Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 49.748 mn TL satış geliri (kons: 49.037 mn TL; yıllık: +%89), 7.517 mn TL FAVÖK
(kons: 7.041 mn TL; yıllık: +%441) ve 5.601 mn TL net kar (kons: 4.976 mn TL; yıllık: +%6.102) açıklamıştır.
Ton başına FAVÖK 124 dolar ile 1Ç23’deki 8 doların oldukça üzerindedir. Nispeten güçlü satış hacmi (ve
ihracat hacminin payı) ve ton başına FAVÖK rakamı, geçtiğimiz yılın aynı çeyreğindeki oldukça düşük baz
nedeniyle yıllık bazda finansalları desteklemiştir. Bir miktar toparlanma olsa da; bu aşamada sektör
oyuncularının operasyonel nakit akışını canlandıracak güçlü bir makro katalizör henüz mevcut değildir.
3Ç23’te yatırım harcamaları hariç serbest nakit akışında önemli bir iyileşme görmemize rağmen, 4Ç23 ve
1Ç24’te bu seyir sürmemiştir. Satış hacmi yıllık %28 yükselişle (çeyreklik: -%7) 2,0 milyon ton olmuştur.
Konsolide FAVÖK çeyreklik bazda %33 genişlemeyle 240 milyon dolar (4Ç23: 180 mn USD; 3Ç23: 231 mn
USD; 2Ç23: 210 mn USD; 1Ç23: 22 mn USD) olarak gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç24’te 127 milyon dolar ile
negatif serbest nakit akışı üretmiştir (2023: 531 mn dolar; 4Ç23: -123 mn dolar, 1Ç23: -17 mn dolar). 2023
yıl sonunda 1.468 milyon dolar net borcu olan Erdemir, 1Ç24’te zayıf operasyonel görünüm ve devam eden
yatırım harcamalarının ardından 1.723 milyon dolarlık net borca sahiptir. 2024 yılı ve 2025 yılı
beklentilerimize göre hisse sırasıyla 7,2x ve 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Hissenin uzun vadede
birkaç çeyrek öncesine kıyasla daha cazip çarpanlara geldiğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
 
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

VakıfBank 1Ç24 solo finansal sonuçlarında piyasa beklentisinin hafif üzerinde rekor yüksek 12,023 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel %20 artış). Net kar rakamı bizim 11,660 milyon TL beklentimizin ve 11,691 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %167 oranında kuvvetli artmıştır. Kamu mevduat bankalarında yıllık bazda kar artışı %76,9 seviyesindedir. Ortalama özkaynak karlılığı 2023’deki %24,7’den %27 seviyesine yükselmiştir (Bütçe: %30).
Çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf, diğer bankacılık gelirleri beklentimizden kuvvetli, kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir. Swap fonlama maliyetleri hariç ticari kar çeyreksel bazda %84 artarak 6,5 milyar TL seviyesine yükselmiştir ve karlılığı desteklemiştir.
Banka yönetimi 2024 yılı için bütçe beklentilerini korumuştur ama yüksek %10 seviyesinde özkaynak karlılığı beklentisinin yaklaşık %30 seviyesine revize edileceği belirtilmiştir.
Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 19,95 TL olan hedef fiyatımızı 26,43 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %105 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 4,0x F/K ve 0,91x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %9 iskontolu) ve %25,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marjlar çeyreksel bazda 260 baz puan zayıflayarak %1,3 seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri çeyreksel %37 artarak rekor yüksek 10 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri ise %47 azalarak 17,7 milyar TL seviyesine gerilemiştir. 2024 yılında marjların 50-100 baz puan iyileşmesi beklenmektedir.
TL kredi-mevduat makasında negatif seyir. TL kredi-mevduat makası hala negatif seyretmektedir. Toplam kredi-mevduat makası %3,2 oranında sabittir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kuruluştan yapılan basın açıklaması aşağıda bulunuyor:

Türkiye’nin 7 coğrafyasında yetişen meyve sebzeler dünyanın ağzını tatlandırıp, şifa dağıtıyor ve sofralardaki menüleri zenginleştiriyor.
 
