Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

BMD Araştırma portföyünde BIMAS, PETKM, TCELL, TUPRS, FROTO, AYGAZ, CIMSA, TRGYO, THYAO ve EREGL yer almaktadır. 23-30 Temmuz 2024 döneminde BMD Araştırma Portföyü %3,4 değer kaybederken SINAİ Endeks %2,3 değer kaybetti. Araştırma Portföyünde geçtiğimiz hafta en yüksek getiriyi %0,1 ile BIMAS sağlarken, en düşük getiriyi-%7,1 ile TRGYO elde etmiştir. Yılbaşından bu yana BMD Araştırma Portföyü %48,3 değer kazanmış olup aynı dönemde SINAİ Endeks %26,4 değer kazanmıştır.

BMD Araştırma Portföyü, analistin şirket ziyareti gerçekleştirmesi ile elde ettiği bilgiler sonrası uluslararası değerleme standartlarınca kabul görmüş metodolojiler ile elde edilen şirket değerinin BMD Yatırım Komitesi'nce kabul görmesi şartı ile elde edilen hisselerden oluşmaktadır.
 
Bankacılık endeksine ait hisseler ve katılım endeksi faaliyet alanı kriterlerine uymayan hisseler portföy oluşturma kriterleri gereği BMD Araştırma Portföyü'ne dahil edilmemektedir.

