Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Bim 1Ç25’te TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre RT piyasa ortalama beklentisi olan 3.756mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.541mn TL’nin altında, yıllık %49,5’lik düşüşle 2.705mn TL net kâr açıkladı (1Ç24: 5.355mn TL). Satış gelirlerinde yakalanan %3,1’lik reel büyümenin yanı sıra artış gösteren brüt karlılık, yatırım fonlarından elde edilen yatırım faaliyetlerinden gelirlerde yükseliş ve bu dönem kaydedilen 8.248mn TL’lik parasal kazanca rağmen Şirket, 1Ç25’te yıllık %49’luk düşüşle 2.705mn TL net kar rakamı kaydetmiştir. Artan faaliyet giderleri &, net finansman giderlerindeki artış (1Ç25: -1.648mn, 1Ç24: -1.245mn TL) ve yıllık bazda yükseliş gösteren vergi giderleri, bu çeyrekte Şirket’in karlılığını baskılayan unsurlar olmuştur. Net kâr marjı 1Ç25’te, 1Ç24’e göre 1.9yp düşüş göstererek %1,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK rakamı ise yıllık %14’lük düşüşle RT piyasa ortalama beklentisi olan 6.685mn TL’nin altında (Şeker: 6.173mn TL) 1Ç25’te 5.282mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri açısından bakıldığında Şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık reel %3,1’lik artışla 147.723mn TL’lik (1Ç24: 143.308mn TL) net satış geliri açıklamıştır (RT Piyasa Ort.: 148.455mn TL, Şeker: 148.303mn TL).


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Telekom'un 2025'in 1. çeyreğine ait net dönem karı 5.134mn TL (Beklenti: 3.172mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç2024'te 3.536mn TL net dönem karı yazmıştı.

Türk Telekom'un satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %18,3 oranında artmış ve 1Ç2025'te 45.596mn TL'ye yükselmiştir. Sabit internet ve mobil gelirleri büyümede öne çıkarken, kurumsal veri hizmetleri ile ekipman satışlarındaki güçlü performans da satış gelirlerini desteklemiştir. Segmentlere bakıldığında, sabit gelirlerde %20,8, mobilde %24,3, TV tarafında %10,6 ve kurumsal veride %31,2 oranında büyüme kaydedilmiştir. Öte yandan, uluslararası gelirler %8,3, sabit ses gelirleri %2,8 ve diğer gelir kalemleri %5,8 oranında artış göstermiştir.

Şirket'in brüt karı %38,2 oranında artarak 18.548mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 5,9 puan yükselişle %40,7 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde operasyonel giderler %4 oranında artmış ve 10.461mn TL'yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2025'te net 682mn TL'lik gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 7.405mn TL faaliyet karı oluşmuştur. Şirket'in 1Ç2025 FAVÖK'ü geçen yılın aynı dönemine göre %34 oranında artışla 17.912mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %39,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 802mn TL'lik gelir kaydedilmiştir. 1Ç2025'te net finansman giderleri 5.276mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ek olarak, bu dönemde 5.925mn TL parasal kazanç (1Ç2024: 10.605mn TL parasal kazanç) açıklanmıştır. 3.509mn TL'lik vergi gideri sonrasında Şirket'in 1Ç2025 net dönem karı 5.134mn TL olarak gerçekleşmiştir.

İlk çeyrekte 447 bin net artışla toplam abone sayısı 53,6 milyona ulaşmıştır. Sabit segmentteki 155 binlik kayıp hariç tutulduğunda, toplam kazanım 602 bine çıkmıştır. Mobil büyümeye en büyük katkıyı sağlarken, sabit internet beklentilerin üzerinde performans göstermiştir.

