Ödemeler Dengesi (Gedik Yatırım)

Cari açık yükselişini Haziran'da da sürdürse de ılımlı seyrediyor
Cari açık Haziran'da beklentileri aşarak 2,0 milyar $ olurken, 12-aylık birikimli açık da 16,1 milyar $'dan 18,9 milyar $'a yükseldi. Cari açık Haziran'da medyan beklenti de olan 1,45 milyar $'lık tahminimizin üzerinde 2,0 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Bu sonuç turizm dışı hizmet gelirlerinin daha düşük kalması ve de birincil gelir hesabının (ücret ödemeleri, doğrudan ve portföy yatırımları kaynaklı kâr, faiz ve temettü transferleri) beklenenden fazla açık vermesinden kaynaklanmış görünüyor. Geçen yılın Haziran ayında 829 milyon $ fazla verilmişti. Bu sonuçla, 12-aylık birikimli cari açık da 16,1 milyar $'dan 18,9 milyar $'a yükselmiş oldu. Cari açık, GSYH'ye oran olarak kabaca %1,3 seviyesine işaret ediyor. Bu seviye, Mayıs 2023'teki %5,5'lik (56 milyar $) zirve seviyesine göre önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.

Rezervlerde Haziran'da yeninden düşüş gözlendi. Mart ve Nisan aylarındaki toplam 40 milyar $'lık gerilemenin ardından Mayıs'ta 13,5 milyar $ artan resmi rezervlerde Haziran'da yeniden 4,0 milyar $'lık gerileme olduğu görülüyor. Gerilemenin kaynaklarına bakıldığında, 2,0 milyar $'lık cari açığın üzerine sermaye hesabından da 2,7 milyar $'lık çıkış olduğu, ancak net-hata-noksan kalemindeki 628 milyon $'lık fazlanın rezerv gerilemesini sınırladığı görülüyor. Sermaye hareketlerinin detayları şöylece özetlenebilir. Portföy yatırımları hesabına bakıldığında, hisse senetlerine 641 milyon $, DİBS'lere 114 milyon $ ve özel sektör bonolarına 1,0 milyar $ olmak üzere olmak üzere toplamda 1,75 milyar $ portföy girişi görülürken, Hazine Eurobondlarından 179 milyon $'lık bir çıkış var. Bunların yanında yurtdışına 520 milyon $'lık bir portföy çıkışı gerçekleşmiş. Özel sektörün kredi borçlanmasına bakıldığında, bankaların net 2,1 milyar $, şirketlerin de 0,4 milyar $ sermaye girişi sağladıkları görülüyor. Bu sermaye girişlerinin yanında, bankaların yurtdışı muhabir hesaplarına yapılan 6,0 milyar $'lık transfer sermaye hesabındaki çıkışın temel sorumlusu olarak ortaya çıkıyor.

Cari açıktaki yükseliş sene sonuna kadar devam edebilir, ancak ılımlı seviyelerde kalacak. Ticaret Bakanlığı'nın açıkladığı temmuz ayına ait öncü dış ticaret verisi Temmuz'da 2,0 milyar $'ın biraz üzerinde bir cari fazlaya işaret ediyor. Geçen yılın Temmuz ayında 1,5 milyar $ cari fazla verildiğinden, 12-aylık birikimli açıkta uzun bir aradan sonra (Ekim 2024'ten sonra ilk kez) bir gerileme görebiliriz. Temmuz'dan sonra Ağustos-Ekim döneminde de cari fazla rakamları görülmesi kuvvetle muhtemel. Bununla beraber, 12-aylık birikimli açığın Temmuz'dan sonra sınırlı artış trendini sürdürebileceği ve yılı 22 milyar $ civarında (GSYH'nin kabaca %1,5'i) tamamlayabileceği yönündeki tahminimizi koruyoruz. Bununla beraber, ABD'nin gümrük tarifelerinin dış ticaret rotaları üzerindeki potansiyel etkileri, emtia fiyatlarının seyri ve/veya küresel ekonomik büyümenin nasıl şekilleneceği Türkiye'nin dış ticareti üzerinde her iki yönde de riskler barındırıyor.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.