Rapor için tıklayınız.
https://www.bmd.com.tr/arastirma/model-portfoy



 BMD Araştırma
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar beklentinin üzerinde - Garanti 2024'ün ikinci çeyreğinde ortalama beklentinin yüzde 16 üzerinde 22 milyar 522 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 19 milyar 362 milyon TL net kar idi. Net kar çeyreklik yüzde 1, yıllık yüzde 22 arttı. Öz sermaye karlılığı 2Ç24'te yüzde 33.7 oldu. Net faiz gelirleri çeyrekte yüzde 33 arttı. Swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM 2Ç24'te yatay seyirle yüzde 3,1 oldu. Çekirdek NFM çeyreklik bazda 9 baz puan arttı. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda yüzde 15, faaliyet giderleri yüzde 9 yükseldi. Kur etkisi hariç net risk maliyeti ilk çeyrekte 78, yılın ilk yarısında 74 baz puan gerçekleşerek, bankanın yıl sonu beklentisi olan 125 baz puandan daha iyi gerçekleşti. Banka 2024 yılına ilişkin öngörülerini korudu.
TL krediler sektörün ve özel bankaların üzerinde arttı - Garanti Bankası'nın TL cinsi kredileri sektörün ve özel bankaların üzerinde çeyreklik bazda yüzde 8 artarken, tüketici kredileri büyümede öncü oldu. Yabancı para (YP) cinsi krediler ise, bankanın önceki çeyreklerdeki sektörün üzerinde büyümesinin ardından, dolar bazında sektörün altında çeyreklik yüzde 3 arttı. Öte yandan, TL mevduat 2Ç24'te çeyreklik yüzde 18 artarken, YP cinsi mevduat ise yüzde 14 azaldı. Böylelikle, toplam kredi/mevduat rasyosu 1 puan artışla yüzde 82'ye yükseldi. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı 5 puan azalarak yüzde 40'a gerilese de sektörün üzerinde kalmaya devam etti. Banka, TL kredilerde ortalama enflasyonun üzerinde artış ve YP kredilerde yüzde 0-5 büyüme beklentisini korudu.
NFM (swap giderlerine göre düzeltilmiş) yatay kalırken çekirdek NFM hafif arttı - TL kredilerde yeniden fiyatlama üzerindeki baskı ve mevduat maliyetlerindeki artışa rağmen TL çekirdek kredi-mevduat makası 2Ç24'te toparlandı. YP tarafındaki karlı makas hafif geriledi. Bankanın kendi hesabına göre, çekirdek NFM 2Ç24'te 9 baz puan iyileşirken, manşet NFM yatay kaldı. Swap maliyeti 2Ç24'te artan maliyetler nedeniyle 11,9 milyar TL (2Ç24'te 7,3 milyar TL) oldu. Çekirdek net faiz gelirleri (TÜFEX gelirleri hariç, swap giderleri dahil) 2Ç24'te 4,9 milyar TL'ye (1Ç24'te 3,9 milyar TL) yükseldi. Bankanın TÜFEX gelirleri 2Ç24'te 9,3 milyar TL (1Ç24'te 8,4 milyar TL) oldu. Sonuç olarak, swap dahil net faiz gelirleri çeyreklik yüzde 16 artarken, TÜFEX gelirleri hariç net faiz geliri yüzde 25 arttı.
Ücret gelirleri, operasyonel gider artışının üzerinde güçlü seyretti - Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik yüzde 15 ve yıllık yüzde 195 artarken, faaliyet giderleri çeyreklik yüzde 9, bir önceki yıla göre yüzde 96 arttı. Sonuç olarak, ücret/gider rasyosu 5 puan artarak yüzde 105 oldu. Banka, 2024'te ücret ve komisyon ve operasyonel giderlerdeki artışların ortalama enflasyonun üzerinde gerçekleşmesini bekliyor.
Net risk maliyeti 2024 hedefinden iyi gerçekleşti - Takipteki alacaklara 6,8 milyar TL eklenirken, 2,4 milyar TL tahsilat gerçekleşti. Bilançodan silinen 2.5 milyar TL alacak da dahil edildiğinde 2Ç24'te takipteki kredilere 1,9 milyar TL net giriş gerçekleşti. Takipteki kredi oranı yüzde 1,9'da kaldı. Aktiften silinen alacaklar da hesaba katıldığında takipteki kredi oranı yüzde 2,9 oldu. Takibe intikaller daha çok tüketici kredilerinden gerçekleşirken, banka ikinci yarı yılda işletme kredilerinden de makul seviyede girişler olabileceğini öngörüyor. 2. aşama kredilerin toplama oranı 2Ç24'te 70 baz puan artarak yüzde 11,2'ye yükselirken, 2. aşama kredilerin karşılık oranı 2,4 puan gerileyerek yüzde 19,2 oldu. Kur etkisi hariç net risk maliyeti 2Ç24'te 78 baz puanda sabit kalarak bankanın hedefi olan 125 baz puanın altında kaldı.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - Garanti Bankası'nın solo SYR'si yüzde 16,8'e gerilerken TL'de yüzde 10 değer kaybının SYR üzerinde etkisi 21,7 baz puan olarak açıklandı.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 209 artarken BIST-100 endeksine görece yüzde 98 daha iyi bir performans gösterdi. 2024 tahminlerimize göre 5,71x F/K ve 1,56x PD/DD çarpanlarından işlem gören Garanti Bankası için AL önerimizi korurken hedef fiyatımızı gözden geçiriyoruz.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

GARAN Teknik Bakış AL
118.60 seviyesinde gap bırakan hissede 122.00 üzerinde tepki alımları devam edebilir. Saatlik bazda 124.30 ilk önemli direnç seviyesi olup, yıllık ortalama 125.70 seviyelerindedir. Bu seviyelerde satışlar görülebilir.
119.50-118.60 gap seviyesi ise geri çekilmelerde alım yönünde izlenebilir.
https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/Teknik-31072024-GARAN.pdf



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Arçelik'ten yılın ikinci yarısında beklendiği gibi zayıf sonuçlar gelirken bottom line'da 432 mln TL'lik bir net zarar açıklandı.


Ciro Büyümesi Whirpool Katkısıyla Devam Etti Reel anlamda artan bir net satış büyümesi görüyoruz ancak bu bizi yanıltmamamlı. Whirpool birleşmesi ile oluşan bu durum operasyonel iyileşme kaynaklı değil, satın almaya bağlı inorganik bir durum. Uzun vadede elbet büyüme adına olumlu etki gösterecektir. Özellikle sektörde kârlılığın ve talebin güçlenmeye başladığı dönemde, ancak şu an için bizi yanıltmamalı.

