Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Turkcell, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 4Ç24 döneminde bizim 2.930mn TL beklentimize ve piyasanın 3.840mn TL beklentisine karşılık 1.680mn TL net kar açıkladı (4Ç23: 24.190mn TL %-93). Operasyonel karlılık çeyreksel bazda hafif daralsa da geçen yıla göre güçlenmeye devam etti. 2.937mn TL net finansman gideri ve 487mn TL parasal kayıp pozisyonu net karı baskıladı. 2.235mn TL esas faaliyetlerden diğer gelirler ve 955mn TL vergi gideri kaydedildi. 4Ç24’de net kar marjı %3,9 oldu.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil satış gelirleri geçen yıla göre %14 artışla 44.894mn TL oldu. Bizim beklentimiz 44.011mn TL, piyasanın beklentisi 43.343mn TL seviyesindeydi.
Dördüncü çeyrekte kullanılmayan hat kapamaları gerçekleştiğinden, ön ödemeli mobil taraf öncülüğünde mobil abone sayısı beklentimize paralel net azalış gösterdi (420bin). 2024 yılı tamamında ise yaklaşık 300bin mobil abone kazanımı gerçekleşti.
4Ç24 döneminde rekabetçi politikalar dolayısıyla mobil tarafta zam yapılmazken, ARPU (kullanıcı başına gelirler), peyder pey yansımaya devam eden fiyat ayarlamalarının etkisiyle mobilde yıllık %13 reel büyüme kaydetti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 4Ç23’deki 16.075mn TL’ye kıyasla %10 artışla 17.697mn TL seviyesine ulaştı ve bizim 17.857mn TL beklentimize ve piyasanın 17.529mn TL beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı %39,4 oldu (4Ç23: %40,6).
Net borç arttı: Aralık ayında gerçekleşen 6,3mr TL temettü ödemesinin etkisiyle şirketin nakdi azalırken, net borcu 2024/09 sonundaki 19.038mn TL seviyesinden, 28.525mn TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 0,4x ile şirketin kısa vadeli borç ödeme gücünde sıkıntı olmadığını gösteriyor.
2024 yılı beklentileri gerçekleşti.. 2024 yılında Şirket yaklaşık %7 reel büyüme beklentisine paralel %7,8 büyüme ile 166.671mn TL satış geliri elde etti. FAVÖK 69.802mn TL, FAVÖK marjı %41,9 oldu (beklenti: yaklaşık %42). Operasyonel harcamalar/gelir rasyosu yaklaşık %23 beklentiye paralel %22,8 seviyesinde gerçekleşti.
2025 beklentileri: Turkcell, 2025 yılında %7-9 aralığında gelir büyümesi, %41-42 aralığında FAVÖK marjı beklerken, operasyonel harcamaların gelire oranının 24% olması bekleniyor. Ayrıca Veri Merkezi-Bulut iş kolunda %32-34 gelir büyümesi bekleniyor. Beklentiler 2025 yılı enflasyonunun %30,5 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımına dayanmaktadır.
4Ç24 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda TCELL hissesi için pay başına 148,48 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 27 Şubat 2025 kapanış fiyatına göre %38 yükseliş potansiyeli taşımaktadır.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şişecam 4Ç24’de 358mn TL piyasa beklentisinin ve bizim 397mn TL beklentimizin oldukça altında TMS-29 etkisi dahil 1.528mn TL net zarar açıkladı (4Ç23:13.150mnTL) .4Ç24’de zayıf operasyonel performans ile birlikte artan maliyet baskıları sonucunda marjlardaki erozyon, yüksek finansman gideri ve azalan ertelenmiş vergi geliri nedeniyle Şirket 4Ç24’te beklentilerin aksine net zarar açıklamıştır.
