Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Dolar/TL - 38,40 seviyesinin üzerinde
Dolar kurunda kademeli yükseliş eğilimi korunuyor. Kur son dönemde 38,40 direncinin üzerine yükseldi. TL’nin ara ara gelişmekte olan ülke para birimlerinin gerisinde hareket ettiğini söyleyebiliriz. Kurda 38,40’ın üzerinde sonraki direnç 38,50 ve 38,60 seviyelerinde bulunmaktadır. 38,30 ve 38,20 ise destekler haline geldi.

Destek: 38.40-38.30

Direnç: 38.50-38.60
EUR/USD - 1,14 ilk planda direnç konumunda
EUR/USD paritesi son dönemde 1,13-1,16 bandında volatil bir seyir izliyor. Parite son durumda ise 1,13-1,14 bandında dengelenme eğilimi gösteriyor. Hatırlanacağı üzere; ABD’de tarifeler konusundaki endişeler son dönemde dolara olan talebin azalmasına neden olurken, parite 1,16 direncine yükselmişti. ABD Başkanı Trump’ın tarifeler konusunda ve Fed Başkanı Powell’a yönelik ifadelerinde daha yapıcı bir tutum sergilemesi doların yeniden güç kazanmasını sağlamıştı. Buna paralel parite 1,13 desteğine doğru düşüş gösterdi. Parite 1,13 civarından bulduğu destek ile 1,14 direncine doğru yönelimini sürdürüyor. 1,14’ün üzeri kısa vadeli düzeltme hareketinin geride kalması ve paritede yeniden kısa vadeli görünümün güçlenmesi için öne çıkıyor. Bu durumda 1,15 ve 1,16 sonraki dirençler olarak izlenebilir. 1,13 desteği kısa vadeli tepki yükselişinin devamı için izlenebilir.

Destek: 1.13-1.1240

Direnç: 1.14-1.15
Sterlin/Dolar - Güçlü seyir korunuyor
Sterlin/Dolar haftalık bakıldığında %0.3, aylık ise %3.6 yukarıda seyrederken güncel olarak 1,342 civarında bulunuyor. Teknik göstergelere bakıldığında RSI değerine göre aşırı alım veya satım bölgesinde olmadığı gözleniyor. İşlem yaparken 1,371 ve 1,376 dirençleri ve 1,333 ve 1,315 destekleri izlenebilir.

Destek: 1.333-1.315

Direnç: 1.371-1.376
Dolar/Japon Yeni - Son kapanış 5 günlük hareketli ortalamanın altında
Dolar/Japon Yeni yükselişlerde güç kaybına uğradı. Parite geçtiğimiz günü 142,38 seviyesinde %1 düşüşle tamamladı. Önemli momentum indikatörlerinden biri olan RSI değerine bakıldığında ise aşırı alım veya satım bölgesinde olmadığı görülebilir. Öte yandan, ilk direnç olarak 145,27 seviyesi karşımıza çıkarken bu seviyenin üzerinde 145,96 direncine yönelim gerçekleşebilir. Aşağı yönlü işlemlerde ise 141,27 ve 139,26 destekleri takip edilmelidir.

Destek: 141.27-139.26

Direnç: 145.27-145.96
Ons Altın - 3260 dolar desteği geçerli
Altın ons 3500 dolar olan psikolojik seviyeye yükselmesi sonrasında, Trump’ın daha yapıcı ifadeler kullanmasına bağlı olarak düzeltme hareketi ile 3300 doların altına yönelmişti. Altın ons gerçekleşen düşüş sonrasında 3260 seviyesinden destek bulurken, kısa vadeli dip oluşumu sergiledi. Buna paralel altın ons bu seviyeden gerçekleştirdiği tepki alımları ile yeniden 3300 doların üzerine yükseldi. 3358 dolar direncinin aşılması ile birlikte kısa vadeli görünüm güçleniyor olacak. Bu durumda altın onsta 3400 dolar hedef direnç olarak izlenebilir. 3260 dolar desteğinin üzerinde kaldığı sürece altın onsta kısa vadeli dip oluşumundan ve düzeltme hareketinin geride kaldığından bahsedebiliriz.

