Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Geçtiğimiz hafta 9.268 - 9.531 aralığında görece dar bir aralıkta hareket eden BIST100 endeksi, haftayı %1,2 yükselişle 9.433 seviyesinden tamamladı. Demir çelik ve genel olarak finans sektörlerinin pozitif ayrıştığı haftada, sigorta endeksi %3,1, elektrik endeksi ise %2,7 oranında gerileyerek en çok düşen sektörler arasında yer aldı. Küresel piyasalardaki pozitif havanın dışında Ekonomi yönetiminin, ABD'de gerçekleşen G20, IMF ve Dünya Bankası Bahar Toplantıları'nın yapıcı geçtiğine dair açıklamaları endeksin haftayı hafif de olsa artıda kapatmasında etkili olduğu söylenebilir. Söz konusu toplantılar sonrasında Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Türkiye'ye yatırımcı ilgisinin yüksek olduğunu ve uzun vadeli yatırım fırsatlarına yönelik sorular geldiğini belirtti. Borusan Grup şirketlerinden, Borusan Tedarik'in Dünyanın en büyük 5 lojistik oyuncusu olan CEVA Logistics'e devrine yönelik dün çıkan haber de bu açıklamaları destekler nitelikteydi. CEVA Logistics CEO'su, Türkiye'yi stratejik pazarlarından biri olarak belirlediklerini ifade etti. Bu arada cuma akşamı Standard & Poor's (S&P), Türkiye'nin uzun vadeli kredi notunu "BB-" olarak teyit ederken, büyüme beklentisini 2025 için %2,7, 2026 için ise %2,9 olarak açıkladı. Haftaya yatay bir görüntüyle başlamasını beklediğimiz BIST100'de 9.500 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlaması halinde yükseliş isteği ivmelenebilir ve 50 günlük ortalamanın da yakın bulunduğu 9.750 civarı hedefe girebilir. Yakın destek ise 9.350 civarında. Bu sabah yurtdışı piyasalara bakıldığında Asya'da Çin Şanghay ve Hong Kong borsaları yön bulmakta zorlanırlarken, MSCI Asya Pasifik endeksi %0,4 civarında yükseliyor. ABD vadelileri ise satıcılı. Diğer yandan, oynaklığın düştüğü ortamda Ons Altın'da baskı devam ediyor. Geçen hafta Fed Başkanı Powell'ın görevine devam edebileceği beklentileri ve ABD - Çin arasında ticaret geriliminde kısmi yumuşama sinyalleri ile borsalarda genel olarak iyimser bir hava hakimdi. S&P 500 %4,6 ve teknoloji endeksi Nasdaq %6,7 yükselişle haftayı tamamlamışlardı. MSCI Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülke endeksleri ise sırasıyla %4,1 ve %2,7 oranında yükselmişti. Bu hafta ABD'de veri gündemi yoğun. Cuma günkü tarım dışı istihdam verisine ek olarak, hafta içerisinde CB tüketici güveni, JOLTS iş ilanları ve ilk çeyrek büyüme verisi ile ISM endeksi öne çıkıyor. Genel olarak verilerin zayıf gelmesi bekleniyor. Avrupa'da da büyüme rakamları dışında cuma günü Euro Bölgesi nisan ayı enflasyon verileri öne çıkıyor. Asya tarafında, Japonya Merkez Bankası perşembe günü faiz kararını açıklayacak. Yurt içinde ise yarın işsizlik oranı ile ekonomik güven endeksi, çarşamba dış ticaret dengesi ve cuma imalat sanayi PMI rakamları takip edilecek. Öte yandan, ABD'de bazı önemli teknoloji şirketlerinin (Meta, Microsoft, Amazon, Apple) ilk çeyrek finansalları bu hafta izlenecekken, yurtiçinde bugün Garanti BBVA, Otokar, Tofaş ve Türk Hava Yolları'nın birinci çeyrek bilançolarını açıklamaları bekleniyor. Borsa İstanbul'un resmi tatil nedeniyle işleme kapalı olacağı 1 Mayıs Perşembe günü İTO İstanbul Tüketici Fiyat İndeksi verilerini açıklayacak.


