Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Küresel piyasalarda endişe yaratan ve risk iştahını baskılayan tarife adımlarına karşılık, ABD ve Çin'in Cenevre'de bir araya gelerek karşılıklı tarifelerde indirime gitme kararı almaları piyasalarda hızlı bir toparlanma yarattı. Jeopolitik tarafta Rusya - Ukrayna savaşında koşulsuz ateşkes ihtimali başta olmak üzere Pakistan - Hindistan geriliminin şimdilik sona ermesi de piyasaları destekledi. Yurt içi piyasalar da bu olumlu küresel gelişmelerden pozitif etkilenirken, dün kapanışa doğru Trump'ın 15 Mayıs'ta İstanbul'da yapılması planlanan Rusya - Ukrayna müzakerelerine katılabileceğini açıklaması pozitif etkiyi artırdı ve BIST100 endeksi %3,8'lik primle günü tamamladı. İşlem hacminin 127 milyar TL'ye kadar çıktığı günde 88 hisse günü artıda kapattı. Bankacılık, inşaat, çimento gibi sektörler öne çıkarken, savunma sanayi hisseleri baskı altında kaldı. Borsa İstanbul'daki olumlu hava bugün de sürebilir. Halihazırda ülke risk primimizde (5 yıllık CDS) tekrar 300 baz puana doğru gerileme söz konusu. BIST100'ün güne ise yatay bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Bu sabah küresel piyasalara bakıldığında, dün %4,4 oranında yükselerek pozitif ayrışan Nasdaq endeksi bu sabah vadelilerde satıcılı bir seyir izliyor. Asya'da ise Japonya'da sert yükseliş var. Hong Kong borsasındaki %1,5'lik düşüşe karşın Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksindeki baskı sınırlı. Altın ise alıcılı. Son olarak bugünkü veri takviminde yurt içinde cari denge, yurtdışında ise Almanya ZEW endeksi ve ABD nisan ayı enflasyon verisi takip edilecek.


 
 

 

MAKROEKONOMİ

Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, güncel küresel ve yurt içi ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri Takvimi ve Günlük Bülten'e aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

 
 

ŞİRKET HABERLERİ

Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO'nun 1Ç2025'teki net dönem karı (konsolide) geçen yılın ilk çeyreğine göre %48 oranında azalarak 757mn TL'ye gerilemiştir. Şirket'in satış gelirleri yıllık bazda %6 oranında düşerek bu çeyrekte 1.839mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kira gelirleri 1.432mn TL ile aynı dönemde %7 azalmıştır. Brüt kar ise 1.242mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar marjı yıllık yaklaşık 5,5 puan daralarak %67,5'e inmiştir. Bu çeyrekteki operasyonel giderleri 117mn TL gerçekleşen Torunlar GYO'nun FAVÖK'ü geçen yılın ilk çeyreğine göre %19 oranında gerilemiş ve 1.154mn TL'ye düşmüştür. FAVÖK marjı da %62,8 (1Ç2024: %72,3) olarak gerçekleşmiştir. Söz konusu çeyrekte 2.089mn TL (1Ç2024: 328mn TL net gelir) net finansman geliri (Önemli kısmı vadeli mevduat faiz gelirleri) kaydeden Şirket'in, net parasal kaybı 1.979mn TL olarak gerçekleşmiştir. Torunlar GYO bu çeyrekte 481mn TL vergi gideri yazmıştır.

Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Negatif): Şirket'in 1Ç2025 ana ortaklık net dönem karı yıllık %60,2 oranında azalarak 399mn TL olarak açıklamıştır. Satış gelirleri bu dönemde %19 oranında artarak 9.630mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar yıllık %66,5 oranında yükselerek 2.285mn TL olarak kaydedilmiştir. Bu dönemde FAVÖK ise %59 oranında artarak 2.593mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, FAVÖK marjı %26,9 (1Ç2024: %20,1) olarak hesaplanmaktadır. Finansman tarafına bakıldığında Şirket bu çeyrekte 276mn TL gider (1Ç2024: 855mn TL gelir) kaydetmiştir. Son olarak Aksa Enerji 1Ç25'te 601mn TL'lik vergi gideri (1Ç24'te 455mn TL vergi gideri) kaydetmiştir.

Altınay Savunma (ALTNY, Pozitif): Şirket'in 1Ç2025'te ana ortaklık net dönem karı 63mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024'te 160mn TL zarar kaydedilmişti. Şirket'in satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %44,8 artarak 637mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde 248mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç2024 FAVÖK:78mn TL). FAVÖK marjı ise 21,2 puan iyileşerek %38,9'a yükselmiştir.