Destek: 3260-3250

Direnç: 3358-3400
Ham Petrol - Yükselişlerde güç kaybına uğradı
Petrol fiyatları yükselişlerde güç kaybına uğradı. Ham Petrol geçtiğimiz günü 61,8 seviyesinde %1.9 düşüşle tamamladı. Önemli momentum indikatörlerinden biri olan RSI değerine bakıldığında ise aşırı alım veya satım bölgesinde olmadığı görülebilir. Öte yandan, ilk direnç olarak 63,18 seviyesi karşımıza çıkarken bu seviyenin üzerinde 63,48 direncine yönelim gerçekleşebilir. Aşağı yönlü işlemlerde ise 61,41 ve 60,45 destekleri takip edilmelidir.

Destek: 61.41-60.45

Direnç: 63.18-63.48
S&P 500 Endeksi - Günü yataya yakın seyirle tamamladı
S&P 500 Endeksi, dün yataya yakın bir kapanış gerçekleştirdi. Endeks son günde yapılan işlemlerde ise en yüksek 5.553 seviyesinde işlem gördükten sonra günü 5.528 seviyesinde tamamladı. Öte yandan, trend göstergelerinden biri olan MACD çizgisi sinyal çizgisinin üzerinde, negatif bölgede yer alıyor. 5.646-5.697 dirençler, 5.468-5.370 destekler olarak değerlendirilebilir. Bu hafta ABD’de açıklanacak olan veriler hareketlilik yaratacaktır.

Destek: 5468-5370

Direnç: 5646-5697



  QNB Invest
 QNB Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.qnbinvest.com.tr/
                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), tüketici, imalat sanayi, hizmet, perakende ticaret ve inşaat sektörlerine ilişkin güven göstergelerinin ağırlıklandırılarak birleştirilmesi ile elde edilen ekonomik güven endeksinin Nisan ayına ait sonuçlarını açıkladı.

 TÜİK'in konuya iliskin haber bulteni asağıda bulunuyor:
 "Ekonomik güven endeksi 96,6 oldu

Ekonomik güven endeksi Mart ayında 100,8 iken, Nisan ayında %4,2 oranında azalarak 96,6 değerini aldı.

Bir önceki aya göre Nisan ayında tüketici güven endeksi %2,3 oranında azalarak 83,9 değerini, reel kesim (imalat sanayi) güven endeksi %2,3 oranında azalarak 100,8 değerini, hizmet sektörü güven endeksi %4,3 oranında azalarak 109,5 değerini, perakende ticaret sektörü güven endeksi %2,5 oranında azalarak 110,6 değerini, inşaat sektörü güven endeksi %4,2 oranında azalarak 85,1 değerini aldı. "

Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Garanti BBVA, 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin
üzerinde 25.3 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı önceki döneme göre yatay
kalırken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %13.3 artmış bu dönemde özsermaye
karlılığı %30.2 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları faizin kısmen yükseldiği
ortamda vade uyumsuzluğunun rakiplerine kıyasla daha düşük olması nedeniyle
sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
¦ Garanti BBVA için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 148.20 TL’dir
(önceki: 178.61 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %6.7 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %15.2, taşıt: -%1.7, tüketici kredisi: %7.7 ve kredi kartı: %4.1 büyüme ile
bireysel segment, %7.3 ç/ç artan TL ticari kredilere göre biraz daha yavaş
büyümüştür, ii) YP krediler USD bazında %8.8 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz
makası marja 43 bps ve TÜFE’ye endeksli bonolar 135 negatif etki etmelerine
rağmen swap ve banka plasmanlarının pozitif katkıları ile marj önceki döneme göre
sınırlı bir şekilde 43 bps yükselmiştir, iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı
0.9 puan gerileyerek %38.2 olarak gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~13.1 milyar
TL olarak gerçekleşmiş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık
oranı yaklaşık olarak 24 puan ç/ç gerileme ile %135.6, net kredi riski ise kur etkisi
dahil 180 bps ç/ç artış ile %2.3 olarak gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam
krediler içerisindeki payı %11.6, takipteki kredi oranı %2.6 olmuş, vii) faaliyet
giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Ç25’te sırası ile yıllık %64.3 ve %58.6
artmıştır. Garanti BBVA 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %34.7 özsermaye
karlılığı, 0.88x F/DD ve 3.05x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık
oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %11.6 ve %65.4) ve %19.3 SYR (Çekirdek SYR:
%15.6) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %81.2
seviyesindeki TL mevduatın krediye dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve
büyüme anlamında olumlu değerlendiriyoruz. Varlıkların %55’inin ve fonlamanın
%74’ünin önümüzdeki üç ay içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz
dinamiğinde marj iyileşmesinin yılın ikinci yarısına kalmasına neden olabilir.
¦ 2025 yılı beklentileri. Garanti BBVA %3.5 reel ekonomik büyüme, %31 TÜFE, ve
~%35 sene sonu TCMB politika faizinden oluşan makro tahmin seti ile i) ortalama
TÜFE’nin üzerinde TL kredi büyümesi, ii) %10-12 bandında YP kredi büyümesi,
iii) kur etkisi hariç %2.0-2.5 aralığında net kredi riski (yıllık 110-160 bps artış), iv)
Net faiz marjında +300 bps artış, v) ortalama TÜFE’nin üzerinde komisyon geliri
artışı ve vi) komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranını ise %80-85
bandında beklemektedir. Özsermaye karlılığı ise %30-32 bandında
beklenmektedir. Biz de 2025 yılına dair beklentimizi hafif yavaşlayan bir ekonomik
büyüme ve faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine kurguladık. 260
bps marj artışı, kredilerde yıllık ~%34.0 büyüme, net kredi riskinde kur etkisi dahil
90 bps artış, %27 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %49 faaliyet gideri artışı
modelliyoruz. 2025 yılında %32.9 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının
2024 yılına kıyasla %33 kadar artış kaydetmesini bekliyoruz.