Maliyetler - Faaliyet Giderleri Satış maliyetleri ve faaliyet giderlerinde ciro büyümesinin de üzerinde bir artış izlendi ve bu durum tabloda görüldüğü üzere kâr marjlarını negatif yönde etkiledi.

EFK ve FAVÖK'te Düşüş Esas faaliyet kârında %49,2 oranında önemli bir kayıp izlendi. FAVÖK'te ki gerileme ise %22 ile görece daha sınırlı kaldı.

Net Finansman Yükü Büyümeye Devam Ediyor %28,9 oranında artan net finansman gideri önemli bir baskı unsuru olmaya devam ederken EFK rakamının 2 katından biraz daha fazla. Sektörün kötü bir dönemi ancak durumlar şu an böyle. Göz ardı edilmemeli.

Net Parasal Pozisyon Kârı Skora Can Verdi Borçlu ve parasal varlıkların düşük olduğu mali yapı net parasal pozisyon kârı oluşturarak bir nakit girişi sağlamasa da tabelada yazan net kâr rakamına büyük ölçüde destek oldu ve geçen yıla göre arttı. Nakit girişi sağlamıyor ama yabana da atılmamalı, borçlar yatırıma dönüşüyorsa uzun vadede pozitif algılanacaktır.

Borçluluk Hakkında Net borç/favök 4,40'a ulaştı. Her ne kadar Koç iştiraki olsa da şimdiye kadar borçlar dönse de çok yüksek bir oran. Son 5 yılın en yüksek oranına ulaşmış oldu. Önceki yıla göre düşüş söz konusu olmakla beraber borç/kaynak oranı yüksek faiz dönemi yokmuşcasına %76,2 ile tarihsel ortalamalarında seyretmeye devam ediyor. (6A23: %81,23) Finansman gideri/net satış oranı inorganik satın alma etkisi ile de olsa 6A23 dönemindeki %14,66'dan %10,8'e geriledi. Cari oran 1,11 ile 1'in üzerinde kalmaya devam ederek kısa vadeli borç ödemelerinde önemli bir risk olmadığına işaret etti.

Nakit Akışlarında Yatırım F.N.A Etkisi ile Sınırlı Toparlanma Şirket negatif serbest nakit akışı oluşturmaya devam etse de 2023 6A'da 15 milyar olan nakit çıkışını 10 milyara indirmiş oldu. Bu sınırlı toparlanma halinin ana unsuru yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışının önceki yıla göre 6 milyara kadar azalmış olması oldu. İşletme FNA negatif seyre devam ediyorken finansman FNA tarafında çıkış yaşanmaya başlaması dikkat çekti. Dipnotlarda görüleceği üzere ihraç edilen tahvillerden nakit girişinin azalması en büyük etken olurken; borçlanma ile sağlanan nakit girişinin, borç ödemesinde nakit çıkışına göre daha fazla azalması da sınırlı etki yarattı. Bu durum şirketin gelecekte nakit akışlarında iyileşme senaryosuna güvendiği noktasında bir algı oluşturuyor.

 

Borçlanmanın Temel Nedenleri ve Strateji Şirket borçlanmaya yüksek finansman maliyetlerine katlanmayı göze alarak devam ediyor olsa da altında yatan stratejiyi şayet başarılı olursa çok değerli buluyoruz, riskli olsa da. Sektörün globalde en zorlu koşullara maruz kaldığı dönemde yapılan yurtdışı satın almaların, kıymeti düşük operasyonlar izleniyorken, tam anlamıyla anlaşılmıyor. Öyle olsa da rüzgarı tersine döndüğü gün muazzam bir büyüme ve global bir dev olmanın yolunu açabilecek cinsten değerli adımlar bunlar. Sektörün güçlü zamanlarında şu an satın alma bedellerinin çok daha yüksek olabileceği düşüncesi ile şirket agresifleşmeyi tercih etti. Borçluluk idare edilebildiği sürece atılan adımları büyük adımlar olarak görüyoruz.

