Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Net kârda sapma - BİM, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2,71 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam yıllık bazda %49'luk bir düşüşe işaret ediyor. Gelir artışı beklentilerle uyumlu gerçekleşse de, operasyonal giderlerin yüksek olması net kârı olumsuz etkiledi. Hem FAVÖK marjı hem de net kâr piyasa beklentilerinin altında kaldı.
Zayıf gelir büyümesi - BİM, 1Ç25'te yıllık %3 artışla 148 milyar TL gelir elde etti. Şirket, çeyrek boyunca 226 yeni mağaza açarak yıllık bazda toplam mağaza sayısını %8 artırdı. Ancak, mağaza başına gelir yıllık %5 daraldı. TAS29 etkisi hariç tutulduğunda, benzer mağaza satışları yıllık %35 arttı (resmi TÜFE: %38; "Bimflasyon": %36). Sepet büyüklüğü %40 artarken, müşteri trafiği yıllık %4 azaldı. Yurt dışı operasyonlar toplam gelirin %5'ine denk gelen 7,3 milyar TL katkı sağladı. Yönetim, gelir artışı beklentisini %6-10 bandında korudu.
Düşen kârlılık - Brüt kâr marjı yıllık 30 baz puan artarak %17,5'e yükseldi. Ancak, satışlara oranla faaliyet giderleri yıllık 200 baz puan artarak %18,1'e çıktı. Bu artış, çalışan sayısında %10'luk ve kişi başı personel giderinde %2'lik yükselişten kaynaklandı. Personel giderleri, gelirin %11,0'ını oluşturarak yıllık 87 baz puan arttı. Amortisman giderleri de yıllık 107 baz puan yükseldi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık 70 baz puan azalarak %3,6'ya geriledi (beklenti: %4,4). Mağaza bazında FAVÖK yıllık %20 düştü. Şirket yönetimi, FAVÖK marjı beklentisini %4,5-5,5 aralığında korudu.
Genel görüşümüz - Yeni mağaza açılışları gelir artışına katkı sağlasa da, zayıf müşteri trafiği ve TÜFE'nin altında kalan sepet büyüklüğü artışı bu katkıyı sınırladı. Brüt kâr marjındaki hafif artış, personel giderlerinin yükselmesiyle dengelendi. Net kâr önemli ölçüde geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Olumlu tarafta ise, net borç çeyreklik bazda 13,0 milyar TL azalarak 18,6 milyar TL'ye geriledi (bizim hesaplamalarımıza göre FAVÖK'ün 0,8 katı seviyesinde). Şirket yönetimi, yılın geri kalanı için daha güçlü gelir artışı ve kârlılık öngören yıllık beklentisini korudu. Önceki tahminlerimiz bu beklentiyi yansıtmıyordu; bu nedenle küçük revizyonlar yaptık ve 12 aylık hedef fiyatımızı 700 TL'den 725 TL'ye yükselttik. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %17 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %27 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 11,0x F/K ve 9,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 20 milyar solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, bizim ve piyasa beklentisi olan TL 15milyarın yaklaşık %30 üzerinde gerçekleşti Açıklanan kar çeyreklik bazda %52 artış gösterirken, yıllık bazda net kar rakamı %67 yükselmiş durumda. Vakıfbank, 2025 yılının ilk çeyreğinde %35’lik bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaşırken bir önceki çeyrekte bu rakam %25 düzeyinde bulunuyordu. Banka bu çeyrekte TL11 milyarlık serbest karşılık çözdü ki bizim beklentimiz TL 7 milyar civarındaydı. Gerçekleşen rakamlarla tahminimiz arasındaki ana sapmayı bu faktör oluşturuyor. TL kredi spredlerde gözlenen 300 baz puan artışa rağmen, TÜFEX gelirlerindeki keskin düşüş ile (bankanın muhafazakâr yıllık enflasyon varsayımı nedeniyle) swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik bazda 230 baz puan geriledi ancak son çeyrekteki TÜFEX etkisi düzeltilirse e 2024 ortalamalarına yakın bir seviye yakalanmış oldu. Çeyrekte ücret ve komisyon gelirleri güçlü biçimde artarak kârlılığa destek verdi. Bunun yanında TL 6 milyara ulaşan net trading gelirleri de karlılığın yükselmesinde önemli bir etken oldu.
 
