Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

DOAS 2023'teki 28,3 milyar TL kârdan düşerek 2024'te 7,6 milyar TL net kâr bildirdi. Net satışlar yıllık
bazda %13 düştü. Şirket, yıllık bazda %9 artışla 187 bin araç sattı. Premium segment satışları %13
düşerek gelirleri ve karlılığı olumsuz etkiledi. Ticari araç satışları yıllık bazda %27 arttı. Brüt marj yıllık
bazda 550 baz puan düştü. Operasyonel giderler, esas olarak daha yüksek genel yönetim giderleri
sebebiyle 250 baz puan artarak satışların %8,3'üne çıktı. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 760
baz puan düşerek %8,9'a geriledi. Satılan araç başına FAVÖK, 2023'e göre %57 düştü. İştiraklerden elde
edilen gelirler özellikle Yüce Auto (Skoda) ve VDF Servis sebebiyle bir yıl öncesine göre 6,5 milyar TL
düştü. Net borç yıllık bazda 2,7 milyar TL seviyesinde sabit kalırken, FAVÖK'ün 0,2 katı seviyesinde
gerçekleşti.
 
Bankacılık sektörünün net kârı Ocak ayında bir önceki yıla göre yüzde 48 artışla 47,3 milyar TL
oldu. Bankalar geçen yılın ilk ayında 31,9 milyar lira net kar elde etmişti. Sermaye yeterliliği
standart oranı ise %17,62 seviyesinde bulunmaktadır.
04.03.2025 hakları kullanılmış olarak işlem görecek pay bulunmamaktadır.
SMRTG 53.601.000 ABD Doları tutarında “Depolamalı Güneş Enerjisi Santrali ve Enerji Nakil Hattı Proje
Geliştirme ve Anahtar Teslim Kurulum Sözleşmesi" imzalanmış ve 1.000.000 ABD doları avans tahsil
edilmiştir.
Finansal Rapor Ek Süre Taleplerine İlişkin SPK Değerlendirmesi [BSOKE, KOZAL 17.03.2025,
ONRYT, KLYPV, ECZYT, BINHO, GUNDG, BIENF, SNKRN, EUHOL]
EKIZ Tarımsal Amaçlı Soğuk Hava Deposu Yapımı Projesinin Ruhsata Başvuru Süresi hk.
EREGL 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı - Brüt(TL) 0,25 2025 yılı Mart ayında
yapılacak Olağan Genel Kurul Toplantısı'nda Genel Kurul'un onayına sunulmasına karar verilmiştir.
ASTOR 2024 yılı 12 aylık konsolide olmayan net dönem karı 5.024.880.084 (6.639.007.854)

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yeni haftaya başlarken yen aleyhine fiyatlama denemelerinin ardından düşüşe geçen ve haftanın ilk gününü 149.48 bölgesinde kapatan parite, yeni işlem gününde de yen lehine hareketlerine devam ederek geçtiğimiz hafta bir çok kez test edilen 148.65 desteğini bir kez daha test etti.

Fiyatlamalar şu sıralar 149.06 bölgesinde işlem görüyor. Yen lehine fiyatlamalar güç kazanabilmesi için öncelikli olarak 148.65 bölgesinin aşağı yönlü aşılmalı. Gün içi yükselişlerde 149.48 bölgesinden satış baskıları güç kazanabilir.

Destekler: 148.65 - 146.35 - 143.70

Dirençler: 149.48 - 150.92 - 152.00
 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

.

Global piyasalarda Cuma günü ABD’de açıklanan PCE verileri büyük ölçüde beklentilere paralel gerçekleşmesi enflasyon endişelerinin bir miktar azalmasını sağladı. ABD Merkez Bankası'nın takip ettiği enflasyon göstergesi çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) ocak ayında 0,3, yıllık bazda yüzde 2,6 beklentilere paralel arttı. PCE’de gerçekleşmelerle beklentiler örtüştü. Buna göre Ocak'ta PCE aylık olarak yüzde 0,3; yıllık olarak da yüzde 2,5 artış gösterdi. FED’in yüzde 2 olan enflasyon hedefine hala mesafe var fakat önceki aylara kıyasla enflasyon baskısının bir miktar azaldığı görülüyor. Dezenflasyon sürecini destekleyici bir veri olarak düşünülebilir.