Türk Telekom'un hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliğe bağlı olarak 61,50TL'den 93,90TL'ye yükseltiyoruz. Türk Telekom için daha önceki "AL" önerimizi de koruyoruz


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

1Ç25 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentinin üzerinde - 1Ç25'te 15,2 milyar TL'lik konsensüsün %32 üzerinde, 20,0 milyar TL'lik solo net kar elde etti. Net kar, çeyreklik bazda %52, yıllık bazda %67 arttı. Banka 1Ç25'te %35,4 öz sermaye karlılığı açıkladı. Banka bu çeyrekte 11,0 milyar TL serbest karşılığı geri çevirdi ve toplam serbest karşılık tutarı 4 milyar TL'ye geriledi. Net faiz geliri, TÜFEX gelirlerindeki %55 düşüşe bağlı olarak ve TL kredi-mevduat makasındaki 1 puanlık toparlanmaya rağmen, çeyreklik bazda %51 geriledi. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %16 arttı ve %10'luk operasyonel gider artışının üzerinde gerçekleşti. Net risk maliyeti, 1Ç25'te 134 baz puan oldu; bu rakam, 4Ç24'teki 172 baz puanın altında, 2024 ortalaması olan 33 baz puanın üzerinde gerçekleşti.
TL krediler sektörün üzerinde büyüdü - VakıfBank'ın TL kredi hacmi çeyreklik bazda %9 büyüyerek sektör ortalaması olan %7'nin üzerine çıktı. YP krediler, dolar bazında çeyreklik %9 büyüdü ve sektörün %6'lık ortalamasının üzerinde gerçekleşti. Fonlama tarafında ise TL mevduatlar %3 arttı ve sektör ortalaması olan %6'nın altında kaldı. YP mevduatlar dolar bazında yatay seyrederken, sektörün YP mevduatları çeyrekte %12 arttı. Vadesiz mevduatların toplam içindeki payı hafif artışla %27'ye yükseldi. Sonuç olarak, TL kredi-mevduat oranı 5 puan artarak %75'e çıktı, ancak sektör ortalaması olan %79'un altında kaldı.
TL kredi-mevduat makası iyileşti - Banka verilerine göre TL çekirdek marj çeyreklik bazda 105 baz puan, bizim hesaplamamıza göre ise 98 baz puan iyileşti. TÜFE'ye endeksli gelirler 35,0 milyar TL'den 15,7 milyar TL'ye düşerken, TÜFEX portföyü 9 milyar TL artarak 305 milyar TL'ye ulaştı. Bu araştırma kapsamımızdaki en büyük ikinci portföy oldu. Banka, bu portföyü 2025 yılı için %23,6'lık tahmini Ekim TÜFE'siyle değerliyor. 2025'in kalanı için TÜFEX gelirleri açısından yukarı yönlü potansiyel bulunuyor. Swap maliyetleri çeyreklik %30 düşüşle 3,6 milyar TL'ye geriledi. Sonuç olarak, swap giderlerine göre düzeltilmiş NFM bankanın hesaplamasına göre 1Ç25'te %2,4 oldu ve 2024 ortalamasının üzerinde ancak 4Ç24 NFM'sinin altında gerçekleşti.
Güçlü varlık kalitesi - Çeyrek içinde 10 milyar TL net tahsili gecikmiş alacak girişiyle NPL oranı %2,0'a yükseldi (20 baz puan artış), bu oran sektör ile paralel gerçekleşti. Toplam karşılık oranı %3,2 ile özel bankaların ortalamasının biraz altında kaldı. Banka, 1Ç25'te 11 milyar TL'lik serbest karşılığı geri çevirmesine rağmen halen 4 milyar TL rezerv tutmaktadır. Net risk maliyeti çeyrek içinde 134 baz puan gerçekleşti. Bu, 2025 için hedeflenen 100 baz puan ve 2024 ortalaması olan 33 baz puanın üzerindedir.
Ücret geliri/operasyonel gider oranı iyileşti - Ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %16 artarak özel bankaların üzerinde gerçekleşti. Diğer yandan, operasyonel giderler çeyreklik %10 artarken, bu artışın %18'i İK dışı giderlerden kaynaklandı. 2025'te operasyonel giderlerin ücret gelirlerinden daha hızlı artması bekleniyor, ancak 1Ç25 sonuçları bu öngörünün üzerinde bir performans olabileceğini gösteriyor.
Sermaye yeterliliği - Sadece bankaya ait ve düzenlemeler dikkate alınmadan hesaplanan sermaye yeterlilik oranı (SYR), çeyreklik bazda 80 baz puan düşüşle %13,5'e geriledi, ancak %12 olan yasal sınırın üzerinde kaldı. 4 milyar TL'lik serbest karşılıklar dahil edildiğinde SYR 20 baz puan daha yüksek olurdu. Forbearance hariç birincil sermaye oranı (CET1) 50 baz puan düşüşle %9,1'e geriledi, ancak %8,5 eşiğinin üzerinde kaldı. Buna göre, TL'deki %10'luk hareketin SYR üzerinde 21 baz puan etkisi vardır.
Değerleme - Vakıfbank hissesi son bir yılda %10 artarken BIST-100 endeksine görece %27 daha iyi bir performans gösterdi. Banka, 2025 tahminlerimize göre 4,20x F/K ve 0,84x PD/DD çarpanları ile benzerlerine göre %4 iskonto ile işlem görmektedir. Banka için AL tavsiyemizi ve 35,00 TL hedef fiyatımızı koruyoruz