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Hava Yolları, 1Ç25’te 4.887 milyon USD gelir (Konsensus: 4.903 milyon USD
/ Deniz Yatırım: 4.908 milyon USD), 503 milyon USD FAVÖK (Konsensus: 472
milyon USD / Deniz Yatırım: 604 milyon USD) ve 44 milyon USD net zarar
(Konsensus: 19 milyon USD net kar / Deniz Yatırım: 12 milyon USD net kar)
açıkladı.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Akaryakıt giderlerindeki azalış.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
? Kargo gelirinde yaşanan ivme kaybı, personel giderinde devam eden
artış ve azalan operasyonel karlılık.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Zayıf sezonda beklentilerin aksine açıklanan net zarar rakamının ve
zayıflayan operasyonel sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı
olumsuz etki yaratmasını beklemekteyiz.
¦ 1Ç25 döneminde toplam yolcu sayısı %2,3 artışla 18,9 milyon yolcuya
ulaşmıştır. Yolcu gelirleri de bu paralelde, 1Ç25’te geçen yılın aynı dönemine
göre %2,7 artış göstermiştir. Kargo rakamları, 1Ç25 döneminde geçen yılın aynı
dönemine göre %0,2 artış gösterirken, kargo gelirleri %1,6 artmıştır. Toplam
gelirler ise 1Ç25’te geçen yılın aynı dönemine göre %2,5 artış göstermiştir.
¦ 1Ç25’te akaryakıt giderleri geçen yıl aynı döneme göre %12,4 azalırken, aynı
dönemde personel gideri %26 yükseliş göstermiştir. Toplam giderler içinde
personel giderinin payı artmaya devam etmiştir. 1Ç25 döneminde akaryakıt
gideri toplam maliyetlerin %26,1’ini, personel gideri ise %26’sını oluşturmuştur.
¦ 1Ç25’te FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %19,6 azalarak 503 milyon USD,
FAVKÖK (EBITDAR) ise bu dönemde geçen sene aynı döneme göre %14,8
azalarak 664 milyon USD olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı geçen yıla göre
2,8 puan azalarak %10 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Türk Hava Yolları, akaryakıt hariç CASK’taki yükselişin nedenlerini; i) personel
ücret artışları ii) GTF motor sorunlarından dolayı yere indirilen uçaklardan
kaynaklı olduğunu açıklamıştır. GTF motoru sorunlarının akaryakıt hariç birim
maliyet etkisi ise yaklaşık %2 olarak açıklanmıştır.
¦ Şirket’in 4Ç24 dönem sonunda 1.1x olan net borç/FAVÖK rasyosu, 1Ç25 dönem
sonunda 1.2x seviyesinde gerçekleşti.
¦ 1Ç24 döneminde 226 milyon TL net kar elde eden Şirket, azalan operasyonel
karlılığa ek olarak azalan iştirak kârlılığı ve vergi katkılarıyla 1Ç25 döneminde
44 milyon TL net zarar açıkladı.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Otokar, 1Ç25’te 7.960 milyon TL gelir (Konsensus: 7.392 milyon TL), 202 milyon TL
FAVÖK tarafında zarar (Konsensus: 198 milyon TL zarar) ve 463 milyon TL net
zarar açıkladı (Konsensus: 332 milyon TL net zarar). Muhasebe değişikliği
nedeniyle 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.655 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Net borç bakiyesinin gerilemesi, artan alınan sipariş avanslarıyla birlikte
işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışlarının artması
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Karlılık metriklerinin zarar tarafında pozisyonlanmaya devam etmesi
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 döneminde açıklanan finansal sonuçları olumsuz olarak
değerlendirirken, net borç bakiyesindeki azalmayı olumlu olarak
okumaktayız. Ayrıca, net zararın devam etmesine rağmen nakit
akışlarındaki iyileşmeyi dikkat çekici buluyoruz. Bununla birlikte, mevcut
piyasa koşulları altında hisse üzerinde bulunan olumsuz baskının devam
edebileceğini değerlendiriyoruz. Ek olarak, hisse son 12 ay fiyat
aralığının en düşük seviyesinde işlem görmektedir.
¦ Otokar, 1Ç25'te yıllık bazda %18 artışla 7.960 milyon TL satış geliri kaydetti.
Geçen seneye kıyasla satışların adet bazında büyümesi, reel büyümeyi destekledi.
¦ FAVÖK kaleminde 1Ç25'te 202 milyon TL seviyesinde zarar gerçekleşirken,
FAVÖK marjı oluşmadı. 1Ç24’te kıyasla brüt kar marjındaki 2,1 puanlık iyileşmeye
ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosundaki gerilemeye rağmen FAVÖK tarafında
zarar gerçekleşti.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde 463 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 554 milyon TL
net zarar, 1Ç24: 576 milyon TL net zarar). Net kar marjı oluşmadı. Azalan net
diğer gelirler, artan finansman maliyetleri zararın oluşmasında etkili oldu. Ayrıca,
muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi
altında 1.655 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 14.178 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 19.794 milyon TL net borç pozisyonu).
Son 4 çeyreklik toplama göre FAVÖK tarafında zarar gerçekleştiği için net
borç/FAVÖK rasyosu oluşmadı.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Büyük Şefler Gıda, 1Ç25’te 843 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 839 milyon TL),
137 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 127 milyon TL) ve 27 milyon TL net zarar
(Deniz Yatırım: 7 milyon TL net zarar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle
1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon TL’lik olumlu
etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Maliyet baskısının yoğun olduğu çeyrekte güçlü FAVÖK performansı
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Net zarar pozisyonu
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarını, büyümedeki sınırlı düşüş ve operasyonel etkinlik
sayesinde güçlü sonuçlanan FAVÖK ile olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Bununla birlikte, operasyonel olarak sektörün en zor çeyreğinde net
zarar yazılmasının yatırımcı algısında makul görülmesi beklenilse de net
zararın olumsuz ve kısa vadede hisse üzerinde baskı faktörü olarak öne
çıkabileceğini değerlendiriyoruz. Sonuç olarak, değerlendirmemiz sınırlı
olumlu yönündedir.
¦ Büyük Şefler Gıda, 1Ç25'te yıllık bazda %3 azalışla 843 milyon TL satış geliri
kaydetti. 1Ç25 verilerine göre, fiş sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %16,5
gerilerken, ziyaretçi sayısı ise %10,6 gerilemiştir. İlgili talep düşüklüğünde sert
geçen kış koşulları ana etken oldu. Buna rağmen, Şirket’in önceki çeyreklerde
aldığı önlemler sayesinde satışlardaki daralma sınırlı tutulmuştur.
¦ FAVÖK 1Ç25'te yıllık %44 artışla 137 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
FAVÖK marjı 5,3 puan artışla %16,3 oldu. Şirket’in fiyatlandırma stratejisi ve
maliyet tarafında yapılan etkin planlama sayesinde FAVÖK performansı geçen
yılın aynı dönemine kıyasla güçlü sonuçlandı.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde 27 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 5 milyon TL net
kar, 1Ç24: 43 milyon TL net kar). Net zararın oluşmasında artan finansman gideri
ve yapılan yatırımlar sonucunda artan amortisman giderlerinin etkisi oldu. Ayrıca,
enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 493 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 456 milyon TL net borç pozisyonu).
Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,6x oldu (2024 yıl sonu: 0,6x net
borç/FAVÖK).


