Temmuz Ayı Strateji Raporu (Marbaş Menkul Değerler )

Hem küreselde hem de içeride 2025 yılının ilk yarısında finansal piyasaları özetleyen en net kelime “volatilite oldu. Dışarıda Trump’ın başlattığı tarife savaşları ve her gün geliştirdiği yeni söylem ve eylemlerle dalgalı bir seyir hakim olurken, içeride ise dönem dönem artan siyasi tansiyon varlık fiyatlamaları üzerinde ciddi oynaklıklar yarattı. Yaşanan bu yüksek volatilite yılbaşında birçok finansal enstrüman için yapılan tahminlerin yıl içerisinde revizyonlara uğramasına neden olurken, artan güvenli liman talebi yılın ilk yarısında Altın’ı getiri anlamında ön plana taşıdı. Trump’ın tarifelerde geri adım atacağı, faiz indirimlerinin süreceği, vergi indirimleriyle ABD büyümesinin güçleneceği ve Avrupa ekonomisindeki zayıflıkla birlikte Dolar’ın değer kazanmaya devam edeceği, euro/dolar paritesinin 1,0 seviyesinin altına gerileyeceği ve jeopolitik risklerin yumuşayacağı beklentileriyle başlayan 2025 yılında geldiğimiz noktada tarife savaşları hala sürerken, ABD’nin artan borçluluğuyla birlikte dolardan kaçış eğilimi hızlandı, euro/dolar paritesi beklentinin tam tersi yönünde hareket ederek 1,18 seviyelerine yaklaştı. Artan jeopolitik gerginlikler de, başta petrol olmak üzere, emtia fiyatlarında ciddi dalgalanmalar yaşanmasına neden oldu.
Tüm bu volatiliteye karşısında yurtdışı hisse senedi piyasaları yılın ilk yarısını pozitif bölgede tamamlamayı başardı. Özellikle 2025’in ilk yarısında MSCI Gelişen Avrupa %45 getirisiyle öne çıkarken, ilk 5 ayda net bir negatif ayrışma gösteren BIST-100 endeksi Haziran ayındaki %10’luk getirisiyle ilk yarıyı TL bazında %1,2 yükselerek kapadı. Ancak dolar bazında baktığımızda %10 değer kaybı söz konusu.
Jeopolitik risklerin bir süre gündemden düşmesinin ardından piyasalar makroekonomik gelişmelere daha fazla odaklanmaya başladı. İsrail-İran geriliminin geri plana çekilmesi ve yurtiçindeki politik belirsizliklerin ötelenmesi, TL varlıklara yönelik risk iştahını Haziran ayında artırdı. BIST100 Endeksi Haziran ayını %10 yükselişle kapattı. Ancak 2025 yılının ilk yarısı BIST100 TL bazlı %1,2 yükselerek dolar bazlı %10 değer kaybederek kapattı. Güçlü Haziran performansına rağmen yılbaşından bugüne baktığımızda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksinin %21 altında bir performans söz konusu.
Haziran ayının son gününde yaşanan hızlı yükselişle birlikte 3,5 aylık 9000-9800 konsolidasyon bölgesinin üzerine yükselmeyi başaran BIST-100 endeksi Temmuz ayına da volatil bir başlangıç yapmış durumda. Jeopolitik gerilim v eiç siyaset baskını geride bırakmaya çalışan endekste 24 Temmuz’daki TCMB faiz kararı ve 25 Temmuz’da Moody’s ile Fitch Ratings’in kredi derecelendirme kararlarının bu ayki fiyatlamalar üzerinde belirleyici olmasını bekliyoruz.
Tarife savaşları, ülke ve ürün bazında, küresel piyasalar üzerinde ana belirleyici gündem olmaya devam ederken, Trump’ın çıkış ve söylemleri son dakikaya kadar, ABD’nin kendi çıkarları doğrultusunda, yeni anlaşma olasılıklarının da masada kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Diğer taraftan Trump ve Powell arasındaki faiz tartışmalarının sürdüğü bir ortamda son açıklanan Fed tutanakları, Fed üyelerinin de kendi içerisinde bu yıl faiz indirimi yapılması konusunda görüş ayrılıkları olduğunu gösterdi. Bu anlamda Temmuz ayında küreselde ana gündem tarife konusu ve Fed-Trump çekişmesi olmayı sürdürecek.
İçeride ise hem piyasanın hem de TCMB’nin önündeki en önemli engeller olan jeopolitik risklerin yatışması ve CHP Kurultay davasının ertelenmesiyle yaşanan hızlı yükseliş artan siyasi risk algısıyla ivme kaybetse de ana eğilim yukarı yönlü kalmaya devam ediyor. 2 günlük yaşanan kar realizasyonunda ana trend bozulmadı ve hala dikkatler TCMB’nin 24 Temmuz’da atacağı faiz adımında. Ana pozisyonlar açısından, riskleri yakından takip etmekle birlikte, şimdilik çok endişeli değiliz ve 9800-10000 bandı üzerinde trendin yukarı yönde olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Ekstra bir şok dalgası yaşanmadığı durumda yaz ayları içerisinde TL bazlı zirve denemeleri göreceğimizi düşünmeyi sürdürüyoruz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.