 

Bu hafta açıklanacak ABD şubat ayı tarım dışı istihdam verisinin sonuçları ve sonraki hafta açıklanacak şubat ayı enflasyon rakamları FED'e yönelik beklentiler üzerinde etki yaratabilir. Trump’ın tarife adımlarının enflasyonist sonuçlar doğurma beklentisi ve büyüme üstünde olumsuz baskı oluşturacağı beklentisi ise endişe kaynağı olmaya devam ediyor. Trump’ın koymak istediği tarifiler hususunda tutarsız açıklamaları ise piyasa fiyatlamalarında volatilitenin artmasına neden oluyor.

 

Trump'ın ekonomi politikalarının temel unsurlarından biri, korumacı ticaret yaklaşımı olmaya devam ediyor. Bu politikalar, ABD’de iç üretimi teşvik etmeyi ve iş kaybını önlemeyi amaçlasa da, ilk etkilerinin küresel ticaret hacmini daraltabileceğini ve ekonomik büyümeyi olumsuz etkileme risklerini de barındırdığını düşünüyoruz. Gümrük vergileri, ithal ürünlerin maliyetini artırarak ABD’li tüketiciler üzerinde baskı yaratabilir, maliyet enflasyonunun artmasına neden olabilir. Artan fiyatlar, reel tüketici harcamalarını sınırlayabilir. Son haftalarda bu endişelerin tahvil tarafında fiyatlanmaya başlandığı görülüyor. ABD 10 yıllık tahvil fiyatının ocak ortasında gördüğü yüzde 4,80 seviyelerinden yüzde 4,13 seviyelerine çekildiği görülüyor.

 

ABD'de Tedarik Yönetim Enstitüsünün (ISM) imalat sanayi Satın alma Yöneticileri Endeksi (PMI), şubat ayında 50,3 ile piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesine rağmen sektörde genişlemeyi işaret etti. ABD öncü ekonomik verilerde yorulma sinyalleri gelmeye devam ediyor.

 

Dün, Avrupa İstatistik Ofisi (Eurostat) Euro Bölgesi'nin şubat ayına ilişkin öncü enflasyon verilerini yayımladı. Euro Bölgesi'nde ocakta yüzde 2,5 olan yıllık Tüketici Fiyat Endeksi'ndeki (TÜFE) yükseliş eğilimi şubatta yüzde 2,4'e indi. TÜFE, şubatta aylık bazda ise yüzde 0,5 arttı. Piyasa beklentisi yıllık enflasyonun şubatta yüzde 2,3 olacağı yönündeydi. Dün açıklanan Euro Bölgesi'nde ocakta 46,6 olan imalat sanayi PMI, şubatta 47,6'ya çıkarak bir miktar toparlanma görüntüsü verdi.

 

Jeopolitik tarafta, ABD Başkanı Donald Trump'ın Rusya ve Ukrayna arasında ateşkes anlaşmasını sonuçlandırmak istiyor. Cuma günü Ukrayna Devlet Başkanı ile gergin geçen görüşme sonrası piyasalardaki belirsizlik devam ediyor. Diplomasi geleneklerine göre işlemeyen görüşmede ilerleme kaydedilemediği görüldü. Ukrayna-ABD-Rusya arasındaki gelişmeler ve haber akışları gündemdeki yerini korumaya devam edeceğini düşünüyoruz.

