Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Ford Otosan, 2025 yılının 1. çeyreğinde 6.487mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 6.614mn TL kar açıklanacağı yönünde idi. Şirket 1Ç2024'te 12.392mn TL net dönem karı kaydetmişti.

Yılın ilk çeyreğindeki satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre binek araç satışlarının düşmesinin etkisiyle %6 oranında azalarak 160.901mn TL'ye düşmüştür. Satışlarının maliyeti ise 146.996mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirlerindeki düşüşün diğer sebepleri ise rekabetçi fiyatlandırma ortamı ve Avrupa otomotiv pazarındaki azalan talep kaynaklı ihracat satışlarının gerilemesi olarak gösterilmiştir. Brüt kar 13.906mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar marjı ise 2 puan düşüşle %8,6'yı göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler yıllık %2 artışla 7.357mn TL'ye çıkmıştır. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2025'te 1.221mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket'in faaliyet karı 7.770mn TL olmuştur. 1.207mn TL'lik finansal kiralama ve ciro etkisiyle birlikte Şirket'in FAVÖK'ü 1Ç2024'e göre %20 oranında azalarak 1Ç2025'te 12.483mn TL'ye inmiştir. (Beklenti: 11.241mn TL) FAVÖK marjı 1Ç2024'e göre 1,3 puan düşmüş ve %7,8 olmuştur. Bununla birlikte, bu çeyrekte araç başına FAVÖK 1.856 EUR seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 1. çeyrekte kur farkı gelirlerinin etkisiyle yatırım faaliyetlerinden 2.488mn TL net gelir kaydetmiştir. Finansman tarafında ise 6.396mn TL net gider yazılmıştır. 5.342mn TL'lik parasal kazanç (1Ç24: 6.118mn TL parasal kazanç) ve 2.716mn TL'lik net vergi gideri sonrasında bu çeyrekte 6.487mn TL net dönem karı açıklanmıştır.

Şirket'in 2025 yılı 1.çeyrek itibarıyla net borcu önceki çeyreğe göre %20 azalarak 89.277mn TL'ye inmiştir. Net Borç / FAVÖK oranı ise 2,03x seviyesindedir. (2024:2,38x).
 


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

sdemir’in Sigorta Hasar Tazminatının Sona Ermesi, Esas Faaliyet
Kârında Negatif Baza Neden Olmuştur!
? Şirketin, 2025/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2024/03) göre 3,80 Milyar TL(yüzde 7,63)
civarında artış göstererek, 53,54 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; ‘’İlk Madde ve
Malzeme Giderleri’’ öncülüğünde, senelik bazda 7,03 Milyar
TL civarında(yüzde 16,44) artmış ve 49,74 Milyar TL olmuştur.
Satışların Maliyeti’ndeki artışın, Hasılat tarafındaki artıştan
3,23 Milyar TL civarında daha yüksek olması(-) sonrasında;
şirketin Brüt Kâr kaleminde bu tutarda(3,23 Milyar TL) azalış
ortaya çıkmış ve cari dönemde 3,80 Milyar TL düzeyinde Brüt
Kâr elde edilmiştir. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki
yüzde 14,13 seviyesinden yüzde 7,10’a gerilemiştir(-).
? Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Dışarıdan Sağlanan Fayda ve
Hizmetler’’ ve ‘’Personel Giderleri’’ alt kalemlerindeki
artışların öncülüğünde, geçen yılın aynı dönemine göre 541,2
Milyon TL civarında artmıştır. Bunun yanı sıra, geçtiğimiz yıl, 6
Şubat 2023 tarihinde gerçekleşen büyük deprem felaketlerinin
şirketin bağlı ortaklıklarından İsdemir’de neden olduğu hasara
karşılık olarak alınan ‘Sigorta Hasar Tazminatı’nın büyük
orandaki etkisiyle 3,28 Milyar TL civarında gelir kaydedilen
Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kalemine; bu hasar tazminatı
ödemesinin sona ermesiyle, cari dönemde sadece 138,3
Milyon TL gelir kaydedilebilmiştir. Faaliyet Giderleri ve Diğer
Net Esas Faaliyet Gelirleri kalemlerinde oluşan bu 3,69 Milyar
TL’lik negatif etkinin, Brüt Kârdan gelen 3,23 Milyar TL’lik
negatiflikle birleşmesi sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı
6,91 Milyar TL azalmış ve 1,90 Milyar TL olmuştur. Bu
gelişmelerle birlikte, Esas Faaliyet Kâr Marjı da yüzde 17,71
düzeyinden yüzde 3,54 seviyesine hızla gerilemiştir. Tek
seferlik kalemlerin ve kur farklarının dışlandığı, buna karşın
amortisman giderlerinin dahil edildiği FAVÖK rakamında ise;
3,39 Milyar TL civarında azalış oluşmuş ve cari dönemde 4,13
Milyar TL tutarında FAVÖK rakamı elde edilmiştir. Şirketin
FAVÖK marjı da, yüzde 15,11’den yüzde 7,71’e gerilemiştir.
Esas Faaliyet Kârı’ndan Gelen Güçlü Negatif Etki; Şirketin Net
Kârını da Baskılamıştır!
? Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 448,5
Milyon TL civarında artmıştır. Ayrıca, Net Finansman Giderleri
230,4 Milyon TL iyileşirken, yine geçtiğimiz yıl ortaya çıkan
515,7 Milyon TL’lik Vergi Gideri’nin bu yıl 26,2 Milyon TL
tutarında Ertelenmiş Vergi Geliri’ne evrilmesi de Net Kâr’daki
baskıyı kısmen hafifletmiştir. Keza, 2024/03 döneminde TMS
29 enflasyon muhasebesi etkisinden 61,0 Milyon TL düzeyinde
şirket finansallarına Net Parasal Pozisyon Kaybı yazılırken, cari
dönemde 261,9 Milyon TL tutarında Net Parasal Pozisyon
Kazancı kaydedilmesi de pozitif etki etmiştir. Ancak, faaliyet
dışı tüm bu kalemlerin pozitif etkisi 1,39 Milyar TL olup; Esas
Faaliyet Kârından gelen 6,91 Milyar TL’lik negatif etki
sonrasında, şirketin Dönem Net Kârı 5,17 Milyar TL azalmış ve
sadece 426,4 Milyon TL olmuştur. Net Kâr Marjı da yüzde
11,26’dan yüzde 0,80’e keskin düşüş göstermiştir.
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Astor Enerji (ASTOR)’de 176,00 TL hedef fiyatımızı koruyor, Hisse Önerileri listemizde
tutmaya devam ediyoruz.
Astor Enerji, 2025 yılının birinci çeyreğinde 6,2 milyar TL ciro, 1,8 milyar TL FAVÖK ve
907 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar 1Ç24’e göre ciroda %22, FAVÖK’te %22
azalışa işaret ederken, net kar %15 artış kaydetti. Şirket, 4Ç24’te 5,5 milyar TL kar
açıklamıştı.
Güçlü İhracat İvmesi Devam Ediyor
Şirket tarafından son çeyrek ile birlikte yayımlanan Analist Sunumunda 2025 yılında
ihracatın ciro içindeki payının %50'ye çıkarmayı planladığını aktarmıştı. Bu beklenti bu
çeyrekte açıklanan sunumda da devam etti. 1Ç25’te ihracatın satışlara oranı %54 oldu.
