Uluslararası Piyasalar Günlük Bülten (Burgan Yatırım)

Piyasalar Yeni Haftada Denge Arayışında

Öne çıkan gelişmeler

ABD’de açıklanan zayıf tarım dışı istihdam verisi ve önceki aylara dair aşağı yönlü revizyonlar, istihdam piyasasında soğuma sinyallerini artırırken, Fed üyelerinden gelen peş peşe güvercin açıklamalar dikkat çekti. Waller ve Bowman gibi son toplantıda faiz indirimi yönünde oy kullanan üyeler, mevcut ortamda kademeli faiz indirimlerinin uygun olduğunu belirtirken, Cleveland ve Atlanta Fed Başkanları ise istihdam verilerindeki zayıflamaya karşın piyasaların genel olarak dengede olduğunu savundu. Başkan Trump, Fed Başkanı Powell’a yönelik eleştirilerini daha da sertleştirerek faizlerin hemen indirilmesi gerektiğini vurguladı. İstihdam verilerinin manipüle edildiğini öne süren Trump, İstihdam İstatistik Ofisi yöneticisinin görevden alındığını açıkladı. Öte yandan OPEC+ ülkeleri Eylül ayı itibarıyla gönüllü üretim kısıntılarını tamamen sona erdirme kararı alarak 548 bin varillik ek arzı devreye soktu. Tüm bu gelişmelerin ardından piyasalar yeni haftaya para politikasına ilişkin yön arayışı ve artan jeopolitik belirsizlikler eşliğinde başlıyor.

Fiyatlamalar
Dolar endeksi haftayı %1,37 düşüşle 98,68 seviyesinden tamamlarken, Fed’in temkinli mesajları ve istihdam verilerinin ardından faiz indirimi beklentilerinin yeniden güç kazanması, küresel dolar talebinde belirgin bir zayıflamaya yol açtı. USD/JPY paritesi %2,22’lik sert düşüşle 147,38 seviyesine çekilirken, bu hareket Japon yeni lehine son dönemin en güçlü fiyatlamalarından biri olarak öne çıktı. EUR/USD paritesi %1,52 artışla 1,1585 seviyesine yükselirken, Euro’nun hem dolar hem de sterlin karşısında güç kazandığı izlendi. EUR/GBP paritesi %0,94 primle 0,8725 seviyesine yükseldi. Değerli metaller tarafında ons altın %2,21 artışla 3.362 dolar seviyesinden kapanış yaparken, tahvil faizlerindeki geri çekilme ve enflasyon beklentilerindeki dengelenme altın fiyatlarına destek sağladı. Gümüş de %0,83 yükselişle 36,99 dolara çıktı. ABD 10 yıllık tahvil faizi, son aylardaki en sert günlük düşüşlerden birini yaşayarak %4,21 seviyesine geriledi. Hisse senedi piyasalarında da zayıf istihdam ve zayıflayan büyüme beklentileriyle birlikte satış baskısı öne çıktı. S&P 500 endeksi %1,60 düşüşle 6.238 puandan, Nasdaq 100 ise %1,96 düşüşle 22.763 puandan günü tamamladı. Yeni günde Asya borsalarında karışık bir görünüm izlenirken, ABD vadelilerinin yeni haftaya pozitif başlangıç yaptığı görülüyor.

Ekonomik Takvim

Yeni haftaya veri akışı açısından sakin bir gündemle başlıyoruz. İngiltere’de resmi tatil nedeniyle piyasalar kapalı olacak. ABD ve Euro Bölgesi’nde ise bugün açıklanacak önemli bir veri bulunmuyor. Bilançolar tarafında ise Onsemi ve Palantir’in ikinci çeyrek sonuçları öne çıkıyor.

Uluslararası döviz piyasaları - Dolar Endeksi beş aylık düşüş serisi sonrasında ilk kez Temmuz’da aylık bazda değer kazancı yaşadı. Bu harekette ABD'nin ticaret anlaşmalarından fayda sağlayacağına dair beklentiler, politika belirsizliği ile ABD’den Avrupa ve gelişmekte olan ülkelere çıkış yapmaya başlayan sermayenin yeniden ABD’ye yönelme ihtimalinin tartışılması, spekülatif pozisyonlanmada ABD Doları’nda son yılların yüksek seviyelerine erişen kısa pozisyonlanmanın çözülmeye başlaması ve son olarak beklentilerden daha şahin bir yaklaşımda olan Fed etkili oldu.