 

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı karışık. ABD vadelileri yüzde 0,1-0,3 aralığında artı. Asya’da ise Çin %0,1, Hong Kong %0,5, Japonya yüzde 1,8 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,13, Dolar Endeksi 106,6, ons altın 2.890 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, dün açıklanan TÜİK verilerine göre şubat ayında TÜFE önceki aya göre yüzde 2,27'le beklentilerin altında artarken, yıllık bazda artış yüzde 39,05 oldu. Yıllık bazda yüzde 40'ın altına indi. Ana resimde dezenflasyon sürecinde ilerlendiği görülüyor. Şubat verisi, mücadele-başarı ekseninde dengenin başarı sağlama lehine ilerlemeye devem ettiğini gösterdi. Yıllık enflasyon 3% puan civarında düştü, dezenflasyonda temponun bu kıvamda kalıp kalmayacağı kritik konu olacak. Özetle; Şubat verisinin

TCMB’nin elini rahatlattığını düşünüyoruz. 6 Mart toplantısında 250 baz puan faiz indirimi yapılmasının sürpriz olmaktan tamamen çıktığı kanaatindeyiz.

 

 

 

 

Usd/TL:

ABD'de Tedarik Yönetim Enstitüsü’nün (ISM) imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI), şubat ayında 50,3 ile piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesine rağmen sektörde genişlemeyi işaret etti. ABD öncü ekonomik verilerde yorulma sinyalleri gelmeye devam ediyor.

ABD tarafında harcamalar tarafında yaşanan zayıflama ekonomik ivmenin güç kaybına işaret ediyor. Özellikle Çarşamba günü açıklanacak ISM Hizmet Endeksi sonuçları piyasalar tarafından yakından takip edilecek.

ABD büyüme verilerinde görülmeye başlanan güç kaybı diğer taraftan jeopolitik endişelerle birlikte Avrupa liderlerinin yıllardır görülmemiş ölçekte savunma harcamaları yapmayı değerlendirmesi dolar talebinin Zayıflamasına neden oluyor.

Dolar Endeksi 106,6 civarında işlem görüyor. 105,5 ve 107,3 seviyelerinde bant hareketi devam edebilir. 105,5 seviyesi altında fiyatlamalar Eur lehinde sonuç üretebilir. Dolar talebinde ana belirleyici Trump ve uygulamak istediği politikalar olacak.

İç tarafta, dün açıklanan Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) verilerine göre Şubat ayında yıllık enflasyon yüzde 39,05 oldu. Perşembe PPK kararını karşılayacağız. Beklentilerin oldukça altında açıklanan enflasyon verisi TCMB'nin faiz indirim patikasında adım atmak için yeterli alana ulaşmasını sağladığını düşünüyoruz.

Bloomberg HT'nin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın Mart ayı faiz kararına ilişkin 25 kurumun katıldığı ankete göre kurumların medyan beklentisi TCMB'nin Perşembe günkü toplantıda politika faizini 250 baz puan indirimle yüzde 42,5'e indirmesi yönünde şekilleniyor.

Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 36,43 civarında işlem görüyor. Aşağıda 35,80 ve 35,50; yukarıda 36,50 ve 37,00 öne çıkan teknik seviyeler

 

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

Dün açıklanan TÜİK verilerine göre, şubat ayında TÜFE önceki aya göre yüzde 2,27'le beklentilerin altında artarken, yıllık bazda artış yüzde 39,05 oldu. Yıllık bazda TÜFE 40'ın altına indi. Şubat verisinin TCMB’nin elini rahatlattığını düşünüyoruz. 6 Mart PPK toplantısında 250 baz puan faiz indirimi yapılmasının sürpriz olmaktan tamamen çıktığı kanaatindeyiz.

Ana resimde ise enflasyonun düşüşü temeli oluşturuyor. Buna paralel tahvil faizlerinde de düşüş bekliyoruz. 2025 yılı iyi getiri için tahviller iyi bir seçenek olarak görünüyor.

Normalleşme programının ortaya koyacağı sonuçlar tahvil faizlerinin trendini çizebilir. Para politikası ve maliye politikası, yaz aylarında baz etkisiyle birlikte fiyat artış hızında yavaşlamanın devamını sağlayabileceğini düşünüyoruz.