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
TL kredi spredleri güçlü biçimde genişledi TL kredi spredleri çeyrekte 300 baz puan genişleyerek kara önemli katkıda bulunurken TÜFEX gelirlerinin bir önceki çeyrek seviyesi olan TL 35 milyardan TL 16 milyara gerilemesi sonucunda swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik olarak 230 baz geriledi. Banka burada TÜFEX değerlemesi için yıllık enflasyon varsayımını %23,6 gibi oldukça düşük bir seviyede tutmuş durumda. İkinci çeyrek sonunda yaşanan türbülans sonucunda artan faizlerin spredler üzerindeki olumsuz etkisi TÜFEX için kullanılan enflasyon varsayımının ikinci çeyrekte yukarı revizyonuyla büyük ölçüde giderilecek. Vakıfbank, tüm yıl için belirlediği marjlardaki 200 baz puan artış hedefini koruyor.
Net ücret ve komisyon gelirleri karlılığı desteklemeye devam ediyor. Ücret ve komisyon gelirleri (net) çeyrekte %16 artarak TL 15.3 milyar seviyesine geldi. Burada özellikle ödeme sistemlere ve sigorta işlemlerinden alınan komisyon gelirlerindeki artış enflasyonun çok üzerinde gerçekleşmiş durumda. 2025’in ilk çeyreğinde TL 6 milyar civarında yazılan net trading gelirleri de karlılığa önemli katkı da bulundu.
Net risk maliyeti bu çeyrekte arttı. Yeni takibe atılan krediler bu çeyrekte TL 10.7 milyar olarak gerçekleşti. Brüt giriş rakamı özel banka ortalamalarına yakın olsa da tahsilatlardaki göreceli zayıflık net rakamın yüksek olması ve yine net risk maliyetinin çeyrekte 133 baz puan olarak gerçekleşmesine neden oldu. Takibe girişlerin halen önemli kısmı perakende kredilerden geliyor. Ancak kobi ve küçük ölçekli şirketlerden girişlerde de bir miktar artış gözleniyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Kuvvetli başlangıç bütçe hedeflerini tutturma konusunda bankaya yardımcı olacak. Beklentilerin üzerinde gelen ilk çeyrek karı yılın bütünü için bütçe hedeflerini tutturma yolunda atılmış önemli bir adım olarak gözüküyor. Bankanın halen TÜFEX portföyünde bulunan yukarı yönlü gelir potansiyeli de marjı savunma adına önemli bir faktör olacak. Ayrıca elde bulunan TL 4 milyarlık serbest karşılıkta karı desteklemek için önemli bir cephane. Banka 2025 yılında %25 civarı özkaynak karlılığı hedefliyor. Bu hedefin tutturulacağını düşünüyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/05/09/sirket-raporu-vakifbank-vakbn-is-1-ceyrek-sonuclari-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Petkim, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç25’te 2.576mn TL zarar etti (1Ç24: 1.202mn TL net kar). Bizim beklentimiz 1.971mn TL piyasanın beklentisi 1.736mn TL zarar edilmesi yönünde bulunuyordu. Maliyetlerin satış gelirlerini aşması sonrası brüt zarar eden Petkim, 2.217mn TL faaliyet zararı kaydetti. 413mn TL diğer giderler, 2.716mn TL finansman gideri ve 518mn TL vergi gideri zarar pozisyonunun artmasında etkili oldu. Bu çeyrekte ayrıca STAR Rafineri’den 158mn TL zarar yansıdı. 3.328mn TL parasal kazanç pozisyonu ise zararı sınırlandırdı


