Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

Bugün gerçekleşecek Enflasyon Raporu toplantısı öncesinde, TL tahvil piyasalarında alıcılı seyir hakim. 2 yıllık gösterge tahvil faizi 16 Mayıs’taki %46,96 seviyesinden 3,8 puan düşüşle %46,14, 5 yıllık gösterge tahvil faizi %38,93’ten %37,92’ye, 10 yıllık gösterge tahvil faizi %34,15’ten %33,23’e geriledi. Bu da 5 ve 10 yıllık tahvillerde %2 ve %2,5’lik değer kazanımı demek. Piyasadan alınan bilgilere göre tahvillerdeki alımlar, yabancı yatırımcıların girişleri ile ilişkili. Bu da geçtiğimiz hafta yurt dışı bağlantılarda bulunan ekonomi yönetiminin yaptığı sözlü yönlendirmelerin sonucu olarak yorumlanabilir.
Piyasalardaki bir başka gelişme ise TCMB swap hariç net yabancı para pozisyonundaki iyileşen görünüm. 20 Mayıs bilançosu verilerine göre net pozisyon 2,25 milyar USD iyileşme göstererek 17,8 milyar USD seviyesine yükselmiş durumda; altın fiyat etkisi hariç artış ise yaklaşık 550 milyon USD seviyesinde. Net pozisyonun dip yaptığı gün olan 28 Nisan’dan bu yana günlük ortalama 0,7 milyar USD artış gösteren pozisyondaki toparlanma, beklenenden daha hızlı gerçekleşebilir.
Rezervlerde gerçekleşen hızlı toparlanmanın bir yan etkisi ise piyasada artan TL likiditesi. Dünkü bültenimizde bahsettiğimize benzer şekilde, TCMB 21 Mayıs’ta açtığı repo ihalesinde de 1 milyar TL’lik fonlama sağlayarak, piyasa faizinin (TLREF) %48,62’de oluşmasını sağladı. 21 Mayıs’ta gerçekleşen likidite açığı ise 23 milyar TL ile gerilemesini sürdürdü.

Son dönemde döviz talebinin yavaşladığından ve mevduatlardaki TL payının korunduğunu aktarmıştık. Bu analizimizde eksik kalan noktalardan biri ise, döviz mevduatlardan bankacılık sisteminden çıkıyor olabileceği. TCMB’nin yayımladığı bankaların TL karşılığı döviz işlemlerine verisine göre, son dönemde bankacılık sistemindeki efektif (banknot) döviz talebi artmış durumda. Mart ayı öncesinde oldukça düşük seviyede seyreden efektif talebi, 19 Mart öncesinde de sınırlı artış gösterirken, 19 Mart sonrası ise sürekli yüksek seviyede kalarak sistemden döviz çıkışı olabileceğini gösteriyor. Örneğin Şubat ayındaki efektif işlem hacmi sadece 88 milyon USD iken, Mayıs ayının ilk 13 gününde bu sayı 318 milyon USD seviyesinde.

Hazine uzun zaman sonra tekrar yurt dışı piyasalarda borçlanmaya çıktı. İlk getiri beklentisi %7,75 olan 7 yıllık Eurobond ihracında, nihai getiri %7,45 olurken ihraç büyüklüğü 2 milyar USD olarak gerçekleşti. Uzun zamandır yüksek faiz seviyeleri ve belirsizlikler sebebiyle ihraca çıkmayan Hazine, belirsizliklerin bir miktar ortadan kalkması ve ABD ile olan faiz farkının ılımlı seviyelere gelmesi ile ihraca çıkmış durumda. Böylece TCMB nezdinde 6,7 milyar USD dövizi bulunan Hazine’nin, yeni ihraçla beraber 8,7 milyar USD’lik dövizi olacak; ancak bu miktar Şubat dönemindeki 10-11 milyar USD’ye uzak.
Mayıs ayında, finans kesiminin beklentilerini ve görünümünü ölçen, Finansal Hizmetler Güven Endeksi (FHGE), aylık 9,2 puan azalarak 168,5 seviyesine geriledi. Endeksi oluşturan alt kalemlerin tamamı düşüş yönünde katkı verdi; son üç aydaki iş durumu, hizmet talebi ve gelecek üç aya ilişkin talep beklentisinde belirgin bozulma gözlendi. Buna rağmen finans sektörü, ekonomideki diğer sektörler ile karşılaştırıldığında en iyimser sektör konumunda.

Global:

ABD Hazinesi, 20 yıl vadeli tahvillerde %5 kuponla 16 milyar dolarlık borçlanma gerçekleştirdi; bu, 2020’de bu vade yeniden ihraç edilmeye başlandığından beri görülen en yüksek faiz oranı oldu. İhalede birincil dealer'ların aldığı pay %16,9 ile önceki ortalama olan %15,1’in üzerine çıktı; bu da talebin görece düşük kaldığını göstermekte. TD Securities'ten Pooja Kumra ise piyasanın şu anda uzun vadeli tahvillere karşı iştahsız olduğunu ifade etti.
İngiltere’de yıllık enflasyon Nisan ayında %3,5’e yükselerek Ocak 2024’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Mart ayındaki %2,6 seviyesinin ve %3,3’lük piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen bu artışta en büyük katkı konut ve kamu hizmetleri kaleminden (%7,8) geldi. Özellikle elektrik fiyatlarındaki %4,6 ve gaz fiyatlarındaki %12,2’lik artış, Nisan ayında devreye giren Ofgem enerji tavan fiyatı düzenlemesinin etkisini yansıttı.

Günün Verileri:

TCMB 2025-2 Enflasyon Raporu (10.30)
TCMB - TÜİK Reel Kesim Güven Endeksi ve Kapasite Kullanım Oranı (10.00)
Global Öncü PMI Verileri

  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.