Hazine, Mart ayında toplam 124,7 milyar TL’lik iç borç servisine karşılık toplam 201,2 milyar TL’lik iç borçlanma planladı.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla %38,09 ve %27,40 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Banka hisseleri öncülüğünde yükseliş güç kazanıyor... Endekste geçtiğimiz hafta 9,422 üzerinde oluşan yukarı hareketin, haftanın ilk işlem gününde 9,750 ara direnç noktasının kırılmasıyla güç kazandığını gözlemliyoruz. Bankacılık Sektör Endeksi'nin %6.41 oranında değer artışıyla lokomotif olduğu yukarı harekette, BIST 100 Endeksi haftanın ilk işlem gününü % 2,61 oranında değer artışıyla 9,911 puandan tamamladı. Kısa vadeli teknik yapının 9,750 üzerinde yeniden olumluya döndüğü piyasada, 10,100 seviyesini gün içerisinde ilk önemli direnç noktası olarak izliyoruz. 9,750 üzerinde devam edecek yukarı hareket kapsamında, 10,100 direncinin aşılmasıyla endeksin kısa vadeli olumlu seyrini sürdüreceğini düşünüyoruz. Böyle bir gelişme ise ilk etapta 10,250 olmak üzere 10,750 ve 11,000 seviyelerini hedefleyecek bir seyri beraberinde getirecektir. Dolayısıyla şu aşamada yukarı potansiyelin korunduğunu düşündüğümüz piyasada, 9,750 üzerindeki seyri alım eğiliminin devamı yönünde izliyoruz.

 

 

 

 

 

Eur/Usd:

ABD'de Tedarik Yönetim Enstitüsü’nün (ISM) imalat sanayi Satın alma Yöneticileri Endeksi (PMI), şubat ayında 50,3 ile piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesine rağmen sektörde genişlemeyi işaret etti. ABD öncü ekonomik verilerde yorulma sinyalleri gelmeye devam ediyor. Dün açıklanan Euro Bölgesi'nde ocakta 46,6 olan imalat sanayi PMI, şubatta 47,6'ya çıkarak bir miktar toparlanma görüntüsü verdi.

ABD öncü büyüme göstergeleri ivme kaybına işaret etmeye devam ediyor. Avrupa tarafında, Avrupa liderlerinin yıllardır görülmemiş ölçekte savunma harcamaları yapmayı değerlendirmesi Eur talebinin artmasını sağladı.

Trump’ın uygulamak istediği gümrük tarifeleri de masada yerini koruyor. Politikaların muhtemel enflasyonist etkileri yanı sıra ABD büyümesi üzerinde baskı yaratma endişesi dolar talebinin azalmasına neden oluyor. Gelen öncü makro veriler ve büyüme risklerinin artması FED faiz indirim beklentilerinin de beraberinde artmasına neden oluyor.

Atlanta FED'in GDPNow modelinde, ABD’nin 2025 yılı ilk çeyrek dönemine ilişkin GSYH tahmini aşağı yönlü revize edildi. Atlanta Fed GDPNow modelinde, ilk çeyrek döneme ilişkin GSYH tahmini açıklanan verilerin ardından -%1,5’ten -%2,8’e geriledi. ABD ekonomisinde aşağı yönlü revizyonların gelmesi büyüme endişelerinin artmasına neden oluyor.

Dolar Endeksi 106,6 civarında işlem görüyor. 105,5 ve 107,3 seviyeleri arasında bant hareketi devam edebilir. 105,5 seviyesi altında fiyatlamalar Eur lehinde sonuç üretebilir.

Bu sabah 1,048 seviyesindeki paritede 1,05 ve 1,054 seviyeleri gün içi direnç; 1,045 ve 1,04 seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay- sınırlı pozitif seyir izleyebilir.