 
 

 

MAKROEKONOMİ

Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, güncel küresel ve yurt içi ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri Takvimi ve Günlük Bülten'e aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

 
 

ŞİRKET HABERLERİ

Akbank (AKBNK, Nötr): Akbank'ın 1Ç2025'deki net dönem karı çeyreksel bazda %49 oranında artarak 13.727mn TL'ye yükselmiştir. Piyasanın kar beklentisi 12.927mn TL iken, bizim kar beklentimiz 12.913mn TL idi. Öte yandan Banka'nın net dönem karı yıllık olarak %4 oranında yükselmiş kaydetmiştir. Detaylar için tıklayınız…

Arçelik (ARCLK, Nötr): Arçelik'in 2025 birinci çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 1.640mn TL (1Ç2024: 2.425mn TL net kar) olarak gerçekleşmiştir. Beklenti Şirket'in bu çeyrekte 740mn TL zarar kaydetmesi yönündeydi. Arçelik'in satış gelirleri 1Ç2025'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,3 oranında artmış ve 109.118mn TL olmuştur. Arçelik'in brüt karı, 1Ç2025'te, 31.275mn TL'yi (1Ç2024: 29.619mn TL) göstermiştir. Brüt kar marjı ise geçen yılın aynı çeyreğine göre 1 puan azalışla %28,7'ye gerilemiştir. Aynı dönemde FAVÖK 5.723mn TL (Beklenti: 5.714mn TL) olurken FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 2,7 puan azalarak %5,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Arçelik, diğer faaliyetlerinden geçen yılın aynı döneminde 537mn TL gider kaydederken, 1Ç2025'te 1.502mn TL gelir kaydedilmiştir. Öte yandan, Şirket'in net finansman gideri 7.722mn TL (1Ç2024: 6.386mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Net parasal kazanç ise %31,7 oranında azalarak 4.342mn TL olmuştur. Şirket bu çeyrekte 999mn TL vergi gideri (1Ç2024: 1.025mn TL vergi gideri) yazmıştır.

Türkiye'de talep baz etkisiyle geçtiğimiz yılın ilk çeyreğine göre daralırken yatay seyrederken, yurt dışında talepteki toparlanmayla birlikte uluslararası piyasalarda satılan beyaz eşya adetlerindeki artış ciroya olumlu katkı sağlamıştır. 1Ç2025 gelirlerinin %34'ünü yurt içi satışlar oluştururken, (1Ç2024: %43) yurtdışı satışlar satın almalarla birlikte inorganik büyümüştür.

Şirket 2025 yılı için beklentilerini de korumuştur. Buna göre 2025 yılında yurtiçi cironun yatay kalması beklenmektedir. Uluslararası cironun ise %15 civarında (YP) artması öngörülmektedir. FAVÖK marjının %6,5'ten büyük gerçekleşmesi tahmin edilirken, net işletme sermayesi/ciro oranının %20'den küçük olması öngörülmektedir. Yatırım harcamaları beklentisi ise yaklaşık 300mn EUR'dur.

Anadolu Sigorta (ANSGR, Nötr): Şirket'in 1Ç2025'teki konsolide olmayan net dönem karı çeyreksel bazda %25 oranında azalarak 2.256mn TL'ye (Beklenti: 2.015mn TL net kar) düşmüştür. Anadolu Sigorta geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 2.867mn TL net dönem karı açıklamıştı. Öte yandan, Şirket 1Ç2025'te 1.367mn TL teknik zarar kaydetmiştir. (4Ç2024: 1.284mn TL teknik zarar). Net yatırım gelirleri çeyreksel bazda %19 oranında azalarak 4.287mn TL'ye gerilemiştir. Son olarak, Şirket yılın ilk çeyreğinde 213mn TL net diğer gider ve 451mn TL'lik vergi gideri kaydetmiştir.

Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Sınırlı Pozitif): Yapı Kredi Bankası'nın 1Ç2025'deki net dönem karı çeyreksel bazda %73 oranında artarak 11.418mn TL'ye yükselmiştir. Yıllık kar büyümesi ise %11 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, piyasanın kar beklentisi 9.297mn TL iken, bizim kar beklentimiz 9.426mn TL idi. Diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizden yüksek gelmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur. Banka'nın 1Ç2025'teki net faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %18 oranında artarak 26,2 milyar TL'ye çıkarken, net ücret ve komisyon gelirleri %11 oranında yükselmiş ve 22,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ticari zarar 3,7 milyar TL azalarak, 6,9 milyar TL'ye gerilerken, diğer faaliyet gelirleri %46 oranında yükselmiş ve 7,8 milyar TL'ye çıkmıştır. Öte yandan, karşılık giderleri %59 oranında yükselerek 14,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, operasyonel giderler %8 artmış ve 25,1 milyar TL'ye çıkmıştır. Yapı Kredi Bankası'nın ilk çeyrekteki ortalama özsermaye karlılığı %22,9'a (Önceki: %13,8) yükselirken, net faiz marjı %4,7 (Önceki: %4,1) olarak hesaplanmaktadır. Takipteki kredi oranı ise 28 baz puan artarak %3,40'a çıkmıştır. Banka, 2025 beklentilerinde değişiklik yapmamıştır.