İpten Alması Beklenen Gelişme Globalde Faiz İndirimi İpten alacak bir gelişme gerekiyor, o gelişme faiz indirimleri olabilir. İhracatçı bir sektör olan beyaz eşya sektörünün en güçlü satış bölgesi Avrupa. Para birimi EUR. FED ve Avrupa Merkez Bankası tarafına gözler dikilmiş durumda. Açıklanan FED'in faiz indirim beklentisi, son PMI verileri parasal sıkılığın yerini gevşemeye bırakabileceği yönünde sinyaller veriyor. Burada olumsuz ve aksi bir gelişme olmadıkça Avrupa faaliyetlerinin canlanması ile sonuçlanarak tam anlamıyla bir dönüş hikayesi oluşmasına neden olabilir. Ancak çok aceleci davranmamak lazım diye düşünüyoruz yine de. Bu durumun kârlılığa etkileri bir günde olmayacaktır. Gelişmelere bakış orta ve uzun vade olarak değerlendirilirse anlamlı olacaktır.

Yurtiçi Operasyonlar Güç Kaybetti Uzun dönemdir yurtdışındaki zayıflığın yurtiçi operasyonlar ile telafi edilmeye çalışılan bir ortam vardı ki önemli bir dengeydi. Son durumda kırılımlarda Türkiye payının hem 6 aylık hem çeyreklik sonuçlarda güç kaybettiğini izliyoruz.
 

Artan faizler, asgari ücret zammının gündeme alınmayarak yarıyılda pas geçilmesi gibi faktörler burada etkisini göstermeye başlamış durumda. Sektörde uzun zamandır devam eden zayıflığın temel unsuru olan ihracatta zayıflık ise halen devam ediyor.

Yurtdışı Operasyonlar Zayıf Seyrine Devam Etti Batı Avrupa ve Asya - Pasifik'te zayıflık hakim olmaya devam ederken Doğu Avrupa ve Afrika & Orta Doğu coğrafyalarında güçlenme izlendi. Batı Avrupa'da sınırlı sayıda ülkede iyimserlik başlıyor denebilir ancak totalde durum hala stabil. Doğu Avrupa'ya baktığımızda çok güçlü bir iyileşme söz konusu. Ancak bu ivmenin aynı şekilde devam etmeyeceği düşüncesindeyiz, burada savaşta yaşanan yıkıma bağlı tek seferlik bir talep patlaması yaşanmış olabilir. Afrikada iyieşme oransal olarak belirgin ancak total ciroya katkısı kayda değer değil. Global satışlarda özellikle Avrupa adına faiz indirimleri bambaşka bir rüzgar başlatabilir orta ve uzun vadede.

2024 2Ç'de Hammadde Maliyetleri Sınırlı Artış Kaydetti Önemli hammadde kalemlerinden olan metal ve plastik fiyatlarında artış izlendi. Şu an için dişe dokunur artışlar olmasa da fiyatlarda yükselişin ivme kazandığını söylemek mümkün. Bu durum kâr marjlarında baskılanmaya neden oldu.

Whirpool Alımı ve Beklentilerde Revizasyon
 

Şirket Whirlpool ve Arçelik'in Avrupa faaliyetlerinin birleşiyor olması ile satın almadan kaynaklı olarak, Whirpool gelirlerinin sonuçlara dahil edilecek olması ile beklentilerini revize etti. Yurtdışı operasyonların dahil edildiği ve haliyle revizasyonun uluslararası ciro büyümesinde olduğunu görüyoruz. FAVÖK marjında ilk beklentiye görece 1,5 puan daralma dikkat çekti. İşletme sermayesi/satışlar tarafında ise 3 puanlık daralma bekleniyor. Yatırım harcamaları ise 50m EUR daha yüksek bir rakama çıkarıldı.

Özet - En Kötü Geride Kaldı, İyi Zamanlar Çok Uzakta Değil Her şeye rağmen sektörde zorlu koşullarda borçluluk idaresi ve cesur satın alımlarla Arçelik iyi yönetilen şirketlerden birisi. Kısa vade adına yeni bir haber akışı, faiz indirim sürecinde beklentilerin çok üzerinde bir iyileşme olmadığı sürece aşırı bir pozitiflik hali beklemiyoruz. Ancak süreç içerisinde ihracat tarafında talep artışı ve kârlılıklarda iyileşmenin orta ve uzun vade adına büyük bir macera yaratabileceği dikkate alınmalı. Bunula birlikte, zayıf sonuçlar kısa vadede hisse performasnı üzerinde baskı yaratabilir.