 

 

 

 

Altın:

Atlanta FED'in GDPNow modelinde, ABD’nin 2025 yılı ilk çeyrek dönemine ilişkin GSYH tahmini aşağı yönlü revize edildi. Atlanta Fed GDPNow modelinde, ilk çeyrek döneme ilişkin GSYH tahmini açıklanan verilerin ardından -%1,5’ten -%2,8’e geriledi. Model büyüme oranını gerçek zamanlı takip etmek için kullanılıyor. Resmi veriler açıklanmadan önce ekonominin nabzını tutmak için düzenli olarak güncellenen veri sonuçlarında, ABD ekonomisinde aşağı yönlü revizyonların hızlı gelmesi, büyüme endişelerinin artmasına neden oluyor.

Öte taraftan Trump’ın uygulamak istediği ticaret politikalarında tutarsız davranışları, jeopolitik tarafta ABD-Rusya-Ukrayna barış görüşmelerinin karmaşık bir yapıda ilerletilmesi güvenli liman talebinin artmasına neden oluyor.

Altında 2.950 Usd civarında satıcıların alıcılara göre daha iştahlı olması bir dinlenme-soluklanma dönemini beraberinde getiriyor. 2.900 Usd yakın destek noktası olarak takip edilebilir.


Bu sabah 2.890 Usd seviyesindeki ons altında 2.900 ve 2.915 Usd seviyeleri gün içi direnç 2.870 ve 2.855 Usd seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay-sınırlı pozitif seyir izleyebilir.

 

 

 

Eurobond:

Dışarıda, ABD'de Tedarik Yönetim Enstitüsü’nün (ISM) imalat sanayi Satın alma Yöneticileri Endeksi (PMI), şubat ayında 50,3 ile piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesine rağmen, sektörde genişlemeye işaret etti. ABD öncü ekonomik verilerde yorulma sinyalleri gelmeye devam ediyor. Atlanta FED'in GDPNow modelinde, ABD’nin 2025 yılı ilk çeyrek dönemine ilişkin GSYH tahmini aşağı yönlü revize edildi. Atlanta Fed GDPNow modelinde, ilk çeyrek döneme ilişkin GSYH tahmini açıklanan verilerin ardından -%1,5’ten -%2,8’e geriledi. Büyüme endişelerinin artması ABD tahvil talebinin artmasına neden olurken ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,18 seviyelerine geriledi.

İç tarafta, enflasyonun trendi ana konu olmayı sürdürüyor. Dün açıklanan Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) verilerine göre Şubat ayında yıllık enflasyon yüzde 39,05 oldu. Beklentilerin oldukça altında gelen TÜFE verisi sonrasında Perşembe PPK kararını karşılayacağız. PPK toplantısında 250 baz puan faiz indirimi için yeterli alanın oluştuğunu düşünüyoruz.

Türkiye 5 yıllık CDS 252 ile günü tamamladı. Eurobondlar sınırlı pozitif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda -4 ile +7 cent; orta vadelilerde +10 ile +21 cent; uzunlarda +30 ile +31 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 5,35%, 6,85% ve 7,81 oldu.

 

 

 

Çağlar Kimençe

[email protected]

 

İhsan Tunalı

[email protected]

 

 

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.


  

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Genel Değerlendirme
Şubat ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu aylık %2,3 (Ocak %5,0, Aralık %1,0, Kasım %2,2) ile piyasanın ve İş Yatırım’ın %3,0 seviyesindeki tahmininin çok altında geldi. Yıllık manşet enflasyon 3,1 yüzde puan gerileyerek %39,1 seviyesine geriledi.

Aylık manşet enflasyonun mevsim ve zamana bağlı etkilerle gerilemesi şaşırtıcı değil. Zamana bağlı fiyat ayarlaması yapılan pek çok mal ve hizmet kaleminde yeni yıl zamlarının doğrudan etkileri ikinci ayda hafifliyor. Muayene katkı payı bedellerine yapılan zamlarının bir bölümünün geriye dönük iptal edilmesi söz konusu alt kalem manşet enflasyonu 0,2 yüzde puan aşağı çekti.

