Şirket raporu - Hitit Bilgisayar (Oyak Yatırım)

Hitit Bilgisayar’ı araştırma kapsamımıza alıyor ve hisse başına
68.64 TL 12 aylık hedef fiyat ile “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi
veriyoruz. Hitit Bilgisayar, taşınan yolcu hacmi açısından Avrupa'nın
en büyük ikinci havayolu rezervasyon sistemi sağlayıcısı
konumunda. Aynı zamanda Afrika pazarında da ikinci sıraya
yükselmiş durumda ve 2024 yıl sonu itibarıyla küresel ölçekte üçüncü
en büyük havayolu rezervasyon sistemi sağlayıcısı konumunu
koruyor. Yolcu Hizmet Sistemi (PSS) ve Acente Dağıtım Sistemleri
(ADS) alanlarında yeni müşteri kazanımları ve mevcut sözleşmelerin
yenilenmesi ile birlikte potansiyel yolcu hacmi artışına bağlı olarak,
şirketin satışlarının yıllık ortalama %31 artış göstererek 2025’te 44.8
milyon ABD doları ve 2026’da 57.4 milyon ABD doları seviyesine
ulaşmasını bekliyoruz. Net kârın ise 2025’te yıllık %40 artışla 11.8
milyon ABD dolarına, 2026’da ise %36 artışla 16,1 milyon ABD
dolarına yükselerek 2024-2027 dönemi için %34’lik yıllık bileşik
büyüme oranına ulaşmasını öngörüyoruz.
Yolcu trafiğindeki artış ve yoğun Ar-Ge çalışmaları FAVÖK’ü
destekliyor.
Hitit, özellikle Afrika, Orta ve Doğu Avrupa, Orta Asya ve Güney
Amerika bölgelerinde güçlü bir pazar konumuna sahip. Bu
bölgelerdeki yolcu trafiğinin, dünya genelinin üzerinde bir hızla
artmasını bekliyoruz. Nitekim, Hitit’in hizmet verdiği yolcu sayısı
2024’te %61 artış gösterdi ve bu durum marjlar üzerinde olumlu bir
etki yarattı. Ayrıca, son dört yılda şirket gelirlerinin %36’sını Ar-Ge’ye
ayırırken, bu oran rakipler için ortalama %29 seviyesinde kaldı.
Hitit’in operasyonel marjlarının, 2025 itibarıyla bu yatırımların
meyvelerini vermesiyle iyileşmesini bekliyoruz. Tüm bu faktörleri göz
önünde bulundurduğumuzda, FAVÖK’ün 2025’te 19,4 milyon ABD
dolarına, 2026’da ise 25,1 milyon ABD dolarına ulaşacağını ve
tahmin ufkumuz boyunda ortalama FAVÖK marjının %34.8 olacağını
öngörüyoruz.
Nakit pozisyonu güçlü kalmaya devam ediyor.
Hitit, 2024 yıl sonu itibarıyla 7 milyon ABD doları net nakit
pozisyonuna sahip. Önümüzdeki üç yılda net borç/FAVÖK oranının
düşük seviyelerde, 0,5x civarında kalmasını bekliyoruz. Son üç
yıldaki yoğun Ar-Ge harcamalarının ardından yatırım
harcamalarındaki olası düşüş, nakit birikimine yardımcı olabilir. Buna
bağlı olarak, yatırım harcamalarının satışlara oranının uzun vadede
%20 seviyesine normalleşmesini bekliyoruz. Ayrıca, serbest nakit
akışının (SNA) 2025-2030 arasında %48.2 yıllık bileşik büyüme oranı
ile artmasını öngörüyoruz.
Riskler sınırlı görünüyor, ancak katalizörler güçlü
Hitit’in gelirlerinin %78’i yabancı para cinsinden, giderlerinin ise
%76’sı Türk lirası cinsinden gerçekleşiyor. Bu durum, şirketin döviz
kuru dalgalanmalarına karşı doğal bir koruma sağlamasına imkân
tanıyor. Büyüme potansiyeli yüksek Tier-1 müşteri AJet’in yakın
zamanda portföye katılması ve Pegasus ile sürdürülen uzun vadeli iş
birliği, önümüzdeki dönemde organik büyümeyi destekleyecek
unsurlar arasında öne çıkıyor. Pegasus’un ve diğer Tier-1
müşterilerin filo büyüklüğünü artırmasıyla birlikte yolcu hacminde
yaşanacak artışın, şirketin kârlılığına katkı sağlamasını bekliyoruz

 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.