Toplantı Notu-Aselsan (Halk Yatırım)

Savunma sanayi harcamalarının GSYİH içerisindeki payı. Hatırlanacağı
üzere 25 Haziran 2025 tarihinde sona eren Nato Zirvesi’nde müttefikler
2035 yılına kadar GSYH’lerinin %5'ine çıkarma konusunda görüş birliğine
varmışlardı. Bu kapsamda, üye devletler gelecek on yılda GSYH’lerinin en
az %3,5'ini temel savunma harcamalarına ayıracak. Ülkeler altyapı gibi
dolaylı savunma harcamalarını ise en fazla %1,5'e yükseltecekler. Türkiye
özelinde, Milli Savunma Bakanlığı tarafından yapılan açıklamalarda
öncelikli olarak Çelik Kubbe hava savunma sistemi olmak üzere,
hipersonik, balistik ve seyir füze sistemleri, uçak, gemi, tank, insansız kara,
deniz ve hava sistemleri, yeni nesil uçak gemisi ve firkateynlere yatırım
yapılacağı belirtiliyor. Bu çerçevede, SIPRI verilerine göre geçen yıl
GSYH’in %1,92’si oranında gerçekleşen Türkiye’nin savunma sanayi
harcamalarının artış eğilimini sürdürerek NATO hedefine yakınsayacağını
tahmin ediyoruz.
? Türkiye’nin Eurofighter alımı. Eurofighter, Avrupa'nın en büyük üç
savunma şirketi olan BAE Systems, Airbus ve Leonardo'dan oluşan bir
konsorsiyum tarafından üretiliyor. Basında yer alan haberlere göre,
Türkiye'nin, Eurofighter Typhoon savaş uçakları için yürüttüğü alım
görüşmelerinde taraflar arasında ön mutabakat sağlandığı belirtiliyor.
Yaklaşık 5,6 milyar dolar tutarındaki paketin, azami 40 adet savaş uçağını
kapsayabileceği tahmin ediliyor. Ayrıca geçtiğimiz günlerde de Türkiye ve
İngiltere, Türkiye'nin Eurofighter Typhoon savaş uçaklarının kullanıcısı
olmasını sağlayacak bir mutabakat zaptı imzaladı.
? SİPER ürünü. Çelik Kubbe’nin en üst katmanı olan SİPER ürününün
önümüzdeki süreçte operasyonel karlılığa en yüksek katkıyı sağlaması
bekleniyor. Bu arada SİPER’in ihracatının yapıldığı da belirtildi.
? TURAN sistemi. Fuarda ayrıca taktik sahada kesintisiz haberleşme
sağlayan TURAN Sistemi tanıtıldı. Hareket halinde ve IP tabanlı
haberleşme kabiliyetine sahip olan TURAN ile Çelik Kubbe'nin bütün
unsurları birbirine bağlanarak tek bir ağdan yönetilecek.
? Aselsan ürünlerine yurt dışı talebi. Sualtı dinlemesi ve takibinde rakipsiz
olan ürünlerle özellikle Avrupa ülkelerinin ilgilendiği aktarıldı. Savunma dışı
segmentte sinyalizasyon işinin ön planda olduğu belirtilirken, görüntüleme
sistemlerinin ihracatının yapıldığı ifade edildi. Yakın hava savunma
sistemleri cephesinde de GÖKDENİZ ve GÖKSUR ürünlerinin birçok
ülkeden talep gördüğü vurgulandı.
? ASELS için 186,20 TL olan hedef fiyatımızı 244,90 TL olarak
güncelliyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirketin yılbaşından
bugüne kadar aldığı yeni sipariş tutarının 2,3 mlr dolar seviyesine
yakınsaması çerçevesinde bakiye siparişlerde yükseliş ivmesinin devam
edeceğini düşünüyoruz. Söz konusu tutarın son dört çeyreklik cironun
%60’ına tekabül eden büyüklüğe sahip olduğunu da belirtmek isteriz.
Ayrıca yeni siparişler içerisindeki ihracat sözleşmelerinin payının yıllık
bazda 19 puan artış kaydederek %33’e yükselmesini şirketin ihracata
yoğunlaşma stratejisiyle uyumlu değerlendirmekle beraber, karlılık
cephesindeki güçlü görünümün ilerleyen dönemlere de sirayet etmesinde
belirleyici olacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede şirketin 2Ç25
finansallarının da güçlü sonuçlara işaret edeceği yönündeki öngörümüz
ışığında, ASELS için yılsonu tahminlerimizi güncelliyoruz. 167,28 mlr TL
olan satış gelirleri öngörümüzü 180,81 mlr TL’ye, 43,19 mlr TL olan
FAVÖK öngörümüzü de 45,98 mlr TL’ye yükseltiyoruz.. Net kar
beklentimizi de 25,33 mlr TL’den 27 mlr TL’ye revize ediyoruz.
Projeksiyonlarımız ışığında Aselsan için 186,20 TL olan hedef fiyatımızı
244,90 TL olarak güncelliyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.