Ancak manşet rakamın piyasa beklentilerinden 0,7 puan düşük gelmesinde daha önemli kazanımların da etkisi var. Mobilya, beyaz eşya ve kişisel elektronik ürünler gibi kur ilişkisi güçlü ve talebin görece yavaşladığı ürünlerde fiyatlama davranışı normalleşiyor. Taze sebze ve evcil hayvan maması gibi ürünlerde geçmiş ayların düzeltmesiyle, giyim tarafında zayıf taleple açıklayabileceğimiz ve mevsim normallerini aşan indirimler söz konusu.

Mevsimsel düzeltilmiş TÜFE verileri 4 Mart Salı günü saat 16.00’da yayımlanacak. Resmi TÜİK verisi açıklanana kadar kendi yöntemlerimizle (X13, TRAMO/SEATS ve TÜİK’in geçmiş yıllar düzeltme katsayıları) mevsimsel düzeltilmiş aylık manşet enflasyonu %2,3 (Ocak %3,7, Aralık %2,6, Kasım %2,6) ile ham veriye çok yakın düzeyde tahmin ediyoruz.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Genel hatlarıyla TÜFE verisini beğendik. Hem manşet hem çekirdek göstergeler iyileşiyor. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 6 Mart Para Piyasası Kurulu (PPK) toplantısında adım küçültmeden ve eleştiriye maruz kalmadan 250 baz puan faiz indirebilir. Beklentimiz bu yönde. Ancak oynaklığı yüksek kalemleri TÜFE sepetinden dışladığımızda aylık rakam %2,3’ten %2,7’ye, deflasyon (negatif enflasyon) eğilimi olan oynak kalemleri dışladığımızda %3,3’e yükseliyor. Son verideki iyileşmenin önemli bölümü oynaklığı yüksek kalemlerden kaynaklandığı için TCMB’nin indirim adımını büyütme alanı olmadığını düşünüyoruz.

Öne Çıkan Harcama Grupları
Şubat ayı verisinde ana harcama gruplarını incelediğimizde eğitim (%9,9), konut (%4,6), gıda (%3,2), ulaştırma (%3,1), lokanta-otel (%3,1) ve başka yerde sınıflandırılmamış “çeşitli mal ve hizmet” (%2,9) gruplarının manşet aylık enflasyonun üstünde rakamlarla ayrıştığını görüyoruz. Tahminlerimiz ile uyumlu bir tablo. Özellikle konut (%4,6), gıda (%3,2) ve ulaştırma (%2,9) tarafında öngörülerimiz çok az hatayla gerçekleşmiş.

Söz konusu harcama gruplarının alt kalemlerine baktığımızda eğitimde dönemsel özel okul zammı, gıda tarafında süt, yoğurt ve peynir gibi süt ürünlerinde aylık %7 ila %10 arası fiyat artışları ve “çeşitli mal ve hizmetler” grubunda kuaför ve berber ücretlerindeki katılık öne çıkıyor. Yüksek tüketimli hanelere yönelik %100 civarındaki elektrik zammı TÜFE’deki ilişkili kaleme %10,7 aylık fiyat artışı olarak yansıyarak konut grubunu yukarı çekiyor. Konut grubunun içinde yer alan kira enflasyonu aylık %5,2 ile PÖS ve FAST verilerinin ima ettiğine yakın bir seviyede.

Süt ürünleri tarafındaki durumu 2024 Aralık ayındaki çiğ süt zammının gecikmeli etkisi olarak görebiliriz. Kuaför, berber ve fotoğrafçı gibi hanehalkı tarafından doğrudan arz edilen hizmetlerde enflasyonun daha inatçı oluşu hanehalkı beklentilerindeki iyileşmenin daha yavaş olmasıyla alakalı.

Giyim-ayakkabı (%-5,1) ve sağlık (%-4,4) harcama grupları ise sert aylık deflasyon kaydederek manşet rakamı toplam 0,5 yüzde puan aşağı çekiyor. Giyim tarafında mevsimsel normalin çok ötesinde bir indirim yapılması zayıf taleple açılanabilir. Sağlık grubundaki negatif rakam muayene katkı payı düzenlemesindeki politika değişikliğinden kaynaklanan geçici bir durum. Hazır giyim ve konfeksiyon sektörü için negatif, sağlık sektörü için nötr bir sinyal.