 
Dünya’nın dört bir tarafında 170 ülkeye taze meyve sebze ve meyve sebze mamullerini ihraç eden Türk ihracatçıları, 2024 yılının Ocak - Nisan döneminde ihracatlarını yüzde 10’luk artışla 1 milyar 891 milyon dolardan 2 milyar 82 milyon dolara yükselttiler.
 
 
2024 yılının ilk dört aylık döneminde Türkiye’nin; yaş meyve sebze ihracatı 1 milyar 174 milyon dolar olurken, meyve sebze mamulleri ihracatı yüzde 27’lik artışla 717 milyon dolardan 908 milyon dolara ilerledi.
 
 
Türkiye’nin 58 milyon ton taze meyve sebze ürettiğini dile getiren Ege İhracatçı Birlikleri Koordinatör Başkan Yardımcısı ve Ege Yaş Meyve Sebze İhracatçıları Birliği Başkanı Hayrettin Uçak, bu üretimin yüzde 11-12’sinin taze meyve sebze olarak ihraç edildiğini, mamul ihracatının da eklenmesiyle bu oranın yüzde 25’e ulaştığını kaydetti.
 
 
2024 hedefimiz 6,5 milyar dolar ihracat
 
 
“Dünya’nın meyve sebze ve meyve sebze mamulleri tedarikçisi olduğumuzu gösterdik” diyen Uçak, “Kiraz, ayva, incir, kayısı, kavun, karpuz, kestane, vişne, hıyar, elma, domates, patlıcan, ıspanak ve biberde dünyada en büyük üreticiler listesinin zirvesindeyiz. Mamullerde turşu ihracatında dünya birincisiyiz. Salça, kuru domates, meyve suları, konserve, dondurulmuş meyvelerde de güçlü üreticiyiz. 2023 yılı sonunda taze meyve sebze ve meyve sebze mamulleri ihracatımız 5 milyar 908 milyon dolara ulaşmıştı. Yakın coğrafyalarımızda savaşlara, küresel ekonomideki resesyona rağmen 2024 yılı sonunda 6,5 milyar dolar dövizi Türkiye’ye kazandırmak için çaba gösteriyoruz” şeklinde konuştu.
 
 
Tazede mandalina, domates ve limon ihracatın zirvesinde
 
 
Mandalina’nın 2023 yılını 577 milyon dolarlık ihracat tutarıyla taze meyve sebze sektörünün lideri olarak geride bıraktığı bilgisini veren Uçak sözlerini şöyle sürdürdü; “Mandalina 2024 yılına da parlak bir giriş yaptı ve 4 aylık dönemde 233,5 milyon dolarlık ihracatla zirvedeki yerini korudu. Türkiye, domates ihracatından 219 milyon dolar döviz elde ederken, limon ihracatını yüzde 14 artırarak 118 milyon dolardan 134 milyon dolara taşıdı. Biber ihracatı 129 milyon dolar şeklinde kayıtlara geçerken, elma ihracatından elde edilen döviz tutarı 77 milyon dolar oldu. Portakal ihracatı yüzde 123’lük artışla 31 milyon dolardan 69 milyon dolara çıkarken, portakal taze meyve sebze ihracat artış rekortmeni olmayı başardı. Nar ihracatı yüzde 27’lik artışla 53 milyon dolardan 68 milyon dolara ilerlerken, kabak ihracatı 41 milyon dolar, greyfurt ihracatı 37,5 milyon dolar ve hıyar ihracatı 25 milyon dolar oldu ve taze meyve sebze ihracatında ilk 10 bu şekilde oluştu.”
 