2024 yılında bu oran %38 seviyesinde gerçekleşirken, 2023 yılında ihracat oranı %34
oranındaydı. Birinci çeyrekte bölgesel ihracat tarafına bakıldığında ihracatın %48’i
Avrupa’ya, %19’i Orta Doğu ve Kuzey Afrika’ya, %14’ü Birleşik Krallık’a gerçekleşti
Ana ürün grupları ve güç bazında yurt içi satışlar 1Ç24’e göre dağıtım tarafında %12, yurt
dışı dağıtım tarafında %18 artış gösterdi. Güç tarafında ise yurt içi satışlar %89 azalırken,
yurt dışı güç tarafında satışlar %5 arttı. Ürün grubu bazında bakıldığında ise cironun %41’e
yakın kısmı güç transformatöründen gelirken, %31’e yakın kısmı dağıtım
transförmatörlerinden geldi. İhracat tarafında güç transformatörlerinin payı çok daha
yüksek gerçekleşerek %71 oldu. 2025 1. çeyrek sonu itibariyle 517 milyon dolar seviyesinde
olan backlog siparişlerinin %60’ını yurtdışı siparişleri oluştururken, ürün bazında Güç
Transformatörlerinin payı %82 olarak gerçekleşti. Şirketin kredi kompozisyonu %80 TL
kredilerden oluşup TL kredilerin ortalama faiz oranı %22,5’tir.
YP kredilerden euro cinsinden kullanılan krediler %8 azalırken, euro cinsi kredilerin
ortalama faiz oranı olanlar için bu oran %4,8. (2024 yılında Şirketin kredi kompozisyonu %
79 TL kredilerden oluşup TL kredilerin ortalama faiz oranı %25’tir. YP kredilerden euro
cinsinden kullanılan krediler %42 azalırken, euro cinsi kredilerin ortalama faiz oranı olanlar
için bu oran %4,6. )

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tüpraş, Nisan ayı ürün marjlarını açıkladı. Buna göre, orta distilat ürünler
içinde motorin marjı aylık bazda %7 daralarak 14,4 $/V olurken, jet yakıtı
marjı %5 iyileşerek 14,5 $/V oldu. Hafif distilat ürünler içinde benzin
marjı bir önceki aya göre %13 iyileşerek 13,2 $/V olurken, fuel oil marjı
eksi 7,2 $/v olarak kaydedildi. Buna göre motorin ve fuel oil ürün marjları
bir önceki aya göre gerilerken, benzin ve jet yakıtı ürün marjları iyileşti.
Motorin ve benzin ürün marjları son 5 yıl ortalamalarının altında
gerçekleşti. Motorin, jet yakıtı ve benzin marjları yüksek baz nedeniyle
yıllık bazda daralırken, fuel oil marjı yıllık bazda iyileşti


 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kordsa Teknik Tekstil, 1Ç25’te 7.847 milyon TL satış geliri (Konsensus: 7.909
milyon TL / Deniz Yatırım: 7.909 milyon), 505 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 507
milyon TL / Deniz Yatırım: 593 milyon TL) ve 339 milyon TL net zarar (Konsensus:
237 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 237 milyon TL net zarar) açıkladı.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Net borçta gerçekleşen sınırlı azalış.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Devam eden zayıf operasyonel sonuçlar.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Hem TL bazında hem de dolar bazında zayıflama göstermeye devam
eden finansalların hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratacağı
düşüncesindeyiz.
¦ Şirket’in 1Ç25’te satış gelirleri yıllık bazda %8,4 artarak 7.847 milyon TL olmuştur.
Dolar bazında, ise bu dönemde satış gelirinin önceki yılın aynı çeyreğine göre
%7,2 daralarak 217 milyon USD olduğunu görmekteyiz.
¦ Şirket, satış gelirindeki daralmayı; i) Endonezya tesisinde Mart ayının başında
yaşanan sel felaketi nedeniyle üretimin durması ii) lastik güçlendirme
segmentinde yaşanan fiyat rekabetinin hacimdeki etkisi iii) lastik güçlendirme
pazarında sektörel toparlanmanın henüz başlamaması ve yüksek arza karşılık
talebin yetersiz olmasından kaynaklı oluşan fiyat rekabeti iv) Avrupa Bölgesi’nde
otomotiv sektöründe yaşanan durgunluk olarak açıklamıştır.
¦ 1Ç25 döneminde FAVÖK yıllık bazda %27 azalışla 505 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda 3,1 puan azalış göstermiştir.
Dolar bazında ise bu dönemde, FAVÖK, önceki yılın aynı çeyreğine göre %37,5
daralarak 14 milyon USD olmuştur.
¦ Şirket, 4Ç24 döneminde 339 milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi de
Şirket’in net zarar açıklaması yönündeydi.