Ev eşyası (%1,7) ve eğlence-kültür (%0,3) sektörlerinde aylık rakamlar anlamlı bir normalleşme kaydediyor. Ev eşyası tarafında hem mobilya, hem beyaz eşya enflasyonu yavaşlıyor. Eğlence-kültür tarafında televizyon ve bilgisayar fiyatlarının aydan aya gerilediğini, evcil hayvan mama fiyatlarında aydan aya büyük bir indirim olduğunu görüyoruz.

Özel Kapsamlı Göstergeler
Özel kapsamlı göstergelerin ham verisine baktığımızda manşet TÜFE’de olduğu gibi kayda değer bir iyileşme görüyoruz. Gıda, enerji, alkollü içecekler, sigara ve mücevher fiyatlarını dışlayan çekirdek C endeksi aylık %1,8 (Ocak %5,5, Aralık: %1,1, Kasım: %1,5) gibi makul bir düzeye geriledi. Mevsimsel düzelmiş çekirdek C endeksini aylık %2,2 (Ocak %3,4, Aralık: %2,8, Kasım: %2,9) civarında hesaplıyoruz ve dezenflasyon sürecinin devam ettiğini teyit ediyor. Çekirdek B endeksinde de mevsimsel düzeltilmiş rakamı benzer bir seviyede buluyoruz.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Enflasyon sepetindeki 143 temel başlığın aylık enflasyon oranları ortanca değerine “medyan enflasyon” diyoruz. Söz konusu değer aşırı uçlardan etkilenmediği için ana eğilime dair iyi fikir verebiliyor. Şubat ayında medyan enflasyon %1,9 (Ocak %3,1, Aralık: %1,2, Kasım: %1,1) seviyesine geriledi ki bu oran 2024 Şubat rakamının (%4,4) yarısından az. Mevsimsel düzeltilmiş medyan enflasyonu %1,4 (Ocak %1,3, Aralık %1,3, Kasım: %1,8) ile oldukça ılımlı bir seviyede bulsak da son veride düzeltme yöntemimizin doğruluğuna tam güvenemiyoruz.

Hizmetler cephesi istenildiği hızla olmasa da iyileşiyor. Hizmet enflasyonu aylık %3,6 (Ocak %10,3, Aralık: %1,0, Kasım: %1,6), mevsimsel düzelttiğimiz rakam aylık %3,3 (Ocak %4,6, Aralık: %3,7, Kasım: %3,7) seviyesine geriliyor. Gıda ve enerji hariç mal enflasyonu aylık %-0,2 (Ocak %0,8, Aralık: %0,9, Kasım: %1,2) ile düşüş eğilimini koruyor. Mevsimsel düzeltilmiş gıda ve enerji hariç rakam %1,1 (Ocak %2,1, Aralık: %1,5, Kasım: %1,7) ile belirgin iyileşme kaydediyor.

Ana Eğilim ve Mart PPK Kararı
TCMB Ocak ayı PPK basın duyurusunda faiz kararını şekillendiren unsurlar arasına “ana eğilim” ifadesini eklemişti. TCMB enflasyon ana eğilimini hesaplarken 6 farklı mevsimsel düzeltilmiş aylık enflasyon göstergesinin ortalamasını alıyor. Ortaya çıkan değer hem olduğu gibi hem de 3-aylık hareketli ortalamasıyla inceleniyor.

Enflasyonun genel gidişatını geçici oynaklıkları dışlayarak incelemek ve TCMB’nin faiz kararına dair daha sağlıklı öngörüde bulunabilmek adına biz de 5 farklı mevsimsel düzeltilmiş aylık enflasyon göstergesini (TÜFE, çekirdek B ve C endeksleri, medyan, ağırlıksız ortalama budanmış TÜFE) kullanarak kendi ana eğilim göstergemizi hesaplıyoruz. Sonuçta ana eğilimi aylık %2,0 (Ocak: %2,8, Aralık: %2,1, Kasım: %2,5), ana eğilimin 3-aylık hareketli ortalamasını ise aylık %2,3 (Ocak: %2,5, Aralık: %2,3, Kasım: %2,4) düzeyinde buluyoruz.