 
Elma suyu, salça, mineral sular ve gazozlar mamul ihracatının gözdesi
 
 
Meyve sebze mamullerinde ihracat liderinin elma suyu ve konsantrelerinin 97,5 milyon dolarla olduğunu aktaran Başkan Uçak, “Domates salçası ihracatımız yüzde 70’lik artışla 47 milyon dolardan 80,6 milyon dolara yükseldi. Mineral sular ve gazozlar ihracatından 78 milyon dolar döviz elde ettik. Biber turşuları ihracatımız yüzde 30’luk yükselişle 50 milyon dolardan 65 milyon dolara, kurutulmuş domates ihracatımız yüzde 19’luk gelişimle 43 milyon dolardan 51 milyon dolara çıktı. Kornişon turşuları ihracatımız 50 milyon dolar, közlenmiş sebzeler 40 milyon dolar, su ihracatı 24 milyon dolar, turunçgil konserveleri 19,5 milyon dolar ve dondurulmuş domates ihracatı 18 milyon dolar meyve sebze mamulleri ihracatına katkı sağladılar” diye özetledi.
 
 
Rusya Federasyonu, Romanya ve Irak taze meyve sebzelerimizi en çok talep eden ülkeler oldu
 
 
Yaş meyve sebze sektöründe en çok ihracat yaptığımız ülke 262 milyon dolarla Rusya Federasyonu olurken, zirve ortağı Romanya’ya 130 milyon dolar ihracat gerçekleştirdik. Irak, 2023 yılının ilk dört ayında Türkiye’den 32,8 milyon dolarlık yaş meyve sebze talebinde bulunmuşken, 2024 yılının aynı döneminde talebini yüzde 291’lik rekor artışla 128 milyon dolara tırmandı. Irak, hem zirvenin üçüncü sırasına yerleşti hem de ihracat artış rekortmeni ülke oldu.
 
 
Ukrayna’ya yapılan taze meyve sebze ihracatı yüzde 17’lik artışla 89 milyon dolardan 104,5 milyon dolara çıkarken, Almanya’ya 67,8 milyon dolarlık taze meyve sebze ihraç etme başarısı gösterdik.
 
 
Yaş meyve sebze sektörü, 2024 yılının Ocak - Nisan döneminde 124 ülkeye Türk lezzetlerini ulaştırdı.
 
 
Turkish Tastes TURQUALITY Projesi mamul ihracatında ABD’yi liderliğe taşıdı
 
 
Türkiye’nin meyve sebze mamulleri ihracatında zirvedeki ülke 144,6 milyon dolarlık taleple Amerika Birleşik Devletleri oldu. ABD’nin Türkiye’den mamul talebi 2024 yılının 4 aylık diliminde yüzde 22 arttı.
 
 
ABD’nin Türkiye’den meyve sebze mamulleri talebi artışında, Ege İhracatçı Birlikleri’nin Turkish Tastes isimli TURQUALITY Projesi itici güç oldu. TURQUALITY Projesi’nin start aldığı 2018 yılında Türkiye’den 180 milyon dolarlık meyve sebze mamulleri talebiyle listede 3. sırada yer alan ABD, TURQUALITY Projesi’nin başarısı sonrasında 6 yıllık süreçte Irak ve Almanya’yı geçerek zirveye kuruldu.
 
 
Almanya, 2024 yılının Ocak - Nisan döneminde Türkiye’den meyve sebze mamulleri talebini yüzde 27 artırarak 100,3 milyon dolardan 128 milyon dolara çıkardı ve ABD’nin ensesinde soluğunu hissettirdi. Almanya, ABD’ye kaptırdığı liderliği geri almak için Türk meyve sebze ürünleri talebinde vites artırdı.
 
 
Türkiye’nin meyve sebze mamulleri ihracatında üçüncü basamağın sahibi Hollanda oldu. Hollanda’nın Türkiye’den meyve sebze mamulleri talebi yüzde 53 artış gösterdi. Hollanda’yı 56,7 milyon dolarlık taleple İngiltere, 55,4 milyon dolarlık meyve sebze mamulleri ithalatıyla Irak izledi. İtalya, Rusya Federasyonu, Fransa, KKTC ve Japonya, Türkiye’nin meyve sebze mamulleri ihracatında ilk 10 ülke olarak sıralandılar. Türkiye, meyve sebze mamulleri ihraç ettiği ilk 10 pazarın tamamında ihracat artışı başarısı gösterdi.
 