Doğuş Otomotiv (DOAS, Sınırlı Negatif): Şirket, 2025 yılının birinci çeyreğinde 577mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Piyasa beklentisi 1.581mn TL kar açıklanması yönündeydi. Geçen yılın aynı döneminde 4.111mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Satış gelirleri 1Ç25'te %10,8 oranında azalarak 42.040mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar 6.798mn TL olarak gerçekleşmiştir. %61,1 artışla dikkat çeken operasyonel giderler tarafı 4.600mn TL olarak kaydedilmiştir. Aynı dönemde Şirket, 2.878mn TL FAVÖK yazarken (1Ç2024: 6.105mn TL FAVÖK), yatırım faaliyetlerinden 52mn TL'lik net gelir açıklanmıştır. Finansman tarafına bakıldığında bu çeyrekte 985mn TL net gider kaydeden Şirket geçen yılın aynı döneminde 558mn TL'lik gider açıklamıştı. Son olarak Şirket bu dönemde 832mn TL'lik vergi gideri kaydetmiştir.

Sasa Polyester (SASA, Sınırlı Negatif): Şirket'in 1Ç2025'te net dönem karı, 1.421mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024'te 14.813mn TL kar kaydedilmişti. Sasa Polyester'in satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %38,6 azalarak 9.053mn TL'ye gerilemiştir. FAVÖK ise aynı dönemde %54,8 oranında azalmış ve 1.363mn TL'ye gerilemiştir. FAVÖK marjı ise 5,4 puan kötüleşerek %15,1'ya düşmüştür.

Şok Market (SOKM, Sınırlı Negatif): Şirket'in 1Ç25 net dönem zararı 357mn TL olarak açıklamıştır. Beklenti Şirket'in 193mn TL zarar kaydetmesi yönündeydi. Şirket 1Ç2024'te 14mn TL net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri bu dönemde %5,3 oranında artarak 54.263mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar yıllık %10,5 oranında yükselerek 10.519mn TL olarak kaydedilmiştir. Bu dönemde FAVÖK ise 31mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafına bakıldığında bu çeyrekte 1.631mn TL gider kaydeden Şirket 30mn TL'lik vergi gideri (1Ç24'te 425mn TL vergi gideri) yazmıştır.

Emlak Konut GYO (EKGYO, Sınırlı Pozitif): İstanbul Esenler Atışalanı 2. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi'ne ilişkin sözleşme, Yüklenici İntaya İntes ile 06.05.2025 tarihinde imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında arsa satışı karşılığı satış toplam geliri 5.444mn TL, şirket payı gelir oranı %35, şirket payı toplam geliri ise 1.905mn TL olarak belirlenmiştir.

Kontrolmatik Teknoloji (KONTR, Sınırlı Pozitif): Şirket ile Chint Electric iş birliğiyle geliştirilen 245 kV Gaz İzoleli Şalt (GIS) sisteminin prototipi, uluslararası akredite laboratuvarlardaki tip testlerden başarıyla geçmiştir. Ek olarak, Ankara Polatlı'daki üretim tesisinin inşaatı tamamlanmış, 154 kV Osmaniye GIS projesi için imalat hazırlıkları başlamıştır. Seri üretimin 2025 içinde başlaması planlanmıştır.

Ral Yatırım Holding (RALYH, Sınırlı Pozitif): Şirketin %100 bağlı ortaklığı Ral Yapı Mühendislik'in tamamına sahip olduğu Ral GYO'nun halka arz sürecine yönelik hazırlıklar tamamlanmış olup, 12.05.2025 itibarıyla SPK'ya arz başvurusunda bulunulmuştur.

Ülker Bisküvi (ULKER, Nötr): Şirket 1Ç25 finansallarının ardından 2025 beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre Şirket, bir önceki yıla oranla %3(-+%1) ciro büyümesi ve %17,5 (-+%0,5) FAVÖK marjı hedeflemektedir.

Ziraat Bankası: Ziraat Bankası'nın 1Ç2025'teki net dönem karı 32.672mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net dönem karı geçen yılın dördüncü çeyreğinde 50.255mn TL, ilk çeyrekte ise 17.396mn TL idi. Bu yılın ilk çeyreğindeki net faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %23 oranında azalarak 55.890mn TL'ye gerilerken, net ücret ve komisyon gelirleri %2 oranında düşmüş ve 18.635mn TL'ye inmiştir. Öte yandan, 1,9milyar TL'lik ticari zarar 1,55milyar TL'lik ticari kara dönüşerek net dönem karını desteklerken, diğer faaliyet gelirleri yaklaşık iki katına çıkarak 15,2milyar TL'ye ulaşmış ve karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Karşılık giderleri ise %82 oranında artarak 16,4milyar TL'ye çıkmıştır. Bu çeyrekte operasyonel giderler 32,6milyar TL, vergi gideri ise 9,5milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Banka'nın 2025 yılı ilk çeyrekteki ortalama özsermaye karlılığı %26,4, kredi mevduat oranı %77,8 ve takipteki kredi oranı %1,2'dir.