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılat Tarafındaki Azalış, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
Rakamlarını Baskılamıştır!
? Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2024/03) göre 1,45 Milyar TL(yüzde 3,85)
civarında azalış göstererek, 36,16 Milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 52,2 Milyon TL civarında(yüzde 0,21) artmış ve
25,16 Milyar TL olmuştur. Hasılat tarafında görülen azalış
ve SMM tarafında görülen sınırlı artış sonrasında; şirketin
Brüt Kâr rakamı 1,50 Milyar TL azalmış ve cari dönemde
11,00 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr
Marjı da; geçen seneki yüzde 33,23 seviyesinden yüzde
30,42 düzeyine geri çekilmiştir.



  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilere paralel net zarar - Pegasus, 2025 yılının ilk çeyreğinde 62 milyon euro net zarar açıkladı. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 103 milyon euro zararın altında kalarak beklentilerden bir miktar daha iyi gerçekleşti. Gelirler beklentilere paralel geldi; FAVÖK marjındaki daralma ise öngörülenden daha sınırlı oldu.
Güçlü trafik ve dirençli birim gelirler - Şirketin gelirleri yıllık %20 artışla 622 milyon euroya ulaştı. Yolcu sayısı %9 artarak 9,0 milyona çıktı; bu artışın büyük kısmı %17 büyüyen uluslararası yolcu trafiğinden kaynaklandı. Toplam kapasite başına gelir yıllık %5 artarak 3,86 euro cent oldu; yurtiçinde %20 artarken, yurtdışında %6 geriledi (her ikisi de euro bazında). Yolcu başına yan gelirler %18 artışla 29,1 euroya yükseldi. Yönetim, 2025 yılında kapasiteyi yıllık %12-14 artırma hedefini korudu. Kapasite başına gelirlerin orta tek haneli oranlarda artması bekleniyor; doluluk oranının sabit kalması, yolcu başına yan gelirlerin ise yüksek tek haneli oranlarda artması öngörülüyor.
Bir miktar daha düşük kârlılık - Toplam kapasite başına giderler yıllık %6 artışla 4,20 euro cente yükseldi; bunun başlıca nedeni personel giderleri oldu. Uçuş başına jet yakıtı maliyeti %12 azaldı. Yakıt hariç kapasite başına giderler ise yıllık %16 artarak 2,98 euro cent'e çıktı. Çalışan başına ortalama maaş %37 artarken, çalışan sayısı %10 arttı. Bu durum personel giderlerini yıllık bazda %51 yükseltti. Kapasite başına gelir-gider farkı geçen yılki -0,31 euro cent'ten bu çeyrekte -0,34 euro cent'e geriledi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 60 baz puan daralarak %6,8'e geriledi; ancak bu, piyasa beklentisinin 160 baz puan üzerindeydi. Yönetim, 2025 yılı için kapasite başına giderlerin orta tek haneli oranlarda artacağı ve FAVÖK marjının 2024'teki %28,4 seviyesine yakın veya biraz üzerinde olacağı yönündeki beklentisini korudu.
Genel görüşümüz - Mevsimsel olarak zayıf geçen ilk çeyrekte Pegasus, uluslararası uçuşların katkısıyla güçlü yolcu trafiği ve gelir artışı kaydetti. Yan gelirler geçen yıla göre önemli ölçüde arttı. Ancak, personel giderlerindeki artış FAVÖK marjındaki daralmanın temel nedeni oldu; yine de bu daralma beklentilerden daha sınırlı kaldı. İlk çeyrek sezon olarak en zayıf dönem olduğundan yılın geri kalanında toparlanma bekliyoruz. Şirket yönetimi 2025 öngörüsünü korudu. Tahminlerimizi değiştirmiyoruz ancak döviz varsayımlarımızı güncelleyerek 12 aylık hedef fiyatımızı 320 TL'den 375 TL'ye yükseltiyoruz. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %14 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %24 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 7,6x F/K ve 6,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kârda sapma - BİM, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2,71 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam yıllık bazda %49'luk bir düşüşe işaret ediyor. Gelir artışı beklentilerle uyumlu gerçekleşse de, operasyonal giderlerin yüksek olması net kârı olumsuz etkiledi. Hem FAVÖK marjı hem de net kâr piyasa beklentilerinin altında kaldı.
