Yatırım Fonları Model Portföy (Gedik Yatırım)

Temmuz ayında küresel piyasalarda belirsizlikler yeniden öne çıktı. ABD Başkanı Trump’ın AB ile
ticaret görüşmelerinin tamamlandığını açıklaması kısa süreli iyimserlik yaratsa da, detayların
belirsizliği ve Avrupa’dan gelen olumsuz açıklamalar piyasaların görünümünü bir miktar bozdu. Yeni
tarife oranlarının %10-41 aralığında olması ve Avrupa’nın tepkisi, özellikle Avrupa borsaları üzerinde
baskı yarattı. Euro, dolar karşısında son aylardaki en sert düşüşünü yaşadı. ABD’de açıklanan zayıf tarım
dışı istihdam verisi, Eylül’de faiz indirim ihtimalini yükseltirken, paritede yeniden yükselişe yol açtı.
Yurtiçinde ise toparlanma sinyalleri dikkat çekiyor. Mart ortasındaki siyasi riskler ve rezerv kaybı
sonrası TCMB kısa süreli sıkılaşmaya gitmişti. Ancak Mayıs’tan itibaren rezerv birikimi yeniden hız
kazandı; devlet tahvilleri ve swap kanalında sınırlı da olsa yabancı ilgisi gözlendi. Döviz kurundaki
yükseliş TÜFE’yi bir miktar yukarı taşısa da, kur geçişkenliğinin zayıflaması ve enerji fiyatları sayesinde
enflasyonda düşüş trendi sürüyor. Haziran’da yıllık TÜFE %35 seviyesindeydi; Eylül’de %30 civarına
gerilemesi mümkün görünüyor.. Bu tablo doğrultusunda TCMB, 24 Temmuz’daki PPK toplantısında
faizi %46’dan %43’e çekerek faiz indirimlerine başladı. Enflasyon patikasında kalındığı sürece, TCMB’nin
Eylül-Ekim aylarında da indirime giderek faizi %37-37,5 aralığına çekmesini bekliyoruz.
Temmuz ayında küresel risk iştahının dalgalı seyrettiği bir ortamda, yurtiçinde TCMB’nin
başlattığı faiz indirim döngüsü ve enflasyondaki yavaşlama sinyalleri, varlık fiyatlamalarını
şekillendiren temel unsurlar oldu. Bu görünüm doğrultusunda oluşturduğumuz Fon Model
Portföyümüzde, faizlerdeki gerileme eğilimini gözeten dengeli ve esnek bir varlık dağılımına gittik.
Varlık Dağılımı Raporumuzda hisse senedi ağırlığımızı %50’ye çıkarmıştık. Faiz indiriminin
gerçekleşmesi ve Borsa İstanbul’da gözlenen toparlanma, bu öngörümüzü destekledi. Bu kapsamda,
ALC - Ak Portföy Kar Payı Ödeyen Hisse Senedi Fonu ve NNF - Hedef Portföy Hisse Senedi Fonu
üzerinden temsil edilen hisse senedi ağırlığımızı %50 düzeyinde koruyoruz. Hisse tercihlerinde faiz
indiriminden olumlu etkilenecek sektörler, bankacılık, GYO ve BIST30 hisseleri öncelikli alanlarımızı
oluşturuyor.
Borçlanma araçları tarafında ise tahvil faizlerinde Temmuz itibarıyla başlayan aşağı yönlü hareketi
portföye yansıttık. Bu çerçevede, DİBS’lerin toplam portföydeki ağırlığını %25 seviyesine yükselttik.
Bunun %15’ini, uzun vadeli sabit kuponlu tahvilleri temsil eden, düşen faiz ortamında sermaye kazancı
sağlayabilecek TEB Portföy Borçlanma Araçları Fonu (TBT) oluştururken; haber akışına bağlı geri
çekilmelerde görece daha az volatilite içeren ve finansman bonoları ile kısa/orta vadeli tahvil dengesini
ayarlayarak daha stabil bir getiri sunan, faiz indirimi beklentilerine daha hızlı tepki verebilen ve
kısa/orta vade segmentinde konumlanan Aktif Portföy Borçlanma Araçları Fonu (BOL) %10’luk pay
ile portföyde yer aldı. Bu yapı, tahvil tarafında hem faiz düşüşünden kaynaklı sermaye kazancı
potansiyeline hem de kısa vadeli oynaklıklara karşı esnekliğe olanak tanıyor.
Para piyasası fonları tarafında ise getiri görünümündeki zayıflama nedeniyle kısmi ağırlık
azaltımına gittik. Kısa vadeli faiz oranları hâlâ cazip düzeylerde seyretse de, stopaj oranlarındaki
artışlar net getiriyi sınırlamaya başladı. Bu nedenle, Inveo Portföy Para Piyasası Fonu (IRY) üzerinden
temsil edilen bu segmentteki ağırlığımızı %25 seviyesinde tutuyoruz, ilerleyen dönemde faiz
düşüşlerinin hızına bağlı olarak daha düşük ağırlıklandırma değerlendirmeye alınabilir.
Serbest fonların yer aldığı alternatif portföy kurgumuzda ise, para piyasası fonları yerine daha
esnek ve öngörülebilir getiri potansiyeli sunan fonlara yöneldik. Bu çerçevede, %10 DİBS
bulundurma zorunluluğu olmayan PRU - Kısa Vadeli Serbest Fon, likidite tarafında tercih edilirken;
kısa/orta vadeli tahvil pozisyonu için ONN - Hedef Portföy Özel Sektör Borçlanma Araçları (TPP
ağırlıklı) fonu portföye dahil edildi. ONN fonu, piyasadaki faiz oranlarını etkin yansıtarak mevduat ve
enflasyon üzeri getiriyi düşük volatiliteyle sağlayan yapısıyla öne çıkıyor.
Ağustos ayı boyunca küresel belirsizliklerin ve iç dinamiklerin etkisiyle dalgalı bir seyir
bekleniyor. Bu nedenle, hem kısa vadeli fırsatları değerlendirebilen hem de orta vadeli temalara
pozisyon alabilen bir portföy kompozisyonunu sürdürüyoruz. Hisse senedi ve tahvil segmentleri, faiz
indirimi sürecinde ön plana çıkmaya devam ederken, risksiz varlıklar portföyde dengeleyici unsur
olarak stratejik önemini koruyor.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.