4Ç24’de Şişecam, piyasa beklentisinin 42.770mn TL’nin hafif üzerinde ve bizim beklentimiz 40.341mn TL’ye paralel yıllık %19,3 azalışla 40.730mn TL net satış geliri elde etti (4Ç23: 50.486mn TL). Zayıf talep koşulları nedeniyle daha düşük fiyatlandırma ortamı olmasına karşın mimari cam ve cam ambalaj segmentinde hacim tarafı güçlü kaldı. Mimari Cam iş kolu gelirleri %13’lük hacim büyümesine rağmen yıllık bazda %8 daralarak 9.538mn TL olarak gerçekleşti. Cam ambalaj segmenti %10 hacim büyümesi ile birlikte yıllık bazda %3 artarak 8.752mn TL oldu. Diğer taraftan, enerji segmenti satış hacim daralması hem de zayıf fiyatlandırma etkisiyle en zayıf işkolları arasında yer aldı. Şişecam'ın 4Ç24’de konsolide soda külü üretimi, esas olarak Wyoming tesisindeki planlı bakım çalışmaları ve AB merkezli tesislerdeki envanter optimizasyon etkisi nedeniyle yıllık %10 düştü. Soda külüne yönelik küresel talep, makroekonomik koşullardaki ve jeopolitik risklerdeki devam eden belirsizlik ve hemen hemen tüm kilit bölgelerdeki büyük soda külü müşteri endüstrilerine bol miktarda tedarik sağlanması nedeniyle baskı altında kalmaya devam etti. Öte yandan Soda külü fiyatları önceki çeyreğe kıyasla neredeyse sabit kaldı ancak piyasa dinamikleri göz önüne alındığında USD bazında yıllık bazda %14 düşüş yaşadı.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, bizim 2.317mn TL ve piyasanın 2.702mn TL beklentisinin oldukça altında 4Ç24’de 944mn TL açıklandı. Maliyetlerinin üzerinde ciro üretememesi FAVÖK rakamının düşüşünde etkili oldu (4Ç23:4.073mnTL).
Marjlar artan operasyonel maliyetler nedeniyle daraldı. Şişecam’ın 4Ç24’de tüm kar marjlarında azalış görüldü. Brüt kar marjı %20,77, FAVÖK marjı %2,32 ve net kar marjı ise %-3,75 gerçekleşti.(4Ç23’de sırasıyla %23,09,%8,07, %26,05)
2024 sonuçları- Şirket 2024 yılının tamamında yıllık bazda %15,4 azalışla 185.589mn TL net satış geliri elde etti. Türkiye'den yapılan ihracatla Türkiye dışı üretim tesislerinden yapılan satışların toplamını ifade eden uluslararası satışların konsolide satışlar içindeki payı ise %59 seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 2024 yılında FAVÖK’ü yıllık %63,5 azalışla 10.822mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şişecam'ın 2024 yılı toplam yatırımları 30 milyar TL, ihracatı ise 962 milyon dolar oldu. Bu dönemde 5,6 milyon ton cam üreten Şişecam, 4,6 milyon ton soda külü ve 3,8 milyon ton endüstriyel hammadde üretimi gerçekleştirmiştir. Net borç pozisyonundaki artış devam etti. Şirket’in net borç pozisyonu, YS24’de 73.795mn TL seviyesine yükseldi. (YS23: 58.361mn TL). Böylece net borç/FAVÖK oranı YS24’de 6.82x seviyesinde gerçekleşti (YS23: 1.97x).
Şişecam, Kuzey İtalya Düzcam Fabrikası’ndaki float hattının 7 Şubat itibariyle soğuk tamiri ve uzun duruşunun planlanmasına aynı fabrikadaki lamine hattı üretiminin de, yine en kısa sürede yeniden devreye alınması hedefiyle 13 Şubat itibarıyla durdurulmasına karar vermişti. Bu aksiyonların Avrupa’da yer alan diğer tesislerde elde edilecek kapasite kullanım artışları sayesinde, FAVÖK seviyesindeki karlılığa yaklaşık 8-10 Milyon Euro olumlu katkı sağlaması beklenmektedir.
