TCMB PPK toplantısı (Gedik Yatırım)

TCMB politika faizini %47,50 seviyesinden %45,00’e indirdi. TCMB Ocak ayı
PPK toplantısında politika faizini beklentiler dahilinde 250 bazpuanlık bir
adımla %45,0 seviyesine indirdi. Böylece son 2 aydaki indirim tutarı 500
bazpuana ulaşmış oldu.
Önümüzdeki 3 toplantıda 250 bazpuanlık adımlarla indirim sürecinin
devam etmesi mümkün. TCMB’nin faiz kararında olduğu gibi politika metninde
de bir sürpriz olmadığını söyleyebiliriz. TCMB temel olarak, kararlarını
enflasyon görünümü odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla alacağını
(önceki ay olduğu gibi) ve para politikası sıkılığının korunacağını (faiz
indirimlerine karşın) söylüyor. Dikkat çeken bir farklılık olarak, “Aylık
enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon
beklentileri öngörülen tahmin aralığına yakınsayana kadar sıkı para politikası
duruşu sürdürülecektir.” ifadesinin “Enflasyonda kalıcı düşüş ve fiyat istikrarı
sağlanana kadar sıkı para politikası duruşu sürdürülecektir.” şeklinde
değiştirildiğini görüyoruz. TCMB bu değişiklikle sıkı duruş vurgusunu
güçlendirmek isterken, aynı zamanda faiz kararlarının artık aylık enflasyondan
ziyade yıllık enflasyona göre belirleneceği mesajını vermek istiyor olabilir. Bu
da bize göre, daha önce de ifade ettiğimiz üzere, TCMB’nin para politikasındaki
sıkılığı, politika faizini mevcut enflasyon (veya sonraki aya ilişkin beklentisi)
üzerine 300-400 bazpuanı civarı bir marj koyarak belirleyebileceği anlamına
geliyor. Buna göre, kurdaki mevcut eğilimlerin korunacağı varsayımı altında,
TÜFE enflasyonunun Mart’ta %37 civarı ve Haziran’da %33-34 civarlarına
gerileyebileceği öngörülerimiz dahilinde önümüzdeki 3 PPK toplantısında
da 250 bazpuanlık adımlarla faiz indirimlerine devam edilmesi olası
görünüyor. Böyle bir durumda da politika faizi Haziran’da %37,50 civarına
kadar gerileyebilir. Sonraki PPK toplantı tarihleri 6 Mart, 17 Nisan ve 19
Haziran olarak açıklanmıştı. Yılın ikinci yarısında ise enflasyondaki
düşüşün yavaşlamasına paraelel olarak faiz indirim adımları da
yavaşlayabilir.
TCMB’den ek sterilizasyon adımları görülebilir. Devam eden güçlü döviz
girişleriyle TCMB’nin swap hariç net rezervlerinde sene başından beri görülen
artış geçen hafta itibariyle 16 milyar $’a yaklaşmış durumda. Bu girişler, kurdaki
stabilitenin korunmasına iman sağlasa da, fazla TL likiditesinin de rekor
seviyelere (mevcutta 1 milyar TL’den fazla) çıkmasına neden oluyor. Bu
nedenle, TCMB beklendiği gibi, sterilizasyon araçlarının etkili bir şekilde
kullanılacağını ve “ek tedbirler” alınacağını da belirtiyor. Bu kapsamda,
önümüzdeki günlerde TL mevduatlar için ZK artışları ve/veya uzun vadeli
sterilizasyon enstrümanları (örneğin 3-aylık likidite senedi) ihracı gibi) gibi
adımlar görebiliriz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.