TCMB PPK kararı (Oyak Yatırım)

Faiz indirim döngüsü tekrar başladı

Politika faizi %43,0… TCMB, bu ayki Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini %46,0'dan %43,0'a düşürdü ve piyasanın 250 baz puanlık indirim beklentisini (OYAK Menkul: 300 baz puan) aştı. Banka ayrıca gecelik borç verme ve borçlanma faiz oranlarını sırasıyla %49,0'dan %46,0'ya ve %44,5'ten %41,5'e düşürdü. Jeopolitik risklerin azalmasına rağmen, iç siyasi belirsizliklerin devam etmesi TCMB'nin faiz koridorundaki asimetriyi koruyarak temkinli davranmasına neden olmuş görünüyor. Açıklama metininde, gevşeme döngüsünün hızının enflasyon görünümüne göre belirleneceğini vurgulanırken, tonunda belirgin bir değişiklik vardı. Piyasa tepkisi hafif olumluydu: USD/TRY 40,48 civarında sabit kalırken, 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirileri sırasıyla %31,3 ve %40,1 civarında seyretti. Ancak, BIST-100 endeksi açıklamanın ardından %1,3 değer kazandı. Genel olarak, TCMB'nin kararının enflasyon beklentilerini sabitlemek ve döviz piyasasındaki baskıları hafifletmek açısından destekleyici olduğunu düşünüyoruz.

Temmuz ayında enflasyonda geçici bir artış bekleniyor… TCMB, enflasyon eğiliminin Haziran ayında yatay seyrettiğini belirtirken, Temmuz ayında özellikle yönetilen ve yönlendirilen fiyatlar gibi tek seferlik faktörlerin etkisiyle geçici bir artış olabileceğine işaret etti. Ön tahminlerimize göre Temmuz ayında manşet enflasyon %2,6 olarak gerçekleşecek ve mevsimsellikten arındırılmış bazda %2,2-2,4 olacak. Merkez Bankası talep koşullarının enflasyonu düşürücü etkisinin güçlendiğini belirtse de, bu durum tüketimdeki dirençliliğe işaret eden güçlü kredi kartı ve perakende satış verileriyle tutarsız görünüyor.

Sıkı para politikası duruşu teyit edildi… TCMB ayrıca enflasyonu düşürmede maliye-para politikası koordinasyonunun önemini vurguladı. Ancak, son altı ayda defalarca değinilmesine rağmen, anlamlı bir mali konsolidasyon henüz hayata geçirilemedi. Haziran ayı itibarıyla bütçe açığı GSYH oranı %4,6 olarak gerçekleşmiş olup, 2024 sonu itibarıyla %4,9'un biraz altında, ancak 2025 sonu için %3,1 olan OVP hedefinin oldukça üzerindedir. Merkez Bankası, gelecekteki faiz indirimlerinin hem gerçekleşen hem de beklenen enflasyona göre belirleneceğini ekledi.

Yıl sonu beklentileri aşağıya gelecek… Yıl sonu politika faizi tahminimizi %35,0 olarak korurken, piyasanın beklentileri (Temmuz Piyasa Katılımcıları Anketi'nde %36,2 idi) TCMB'nin beklenenden daha güçlü faiz indirimi sonrasında %35,0'a doğru aşağı yönlü revize edilecek gibi görünüyor. Bu, yıl sonu enflasyon beklentilerinin şu anda %29,7 olduğu göz önüne alındığında, hala önemli bir reel faiz oranı anlamına gelmektedir. İleride, TCMB'nin üçüncü enflasyon raporu, enflasyon görünümündeki gelişmeler ve yurt içi siyasi ortam, parasal genişlemenin seyrini belirlemede kritik öneme sahip olacaktır.

 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.