TCMB PPK toplantısı (Gedik Yatırım)

TCMB politika faizini 300 bazpuanlık indirimle %43,0 seviyesine çekti. TCMB Temmuz ayı PPK toplantısında politika faizini %46,0’dan %43,0 seviyesine indirirken, faiz koridorunun alt ve üst bantlarında da paralel indirimlerle koridoru %46,0 - %43,0 ve %41,50 olarak belirledi. Piyasada medyan beklenti (ve bizim beklentimiz) 250 bazpuanlık bir indirime işaret etmekle birlikte, tahminler 250-350 bazpuan arasında yoğunlaşmaktaydı.
TCMB’nin sonraki toplantılar için faiz indirimlerinin devam edeceği sinyali verirken, dengeli bir metin yayınladığını düşünüyoruz. Politika metnini genel olarak değerlendirdiğimizde, TCMB’nin faiz indirimlerinin devam edeceği sinyali vermekle birlikte, sıkı duruş vurgusunu da tutarak dengeli bir metin yayınlamaya çalıştığını söyleyebiliriz. Öncelikle, TCMB’nin “talep koşullarının dezenflasyonist etkisinin arttığı” değerlendirmesi, faiz indirimlerinin devam edebileceği olarak yorumlanabilir. TCMB ilerleyen bölümlerde de “adımların büyüklüğü, enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla gözden geçirilecektir” diyerek faiz indirimlerinin devam edeceği, indirim adımlarının ise toplantı bazlı değerlendirileceği mesajını veriyor. Bu indirim sinyallerinin yanında, TCMB "fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşu" ifadesiyle ve faiz adımlarının dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleneceğini belirterek sıkı duruş vurgusunu tutmaya çalışıyor.
Faiz indirimleri Eylül ve Ekim’de de benzer hızda devam edebilir. Sene sonu TÜFE enflasyonu beklentimizi %32 seviyesinde bulunsa da, TÜFE enflasyonu Eylül itibariyle %30 seviyelerine (belki bir miktar altına) kadar gerileyebileceğini bekliyoruz. Döviz rezervlerinde yurtiçi ya da yurtdışı kaynaklı olarak bir geri dönüş olmayacağı varsayımıyla, TCMB’nin de bu süreçte 11 Eylül ve 23 Ekim toplantılarında da faiz indirimlerine devam ederek politika faizini %37,0-37,5 seviyelerine kadar çekebileceğini düşünüyoruz. Bu arada, son dönemde sistemde yeniden TL likidite fazlası oluşmasıyla, piyasadaki gecelik faizlerin fonlama maliyetinin altında seyrettiğini takip ediyoruz, ki bu durum önümüzdeki günlerde de sürebilir.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.