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

FAVÖK TL5,3 milyar ile piyasa beklentisinin %21, bizim
tahminimizin ise %23 altında kaldı. Çeyreğe özgü zayıf faaliyet
gideri büyük ölçüde öngörülüyordu, ancak brüt marj da
çeyreklik bazda 70 baz puan geriledi. Öte yandan, 4. çeyrekteki
geçici çıkış sonrası işletme sermayesi koşulları belirgin şekilde
toparlandı. Yüksek parasal kazanç sayesinde vergi öncesi kâr
tahminleri aştı; ancak %58’lik olağanüstü yüksek efektif vergi
oranı bu etkiyi bastırdı. Şirket, tahminlerinde bir güncellemeye
gitmedi. Piyasanın ilk tepkisinin olumsuz olabileceğini
düşünüyoruz.
Öne Çıkanlar: Gelirler büyük ölçüde beklentilere paralel gerçekleşti;
piyasa zayıf makro ortamı zaten fiyatlamıştı. 1) LFL trafik yıllık bazda
negatif kaldı (raporlanan: -%3,7); karşılaştırma bazları hâlâ güçlüydü
(+%5, ardından 2. çeyrekte +%3,5, ancak yılın ikinci yarısında -%3’ün
altı seviyeler baza olumlu katki yapacak). Migros’un trafik verisi -
%0,7 olarak açıklandı (artık gün etkisinden arındırılmış +%0,5). 2)
Sepet büyümesi %40, özel markalardan markalı ürünlere 3 puanlık
olumlu kayma yaşandı. Migros’ta bu oran %46; referans gıda
enflasyonu %38 ile BIM’in %36’sının biraz üzerinde. Migros
karsilastirilabilir (LFL) bazda 1 yıl+, BIM ise 2 yıl+ mağazaları baz
alıyor 3) Fas’ta açılan 39 mağaza önceki çeyreklerin (20-30)
üzerinde; Türkiye’de net +180 mağaza açıldı (4Ç: +152). 4)
Ücret/satış oranı çeyreklik bazda 1,1 puan yükselerek gider artışının
üçte ikisini oluşturuyor (kalanı ağırlıklı amortisman). 5) Faaliyet dışı
kalemler TL2,9 milyar pozitif katkı sağladı (parasal kazanç), ancak
TL2,1 milyar olumsuz vergi etkisi bu katkıyı dengeledi. 6) İşletme
sermayesi kaynaklı TL10 milyarlık nakit girişi çeyreğin en güçlü
kalemiydi. Net nakit pozisyonu TL24mlr çıktı (4Ç: TL8mlr , IFRS-16
hariç).
Yıl sonu beklentilerinde bir değişiklik yok. BIM, reel ciro
büyümesini %6-10 aralığında öngörüyor; bu oran Şok için %4-8,
Migros için ise %8-10 seviyesinde. Yönetim, FAVÖK marjının yıl
genelinde %4,5-5,5 aralığında gerçekleşmesini bekliyor; düşük
sezon etkisinin görüldüğü 1Ç marjı %3,6 seviyesindeydi (Migros
yönetimi de dün yaptığı açıklamada, faaliyet giderlerinin satışlara
oranındaki toparlanmanın yılın ikinci yarısında gerçekleşmesini
beklediklerini söyledi). BIM’in webcast yayını bugün saat 16:30’da
yapılacak.
Hedef fiyatımızı TL803,70’ten TL789,50’ye düşürdük (%62 yukarı
potansiyel). Revizyonda 2025E için daha düşük FAVÖK marjı (%4,5)
ve daha yüksek vergi oranı etkili oldu; 1Ç’deki güçlü nakit akışı ise
bunu kısmen dengeledi. Hisse 12 aylık ileriye dönük 7,9x FD/FAVÖK
ve 14,1x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

MGROS Teknik Bakış - AL

Yıllık ortalama üzerine çıkan hissede 513.50 514.50 bandının tepkinin güç kazanmasında önemli olduğunu düşünüyoruz.

524.50 gap seviyesidir.