SEKTÖR HABERLERİ

İnşaat: TÜİK verilerine göre, Mart 2025'te inşaat maliyet endeksi yıllık %23,2 artarken, aylık bazda %1,5 yükselmiştir. Malzeme fiyatlarındaki aylık %2'lik artış ve işçilik maliyetlerindeki %0,8'lik yükseliş bu gelişmede etkili olmuştur. Yıllık bazda ise malzeme endeksi %18,8, işçilik endeksi ise %31,7 oranında artmıştır. Bina inşaatı maliyet endeksi aynı dönemde yıllık %23,6, aylık %1,45 artış göstermiştir. Bu alt kalemde malzeme fiyatları yıllık %19,7, işçilik ise %30,8 yükselmiştir. Aylık bazda malzeme %2, işçilik ise %0,5 artış kaydetmiştir. Bina dışı yapılar için maliyet endeksi de yükselişini sürdürmüş, yıllık artış %22, aylık artış ise %1,8 olarak gerçekleşmiştir. Malzeme fiyatları geçen yılın aynı ayına göre %16, işçilik maliyetleri ise %35,2 artmıştır. Aylık bazda malzeme %1,8, işçilik %1,7 artmıştır.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Balsu Gıda (BALSU): Şirket'in 1Ç2025'te net dönem zararı 86mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024'te 275mn TL zarar kaydedilmişti. Balsu Gıda'nın satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %38,9 artarak 3.966mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK ise aynı dönemde 313mn TL'ye (1Ç2024: 35mn TL) yükselmiştir. FAVÖK marjı ise %7,9 seviyesine çıkmıştır.

Borlease Otomotiv (BORLS): Şirket'in 1Ç2025'te net dönem zararı 396mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024'te 467mn TL zarar kaydedilmişti. Borlease'in satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %9,7 artarak 1.337mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK ise aynı dönemde 372mn TL'ye (1Ç2024: 202mn TL) çıkmıştır. FAVÖK marjı ise 11,3 puan iyileşerek %27,8 seviyesine yükselmiştir.

Aksigorta (AKGRT): Şirket'in 2025 Nisan ayındaki genel toplam prim üretimi geçen yılın aynı ayına göre %23 oranında azalarak 2.193mn TL'ye gerilemiştir. Kara araçları sorumluluk hariç toplam üretim ise aynı dönemler itibarıyla %24 düşerek 1.800mn TL olarak gerçekleşmiştir. Nisan ayı prim üretimi ile birlikte 2025 Ocak - Nisan dönemi toplam prim üretimi bir önceki yıla göre %11 oranında düşerek 10.991mn TL'ye inmiştir.

Kıraç Galvaniz (TCKRC): Karayolları Genel Müdürlüğü tarafından 08.05.2025 tarihinde düzenlenen "Otoyollarda ve Bağlantı Yollarında Hasar Gören Otokorkulukların Yenilenmesi Yapım İşi" konulu ihaleyi şirket kazanmıştır. 90,3mn TL bedelli ihalenin kesinleşme kararı şirkete ulaşmıştır.

Orge Enerji (ORGE): Şirket'in 1Ç25'te ana ortaklık net dönem karı yıllık %38 oranında gerileyerek 86mn TL olarak açıklamıştır. Satış gelirleri aynı dönemde %4,8 oranında azalarak 782mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar 409mn TL olarak kaydedilmiştir. Bu dönemde FAVÖK ise %12,4 oranında azalarak 383mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, FAVÖK marjı %49 (1Ç2024: %53,3) olarak hesaplanmaktadır. Son olarak Şirket bu dönemde 280mn TL'lik vergi geliri (1Ç24'te 335mn TL vergi geliri) kaydetmiştir.

Peker GYO (PEKGY): Şirket'in iştiraki Peker GYO Global ile DHB Bank arasında, 2 yıl ödemesiz, yıllık %6,75 faizli ve 10 yıl vadeli 10mn EUR (433,9mn TL) tutarında finansman anlaşması imzalanmıştır.

Suwen Tekstil (SUWEN): Şirket'in 1Ç2025'te net dönem zararı, 118mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024'te 23mn TL kar kaydedilmişti. Suwen Tekstil'in satış gelirleri bu dönemde yıllık bazda %16,1 artarak 991mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde %42,3 oranında azalmış ve 65mn TL'ye gerilemiştir. FAVÖK marjı ise 6,7 puan kötüleşerek %6,6'ya düşmüştür.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.