   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ARCLK’in, 2024/06 finansallarını incelediğimizde;
? Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre 22,6
Milyar TL civarında(senelik artış oranı yüzde 14,36) artış
göstermiştir. Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 18,4 Milyar TL
civarındaki artış sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın
aynı dönemine göre 4,2 Milyar TL(senelik artış oranı yüzde 8,93)
civarında artış kaydetmiştir. Şirketin Faaliyet Giderleri’nde,
özellikle de ‘’Pazarlama Giderleri’’ etkisiyle 8,3 Milyar TL tutarında
artış olması sonrasında; Esas Faaliyet Kârı yüzde 55,23 oranında
daralmış(-) ve 3,1 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. 10,9 Milyar
TL civarında gelen 6 aylık FAVÖK rakamındaki azalış(-) oranı ise
yüzde 22,01 olmuştur.
? Şirketin kâr marjlarındaki değişimler şöyledir; Brüt Kâr Marjı, geçen
seneki yüzde 29,97 seviyesinden yüzde 28,55’e gerilemiştir. Esas
Faaliyet Kâr Marjı yüzde 4,41’den yüzde 1,73’e gerilerken, yine
FAVÖK marjı yüzde 8,85 düzeyinden yüzde 6,04’e ve Net Kâr Marjı
da yüzde 1,91’den yüzde 0,00’a gerilemiştir.
? Geçen yılın ilk 6 ayında 19,4 Milyon TL Yatırım Faaliyet Gideri
yazan şirket, cari dönemde ise n IHP Appliances JSC ve IHP
Appliances Sales LLC şirketlerinin koşullu satın alma bedellerinin
gerçeğe uygun değerlerinde yaşanan değişimlerden kaynaklı olarak
884,4 Milyon TL’lik Yatırım Faaliyet Geliri kaydetmiştir. Şirketin Koç
Finansman, Arçelik-LG, VoltBek ve Ram Dış Ticaret’ten oluşan
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından zarar yazması ise
yine devam etmiştir. ‘’Kur Farkı Giderleri’’ndeki azalma
önderliğinde Finansman Giderleri’nde senelik bazda ortaya çıkan
3,6 Milyar TL’lik azalışa karşın, Finansman Gelirleri’nde de 5,7
Milyar TL civarında azalış ortaya çıkmış ve bu kapsamda net
Finansman Giderleri 2,1 Milyar TL civarında artış göstermiş
gözükmektedir. Bu durum da, geçtiğimiz yıl 3,0 Milyar TL Net Kâr
elde eden şirketin, cari dönemde 4,1 Milyon TL zarar yazması
üzerinde doğrudan etkili olmuştur.
? Şirketin Hasılatı, Avrupa bölgesindeki 19,1 Milyar TL’lik hasılat
artışından büyük oranda olumlu etkilenmiştir. Bu durum;
Whirlpool’un Avrupa ve MENA(Orta Doğu ve Kuzey Afrika)
faaliyetlerinin, şirketin çoğunluk hissesi ile kontrol edeceği Beko
Europe şirketi çatısı altında birleştirilmesinden kaynaklanmaktadır.
Öyle ki, ciro üzerinde 25,3 Milyar TL civarında hesaplanan
satınalma etkisi dışlandığında; konsolide satışlar yıllık bazda yüzde
7,6 oranında düşmüş durumdadır. Öte yandan, Whirlpool
satınalması FAVÖK marjına 200 baz puan negatif yansımıştır.
? Şirketin, 2024 beklentileri ise şu şekildedir; Türkiye pazarı için ciro
büyümesinin yatay seyretmesi öngörülürken, daha önce yüzde 2
civarında olması beklenen uluslararası ciro büyümesinin ise yüzde
50 civarında olması öngörülmekte. Şirketin FAVÖK marjına dair
beklentisi yüzde 8,0 civarından yüzde 6,5 civarına revize edilirken,
daha önce yüzde 25’den küçük şeklinde beklenti belirtilen net
işletme sermayesinin satışlara oranının da yüzde 22 civarında
olması öngörülmekte. Şirketin, entegrasyon ve optimizasyon
maliyetleri dahil edilerek hesapladığı yeni yatırım harcamaları
tutarı ise 350 Milyon Euro(eskisi 300 Milyon Euro) olmuştur.
? Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme
modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız
kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 237,50
TL düzeyinden 220,00 TL seviyesine revize ediyoruz. ‘’TUT’’ olan
tavsiyemizi ise koruyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