Böylesine bir ortamda özellikle de Temmuz ayı FOMC toplantısından sonra ABD Doları’nda toparlanma yönündeki hareket beklentimizi paylaşmıştık. Ancak Cuma günü ABD’de açıklanan zayıf istihdam verisi bu görünümün değişmesine neden oldu. Temmuz ayı ABD istihdam raporu iş gücü piyasasının hızla ivme kaybettiğini gösterdi. 73 bin ile 106 binlik beklentilerin altında kalan istihdam artışı ve geçtiğimiz iki ayda 200 binin üzerinde olan sert aşağı yönlü revizyonlar, son 3 aylık ortalama istihdam artışının bu döngüdeki en düşük seviye olan sadece 35 bin kişiye düşmesine neden oldu. İşsizlik oranında daha keskin bir artış yaşanmadan Fed’in faiz indirimlerinde acele etmeyebileceğini düşünmeyi sürdürüyoruz ancak Temmuz ayı istihdam verisinin Eylül FOMC toplantısında olası bir faiz indirim ihtimalini net şekilde masaya koyduğunu değerlendiriyoruz. Nitekim, veri öncesinde Eylül toplantısında faiz indirimini yaklaşık %50 ihtimalle fiyatlayan piyasa bazlı beklentiler güncel durumda neredeyse %90’a ulaşmış durumda.

Son gelişmeler ışığında yalnızca tek bir zayıf istihdam verisinin etkisi ile EUR/USD’nin Temmuz zirvesi olan 1,1830 direncini kayda değer ölçekte geçmesi için yeterli görmüyoruz. Ancak aynı zamanda Cuma günkü verinin EUR/USD’de aşağı yönlü riskleri önemli ölçüde sınırlandırdığını ve paritede tahmin ettiğimizden daha erken ve hızlı bir toparlanma senaryosunu gündeme getirdiğini düşünüyoruz. Bu nedenle ABD Doları’ndan euroya geçişlere yeniden kademeli şekilde başlanabileceği, EUR/USD’de EUR put opsiyonu satışları yapılabileceği görüşündeyiz. Gün içerisinde işlem fikirlerimiz hakkında daha detaylı paylaşımlar yapmayı hedefliyoruz.

Teknik görünüme baktığımızda EUR/USD’de geçtiğimiz haftaki en düşük seviyeleri içeren 1,1490-1,1500 aralığın güçlü destek olarak takip ediyoruz. Daha önce 1,1200-1,1300 olarak belirlediğimiz paritedeki potansiyel dip seviyesini artık 1,1300-1,1400 olarak şekilde güncelliyoruz. Yukarı yönlü hareketlerin devamında 1,1830 kritik bir direnç olarak öne çıkacak. Son durumda hala bu seviyenin kısa vadede kayda değer ölçekte aşılmasını beklemiyoruz ancak zayıf istihdam verisi sonrasında bu ihtimalin artık daha güçlü olduğunu not ediyoruz.

İngiltere Merkez Bankası(BOE)’nin Perşembe günkü Temmuz ayı faiz kararında politika faizini 25 baz puanlık bir indirim ile %4,25’ten %4 seviyesine düşürmesi bekleniyor. Perşembe günkü kararda merkez bankası ileriye dönük net bir yönlendirme yapmayacak olmak ile birlikte enflasyonun hala yüksek seviyelerde seyretmesi ile faiz indirim patikasında temkinli ve yavaş şekilde devam edileceğine dair sinyallerin öne çıkmasını bekleriz. Temmuz ayı toplantısındaki faiz indirim hamlesi sonrasında piyasalar Kasım ayında da ikinci bir indirim bekliyor. Böylece politika faizi yıl sonuna kadar yaklaşık %3,75 seviyesine inebilir. BOE’nin bu haftaki faiz indirim hamlesinin GBP’ye etkisi açısından büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu nedenle faiz indirim kararının para birimi üzerinde aşırı bir baskı yaratmasını beklemeyiz. Enflasyonda yukarı ekonomik aktivitede ise aşağı yönlü risklerin öne çıkması ile merkez bankasını önemli bir ikilem beklemekte. Genel görünüme baktığımızda BOE toplantısında güvercin yönde bir sürprizin daha ağır bastığı görüşündeyiz.

BOE toplantısı bu hafta GBP’deki oynaklığı artıracak olsa da, geçtiğimiz haftaki zayıf ABD istihdam verisi sonrasında Fed beklentilerindeki değişim önderliğinde ABD Doları’ndaki genel performansın GBP/USD’nin yönünde belirleyici olmasını bekleriz. EUR/USD’ye paralel olarak GBP/USD’de Cuma günkü yükselişlerin yeni bir yukarı yönlü trend başlangıcı için yetersiz olabileceği görüşündeyiz. Ancak şahin Fed beklentilerinin önemli ölçüde yumuşaması GBP/USD’de aşağı yönlü riskleri sınırlandırıyor. Teknik görünümde GBP/USD’de geçtiğimiz haftaki en düşük seviye olan 1,3141 kısa vadeli bir destek olarak karşımıza çıkacak. Bir süredir uzak durduğumuz GBP’ye geçişler ve GBP/USD’de GBP put opsiyonu satışları gibi yaklaşımların artık yeniden değerlendirilebileceği görüşündeyiz. Yukarı yönlü hareketin devamında 1,3450’ye doğru bir toparlanma görebiliriz. Ancak Temmuz zirvesi olan 1,3788’in kayda değer ölçekte aşılması adına henüz erken olduğunu görüşündeyiz.