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi Bankası 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin
üzerinde 11.4 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı önceki döneme göre %73,
geçen yılın aynı dönemine göre ise %11 artmış bu dönemde özsermaye karlılığı
%22.9 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları hafif pozitif olarak
değerlendirmekle birlikte bankanın 2025 yılı yönlendirmelerine aşağı yönlü sınırlı
bir risk olabilir.
¦ Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 34.40 TL’dir
(önceki: 46.00 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %4.1 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %6.4, taşıt: -%8.1, tüketici kredisi: %5.4 ve kredi kartı: %2.5 büyüme ile
bireysel segment, %5.0 ç/ç artan TL ticari kredilere göre biraz daha yavaş
büyümüştür, ii) YP krediler USD bazında %7.7 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz
makası marja 138 bps pozitif katkı vermiş ancak TL cinsi menkul değerlerin negatif
katkısı nedeniyle marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 32 bps yükselmiştir,
iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 0.2 puan artışla %45.3 olarak
gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~8.5 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın
takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 7 puan ç/ç
gerileme ile %114.3, net kredi riski ise kur etkisi dahil 90 bps ç/ç artışile %2.4 olarak
gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %12.4,
takipteki kredi oranı %3.4 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri
1Ç25’te sırası ile yıllık %53.1 ve %46.2 artmıştır. Yapı Kredi Bankası 1 yıl ileriye
dönük tahminlerimize göre %26.3 özsermaye karlılığı, 0.71x F/DD ve 3.13x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için
%10.8 ve %63.7) ve %16.8 SYR (Çekirdek SYR: %12.8) ile olası risklere karşı oldukça
korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %81.5 seviyesindeki mevduatın krediye
dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu
değerlendiriyoruz. Varlıkların %41’inin ve fonlamanın %80’inin önümüzdeki üç ay
içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz dinamiğinde marj iyileşmesinin
yılın ikinci yarısına kalmasına neden olabilir.
¦ 2025 yılı beklentileri. Yapı Kredi Bankası 2025 yılında i) ortalama enflasyonu
geçemeyen bir TL kredi büyümesi, ii) %14-16 bandında YP kredi büyümesi, iii) kur
etkisi hariç %1.5-1.75 aralığında net kredi riski (yıllık 90-115 bps artış), iv) %3.7
civarında net faiz marjı (yıllık yaklaşık 300 bps artış), v) %25-30 bandında net ücret
ve komisyon geliri artışı ve vi) %50’yi geçmeyecek şekilde faaliyet gideri artışı
beklemektedir. Bu tahmin seti sonucunda YKB özsermaye karlılığını ise %24-26
bandında beklemektedir. Biz de 2025 yılına dair beklentimizi hafif yavaşlayan bir
ekonomik büyüme ve faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine
kurguladık. Bu dönemde mevduatlarını daha hızlı bir şekilde aşağı yönlü
fiyatlayabileceği için 230 bps yıllık marj artışı, kredilerde yıllık ~%31.0 büyüme, net
kredi riskinde kur etkisi dahil 120 bps artış, %44 net ücret ve komisyon geliri artışı
ve %50.5 faaliyet gideri artışı modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2025
yılında %24.1 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının 2024 yılına kıyasla
%33 artış kaydetmesini bekliyoruz.