%16 özsermaye karlılığı ile beklendiği gibi zayıf sonuçlar
 
Yapı Kredi Bankası, 2Ç24'te 6.991 milyon TL konsensüs ve 7.148 milyon TL Tera tahminine uygun olarak 7.103 milyon TL konsolide olmayan net kar açıkladı. YKB'nin net kârı 2Ç24'te bir önceki yıla göre %38, bir önceki çeyreğe göre ise %31 azaldı ve özsermaye karlılığı %16 oldu. Böylece YKB'nin net karı 6A24'te yıllık %28 düşerken, özsermaye karlılığı %19 oldu. Tüm gelir-gider kalemlerinin neredeyse tamamen beklentilerimizle uyumlu olduğunu gözlemliyoruz. Özetle, güçlü bir hacim büyümesi ve komisyonlarda güçlü bir artış olurken faaliyet giderleri büyümesi kontrol altına alındı; öte yandan, marjlar keskin bir şekilde daralmaya devam ederken swapla düzeltilmiş net faiz geliri negatif bölgeye düştü, bu da negatif risk maliyetine sebep olan güçlü tahsilatlarla kısmen dengelendi.
Kredi defteri 2Ç24'te kur etkisinden arındırılmış bazda çeyreklik yaklaşık %9 genişledi; TL kredilerdeki %9'luk büyümenin tüketici segmentindeki pazar payı kazanımları sayesinde olduğu, YP kredilerin ise çeyreklik bazda benzer %8 arttığı görüldü. Mevduatlar, gözle görülür bir Liralaşma eğilimi ve bireysel vadesiz mevduatların daha yüksek payı ile, kurdan arındırılmış olarak bir önceki çeyreğe göre yaklaşık %8 arttı. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı, esas olarak TL çekirdek makas daralmasının etkisiyle çeyrekte yaklaşık 190 baz puan düşerken, net faiz marjı nominal olarak negatif %0,6'ya geriledi. Bankanın TÜFEX’leri için %45'lik bir tahmin kullanmaya devam ettiğini unutmayın. Bu arada, işlem kazançları da diğer bankalara benzer şekilde çeyrekte biraz düştü. Komisyonlar 2Ç24'te bir önceki yıla göre %176 oranında artmaya devam etti; bu büyüme, esas olarak ödeme sistemi ücretlerinin desteğiyle gerçekleşti. Maliyet artış ivmesi ise yıllık bazda %69'a doğru yavaşladı. Kur ayarlı risk maliyeti, çeyreklik keskin bir düşüşle 1Ç'de pozitif 80 baz puandan 2Ç'de negatif 90 baz puana geriledi ve bazı büyük tahsilatların desteğiyle ~100 baz puan 2024 tahmininin oldukça altında kaldı. Son olarak, BDDK hoşgörüleri öncesi sermaye oranları düştü ve konsolide CET-I 2Ç24 sonunda %10,9'a ulaştı.
YKB yönetimi 2024 hedeflerini revize etti. Banka reel TL kredi büyümesi (değişmedi, Tera: %44), YP kredilerde çift haneli artış (önceki: düşük tek haneli rakama kıyasla, Tera: %21), swapla düzeltilmiş net faiz gelirinde ~340 baz puan düşüş (önceki: 90 baz puan düşüş, Tera: -360 baz puan) ve çıkış marjı >%4,5, <75 baz="" puan="" kurdan="" arındırılmış="" risk="" maliyeti="" (önceki:="" ~100="" baz="" puan,="" tera:="" 35="" baz="" puan),="">%100 komisyon artışı (önceki: >%80, Tera: %112) ve <%65 işletme giderleri artışı (önceki: <%80, Tera: %64) ile 2024'te orta-yüksek %20’li seviyelerde özsermaye karlılığı (önceki resmi olmayan hedef: orta %30'lar, Tera: %24) hedefliyor. Genel olarak, bankanın marj hedefini keskin bir şekilde aşağı yönlü revize ettiğini, bunun kısmen döviz kredi büyümesi, komisyonlar, faaliyet giderleri ve risk maliyetindeki olumlu revizyonlarla dengelendiğini görüyoruz. Bankanın revize edilen bütçesi büyük ölçüde mevcut tahminlerimizle uyumludur. Tahminlerimize göre hisse senedi 0,76x 2025E F/K ve 2,5x 2025E F/K’da işlem görüyor. %4 temettü getirisi de dahil olmak üzere %34 artış sunan 38,96 TL/hisse tutarındaki 12 aylık hedef fiyatımız ile Yapı Kredi Bankası için ENDEKSE PARALEL GETİRİ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Garanti Bankası yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin %15 kadar üzerinde, 22.5 mlr TL net karı açıkladı.