 
Meyve sebze mamulleri ihracatında ilk 10 ülkeye 2023 yılının ilk dört ayında yaptığımız ihracat 444 milyon dolar iken, 2024 yılının Ocak-Nisan döneminde yüzde 31’lik artışla 582 milyon dolara tırmandı. Türkiye toplamda 167 ülke ve gümrüklü bölgeye meyve sebze mamulleri ihracatı gerçekleştirdi.
 
 
Ege Bölgesi’nden yapılan ihracat 420 milyon dolar oldu
 
 
Türkiye’nin yaş meyve sebze ve meyve sebze mamulleri ihracatının güçlü aktörlerinden Ege Yaş Meyve Sebze İhracatçıları Birliği 2024 yılının 4 aylık döneminde ihracatını yüzde 2’lik artışla 411 milyon dolardan 420 milyon dolara çıkardı.
 
 
Ege Bölgesi’nden yapılan taze meyve sebze ihracatında domates 29 milyon dolarlık tutarla en çok ihraç edilen ürün olurken, domatesi 9,5 milyon dolarlık tutarla mandalina ve 5,4 milyon dolarlık tutarla ihraç sezonu yeni başlayan taze çilek takip etti.
 
 
Mamul ihracatında biber turşusu 50,4 milyon dolarla zirvede yer alırken, kurutulmuş domates ihracatından 46,5 milyon dolar kornişon turşusu ihracatından 35,5 milyon dolar dövizi Egeli ihracatçılar Türkiye’ye kazandırdılar.
 
 
Ege Yaş Meyve Sebze İhracatçıları Birliği üyeleri Rusya’da 15 milyon dolarlık yaş meyve sebze ihraç ederken, ikinci sırada 7 milyon dolarla Polonya, üçüncü sırada 6,7 milyon dolarla Ukrayna sıralandı.
 
 
Türkiye’nin mamul ihracat lideri Ege Yaş Meyve Sebze İhracatçıları Birliği üyeleri ABD’ye 64 milyon dolarlık, Almanya’ya 63 milyon dolarlık, İngiltere’ye 31 milyon dolarlık mamul ihraç etme başarısı gösterdiler.
 