¦ 1Ç24 dönem sonunda 15.822 milyon TL olan net borç pozisyonu 1Ç25 dönemi
sonunda 14.361 milyon TL olmuştur.
¦ Genel değerlendirme: Lastik güçlendirme segmentinde devam eden fiyat ve
hacim rekabeti, sivil havacılıkta (uçak üretimi tarafında) toparlanmanın
beklenenden yavaş gerçekleşmesi ve hammadde fiyatları Şirket finansalları
üzerinde etkili olmaya devam etmekte. Bunun yanı sıra Mart ayında Endonezya
tesisinde yaşanan sel felaketi üretimde aksaklıklara neden olacak boyuttadır.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Koç Holding 1Ç25’te 1.415 milyon TL net zarar (Konsensus: 1.210 milyon TL net
zarar / Deniz Yatırım: 1.392 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi
nedeniyle 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.848
milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Güçlü solo net nakit pozisyonu.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Enflasyon muhasebesinin devam eden baskısı ve zayıf finansallar.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarında, güçlü solo net nakit pozisyonuna karşılık zayıf
finansalların devam etmesi dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların
hisse performansı üzerinde ilk etapta kısmen olumsuz etkisinin
olabileceği düşüncesindeyiz. Ancak, sahip olduğu halka açık şirketlerin
açıkladığı sonuçların zayıf finansallara işaret etmesi ve finansallar
sonrasında gerçekleştirilen analist telekonferansında, artan NAD
iskontosuna bağlı olarak gelen soru üzerine Şirket yönetiminin hisse
geri alımının değerlendirilen seçeneklerden biri olduğunu ifade etmesi
söz konusu olumsuz etkiyi telafi edebilir. Bu çerçevede, sonuçları şu
aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz.
¦ Holding’in finans dışı satış gelirleri 1Ç25’te yıllık bazda %18 azalışla 351.591
milyon TL düzeyinde gerçekleşti.
¦ 1Ç25’te kombine gelirler içerisinde dayanıklı tüketim %5 ile tek büyümeyi
başaran segment olurken, %26 daralma ile enerji segmenti kombine gelirdeki
yıllık düşüşe öncülük etti.
¦ Şirket 1Ç25’te 1.415 milyon TL seviyesinde net zarar açıkladı (1Ç24: 2.737
milyon TL net kar, 4Ç24: 3.666 milyon TL net kar). Net zararda, faaliyet
karındaki daralma ve çoğunlukla finans ve enerji segmentleri kaynaklı oluşan
parasal kayıp etkili olmuştur. 1Ç25’te konsolide bazda en büyük katkı 5.823
milyon TL kar ile otomotiv olurken, 2.380 milyon TL zarar ile dayanıklı tüketim
ve 1.551 milyon TL zarar ile finans segmentleri baskı yarattı.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Holding’in solo net nakit pozisyonu 39.659 milyon TL
(1,05 milyar USD), Nisan ayındaki temettü geliri ve ödemesi sonrasında
düzeltilmiş olarak da 32.067 milyon TL (835 milyon USD) olup (2024 yılı sonu:
32.103 milyon TL (911 milyon USD)), kombine net finansal borcun FAVÖK’e
oranı 1,3x düzeyindedir. Holding’in yabancı para pozisyonu 605 milyon USD
artıda bulunmaktadır.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Değerlendirme: Olumsuz
Vestel Beyaz Eşya 1Ç25’te 15.891 milyon TL gelir, 701 milyon TL FAVÖK ve 1.014
milyon TL net zarar açıkladı. 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi
altında 1.146 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? ---
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Satış gelirinde daralma, karlılığın zayıf seyretmesi, yüksek finansman
gideri, net zarar pozisyonunun artarak devam etmesi ve net borçta artış.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarında, FAVÖK rakamında yıllık bazda azalış yaşanırken,
geçen yılın aynı döneminin aksine net zarar kaydedildi. Ayrıca, net zarar
çeyreksel bazda arttı. Net borç pozisyonu ise geçen çeyreğe kıyasla arttı.