Sonuç olarak, Şirket’in borçluluk tarafındaki artışa ek olarak operasyonel performans tarafındaki zayıflığın devam ediyor oluşu Şirket’in payları üzerinde kısa vadede “negatif” etki yaratmasını beklemekle birlikte finansallarda herhangi bir toparlanmadan bahsetmek zor olduğunu belirtmek isteriz. Beklentimizin altında gerçekleşen finansal sonuçlarının ardından modelimizde revizyona gidiyoruz. Bu bağlamda, Şişecam için 12 aylık hedef fiyatımızı 60,70 TL’den 54,00 TL’ye revize ediyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kurum beklentimizi aşan net kar. 4Ç23’te Logo Yazılım’ın net
karı yıllık bazda %56 artışla 14 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Kurum beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi sırasıyla 9 mn
TL ve 12 mn TL net zarar yönündeydi. Net kar tahminimizdeki
sapma, elden çıkarılan Totalsoft operasyonlarına ilişkin olarak
58 mn TL ile beklentilerimizi aşan durdurulan faaliyet dönem net
karından kaynaklandı. Bu arada, şirketin net nakdi de bu
dönemde 560 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu
tutarın 2023 yılsonu rakamına göre %8’lik ılımlı gerilemeye
işaret etmesine karşın, önceki çeyreğe göre belirgin yükseliş
kaydettiğini gözlemliyoruz. Logo’nun beklentileri aşan karlılık ve
net nakit tutarında çeyreksel bazda belirgin güçlenmeye işaret
eden 4Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’
olarak değerlendiriyoruz.
? Kurum beklentimizi karşılayan satış gelirleri. 4Ç24’te Logo
Yazılım’ın sadece Türkiye operasyonlarından oluşan konsolide
satış gelirleri yıllık bazda %69 artışla 1,24 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizle ve ortalama
piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Elde edilen müşteri
kazanımları ve mevcut müşterilerden elde edilen gelirlerdeki
artış, cirodaki yükselişte etkili oldu.
? Kurum beklentimizle uyumlu FAVÖK. 4Ç23 döneminde 143
mn TL operasyonel zarar açıklayan şirket, 4Ç24’te 328 mn TL
FAVÖK elde etti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin ve
ortalama piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Bu
dönemde operasyonel karlılıkta görülen belirgin iyileşmede
güçlü ciro performansı ve operasyonel verimlilikte öne çıkan
iyileşme belirleyici oldu. Bu çerçevede 4Ç23 döneminde %19,5
seviyesinde operasyonel zarar marjı açıklayan şirket, 4Ç24
döneminde %26,5 seviyesinde FAVÖK marjı kaydetti. Söz
konusu rakamların sadece Türkiye operasyonlarını içerdiğini
yeniden vurgulamak isteriz.
? Şirket yılsonu öngörülerini açıkladı. Yılsonuna ilişkin olarak
faturalanan gelir ve UFRS gelirleri tarafında yıllık bazda sırasıyla
%7 ve %11 oranlarında reel büyüme öngörülüyor. FAVÖK
marjının da yaklaşık %35 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
? Logo Yazılım için 167,58 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Logo Yazılım’ın beklentilerin
üzerinde karlılık ve net nakit cephesinde güçlü görünüme işaret
eden 4Ç24 finansallarını olumlu değerlendiriyoruz. İlerleyen
dönemlerde de Türkiye operasyonları öncülüğünde konsolide
karlılığın güçlü seyredeceğini tahmin ediyoruz. Şirketin 2025
yılsonu öngörülerinin kurum beklentilerimizle uyumlu olması
sonucunda tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu
çerçevede Logo Yazılım için 167,58 TL olan hedef fiyatımızı
ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılattan Gelen Güçlü Tutar Artışı, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
İçin Destekleyici Olmuştur!