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/Teknik-0905025-MGROS.pdf

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilerden daha iyi 1Ç25 finansalları. Net zarar tahminlerinden daha iyi (İş Yatırım: 85 milyon avro; Piyasa: 72 milyon avro), Pegasus Havayolları 1Ç25’te 1Ç24’teki 104 milyon avroluk net zarardan daha düşük 62 milyon avro net zarar bildirdi. 1Ç24’teki 22,2 milyon avroluk net kur farkı zararına kıyasla 1Ç25’te 16,6 milyon avroluk net kur farkı geliri yıllık bazda net zarardaki düşüşün ana nedeni olarak öne çıkıyor. Beklentilerin hafif üzerinde olan Havayolu, 1Ç24’teki 519 milyon avroya kıyasla 1Ç25’te 622 milyon avro net satış geliri elde etti. Tahminleri (İş Yatırım ve Piyasa: 32 milyon avro) aşan FAVÖK, 1Ç24’teki 39 milyon avroya kıyasla 1Ç25’te 42 milyon avro olarak gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Güçlü yolcu trafiği ve yolcu başına daha yüksek yan gelirler sayesinde güçlü ciro büyümesi. Dış hat yolcu trafiği, %16 kapasite büyümesi ve %86,1 yolcu doluluk oranı yıllık bazda 1,1 yüzde puan düşüşünün etkisiyle 1Ç25’te %18 artarak 5,67 milyona yükseldi. İç hat yolcu trafiği, kapasitedeki %4 artış ve yolcu trafiğindeki %89,6’lık 0,6 yüzde puan düşüşle 1Ç24’e kıyasla %4 artarak 1Ç25’te 3,3 milyona yükseldi. Pegasus Havayolları, 1Ç25’te toplam kapasitenin %82,3’ünü 1Ç24’teki %80,6’nın üzerinde olarak dış hata ayırdı. Pegasus Havayolları’nın toplam gelirleri, yolcu trafiğindeki büyüme ve yolcu başına düşen yan gelirdeki artış sayesinde 1Ç25’te yıllık bazda %20 artarak 622 milyon avroya yükseldi. İç hat yolcu birim geliri 1Ç25’te yıllık bazda %37 artarak 975 TL’ye arttı. Öte yandan, dış hat yolcu birim geliri, 1Ç19’da pandemi öncesi 45 avro seviyesine yaklaşarak, rekabetteki artış nedeniyle yıllık bazda %8 düşerek 1Ç25’te 47,2 avroya geriledi. Yolcu başına yan gelir, yıllık bazda %18 artarak 1Ç24’te 29,1 avroya yükseldi. RASK, 1Ç25’te yıllık bazda %5 artarak 3,86 avroya yükseldi.

Düşük jet yakıtı giderleri, yakıt dışı giderlerindeki artışı kısmen telafi etti. Toplam giderlerde aslan payını %29’da tutan jet yakıtı giderleri, 1Ç25’te yıllık bazda %2 (avro cinsinden) düştü. Toplam giderler içinde %22 ile 2. en büyük gider olan personel giderleri, ücret enflasyonu ve personel sayısındaki %10 artış nedeniyle yıllık bazda %22 arttı (€ cinsinden). 1Ç25’te yakıt hariç CASK, ücret enflasyonundan kaynaklanan daha yüksek personel giderleri ve TL’deki reel değerlenme nedeniyle yıllık bazda %16 artarak 1Ç24’te 2,98 €’ya yükseldi. Toplam CASK, jet yakıtı fiyatlarındaki düşüş nedeniyle 1Ç25’te 1Ç24’e kıyasla %6 artarak 4,20 €’ya yükseldi. 1Ç25’te FAVÖK, yıllık bazda %10 artarak 42 milyon € olarak gerçekleşti ve 1Ç24’teki %7,4’e kıyasla 1Ç25’de %6,8’lik marj kaydetti.

Görünüm ve Beklentiler

2025 şirket beklentilerinde değişiklik yok. Pegasus Havayolları 2025 için %12-%14 kapasite (ASK) büyümesini hedefi koruyor. 9 adet A321neo eklenerek filo büyüklüğünün 2025 sonunda 127 uçağa ulaşması planlanıyor. Havayolu, 2025’de, RASK (uçulan km başına birim gelir) için, sabit/biraz daha yüksek yolcu doluluk oranı ve yolcu başına yan gelirde “yüksek tek haneli artış” beklentisi sayesinde “orta tek haneli artış” bekliyor. Havayolu, 2025’te yakıt dışı CASK’ının “yüksek tek haneli artış” ve toplam CASK’ının yakıt fiyatlarındaki olumlu görünüme dayanarak “orta tek haneli yıllık artış” göstermesini öngörüyor. Genel olarak, Şirket, 2025’te FAVÖK marjının 2024’e benzer ve/ya biraz üzerinde olacağını öngörüyor.