1Ç24 Sonuçları
§ Vakıfbank’ın net karı 1Ç24’te piyasa beklentisine yakın olarak 12 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 11.7 milyar
TL ve piyasa 11.7 milyar TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %20 artarken, yıllık %167 arttı. 1Ç24 özkaynak karlılığı %27
seviyesindedir (2023: %18). Toplam karşılık giderleri beklentimizden daha olumlu gelişirken, diğer faaliyet gelirleri ve ticari/swap
sonuçları beklentimizden daha olumsuz gelişti. İlk çeyrekte banka 23 milyar TL diğer faaliyet geliri elde etti (ağırlıklı karşılık iptalleri)
fakat kredi karşılık oranları halen oldukça yüksek seviyelerde kalmaya devam etti. Bankanın ayrıca 11 milyar TL (özkaynakların
%6’sı) serbest karşılık tamponu bulunmaktadır.
§ 2024 hedefleri: Banka yönetimi resmi yüksek onlu özkaynak karlılığı hedefini değiştirmedi fakat %30’lu bir seviyenin olabileceği
belirtildi (YKYt: %27). Hedeflerde resmi revizyonun 2.çeyrek finansallarının yayınlanması ile yapılabileceği belirtildi.
Özet Görüşümüz
§ Vakıfbank’ın 1Ç24 net karı piyasa beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 26.5TL/pay (eski hedef fiyat 25TL/pay) olarak sınırlı yukarı yönlü
güncelliyoruz. Banka 2024/25 tahminlerimize göre 0.9x/0.7x PD/DD ve 3.8x/2.4x F/K dan işlem görmektedir. Bankanın 2024/25
özkaynak karlılığı tahminimiz %27 ve %32 seviyelerindedir. Özkaynak maliyeti varsayımımız ortalama %29 seviyesindedir. Hisse
için tavsiyemizi AL’a yükselttiğimiz 24 Nisan tarihinden itibaren XU100’ün %14 üzerinde performans gösterdi. Banka o tarihten
itibaren Model Portföy’ümüzde de yer almaktadır.
Genel Değerlendirme
§ Banka 1. çeyrekte TL kredilerde %4 büyüme elde etti. Kredi büyümesi ağırlıklı KOBİ kredilerinde ve kredi kartlarında gerçekleşti.
Bankanın TL mevduatı çeyreklik %2 düşüş gösterirken, YP mevduatı ($ bazında) ise yatay kaldı. Fonlama ağırlıklı olarak Merkez
Bankası repo mekanizmasından sağlandı. Vakıfbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 240 baz puan düşüş
gösterdi. Bunun en temel nedenleri TÜFE’ye endeksli tahvillerden daha düşük katkı, artan swap giderleri ve TL kredi-mevduat
makası düşüşü. TL mevduat faizlerinde 390 baz puan artış ve TL kredi faizlerinde 380 baz puan artış sonucunda TL kredi-mevduat
makası çeyreklik 10bp geriledi. Komisyon gelirleri yıllık %159 gibi oldukça kuvvetli bir büyüme gösterirken, faaliyet giderleri ise
yıllık %85 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı ilk çeyrekte %1.3 seviyesinde çeyreklik yatay kaldı. 2.evre kredilerin toplam krediler
içindeki payı %7.5 seviyesine geriledi (4Ç: %7.8). Net risk maliyeti ise 1. çeyrekte -130 baz puan seviyesinde gerçekleşti (4Ç:
350bp).
§ Vakıfbank’ın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %12.6 ve %9.7
seviyelerinde gerçekleşti. Sermaye oranlarında çeyreklik 50 baz puan geriledi. Eğer serbest karşılıklar hariç tutulursa, iki oran da
60 baz puan iyileşmektedir. Bankanın Nisan’da ihracını gerçekleştirdiği ana sermaye benzeri tahvilin ise sermaye yeterlilik ve ana
sermaye oranlarına 100 baz puan olumlu etkisi olacaktır.
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2024 yılı Mart ayı sanayi üretimi rakamları saat 10:00'da Türkiye İstatistik
Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanacak.

 Şubat 2024'te takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi bir önceki
yılın aynı ayına göre 11.5% oranında artmıştı.

Pazartesi mali paket açıklanması bekleniyor…

Beklentilerden yüksek işsizlik başvurusu verisi sonrası ABD hisse ve tahvilleri güçleniyor. 30 yıllık tahvil ihalesine gelen güçlü talep pozitif havayı destekliyor. Fed vadelileri yılın ikinci yarısında iki faiz indirimini yüksek ihtimal ile fiyatlıyor.

Apple’ın yapay zeka kullanan çip üreteceği haberi üzerine yarı iletkenler Nvidia öncülüğünde geriliyor. Biden’ın Çin’in elektrikli araçlarına ek gümrük vergisi koyacağı haberi üzerine Tesla satıcılı.

Hükümetin Pazartesi günü bir mali paket açıklayacağı haberi Türkiye piyasalarını heyacanlandırdı. Türkiye CDS’leri 276 baz puan ile Şubat 2020 sonrası en düşük seviyeye geriledi. Borsa İstanbul banka, holding, gıda perakendesi hisseleri öncülüğüde yükselişine devam ediyor. Paketin içeriğine göre vergi istisnası azalacak bazı sektörlerde satış görebiliriz.

Merkez Bankası Enflasyon Raporu toplantısında kararlı tutumuyla güven tazeledi. 2024 sene sonu tahminini %36’dan %38’e çıkartan banka, dezenflasyon konusunda iddiasını koruyor. Merkez Bankası görünümde kalıcı bir bozulmaya izin vermeyeceklerini, gerekirse ilave sıkılaşmaya gideceklerini vurguluyor.

Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul’da pozitif seyrin devam edeceğine işaret ediyor. Ancak gün içi kar satışlarıyla geri çekilmeler görebiliriz. Endeks 10,250 seviyesinin üzerinde kalamazsa satışlar artabilir.

Beklentileri yenen Ereğli ve Vakıfbank’ın pozitif tepki vermesini, görece zayıf olan Koza Altın’ın negatif tepki vermesini bekliyoruz. Güçlü prim üretimi rakamları Anadolu Sigorta’nın pozitif ayrışmasını sağlayabilir.

Teknik olarak beğendiğimiz hisseler: Anadolu Grubu Holding, Bim, Migros, Şişe.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/05/10/piyasalarda-bugun-10-05-2024/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST-100 endeksinde yukarı potansiyel devam ediyor
Kritik 5150 direnç bölgesini aşan ve yukarı eğilimin korunduğu küresel risk barometresi olarak da izlediğimiz S&P 500 endeksi dün günü %0.5 yükselişle 5214 seviyesinde, teknoloji endeksi Nasdaq %0.2 artıda, Dow Jones sınai endeksi %0.8 artıda, Russell 2000 endeksi ise %0.9 artıda tamamladı. Dün ABD'de açıklanan ve ortalama beklentinin üzerinde gelerek faiz indirimi beklentilerine destek olan haftalık işsizlik maaşı başvuruları verisi de olumlu havaya destek oldu. Diğer taraftan İngiltere merkez bankasının önümüzdeki toplantılarda faiz indirimlerine açık kapı bıraktığını takip ettik. Bu sabah Asya piyasaları geneli artıda, Avrupa ve ABD vadelileri pozitif açılış sinyali veriyor. Ancak Biden yönetiminin Çin menşeli elektrikli araçlara tarife açıklamaya hazırlandığına dair haberler Çin piyasalarında baskıya neden oldu. Fed'in faiz patikasına yönelik net sinyaller arayan piyasalarda önümüzdeki hafta açıklanacak ABD TÜFE verisi odak noktasında yer alıyor. Bugün yurtiçinde 10:00'da sanayi üretimi verileri 17:00'de ABD'de Michigan tüketici güven endeksi verileri açıklanacak. Ayrıca ECB TSİ 14:30'da nisan ayı para politikası toplantısının tutanaklarını yayınlayacak. Fed Guvernörü Michelle Bowman TSİ 16:00'da, Dallas Fed Başkanı Lorie Logan TSİ 17:00'de, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee TSİ 19:45'te konuşacak.

Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 12 milyar solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, bizim (TL 11.4 milyar) ve piyasa beklentisi olan TL 11.7 milyarın bir miktar üzerinde yer alıyor. Açıklanan TL 12 milyarlık kar çeyreklik bazda %20 artış gösterirken, yıllık bazda ise %167 yükselmiş durumda. Vakıfbank ilk çeyrekte %27’lik bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaştı. Bankanın net faiz marjı %5.9’dan %3’e gerilerken daha doğru bir marj göstergesi olan swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı %3.9’dan %1.3’e geriledi. Burada swap maliyetlerini TL 7.3 milyardan TL 10 milyara çıkmasının önemli bir rolü olsa da negatif bölgede bulunan TL kredi spredleri ve bu çeyrek sadece TL 17 milyar gelir yazılan TÜFEX portföyünün de marj gerilemesinde önemli bir rolü bulunuyor. TÜFEX gelirleri bir önceki çeyrek TL 33.1 milyar düzeyinde bulunuyordu. Bankanın ilk çeyrekteki karının güçlü olmasının bir sebebi de net risk maliyetinin negatif 130 baz puan olarak gerçekleşmesi olarak ön plana çıkıyor. Her ne kadar karşılık giderleri (her üç grup için) TL 17.6 milyara çıksa da, bankanın ilk çeyrekte UFRS 9 varsayımalrını değiştirip karşılık oranlarını bir miktar aşağıya çekmesiyle TL 22.6 milyar gibi önemli bir karşılık iptal edilerek gelir olarak kaydedildi. Böylece net risk maliyeti negatife dönerek aslında karlılığa katkıda bulunmuş oldu. Bunun dışında çeyrekte %12, yıllıkta %159 artan net komisyon giderleri ile TL 6.5 milyara ulaşan ve yüksek swap maliyetinin etkisini azaltan trading gelirleri de kara olumlu katkı yaptı. Vakıfbank tüm yıl için verdiği yüksek-onlu özkaynak karlılık hedefini muhtemelen ikinci çeyrek sonrası resmi olarak revize edecek. Ancak, yönetim bu aşamada gayriresmi olarak bu hedefin %30 civarına taşınacağını paylaştı.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marjlar ikinci yarıda iyileşecek. Yüksek TL mevduat ve swap fonlama maliyetleri nedeniyle bankanın marjları tüm sektörde olduğu gibi baskı altında kaldı. Swap maliyetlerinin bir önceki çeyrek seviyesi olan TL 7.3 milyardan TL 10 milyara yükselmesi, TÜFEX gelirlerinin TL 33.1 milyardan TL 17.6 milyara gerilemesi ve negatif bölgedeki TL kredi spredleri nedeniyle swaplara göre düzeltilmiş marj %3.9’dan %1.3’e geriledi. Banka bu çeyrekte yaklaşık %41 enflasyon varsayımı üzerinden TÜFEX gelirlerini hesapladı. Yılın ikinci yarısında marjların güçlenmesini bekliyoruz. Bankanın TL kredi portföyünün %72’sinin değişken faiizli kredilerden oluşması nedeniyle yeni verilen kredilerde ortalama verim ilk çeyrekte %52’ye kadar yükseldi. Yeniden fiyatlamanın hızlanması özellikle ikinci yarıdan itibaren marjlar üzerinde iyileştirici bir etki yapacaktır.

Net risk maliyeti bu çeyrekte negatife döndü. Bankanın UFRS 9 varsayımlarını daha muhafazakar bir yapıdan daha normalize hale getirmesiyle karşılık oranları birkaç yüzde puan geriledi. Bu da yaklaşık TL 22 milyarlık bir karşılık iptal gelirine neden oldu. Banka bu çeyrekte takip dahil tüm kredi grupları için TL 17 milyar karşılık ayırmasına rağmen, iptallerin daha güçlü olması nedeniyle net risk maliyeti -130 baz puan olarak gerçekleşerek karlılığa çok olumlu katkıda bulundu.

Diğer gelir kalemleri oldukça güçlü. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %159, çeyreklik olarak ise %12 oranında artarak gelirlere önemli bir katkı sağlamaya devam ediyor. Bunun yanında trading gelirleri TL 6.5 milyara çıkarken bu kalem özellikle bir diğer önceki seviyesi olan TL 3.5 milyara göre oldukça güçlü seyretti. Faaliyet giderleri ise ılımlı bir şekilde çeyreklik olarak % 19 artış gösterdi.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Vakıfbank için hedef fiyatımızı TL 33’ye çıkarıyoruz. Yakın zamanda net kar tahminlerimizi revize etmemize rağmen bankanın yeni özkaynak karlılık hedefinin %30’lara taşınmasıyla önümüzdeki üç yıl net kar tahminlerimizi ortalama olarak %18 daha yukarı çektik. Bankanın orta vadede %28 özkaynak karlılığını yakalayacağını tahmin ediyoruz. Bunun yanında değerlemede kullandığımız sermaye maliyetini de bir miktar aşağıya çektik. Bunların sonucunda Vakıfbank için yeni hedef fiyatımız TL33 ve hisse için AL demeye devam ediyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/05/10/sirket-raporu-vakifbank-vakbn-is-1-ceyrek-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.