TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi Değerlendirmesi (Alnus Yatırım)

ü TCMB’nin bugün açıkladığı, 2025 Mart dönemine ait ‘Piyasa Katılımcıları Anketi’nin sonuçlarına göre;
• Cari ay(Mart) için ‘aylık TÜFE’ beklentisi; yüzde 2,27 düzeyinde şekil bulmuş durumda. Cari yıl(2025) sonu ‘senelik TÜFE’ beklentisi; yüzde
28,30’dan yüzde 28,04’e düşerken, 2026 yıl sonu ‘senelik TÜFE’ beklentisi ise; yüzde 19,10 seviyesinden yüzde 19,11 düzeyine oldukça
sınırlı yükseldi.
• Cari yıl sonu için Dolar kuru(USDTRY) beklentisi 42,7907 TL olurken, 12 ay sonrası için kur beklentisi ise 44,4165 TL düzeyinde şekil
bulmuş durumda.
• Cari İşlemler Dengesi’ne ilişkin 2025 yıl sonu beklentisi; 18,8 Milyar Dolarlık açık(-) beklentisinden 19,4 Milyar Dolarlık açık(-) tahminine
evrilmiş. 2026 yılsonunda ise, cari açığın(-) 24,5 Milyar Dolar düzeyinde gerçekleşmesi öngörülmekte.
• Türkiye ekonomisinde GSYİH büyümesine ilişkin öngörülere baktığımızda; 2025 için geçtiğimiz ay yüzde 3,0 düzeyinde yer alan beklenti,
bu anket döneminde yüzde 3,1’e revize edilmiş durumda. 2026 yılı için GSYİH büyüme beklentisi de, yüzde 3,9’dan yüzde 4,0’e
yükseltildi.
• TCMB’nin, şu an yüzde 42,50 düzeyinde bulunan Politika Faizi(1 Hafta Vadeli Repo İhale Faiz Oranı)’ne ilişkin beklentiler; cari ayda -
başka TCMB toplantısı bulunmadığı için doğal olarak- faizin sabit kalacağı, 3 ay içerisinde 480 baz puan(yaklaşık 5 puan) civarında faiz
indirimine gidileceği ve 12 ay içerisinde yapılması beklenen kümülatif faiz indiriminin de 1490 baz puan(yaklaşık 15 puan) civarında
olacağı yönünde.
Değerlendirmemiz;
Mart ayı enflasyonuna ilişkin yüzde 2,27’lik beklenti, bizim yüzde 1,75-1,90 aralığındaki beklentimizin hayli üzerinde. Yıl sonu için yüzde
28,04’lük öngörü ise; bizim yüzde 28,00 düzeyindeki yeni beklentimize(bir önceki beklentimiz yüzde 28,20) yakın.
Şu an, yüzde 42,50 düzeyinde bulunan TCMB Politika Faizi’ne ilişkin olarak ise; Ocak ve Şubat enflasyon oranlarındaki baz etkileri ile TCMB, 6
Mart’taki PPK toplantısına 595 baz puan civarında reel faiz marjıyla girmiş ve 250 baz puanlık faiz indirimi yapmıştı. Hali hazırda 345 baz
puanlık reel faiz marjı bulunmasının yanı sıra, Mart ayı enflasyonunun da beklentilerimiz dahilinde gelmesi durumunda; TCMB, 17 Nisan’daki
bir sonraki PPK toplantısına 525-550 baz puan aralığında bir reel faiz marjıyla girebilir ve burada da minimum 250 baz puanlık bir faiz
indirimi gelebilir. Nisan ve Mayıs enflasyonlarında, meyve-sebze ve giyim ayakkabı ana harcama gruplarında mevsimsellik etkisi görülebilir.
Bu süreçte, yönetilen -yönlendirilen fiyatlar aracılığı ile konut ana harcana grubundaki alt kalemlere(Doğalgaz ücreti vb.) ek zamlar yapılmaz
ise; mevsimsellik etkisine rağmen, yine baz etkisi ile senelik enflasyondaki düşüş kademeli olarak devam edebilir ve 19 Haziran tarihindeki
PPK toplantısında da 250 baz puanlık bir faiz indirimi yapılabilir diye düşünüyoruz. 12 Ay sonrası için Politika Faizi beklentimiz ise yüzde
30,00 civarında bulunmakta.
2025 yılı Cari İşlemler Dengesi’nde; TCMB’den yıl içerisinde toplamda beklediğimiz 1550 baz puanlık(yüzde 32,00’ye kadar) faiz indirimi ve
makroihtiyati tedbirlerdeki gevşeme ile 23,5 Milyar Dolarlık açık(-) oluşmasını beklemeye devam ediyoruz. Türkiye’nin GSYİH büyümesinin
ise; ankete göre daha iyimser olarak yüzde 3,6 düzeyinde gerçekleşmesini öngörüyoruz

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.