Ø Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı
dönemine(2023/12) göre 241,03 Milyar TL(yüzde 47,79)
civarında güçlü artış(+) göstererek, 745,43 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında
217,57 Milyar TL civarında(yüzde 56,52) artmış(-) ve 602,52
Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki
artışın, tutar bazında Hasılat tarafındaki artıştan daha düşük
olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı senelik bazda 23,46
Milyar TL(yüzde 19,64) tutarında artmış(+) ve cari dönemde
142,91 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı
ise; Maliyetlerdeki yüzdelik artışın Hasılat’taki artıştan daha
yüksek olmasının etkisiyle, geçen seneki yüzde 23,68
seviyesinden yüzde 19,17 düzeyine gerilemiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde
geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 50,33 oranında(26,43
Milyar TL) hızlı yükselmiş(-) ve cari dönemde 78,96 Milyar TL
tutarında yer almıştır. ‘’Ticari Faaliyetlerden Kaynaklanan Net
Kur Farkı Gelirleri’’nin yanı sıra; ‘’Uçak, Motor ve Diğer Alımlara
İlişkin Hibe Kredi Gelirleri’’, ‘’Sigorta, Tazminat ve Ceza
Gelirleri’’, ‘’Bankalardan Elde Edilen Faiz Dışı Gelirler’’ ve ‘’Kira
Gelirleri’’ gibi alt kalemlerin etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet
Gelirleri ise; 2023/12 dönemine göre 11,94 Milyar TL yükselmiş
ve 16,44 Milyar TL olmuştur. Brüt Kâr’dan gelen 23,46 Milyar
TL’lik etki ve Diğer Net Esas Faaliyet Gelirlerindeki 11,94 Milyar
TL’lik artışa karşın, Faaliyet Giderleri’nden gelen 26,43 Milyar
TL’lik negatiflik sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen
yıla göre 8,97 Milyar TL(yüzde 12,56) düzeyinde artmış ve 80,39
Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur
farkları ve tek seferlik kalemlerin hariç tutulduğu FAVÖK rakamı
ise; senelik bazda 20,86 Milyar TL(yüzde 18,08) civarında
artmış(+) ve 136,26 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları ise; sırasıyla yüzde
14,16’dan yüzde 10,78’e ve yüzde 22,88’den yüzde 18,28’e
gerilemiştir.
Yatırım Faaliyet Gelirlerindeki Güçlü Artış Desteklese de; Yüksek
Vergi Bazı İle Net Kârda Düşüş Ortaya Çıktı!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; ‘’Finansal
Yatırımlar Faiz Gelirleri’’ alt kalemi öncülüğünde 30,32 Milyar TL
civarında artmış ve 52,84 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından(Sun
Express, TEC, TGS, Turkish DO&CO, THY Opet, TFS Akaryakıt,
Goodrich, We World Express) da 5,92 Milyar TL(2023 yılında
6,72 Milyar TL’dir) tutarında gelir kaydetmiştir. Buna karşın, Net
Finansman Giderleri ise; ‘’Finansal İşlemlerden Kaynaklanan
Net Kur ve Faiz Giderleri’’ndeki 8,38 Milyar TL’lik artışların
etkisiyle 17,81 Milyar TL olmuştur. Geçtiğimiz yıl finansallara
kaydedilen 71,72 Milyar TL’lik Ertelenmiş Vergi Geliri’ne karşın,
cari dönemde ortaya çıkan 8,06 Milyar TL tutarındaki Vergi
Gideri sonrasında ise; şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı
dönemine göre yüzde 30,44 oranında(49,62 Milyar TL) azalışla
113,38 Milyar TL olmuştur. Yüksek vergi bazının oluşturduğu
baskının etkisiyle Net Kâr Marjı da, yüzde 32,32’den yüzde
15,21’e keskin gerileme göstermiştir.

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç24 döneminde 24.512 milyon TL net
dönem karı açıkladı. Piyasa beklentisi bu dönem şirketin 23.863
milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Net kar yıllık bazda %74
azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %52 azaldı. Net kar marjı
yıllık bazda 51.5 puan azalış göstererek %12.7 seviyesinde
gerçekleşti. Ciroda yaşanan %33’lük artış, brüt karlılığı güçlü kıldı.