Emtia - Ons altın Cuma gününde ABD’de açıklanan zayıf istihdam verisinin Fed’e yönelik faiz indirim beklentileri desteklemesi ve ABD’nin açıkladığı yeni gümrük vergilerinin güvenli liman talebini artırması ile %2’nin üzerinde yükseldi. Ons altında bir süredir 3.245-3.450 dolar aralığında yönsüz ve dalgalı bir seyir izliyorduk. Yalnızca Cuma günkü yükseliş henüz söz konusu aralığın yukarı yönlü kırılımına dair bir sinyal için erken olabilir ancak son gelişmeler altının 3.245 dolar desteği üzerinde kalıcı olabileceğini ortaya koymakta. Bu tabloda geçtiğimiz haftalardan bu yana olan ons altına yönelik karamsar piyasa görüşümüzü daha iyimser bir yaklaşım ile güncelliyor, ılımlı toparlanma ihtimalini değerlendiriyoruz. Portföylerinde altın olmayan yatırımcılar 3,245 dolar aşağısında zarrar-kes uygulamak kaydı ile belirli oranlarda bu varlık sınıfına geçiş yapabilir, elinde ABD Doları bulunduran yatırımcılar XAU/USD’de XAU put opsiyonu satışlarını değerlendirebilir.

Güvercin Fed beklentisi gümüş için pozitif yönde bir gelişme ancak Cuma günkü yukarı yönlü hareketin oldukça zayıf kaldığını not ediyoruz. Zayıf istihdam verisi elbette gümüşte aşağı yönlü riskleri sınırlandırıyor ancak henüz yukarı yönlü bir trendin başlangıcı adına teknik ve temel açıdan argüman üretmekte zorlanıyoruz. Orta-uzun vadeli bakış açımızın pozitif konumda olması ile gümüşteki düşüşlerde kademeli alıcıyız ancak bu yöndeki işlemlerde şimdilik acele etmemeyi tercih ediyoruz. Bu hafta teknik görünümde 35,30-35,70 dolar bölgesi kritik destek olarak karşımıza çıkıyor. Yukarıda ise 38 ve 39,52 seviyeleri direnç olarak takip edilebilir.

ABD hisse senedi piyasaları - ABD hisse senedi piyasalarında geçtiğimiz haftanın son işlem gününde istihdam verileri belirleyici oldu. Tarım dışı istihdam verisinin 106 bin beklentiye karşılık 72 bin gelmesi, işsizlik oranının ise %4,2’ye yükselmesiyle birlikte Fed’in yılın geri kalanında faiz indirimine daha yakın olabileceği yönündeki beklentiler güç kazandı. Bu durum kısa vadede tahvil faizlerini sert biçimde aşağı çekerken, hisse senedi piyasalarında ise karışık fiyatlamalara neden oldu. S&P 500 %1,60, Nasdaq 100 ise %1,96 oranında düşüşle haftayı tamamladı.

Yeni haftaya başlarken, piyasalarda veri hassasiyetinin yüksek kalmaya devam ettiğini görüyoruz. Fed’in temkinli duruşunu koruması ve istihdam piyasasında soğuma işaretlerinin artması, kısa vadede faiz indirimi fiyatlamalarının yeniden öne çıkmasına yol açabilir. Ancak bu sürecin hisse senedi tarafında pozitif bir zemine dönüşebilmesi için bilanço sezonundaki eğilimin korunması önemli olacak. Bugün bilançosunu açıklayacak Palantir ve Onsemi gibi şirketler, özellikle tematik büyüme alanlarında yön tayini açısından takip edilecek.

Model portföyümüzde %9 ağırlıkla yer verdiğimiz Chevron (NYSE: CVX), Cuma günü ikinci çeyrek finansallarını açıkladı. Şirketin üretim tarafındaki büyümesi beklentileri aşarken, özellikle uluslararası operasyonlardaki performansın gelirleri desteklediği görüldü. Ancak net kar tarafında geçen yılın aynı dönemine kıyasla bir gerileme yaşandı. Bu düşüşte, petrol fiyatlarındaki oynaklık ve rafinaj marjlarındaki daralma etkili oldu. Öte yandan şirketin güçlü nakit üretimi, temettü ödeme kapasitesi ve hisse geri alım programı korundu. Faaliyet karlılığına dair göstergelerin istikrarlı seyrini sürdürmesi ve borçluluk oranındaki kontrollü yapı, bilanço sonrası hisse üzerindeki baskının sınırlı kalmasını sağladı. Mevcut veri seti, uzun vadeli değer yaratımı ve sermaye geri dönüşü açısından Chevron’un cazip kalmaya devam ettiğini teyit ediyor. Bu nedenle hissedeki stratejik duruşumuzu koruyoruz
 
 Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.burganyatirim.com.tr/
                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.