Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

TCMB swap hariç net yabancı para pozisyonu 27 Mayıs bilançosunda 2,9 milyar USD düşüşle 20,4 milyar USD seviyesine geriledi. Böylece 9 iş günü boyunca iyileşen pozisyonda ilk gerileme gerçekleşmiş oldu.

Döviz tarafındaki bir unsur ise yüksek opsiyon oynaklıkları. Öyle ki 1 aylık ima edilen oynaklık 19 Mart öncesi %7’li seviyelerdeyken şu an %10’lu seviyelerde; benzer şekilde 3 aylık ima edilen oynaklık da %10’lu seviyelerdeyken şu an %16’lı seviyelerde. Seviye olarak eski rejimine geri gelmeyen oynaklıklar, döviz piyasasındaki stresin devam ettiğini gösteriyor. Buna karşın geçmiş oynaklık seviyeleri ve yaşanan artış oranları, döviz piyasası açısından olumlu gelişmeler.
Bu konuda TCMB’nin 2015 yılındaki «Döviz Piyasası Stresi ve Likidite İlişkisi» adlı ekonomi notundaki çalışmayı uyarlayarak hazırladığımız endeksin görece yüksek seviyelerde izlediğini görüyoruz. Buna karşın endeks 0,22’lik genel seviyesi ile sistematik bir risk olmadığını ima ediyor. Endeks geçmiş değişimi, beklenen değişimi ve opsiyon oynaklıklarındaki kısa dönem sapmaları birleştirerek, döviz piyasası hakkında bilgi sunmakta.

J.P Morgan Türkiye hisseleri için verdiği «ağırlığı arttır» tavsiyesini «nötr» konuma geri çekti. Gerekçe olarak ek faiz artışı ile birlikte ertelenen faiz indirim döngüsünü, artan kur baskısını ve artan sene sonu enflasyon beklentilerini öne çıkardı. J.P Morgan’ın yıl sonu enflasyon beklentisi %30,2, politika faizi beklentisi %38 olurken, USDTRY beklentisi 45,5 seviyesinde.
ForInvest Mayıs ayı enflasyon anketi sonuçlarına göre piyasanın Mayıs ayı için enflasyon beklentisi %2,2 seviyesinde. Anketteki en yüksek beklenti %3,0 seviyesinde olurken en düşük beklenti %1,8 seviyesinde. Buna ek olarak ankete katılanların yıl sonu enflasyon beklentisi ortalama %31,3 olurken, USDTRY beklentisi ise 43,5 seviyesinde.

TÜİK Mayıs ayı Ekonomik Güven Endeksi 0,1 puan yükselişle 96,7 seviyesine geldi. Mayıs ayında reel kesim güveni belirgin şekilde düşüş gösterirken, inşaat sektörü ve tüketici tarafında iyileşen görünüm endeksi yatay seyretmesine katkıda bulundu. Önümüzdeki günlerde açıklanacak olan İSO İmalat PMI verileri ile reel sektördeki durumu daha net inceleyeceğiz.

Global:

Mayıs ayı Fed FOMC toplantısının tutanaklarında, tarife politikaların verimlilik artışını yavaşlatarak potansiyel büyüme oranını da azaltacağı öngörülüyor. Talep tarafındaki daralmanın arzdan daha önce ve daha güçlü hissedileceği tahmin edilmekte. İşgücü piyasasında ise kayda değer bir zayıflama bekleniyor; işsizlik oranının yıl sonuna kadar doğal oranının üzerine çıkması ve 2027’ye kadar orada kalması öngörülüyor.
Enflasyon tahmini ise yukarı yönlü güncellendi. Tarifelerin bu yıl enflasyonu belirgin şekilde artırması, 2026’da ise daha sınırlı bir etkide bulunması bekleniyor. Reel ekonomik aktiviteye ilişkin riskler aşağı yönlü değerlendirilirken, resesyon ihtimali temel senaryo kadar olası görülüyor. 2025 yılına yönelik enflasyon tahminindeki yukarı revizyon, bu yıla ilişkin riskleri dengeli kılıyor; ancak sonrasında enflasyonun beklenenden daha kalıcı olabileceğine dair riskler yukarı yönlü olarak değerlendiriliyor.
FOMC tutanaklarına göre üyeler, tarifelerin enflasyonu yukarı çekebileceğini ancak etkisinin belirsiz olduğunu belirtti. Firmaların bu maliyetleri tüketiciye yansıtma eğiliminde olduğu, tarifeden doğrudan etkilenmeyen firmaların da genel fiyat artışlarından faydalanabileceği aktarıldı. Kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki artışın ve yakın geçmişte yaşanan yüksek enflasyonun, firmaları fiyat artışına daha istekli hale getirebileceği değerlendirildi. Ara mallara yönelik tarifeler ve tedarik zinciri bozulmaları kalıcı enflasyonist baskı yaratabilir. Buna karşın, tarifelerde olası gevşeme, tüketici direnci, ekonomik yavaşlama, konut enflasyonunun zayıflaması ve firmaların pazar payı kaygıları gibi faktörlerin bu baskıları sınırlayabileceği ifade edildi.
ABD ekonomisindeki enflasyon ve büyüme ikileminde hangi tarafın ağır basacağını önümüzdeki günlerde takip edeceğiz. Şayet belirgin bir ekonomik durgunluk olduğu takdirde, tutanaklarda belirtildiği gibi tarifelerden fiyat artışlarının yavaşlaması beklenebilir.
Nvidia’nın geliri, AI çiplerine yönelik güçlü talep sayesinde yıllık %69 artarak 44,1 milyar USD’ye ulaştı ve piyasa beklentisini aştı. Ancak şirketin gelecek çeyrek için 45 milyar USD’lik gelir öngörüsü, beklentinin altında kaldı. Net kâr %26 artışla 18,8 milyar USD oldu. Bilanço sonrası hisse fiyatı %3 yükseliş kaydetti.

Günün Verileri:

TÜİK Nisan Ayı Dış Ticaret İstatistikleri (10.00)
BDDK-TCMB Haftalık Verileri (14.00-14.30-17.00)
ABD 1. Çeyrek Büyümesi İkinci Tahmini (TSİ:15.30)

  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.