Borusan Yatırım (BRYAT, Pozitif): Şirket'in %30,53 oranında ortağı olduğu Borusan Tedarik'in tamamının, CMA CGM Grup iştiraki CEVA Corporate Services'a satışı için devir sözleşmesi imzalanmıştır. Toplam devir bedeli, olağan net nakit ve işletme sermayesi düzeltmelerine tabi olarak kapanışta ilgili hissedara hissesi oranında nakden ödenmek üzere 440mn USD olarak belirlenmiş olup, işlemin tamamlanması ilgili onayların alınmasına bağlıdır.

Çimsa (CIMSA, Nötr): Şirket'in 12 Kasım 2024 tarihli özel durum açıklamasında belirtilen, Mersin Fabrikası'nda CAC (Kalsiyum Alüminat Çimento) tesisi kapasite artırımı için yatırım yapılması konusunda "ÇED Gerekli Değildir" kararı verilmiş olup yatırıma başlanmıştır. 66bin ton klinker üretim kapasitesine sahip yeni tesisinin devreye girmesiyle birlikte, mevcut üretim kapasitesi %50 artarak toplam 197bin tona ulaşacaktır. Yapımın 2026 yılının ilk yarısı içerisinde tamamlanması planlanmaktadır.

Doğan Holding (DOHOL, Nötr) - Ditaş Doğan (DITAS): Holding'in doğrudan bağlı ortaklığı Ditaş'ın çıkarılmış sermayesinin tamamı nakden (bedelli) karşılanmak suretiyle 85mn TL'den 255mn TL'ye çıkarılmasına yönelik Yönetim Kurulu kararı kapsamında, Holding yeni pay alma hakkını tamamen kullanma kararı almıştır. Ortakların kullanmadığı payların halka arz sonrası kalması halinde, kalan payların da Holding tarafından satın alınacağı taahhüt edilmiştir. Ayrıca, daha önce Ditaş'a sermaye avansı olarak aktarılmış 114,3mn TL'nin, sermaye artırımı kapsamında kullanılmasına karar verilmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası bankalara yolladığı uygulama talimatı ile tesis edilen zorunlu karşılıklara ödenen faizin hesaplanmasında değişikliğe gitti. Buna göre daha önce zorunlu karşılıklar için ödenen faiz politika faizi üzerinden hesaplanırken, yeni düzenlemeyle ağırlıklı ortalama fonlama faizi kullanılacak. Merkez Bankası'nın politika faizi %46 seviyesinde bulunurken son Para Politikası Kurulu toplantısından bu yana ağırlıklı ortalama fonlama faizi koridorun üst bandına yakın oluşturuluyor. Son düzenleme ile bankaların zorunlu karşılık tesisine ödenen faiz yaklaşık üç puan fazla olacak. (Kaynak: Bloomberg HT)

Borsa İstanbul: 01/05/2025 tarihinden itibaren BIST Katılım Endekslerinde işlem görecek payların dağılımına ilişkin duyuru için tıklayınız.

Uluslararası Finansman: Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, ABD'de görüşmeler gerçekleştirdiği bazı uluslararası finansman kuruluşlarından 3 yıllık dönemde, uzun vadeli ve düşük maliyetli yaklaşık 41 milyar dolar proje finansmanı sağlamayı öngördüklerini bildirdi. (Kaynak: Bloomberg HT)

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Hayat ve Emeklilik (ANHYT): Şirket'in 1Ç2025'teki konsolide olmayan net dönem karı önceki çeyreğe göre %16 oranında azalarak 1.043mn TL (Beklenti: 1.026mn TL net kar) olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 962mn TL net dönem karı açıklamıştı. Anadolu Hayat Emeklilik'in yılın ilk çeyreğindeki teknik bölüm dengesi çeyreksel bazda %27 oranında artarak 800mn TL gelir olarak gerçekleşirken, net yatırım gelirleri 353mn TL ile önceki çeyreğe göre %65 oranında azalış göstermiştir. Öte yandan, Şirket bu çeyrekte 205mn TL net diğer gelir ve 315mn TL vergi gideri yazmıştır.

Akfen GYO (AKFGY): Şirket'in %100 bağlı ortaklığı Akfen Bafra Gayrimenkul'ün İngiltere merkezli iştiraki Bafra Capital'in tam sahibi olduğu Bafra Real Estate Investments (Florida), Florida/St. Johns County'deki "Fountains North Tract" arazisine sahip EA Fountains Senior Care'in %32,5 hissesini 1,94mn USD bedelle devralmıştır. İşlem için gerekli 2mn USD sermaye avansı 25 Nisan 2025'te Akfen Bafra'ya aktarılmıştır.