Zayıf gelir büyümesi - BİM, 1Ç25'te yıllık %3 artışla 148 milyar TL gelir elde etti. Şirket, çeyrek boyunca 226 yeni mağaza açarak yıllık bazda toplam mağaza sayısını %8 artırdı. Ancak, mağaza başına gelir yıllık %5 daraldı. TAS29 etkisi hariç tutulduğunda, benzer mağaza satışları yıllık %35 arttı (resmi TÜFE: %38; "Bimflasyon": %36). Sepet büyüklüğü %40 artarken, müşteri trafiği yıllık %4 azaldı. Yurt dışı operasyonlar toplam gelirin %5'ine denk gelen 7,3 milyar TL katkı sağladı. Yönetim, gelir artışı beklentisini %6-10 bandında korudu.
Düşen kârlılık - Brüt kâr marjı yıllık 30 baz puan artarak %17,5'e yükseldi. Ancak, satışlara oranla faaliyet giderleri yıllık 200 baz puan artarak %18,1'e çıktı. Bu artış, çalışan sayısında %10'luk ve kişi başı personel giderinde %2'lik yükselişten kaynaklandı. Personel giderleri, gelirin %11,0'ını oluşturarak yıllık 87 baz puan arttı. Amortisman giderleri de yıllık 107 baz puan yükseldi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan azalarak %3,6'ya geriledi (beklenti: %4,4). Mağaza bazında FAVÖK yıllık %20 düştü. Şirket yönetimi, FAVÖK marjı beklentisini %4,5-5,5 aralığında korudu.
Genel görüşümüz - Yeni mağaza açılışları gelir artışına katkı sağlasa da, zayıf müşteri trafiği ve TÜFE'nin altında kalan sepet büyüklüğü artışı bu katkıyı sınırladı. Brüt kâr marjındaki hafif artış, personel giderlerinin yükselmesiyle dengelendi. Net kâr önemli ölçüde geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Olumlu tarafta ise, net borç çeyreklik bazda 13,0 milyar TL azalarak 18,6 milyar TL'ye geriledi (bizim hesaplamalarımıza göre FAVÖK'ün 0,8 katı seviyesinde). Şirket yönetimi, yılın geri kalanı için daha güçlü gelir artışı ve kârlılık öngören yıllık beklentisini korudu. Önceki tahminlerimiz bu beklentiyi yansıtmıyordu; bu nedenle küçük revizyonlar yaptık ve 12 aylık hedef fiyatımızı 700 TL'den 725 TL'ye yükselttik. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %17 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %27 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 11,0x F/K ve 9,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 20 milyar solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, bizim ve piyasa beklentisi olan TL 15milyarın yaklaşık %30 üzerinde gerçekleşti Açıklanan kar çeyreklik bazda %52 artış gösterirken, yıllık bazda net kar rakamı %67 yükselmiş durumda. Vakıfbank, 2025 yılının ilk çeyreğinde %35’lik bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaşırken bir önceki çeyrekte bu rakam %25 düzeyinde bulunuyordu. Banka bu çeyrekte TL11 milyarlık serbest karşılık çözdü ki bizim beklentimiz TL 7 milyar civarındaydı. Gerçekleşen rakamlarla tahminimiz arasındaki ana sapmayı bu faktör oluşturuyor. TL kredi spredlerde gözlenen 300 baz puan artışa rağmen, TÜFEX gelirlerindeki keskin düşüş ile (bankanın muhafazakâr yıllık enflasyon varsayımı nedeniyle) swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik bazda 230 baz puan geriledi ancak son çeyrekteki TÜFEX etkisi düzeltilirse e 2024 ortalamalarına yakın bir seviye yakalanmış oldu. Çeyrekte ücret ve komisyon gelirleri güçlü biçimde artarak kârlılığa destek verdi. Bunun yanında TL 6 milyara ulaşan net trading gelirleri de karlılığın yükselmesinde önemli bir etken oldu.
 
