SAHOL: 1Q23 Review (Oyak Yatırım)

Backed by banking and cement business
Sabancı Holding announced TL6.087mn net profit for 1Q23 (-26%
y/y, -63% q/q), below than both market consensus (TL6.427mn)
and our estimates (TL6.427mn). Weak results both q/q and y/y
basis in tire and retail segments are to blame for earnings decline
at Sabanci. Tire segment is impacted by high raw material costs.
Finance segments net profit grew y/y thanks to low basis of 1Q22,
well-managed asset quality at Akbank, recovering non-life
insurance margins, and expanded private pension AUM. Energy
segment earnings are supported by expanded RAB size and
lower operating costs. Cement segment results backed by
reduction in electricity prices and drop in petcoke prices. Retail
segment continues to drag earnings this quarter on fx losses.
SAHOL trades at a huge 27.4% discount
After the updates on Sabanci Holding subsidiaries and holding
only net cash of TL6.500mn (4Q22: TL3.115mn), we believe that
the shares are undervalued, as they currently trade at a 27.4%
discount to current NAV.
TP maintained; OP rating stays unchanged
We keep our Outperform rating for the stock and keep our target
price TL55.00/share. We update our NAV table with new target
prices of listed subsidiaries post 1Q23 results. Sabancı Holding
trades attractively at 2.5x P/E on our 2023 forecasts.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.