Toplantı Notu-Logo (Deniz Yatırım)

Logo Yazılım ile 16 Mayıs 2025 tarihinde Şirket’in güncel gidişatı hakkında bilgi
sahibi olmak ve düşüncelerimizi güncellemek amacıyla toplantı gerçekleştirdik.
Söz konusu görüşmeden derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
¦ Hasılat verilerine baktığımızda;
? Şirket, 1Ç25 dönemini, yıllık bazda geçen yıla kıyasla reel anlamda
satışlarını %13 artırarak 1.046 milyon TL seviyesinde tamamladı
(TMS29 dahildir). Konsolide edilmeyen Romanya satışları ise yıllık %34
artarak 404 milyon TL seviyesine ulaştı (TMS29 dahil değildir).
? Yıllık bazda, tekrarlayan gelirlerin payı satışlar içerisinde %82’ye
ulaşırken, büyüme ise %15 olarak gerçekleşti. SaaS gelirleri %33 artış
gösterdi. Diğer taraftan, SaaS gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı
%59’a ulaştı.
Şirket, Total Soft’u (Romanya) özkaynak yöntemine göre finansallarına
ekledi. 1Ç24 finansallarında sadece net dönem kârı seviyesinde durdurulan
faaliyetler olarak gözükmektedir. Şirket, Türkiye’deki potansiyel büyümeyi
önceliklendirmektedir. Bizim görüşümüze göre, Türkiye operasyonlarının
verimlilik bazında daha iyi performans sergilemesi ve Şirket’in kaynaklarını
buraya yönlendirmesi orta-uzun vadede değer yaratımı bakımından
katalizör olarak öne çıkabilir.
(Total Soft'un sermayesini temsil eden payların bir kısmını satın alma
(management buy out) teklifi çerçevesinde Avramos Holding 2027 yılı sonuna
kadar Grup'a toplam 15,1 bin Euro ödeme yaparak, Total Soft'taki hissesini
2025'te %20'den %30'a ve 2027 sonunda %30'dan %85'e olmak üzere iki
aşamada artıracaktır. 2027 sonu itibarıyla Logo'da kalacak olan %15'lik Total
Soft hisse payı için ise Logo'nun 2030 yılı itibarıyla satma hakkı (put option)
vardır)
¦ Operasyonel verileri incelediğimizde; e-Servis’in müşteri kazanımı yıllık
bazda %24 artarak 220 bin seviyesine ulaşırken, 2024 yıl sonuna kıyasla
%4’lük artış sağlandı. Diğer taraftan, Logo ERP ekosisteminde olmayan
müşteri sayısı 1Ç25’te 34,4 bine ulaştı.
¦ Logo Ödeme’nin yaratacağı yeni fırsatlar. Şirket, Türkiye’de son dönemde
yaygınlaşmaya başlayan Ödeme Sistemleri pazarına Logo Ödeme ile birlikte
giriş yapacak. Büyüyen pazarda açık bankacılık hizmetleri, finansman ve
tahsilat servisleriyle yer alacaktır. Fintech servislerinin gelir modeli yıllık
paket aboneliği ve işlem başına kontör olarak kurgulanacak olup Şirket’in
SaaS (Software-as-a-Service: Servis olarak yazılım) gelirlerini önemli ölçüde
artırması öngörülmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.