Beklentilerin üzerinde gerçekleşen kar rakamının kaynağı güçlü ana faaliyet gelirleri (özellikle komisyon gelirleri) ile beklenenden az gelen trading zararı oldu. Bir önceki çeyreğe göre %15 ve geçen yılın aynı dönemine göre %201 artan net komisyon gelirleri ile birlikte güçlü tahsilat ve takip portföy satış gelirleri faiz dışı gelirleri destekleyerek beklentilerin üzerindeki karlılığın önemli destekleyicileri oldu. Banka’nın TÜFEX portföy gelirinin yılın ilk çeyreğindeki 8.4 mlr TL’den ikinci çeyrekte TL 9,3 mlr TL düzeyine çıkması da pozitif sürpriz yarattı denebilir. Swap maliyetleri dahil net faiz geliri 20 mlr TL oldu ve Tüfex hariç net faiz geliri 23.5 mlr TL ve swap giderleri ise 12,8 mlr TL olarak gerçekleşti. 2024 birinci çeyrekte swap maliyetleri dahil net faiz geliri 17,4 mlr TL olmuştu.

İkinci çeyrekte fonlama ve swap maliyetleri beklendiği gibi artarken buna rağmen net faiz marjının bir önceki çeyreğe göre 14 baz puan artmasını gayet olumlu buluyoruz. Bu iyileşmeyi destekleyen başlıca faktörler, kredilerin zamanında büyütülmesi, yeniden fiyatlandırma ve vade farkı yönetimi, fonlama maliyetlerinin etkili yönetimi oldu.

Bankanın kredi büyüme hızı önceki çeyreklere göre, regülasyonların etkisiyle yavaşlasa da devam etti. TL canlı krediler yıl başından bu yana yüzde 27 büyüyerek 952 mlr TL'ye ulaşırken aynı dönemde kredi kartları , işletme kredileri ve bireysel krediler sırasıyla yüzde 30, yüzde 26 ve yüzde 24 büyüdü. Banka TL kredilerde lider konumunu sürdürdü.

Banka yılın ikinci çeyreğinde %34’lük bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı açıklarken sermaye yeterlilik rasyoları da güçlü seyrini korudu.

Net net bakıldığında sonuçları güçlü bulduğumuzu belirtmemiz gerekiyor. Ekonomi ve bankacılık sektörü açısından zorlu bir dönemde bankanın çekirdek marjını arttırabilmiş olmasını olumlu karşılarken yılın ikinci yarısında marjlarda belirgin bir iyileşme görebileceğimizi düşünüyoruz. Açıklanan sonuçların kısa vadede hisse performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekle birlikte, genel seyrin endeks hareketine bağlı olacağını gözden kaçırmamak gerekiyor.

   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.