Çemaş Sanayi (CEMAS): Şirket, talep daralması, dış pazar kaybı ve yükselen maliyetler nedeniyle üretimi sınırlandırmış; dört döküm hattından birini kapatmış, 57 CNC tezgâhından 20'sini durdurmuştur. Bu gelişmelerle iş gücü fazlalığı oluşmuş, İş Kanunu ilgili maddesi kapsamında toplu işçi çıkarma kararı almıştır. Çıkarılacak personel sayısı ve fesih tarihleri belirlenecek, sendika, Çalışma Bölge Müdürlüğü, İŞKUR ile ilgili kurumlara bildirim yapılacağını duyurmuştur.

DAP Gayrimenkul Geliştirme (DAPGM): Emlak Konut GYO (EKGYO) ve Şirket tarafından hasılat paylaşımı yöntemiyle geliştirilmekte olan projelerde yılın ilk çeyreği itibarı ile satış vaadi sözleşmesi imzalanmak suretiyle gerçekleştirilen satışlara göre 23 bağımsız bölüm satılmış ve KDV hariç 602mn TL ciro elde edilmiştir. Ayrıca, Nişantaşı Koru ve Yeni Levent projelerinde bağımsız bölüm satışları devam etmektedir. Validebağ Konakları projesinde Şirket'e kalan 12 bağımsız bölümden 9 adedi satılarak teslim edilmiştir. Portföyde kalan 3 bağımsız bölümden 1 adedi kiraya verilmiş, 2 adet bağımsız bölümün satış çalışmaları sürmektedir. Çekmeköy Ormanköy projesinde Şirket portföyünde kalan 7 bağımsız bölümden 4 adedi kiraya verilmiş, 3 adedinin satış çalışmaları devam etmektedir. İstanbul Ataşehir Doğu Bölgesi 3. Etap projesinde ön proje onaylanmış ve ruhsat işlemleri başlatılmıştır. Kocaeli Kartepe ve İzmir-Çeşme-Alaçatı projelerinde ise proje geliştirme süreçleri sürdürülmektedir.

Gelecek Varlık Yönetimi (GLCVY): Şirket, Fibabanka'nın 25.04.2025 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında, satışa çıkarılan 92,7mn TL anapara büyüklüğündeki 1 bireysel portföyün ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıştır. Bu ihaleye toplam 18 varlık yönetim şirketi katılmıştır.

Gülermak İnşaat (GLRMK): Şirket, Belgrad-Niš hattının Stalac-Dzuniš kesiminin yenilenmesi ve ikinci hat yapımı ihalesine YSE Yapı ortak girişimi altında diğer üç katılımcı ile birlikte katılmış ve birinci sırada yer almıştır. KDV hariç 348,9mn EUR tutarındaki sözleşme 25 Nisan 2025'te tebliğ edilmiştir.

Maçkolik (MACKO): Şirket, hisse başına brüt 1,1 TL (Net 0,935 TL) temettü dağıtılmasına karar vermiştir. Dağıtım iki taksit olup son kapanış fiyatına göre temettü verimi %3,2 olarak hesaplanmaktadır.

Martı Otel (MARTI): Şirket, %27,48 oranında iştiraki Martı GYO'nun planladığı sermaye artırımına yeni pay alma haklarını kullanarak iştirak edecektir. Bu kapsamda, şirkete ait Tekirdağ Çerkezköy'deki taşınmazlar ayni sermaye olarak kullanılacak ve 359,8mn TL tutarındaki sermaye taahhüdü bu şekilde karşılanacaktır.

Pınar Su (PINSU): Rekabet Kurulu, bilgi değişimi soruşturması sonucunda Şirket'in 4054 sayılı Kanun'u ihlal ettiği gerekçesiyle 4,9mn TL idari para cezası uygulanmasına karar vermiştir.

Tukaş Gıda (TUKAS): Şirket'in Manisa-Akhisar'daki fabrikasının bina ve arsası üzerinde 14 Mart 2019'da tesis edilmiş 600mn TL tutarındaki birinci derece ipotek, kredilerin tamamen kapatılması nedeniyle 25 Nisan 2025 itibarıyla kaldırılmıştır.

VBT Yazılım (VBTYZ): Şirket Yönetim Kurulu tarafından alınan karar doğrultusunda, Neo Portföy Yönetimi VBT Yazılım Girişim Sermayesi Yatırım Fonu'na start-up girişimlerini desteklemek amacıyla 35mn TL yatırım yapılmıştır. Ayrıca, 27.09.2023 tarihli özel durum açıklamasında ön anlaşması duyurulan Wodo Teknoloji A.Ş.'nin %20 payı için 2mn USD tutarında yatırım yapılmış olup, pay devri 25.04.2025 tarihinde tamamlanmıştır.



 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.