Kaynak: TÜİK, İş Yatırım.
Ancak TCMB bizden farklı olarak “oynak kalemler dışlanmış TÜFE” göstergesini de kullanıyor. 2025 Şubat TÜFE verisi özelinde oynak kalemler dışlanmış TÜFE’yi kullanmamamız ana eğilimi olduğu TCMB yöntemine kıyasla hafif düşük hesaplamamız sonucunu doğurmuş olabilir. Ana eğilimi değerlendirirken aylık rakamda +0,1 ila +0,2 puan arası hata payı düşünülebilir.

Öngörüler
Mevcut basit politika faizi aylık %3,75’e (haftalık bileşiklersek %3,81) denk geliyor. 250 baz puanlık faiz indirimi sonrası bu oran %3,54 (haftalık bileşiklersek %3,59) seviyesine düştüğünde Şubat ayında %2,3-%2,4 civarına gelen 3-aylık hareketli ortalama ana eğilim göstergesinin rahat rahat üstünde kalır ve aylık 1 puana yakın reel faizden bahsedebiliriz. Mevduat ya da para piyasası fonu yatırımcısı açısından bakarsak stopaj hariç aylık 0,8 puanlık iyi bir getiri görmeye devam ederiz.

TCMB, ana eğilim göstergesine bakarak rahatlıkla 250 baz puan faiz indirebilir. Ancak reel sektörün sorunları ve büyümeyi önceleyerek daha büyük bir indirim adımı atılması dezenflasyon programı ve beklentiler adına olumsuz olacaktır. Üstelik düzenli ya da düzensiz olarak enflasyona negatif katkı sağlayabilen yani “deflasyon huyu olan” iki yönlü oynak kalemler dışlandığında aylık manşet rakam %2,3’ten %3,3’e yükseliyor. Dolayısıyla TCMB’nin faiz indirim adımını büyütmesini beklemiyor, yılsonu politika faizi tahminimizi %30 düzeyinde koruyoruz.

Yılsonu enflasyon tahminimiz %28,5 düzeyinde. İhtiyaç kredilerindeki hızlanma ve perakende satışlardaki canlılık sebebiyle beklentimizden düşük aylık veriye rağmen aşağı yönlü güncelleme yapmıyor, Mart-Nisan aylarında oynak kalemlerin ters yönlü düzeltme riskini değerlendiriyoruz. Uluslararası emtia fiyatları ılımlı seyrini sürdürür, merkezi yönetim yönetilen/yönlendirilen fiyatları düşük tutar veya kamu harcamalarını baskılayarak mali sıkılaşmaya giderse yılsonu enflasyon tahminimizde aşağı yönlü güncelleme yapmamız gerekebilir.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/03/03/subat-2025-tufe-dezenflasyon-sureci-devam-ediyor/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.
 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Haftaya 1.0401 seviyesinde giriş yapan EURUSD paritesi gün boyu etkili olan yükselişlerle 1.0486 seviyesinde kapanış gerçekleştirdi. Yeni işlem günüde dolar lehine hafif tepkiler alınırken anlık fiyatlamalar 1.0476 bölgesinde işlem görüyor.

Trump’ın gümrük vergisi gündemi, Perşembe günü açıklanacak ECB faiz kararı, Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam ve Ukrayna-Rusya savaşındaki gelişmeler paritede ani fiyat hareketlerine neden olabilir.

Gün içindeki aşağı yönlü fiyatlamalarda 1.0450 bölgesi destek, yukarı yönde ise 1.0540 bölgesi direnç oluşturabilir.

Destekler: 1.0450 - 1.0350 - 1.0290
Dirençler: 1.0540 - 1.0600 - 1.0681

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.