Dolayısıyla finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir
etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
¦ Şirket’in satış geliri 1Ç25’te yıllık %18 azalarak 15.891 milyon TL olarak
gerçekleşti. Yurt içi satış gelirleri %36, yurt dışı satışları da %7 azalış göstermiştir.
¦ 1Ç24’te %72 olan kapasite kullanım oranı, 1Ç25’te %62 olarak gerçekleşti.
¦ 1Ç25’te FAVÖK yıllık bazda %72 azalışla 701 milyon TL seviyesine gerilerken,
FAVÖK marjı 8,7 puan düşüşle %4,4 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında
yaşanan azalışta brüt karlılıktaki gerileme etkili oldu.
¦ Şirket, 1Ç25’te 1.014 milyon TL net zarar (1Ç24: 852 milyon TL net kar, 4Ç24: 71
milyon TL net zarar) açıkladı. Daralan faaliyet karı net zarara geçişte etkili oldu.
¦ Şirket, 1Ç25’te 572 milyon TL seviyesinde net diğer gider (1Ç24: 934 milyon TL net
gider) ve 1.222 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç24: 1.174 milyon TL
net gider) kaydetti.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 15.010 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 11.717 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı
ise Mart 2025 sonu itibariyle 3,3x seviyesindedir (2024 yıl sonu: 1,8x).
¦ Genel değerlendirme: Finansallarının ardından 2025 FAVÖK tahminimizi %18
aşağı çekmemiz neticesinde Vestel Beyaz Eşya için 12-aylık hedef fiyatımızı 24,50
TL’den 20,00 TL’ye indirirken, sunduğu getiri potansiyeline karşılık talep ortamı
ve finansalların henüz iyileşmeye işaret etmemesi dolayısıyla önerimizi TUT
olarak sürdürüyoruz. 2025 tahminlerimize göre VESBE hissesi 5,7x FD/FAVÖK
çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin
%26 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse
7,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Brisa Bridgestone, 1Ç25 döneminde 8.160 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım:
9.242 milyon TL), 868 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 998 milyon TL) ve 506
milyon TL net zarar (Deniz Yatırım: 580 milyon TL net zarar) açıkladı.
Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç25 dönemi finansallarında, parasal
kazanç/kayıp kalemi altında 404 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Beklentimizin altında açıklanan net zarar.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Satış gelirinde yaşanan reel daralma, zayıflayan operasyonel karlılık,
finansman giderinin yüksek seyri ve artan net borç pozisyonu.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Beklentilerimizin hafif altında kalan operasyonel sonuçlara ek olarak
bilançoda olumsuz okuduğumuz başlıkların ağırlıklı olması
dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde
olumsuz etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
¦ Brisa’nın satış geliri, 1Ç25 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %21
azalarak 8.160 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirindeki azalma,
yurt içi satış hacminden kaynaklanmıştır. Yurt içi satış tonajı bu dönemde %24
azalış göstermiştir. İhracat tonajı ise %2 artış göstermiştir.
¦ 1Ç25 döneminde brüt kar yıllık bazda %44 azalışla 1.626 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 8,2 puan azalışla %19,9 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
¦ FAVÖK yıllık bazda %58 azalışla 868 milyon TL, FAVÖK marjı 9,2 puan azalışla
%10,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde 506 milyon TL net zarar açıkladı. Bu noktada artan
finansman giderinin etkisi dikkat çekmektedir. Şirket, 1Ç25 döneminde
1.163 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç24: 605 milyon TL net
finansman gideri) kaydetti.
¦ 1Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 6.114 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (4Ç24: 4.955 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise bu
dönem itibarıyla itibariyle 1,3x seviyesindedir (4Ç24: 0,8x).
¦ Genel değerlendirme: Küresel yavaşlama ve ABD Başkanı Trump’ın devreye
aldığı/alacağı tarifelerin otomotiv sektöründe yarattığı/yaratabileceği arz ve
talep kaynaklı olası belirsizliği göz önüne alarak, ihtiyatlı kalmak adına,
modelimizde revizyona gidiyoruz.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.