Şirket, 1Ç25 finansal performansını gözden geçirmek için bugün saat 15.30’da bir web yayını düzenleyecek. Daha sonra tahminlerimizi yeniden gözden geçirebiliriz. Pegasus Havayolları’nın 1Ç25 FAVÖK ve Net Kar rakamlarının beklenenden iyi gerçekleşmesine piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/05/09/sirket-raporu-pegasus-havayolu-pgsus-is-1c25-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kar bekle

ntilerinin aksine net zarar. 1Ç24 döneminde 733 mn TL
net zarar açıklayan Tekfen Holding, 1Ç25 döneminde de 733 mn TL
tutarında net zarar açıkladı. Kurum beklentimiz ve ortalama piyasa
beklentisi sırasıyla 277 mn TL ve 105 mn TL net kar açıklanması
yönündeydi. Şirketin net zarar görünümünü sürdürmesinde, operasyonel
karlılıkta yıllık bazda kaydedilen belirgin zayıflamaya ek olarak, net
finansal giderlerdeki artış etkili oldu. Net finansal giderler de net borçtaki
yıllık bazda %53’lük artışın etkisiyle, 1Ç24 dönemindeki 390,8 mn TL’den,
928 mn TL seviyesine yükseldi. Tekfen Holding’in beklentilerin oldukça
gerçekleşen karlılığa ve net borçta artışa işaret eden 1Ç25 finansallarının
hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz



 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıfbank'ın 2025 yılının birinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %52,2, yıllık bazda ise %66,6 oranında artarak 20.034mn TL'ye çıkmış ve hem piyasanın ortalama kar beklentisi olan 15.404mn TL hem de bizim beklentimiz olan 16.185mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Serbest karşılık iptali kaynaklı diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.
 
Bu çeyrekte özellikle mevduat maliyetlerindeki iyileşmeye karşın TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen faiz gelirinin 35 milyar TL'den 15,7 milyar TL'ye gerilemesi (TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon %23,6'ye çekilmiştir, önceki %48,6) sonrasında net faiz gelirleri %51 oranında düşerek 21 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, net ücret ve komisyon gelirleri %16 oranında artarak 15,4 milyar TL'ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Ticari karın 0,8milyar TL'den 6 milyar TL'ye çıkması (Swap maliyeti 5,1 milyar TL'den 3,6 milyar TL'ye düşmüştür) da karı destekleyen diğer bir kalem olmuştur. Bununla birlikte 11 milyar TL'lik serbest karşılık iptali sonrasında diğer faaliyet gelirleri 5,3milyar TL'den 33,3milyar TL'ye yükselmiştir. Karşılık giderleri ise %56 oranında artmış ve 28,4milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Son olarak, operasyonel giderler %10 yükselmiş ve 24,4 milyar TL'ye ulaşmıştır.
 
Banka'nın net faiz marjı, TL kredi mevdaut makasındaki yaklaşık 1 puanlık genişlemeye karşın tüfe endeksli tahvillerin etkisiyle ilk çeyrekte yaklaşık 254 baz puan daralarak %2,10 seviyesine kadar gerilemiştir. Ortalama özsermaye karlılık oranı %35,4 olarak (Önceki %25,0) gerçekleşmiştir. Vakıfbank'ın sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemesi dahil) önceki çeyreğe göre 195 baz puan azalmış ve %14,16'ya inmiştir. Kredi riskinin 81 baz puan, operasyonel riskin 41 baz puan negatif etkisi olmuştur. Net karın katkısı ise 62 baz puan olmuştur. Ek olarak, BDDK düzenlemeleri 71 baz puan olumlu etki yapmıştır.
 
Vakıfbank 2025 yılı beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. Banka'nın 2025 yılı ortalama özsermaye karlılık beklentisi orta yirmili seviyelerindeydi.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.