Diğer faaliyet kaleminde, bir önceki dönemden farklı olarak kar
yazılması esas faaliyet karını desteklerken; operasyonel giderlerde
yaşanan artış esas faaliyet karı üzerinde baskı oluşturdu. Bunun yanı
sıra yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki artış ve net
finansman geliri yazılması net karlılığı desteklerken, bir önceki yılın
aynı döneminden farklı olarak vergi geliri yazmaması, net karda yıllık
bazda %74’lük gerilemeye neden oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda %32.9 artış gösterdi
Şirketin 4Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %32.9 artış göstererek
193.502 milyon TL'ye yükseldi. Piyasa beklentisi 191.187 milyon TL
satış geliri elde etmesi yönündeydi. Bir önceki çeyreğe göre satış
gelirleri %13 azaldı. Brüt kar yıllık %33.8 artışla 30.583 milyon TL
olurken, brüt kar marjı yıllık 0.1 puan artışla %15.8 seviyesinde
gerçekleşti. Toplam satışlar içerisinde yurtiçi satışların payı 13.936
milyon TL oldu ve bir önceki döneme göre %42 artış gösterdi.
Yurtdışı satışlar ise 172.977 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek
%33 artış gösterdi.
Dolar bazlı gelir, %8,6 artış ile 22,7 milyar USD seviyesinde
gerçekleşti. Elde edilen gelirin 18,4 milyar USD’lik kısmını yolcu
gelirleri oluştururken, 3,5 milyar USD kargo geliri elde edildi. Gelirin
%29’u Avrupa, %26’sı Uzak Doğu ve %21’i Amerika’dan gelirken;
%8’i iç hatlardan gerçekleşti.
FAVÖK yıllık bazda %25 artış gösterirken, çeyreksel bazda %53.3
azalış gösterdi ve 27.603 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi 33.525
milyon TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi FAVÖK marjı yıllık 0.9
puan azalışla %14.3 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte
%26.6 FAVÖK marjı elde edilmişti.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gerçekleşen ve Tahminler
4Ç24 net karı beklentilerin üzerinde. Piyasanın 679 milyon ABD doları tahmini
ve bizim 597 milyon ABD doları tahminimizin üzerinde, THY 4Ç24'te 711 milyon
ABD doları net kar açıkladı. 4Ç24 net karı 4Ç23'teki oldukça yüksek ertelenmiş
vergi geliri katkısıyla gerçekleşen 3.233 milyon ABD dolarına kıyasla %78 yıllık
düşüş anlamına geliyor. 2024 tüm yıl net kar rakamı ise yıllık %43 düşüş ile 3,42
milyar ABD doları olarak gerçekleşti. Enflasyon muhasebesi hariç bakıldığında
THY’nin 4Ç23 net karı 4Ç23'te 127 milyon ABD doları olurdu ve bu da 4Ç24 net kar
rakamında yıllık bazda %460 artışa denk gelecekti. Beklentilerle uyumlu (İş
Yatırım: 5,64 milyar ABD doları; Piyasa: 5,60 milyar ABD doları), THY 4Ç24'te yıllık
bazda %10 artışla 5,61 milyar ABD doları konsolide net satış geliri elde etti ve
2024 tam yıl rakamını yıllık bazda %8 artışla 22,67 milyar ABD dolarına taşıdı.