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
TL kredi spredleri güçlü biçimde genişledi TL kredi spredleri çeyrekte 300 baz puan genişleyerek kara önemli katkıda bulunurken TÜFEX gelirlerinin bir önceki çeyrek seviyesi olan TL 35 milyardan TL 16 milyara gerilemesi sonucunda swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik olarak 230 baz geriledi. Banka burada TÜFEX değerlemesi için yıllık enflasyon varsayımını %23,6 gibi oldukça düşük bir seviyede tutmuş durumda. İkinci çeyrek sonunda yaşanan türbülans sonucunda artan faizlerin spredler üzerindeki olumsuz etkisi TÜFEX için kullanılan enflasyon varsayımının ikinci çeyrekte yukarı revizyonuyla büyük ölçüde giderilecek. Vakıfbank, tüm yıl için belirlediği marjlardaki 200 baz puan artış hedefini koruyor.
Net ücret ve komisyon gelirleri karlılığı desteklemeye devam ediyor. Ücret ve komisyon gelirleri (net) çeyrekte %16 artarak TL 15.3 milyar seviyesine geldi. Burada özellikle ödeme sistemlere ve sigorta işlemlerinden alınan komisyon gelirlerindeki artış enflasyonun çok üzerinde gerçekleşmiş durumda. 2025’in ilk çeyreğinde TL 6 milyar civarında yazılan net trading gelirleri de karlılığa önemli katkı da bulundu.
Net risk maliyeti bu çeyrekte arttı. Yeni takibe atılan krediler bu çeyrekte TL 10.7 milyar olarak gerçekleşti. Brüt giriş rakamı özel banka ortalamalarına yakın olsa da tahsilatlardaki göreceli zayıflık net rakamın yüksek olması ve yine net risk maliyetinin çeyrekte 133 baz puan olarak gerçekleşmesine neden oldu. Takibe girişlerin halen önemli kısmı perakende kredilerden geliyor. Ancak kobi ve küçük ölçekli şirketlerden girişlerde de bir miktar artış gözleniyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Kuvvetli başlangıç bütçe hedeflerini tutturma konusunda bankaya yardımcı olacak. Beklentilerin üzerinde gelen ilk çeyrek karı yılın bütünü için bütçe hedeflerini tutturma yolunda atılmış önemli bir adım olarak gözüküyor. Bankanın halen TÜFEX portföyünde bulunan yukarı yönlü gelir potansiyeli de marjı savunma adına önemli bir faktör olacak. Ayrıca elde bulunan TL 4 milyarlık serbest karşılıkta karı desteklemek için önemli bir cephane. Banka 2025 yılında %25 civarı özkaynak karlılığı hedefliyor. Bu hedefin tutturulacağını düşünüyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/05/09/sirket-raporu-vakifbank-vakbn-is-1-ceyrek-sonuclari-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Petkim, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç25’te 2.576mn TL zarar etti (1Ç24: 1.202mn TL net kar). Bizim beklentimiz 1.971mn TL piyasanın beklentisi 1.736mn TL zarar edilmesi yönünde bulunuyordu. Maliyetlerin satış gelirlerini aşması sonrası brüt zarar eden Petkim, 2.217mn TL faaliyet zararı kaydetti. 413mn TL diğer giderler, 2.716mn TL finansman gideri ve 518mn TL vergi gideri zarar pozisyonunun artmasında etkili oldu. Bu çeyrekte ayrıca STAR Rafineri’den 158mn TL zarar yansıdı. 3.328mn TL parasal kazanç pozisyonu ise zararı sınırlandırdı


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.