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Aksigorta, 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında 352 milyon TL net kar açıkladı.
Bizim beklentimiz 312 milyon TL, piyasadaki medyan beklenti 375 milyon TL idi.
Şirket’in net kar rakamı önceki döneme göre %49 azalış, geçen yılın aynı dönemine
göre %29 artış göstermiştir. Bu dönemde özsermaye karlılığı %42 olarak
gerçekleşmiştir.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Bileşik rasyoda yaşanan iyileşme.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Azalan prim üretimi.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 2025 yılında karlı büyüme stratejisi kapsamında prim üretimindeki azalışı
makul bulurken, operasyonel marjlardaki iyileşmenin yıl içinde umut
verici bir seviyede olması nedeniyle, açıklanan finansal sonuçların hisse
performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
¦ 1Ç25 döneminde toplam brüt prim üretimi yıllık bazda %8’lik azalışla 8,8 milyar TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu dönemde karlı büyüme stratejisi kapsamında
yüksek kar marjına sahip ürünler önceliklendirilmiştir.
¦ 1Ç25 dönemine branşlar bazında baktığımızda;
? Sağlık branşında toplam prim üretimi %65 artış göstermiştir.
? Trafik segmentinde toplam prim üretimi %34, kasko segmentinde ise
toplam prim üretimi %62 azalış göstermiştir.
¦ 1Ç25 döneminde 3,7 milyar TL teknik gelir, 3,1 milyar TL teknik gider elde eden
Şirket’in teknik bölüm dengesi geçen yıla göre %92 artış göstererek 534 milyon
TL’ye yükselmiştir. 1Ç25 döneminde bileşik rasyo yıllık bazda 5 puan iyileşme
göstererek %121 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Bu dönemde sermaye yeterlilik rasyosu %138 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde, beklentimizin %13 üzerinde, 352 milyon TL net kar
açıklamıştır.
¦ Şirket’in fon büyüklüğü yıllık bazda %38 artışla 14,6 milyar TL’ye yükselmiştir.
¦ Mevcut durumda, Aksigorta için 12-aylık hedef fiyatımız 10,60 TL seviyesinde
bulunurken, önerimiz AL yönünde. AKGRT için 2025 yılı tahminlerimiz 44,8 milyar
TL prim üretimi ve 2,7 milyar TL net kar düzeyinde yer alıyor. 2025 tahminlerimize
göre AKGRT hissesi 3,8x F/K, 1,4x PD/DD ve 0,2x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanları
ile işlem görmektedir. Hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,2x F/K ve 1,9x
PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.