Tahminlerle uyumlu (İş Yatırım: 1,07 milyar ABD doları; Piyasa: 1,01 milyar ABD
doları), 4Ç24'te FAVÖK yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 1,06 milyar ABD
doları olarak açıklandı ve 2024 tam yıl rakamını %9 yıllık düşüşle 5,06 milyar
ABD dolarına getirdi.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kargo operasyonlarında güçlü büyüme devam etti. THY, 4Ç24'te esas olarak yolcu
gelirlerindeki artış ve kuvvetli kargo gelirleri sayesinde yıllık %10'luk konsolide
ciro artışı elde etti. Yolcu gelirleri, 4Ç24'te yıllık %8 artışla 4,47 milyar ABD
dolarına yükseldi. Kargo gelirleri, kargo hacimlerindeki %6'lık artış ve artan
kargo birim gelirleri sayesinde 4Ç24'te yıllık %21 artışla 949 milyon ABD dolarına
yükseldi. 4Ç24'te THY, yıllık bazda %7,6'lık kapasite büyümesi ve yolcu doluluk
oranın yıllık bazda 0,8 yüzde puan iyileşme ile %3 artışla 20,1 milyon yolcu
taşıdı. RASK (Toplam Yolcu ve Kargo Geliri / kapasite km (Mevcut kargo ton/kilometre
bazında Düzenlenmiş kapasite)) 4Ç24'te yıllık bazda %5,3 artışla 7,80 ABD dolarına
yükseldi ve yolcu birim geliri 4Ç24'te yıllık bazda sadece %0,6 düşüşle 8,63 ABD
dolarına geriledi

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/02/28/sirket-raporu-turk-havayollari-thyao-is-4c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 4Ç24’te 207 mn TL satış geliri (kons: 1.195 mn TL; Gedik: 1.091 mn TL), 106 mn TL FAVÖK (kons:
311 mn TL; Gedik: 278 mn TL) ve 13 mn TL net kar (kons: -13 mn TL; Gedik: -12 mn TL) açıklamıştır. Şirket,
güçlü tekrarlayan gelirleri ve güçlü yazılım hizmeti gelişimi sayesinde 207 milyon TL gelir elde etmiştir. 2024
yılında, tekrar eden gelirler artış trendini sürdürerek toplam faturalanan gelirlerin %80'ini oluştururken,
yazılım hizmeti gelirlerindeki %26'lık artışla desteklenmiş ve toplam gelirlere katkısı 2023 yılındaki %40'a
kıyasla %46 olmuştur. FAVÖK %51,1 marj ile 106 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç23: %199,6). Şirket
4Ç24'te 13 milyon TL net kar ve %6,5 net kar marjı açıklamıştır (4Ç23: +17 mn TL; 4Ç23: -%14,2). Şirketin
4Ç24 itibariyle 560 milyon TL net nakdi bulunurken, bu rakam 4Ç23'teki 607 milyon TL'ye göre düşüş
göstermiştir. Satış gelirleri ve FAVÖK'teki yüksek değişim oranları Total Soft'un bu yıl sadece net kar
seviyesinde konsolide edilmesinden kaynaklanmaktadır. Total Soft bu çeyrekten itibaren özkaynak
yöntemiyle finansal tablolara dahil edilecektir. Dolayısıyla, FD/Satışlar ve FD/FAVÖK son 12 aylık bazda
daralacaktır. Hisse 2025 yılı beklentilerimize göre 6,8xFD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların
hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 4Ç24’te 577 mn TL satış geliri (kons: 576 mn TL; Gedik: 581 mn TL; yıllık: -%7), 344 mn TL FAVÖK
(kons: 401 mn TL; Gedik: 408 mn TL; yıllık: -%21) ve 191 mn TL net kar (kons: 134 mn TL; Gedik: 134 mn
TL; yıllık: -%54) açıklamıştır. Satış gelirleri reel olarak %7 oranında gerilemiş ve 4Ç24'te 577 milyon TL
olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda 1.048bp daralarak %59,6 marj ile 344 milyon TL (4Ç23: %
70,1) olarak gerçekleşmiş ve %21 oranında azalmıştır. Net kar benzer şekilde reel olarak yıllık %54 oranında
daralmış ve %33,1 net kar marjı ile 191 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net borç 0.6x FAVÖK seviyesinde
gerçekleşmiş, net borç bakiyesi 973 milyon TL'ye ulaşmıştır (çeyreksel: +%43). Enflasyon muhasebesinin
uygulanmasıyla, enerji üreticilerinin sabit elektrik fiyatlarıyla yıllık büyüme kaydetmesi mekanik olarak
mümkün görünmemektedir (TMS etkisini telafi etmek için kabaca %20 kapasite artışı gerekmektedir). Hisse
2025 yılı beklentilerine göre 5,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki
etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.