Almanya DAX40 %0,9, Fransa CAC40 %0,3, İngiltere FTSE100 %0,6 yükselişle günü tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizleri ise 0,09 puan gerileyerek %4,45 seviyesine geldi.

Günün Verileri:

TCMB Mayıs Ayı Piyasa Katılımcıları Anketi, Mart Ayı Özel Sektörün Yurt Dışı Kredi Borcu, ve 1. Çeyrek Ticari Gayrimenkul Fiyat Endeksi(10.00)
TÜİK Nisan Ayı Konut Satış İstatistikleri (10.00)
ABD Mayıs Ayı UMICH Tüketici Güveni (TSİ:17.00)

  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.