Sabah notları (BFRC )

Türkiye:

Mayıs ayı TÜFE enflasyonu beklenenin oldukça altında gelerek aylık %1,53, yıllık %35,41 olarak açıklandı; yılbaşından bugüne olan enflasyon ise %15,03 seviyesinde. Aylık enflasyonun alt kalemleri incelendiğinde gıda tarafındaki fiyat düşüşü ön plana çıkıyor. Öyle ki aylık olarak -%0,71 açıklanan gıda enflasyonu tek başında 0,18 puan düşürücü katkı sağlamış. Piyasadaki en düşük enflasyon tahmininin %1,8 olduğu göz önüne alındığında, gıda fiyatlarının piyasanın beklediğinden de düşük geldiği söylenebilir.
Yine gıda tarafından bahsedecek olursak yumurta (-%18,8), taze sebze (-%18,6), balık (-%6,4) ve tavuk eti (-%3,7) tarafındaki gerileme ana grup değişimini aşağı çekerken, zirai don etkisiyle artış gösteren meyve fiyatları %8’e yakınlık artışla dikkat çekti.
Bir başka büyük etken olan giyim enflasyonu, daha önce bahsettiğimiz üzere mevsim geçişlerinden kaynaklı yüksek artış kaydetmiş. Normalde kış sezonu giyim deflasyonu kadar enflasyonun yaz aylarında yansıması beklenir; bu da 2025 bahar dönemi için %13 seviyesindeydi. Nisanda %6,50, Mayısta %6,97 gelen giyim enflasyonu aslında tam metodolojiye ve geçmişe uygun seviyede gerçekleşmiş duruyor. Bu taraftaki iyi haber ise giyim tarafında bir süre enflasyon katkısı görülmeyecek olması.
Konut tarafında ana grup %2,99 ile beklentilere yakın seviyede gerçekleşmiş; kira alt kalemi de aylık %3,10 ile ana grup seviyesine yakın seviyede. Konut grubu özelinde, düşen 12 aylık ortalama enflasyon (%45,80) ile yeni kira tavan artış oranının düşmesi, önümüzdeki dönemde dezenflasyona katkı sağlayacaktır.
Haziran ayı Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde enflasyonun beklentilerin belirgin altında gelmesi, özellikle kira ve giyim kalemlerindeki metodsal iyileşmelerin de etkisiyle dezenflasyon görünümünü kuvvetlendirmiş durumda. Yavaşlayan iç talep ve zayıflayan fiyatlama davranışları, TCMB’nin faiz indirimi yönünde daha rahat hareket etmesini mümkün kılıyor. Ex-post %12 seviyelerinde bulunan reel faiz, ex-ante bakıldığında daha da yükseğe işaret ediyor. Bu çerçevede, TCMB’nin enflasyon patikasına bağlı kalarak politika faizi patikasını yeniden kalibre etmesi halinde, Haziran toplantısı için piyasada bir indirim beklentisi oluşmaya başlamış durumda.
Bununla birlikte, TCMB’nin örtülü olarak finansal istikrar çerçevesinde ele aldığı ancak esasen lira likiditesi ve dolarizasyon riskini gözeten yaklaşımı, faiz indirimlerinin kur üzerindeki etkisini de gözetecektir. Bu sebeple, TCMB’nin kur üzerindeki etkileri sınırlamak adına temkinli bir sinyal vermesi de beklenebilir.
Hem faiz patikası hem finansal istikrar açısından mühim olan, swap hariç net yabancı para pozisyonu 2 Haziran bilançosunda 2,1 milyar USD düşüşle 20,7 milyar USD’ye gerilemiş durumda. Altın etkisi hariç bakıldığında döviz satışının 3,0 milyar USD’den yüksek olduğunu hesaplıyoruz. Yaz aylarında gelmesi beklenen turizm dövizi ile rezervlerdeki iyileşme, TCMB’nin hareket alanını genişletmesi açısından önemli olacak.
  
Aylık enflasyonun beklenti altı gelmesi ile hisse senedi piyasası alıcılı seans yaşadı. BIST100 endeksi günü %2,98, bankacılık endeksi %5,72, gayrimenkul endeksi %2,9 yükselişle günü kapattı. Buna karşın yüksek faiz ortamından yararlanan sigortacılık endeksi %1,48 düşüş gösterdi.
Global:

ABD'de Nisan ayında açık iş sayısı 191 bin artışla 7,39 milyona çıkarak 7,1 milyon olan piyasa beklentisini aştı; işe alımlar ve işten ayrılmalar ise sırasıyla 5,6 milyon ve 5,3 milyon seviyelerinde yatay seyretti. Güçlü işgücü verileri, yarı iletken hisselerinde görülen ralliyle birleşince ABD borsalarında alımları destekledi; Nasdaq %0,8 yükselirken Nvidia hisseleri %2,8 artışla şirketi kısa süreliğine en değerli halka açık şirket konumuna taşıdı.

Euro Bölgesi’nde Mayıs TÜFE yıllık bazda %1,9’a gerileyerek hem %2,0’lık beklentinin hem de ECB hedefinin altına düştü; böylece Eylül 2024’ten bu yana ilk kez enflasyon hedefin altına indi. Özellikle hizmet enflasyonundaki yavaşlama (%3,2’den %4,0’a düşüş) bu gerilemeyi belirginleştirirken, enerji fiyatları yıllık %3,6 geriledi; enerji dışı sanayi mallarında fiyat artışı %0,6 ile sabit kaldı. Gıda, içki ve tütün enflasyonu ise %3,3’e hızlandı. Çekirdek enflasyon da %2,3 ile Ocak 2022’den bu yana en düşük seviyeye inerek ECB’nin bu hafta 25 baz puanlık faiz indirimi yapacağına ve ilave indirimlerin mümkün olduğuna dair beklentileri güçlendirdi.

Günün Verileri:

TCMB Mayıs Ayı Reel Efektif Döviz Kuru (14.30)
TÜİK Mayıs Ayı Mevsim Etkisinden Arındırılmış Enflasyon (17.00)
Kanada Merkez Bankası Faiz Kararı (TSİ:16.45)
Global Hizmet PMI Verileri
 
  Bahçeşehir Üniversitesi Finansal Araştırmalar Merkezi (BFRC)
 https://bfrc.bau.edu.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.